基金经理蓝小康的业绩与规模 - 截至2025年四季度末，基金经理蓝小康的管理规模达到302亿元，进入市场顶流行列 [4] - 其代表作中欧红利优享灵活配置混合A在2025年的复权单位净值增长率高达46.7%，跑赢业绩基准约32个百分点 [4] - 该基金在2025年第四季度录得6.68%的净值增长，在第三季度取得18.3%的收益率 [6] - 蓝小康在该基金的任职回报提升至2倍，年化回报达15.1%，且此年化回报在其在管基金中属于中下水平 [6] - 其管理的中欧价值回报混合A自2023年6月任职以来回报达84.40%，年化回报25.77% [7] - 蓝小康拥有超14年证券从业经验，风格为典型的“周期价值”，其管理中欧红利优享自2020年至今的最大回撤约为19.5%，控制在20%以内 [8] 2025年投资组合与行业配置 - 2025年中报显示，中欧红利优享基金在有色金属和非银金融行业的配置比例均为26.6%，银行和机械设备分别持有10.3%和7% [10] - 基金抓住了有色金属板块行情，超配黄金和铜，受益于全球央行增持黄金和避险需求攀升 [10] - 基金同时抓住了“存款搬家”趋势下险资入市和股市上涨导致保险公司利润同比大幅提升的历史性机遇 [10] 2025年第四季度调仓路径 - 2025年第四季度，蓝小康进行了一次显著的“防御性进攻”，调仓路径发生显著变化 [11] - 最直观的变化是前十大重仓股更迭，前三大重仓股全部变为保险公司：中国平安、中国人寿和新华保险 [12] - 虽然紫金矿业、中国海洋石油等资源股仍在列，但基金在四季度大幅减持了近半数的紫金矿业仓位 [14] - 调仓方向是大幅增持大金融板块，尤其是保险股，其中新华保险在A股和H股合计买到基金净值10%的仓位 [14] - 在其另一只基金中欧价值回报混合A中，中国太保的A股和H股仓位合计超过6% [16] - 宁波银行在两只基金上的持仓均有小幅提升 [17] - 基金整体股票仓位从九成以上下降到八成左右 [21] 投资逻辑与未来展望 - 蓝小康认为，2026年最需要关注国内反内卷的推进以及消费的复苏，同时需警惕发达国家经济运行、社会环境与金融市场定价之间的潜在分歧收敛可能引发的调整风险 [21] - 在大方向上，其看好资源品、大金融和一带一路等板块 [21] - 从资源股向金融股的切换，并非不看好有色金属，而是在经历一轮暴涨后，资源股的性价比可能已不如前期 [21] - 保险股作为高股息、低估值的代表，且受益于资产端改善的逻辑，被认为性价比更高 [21] - 仓位下降暗示其对短期市场波动持谨慎态度 [21]