报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜和国内铜分别震荡走高和偏强，国内现货进口盈利下滑；美国7月耐用品订单数据削弱市场对经济放缓担忧，国内地方楼市调整政策有望扩容；LME、Comex、SHFE和BC铜库存均下降；季节性淡季渐近尾声，下游订单有望回暖，废铜开工低位利于精铜替代；美国拟扩大关键矿产清单或重估铜资源价值；美铜升水可能转贴水，国内存在补库和去库预期，或带动LME去库使铜价企稳回升，但9月旺季弱于上半年，价格上行空间有限[1] - 铝方面，氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；氧化铝复产节奏增加，仓单积累，过剩预期施压，但成本支撑使深跌受限；国内主销地铝锭入库量下滑，下游备货规模提升，铝价存在支撑，需关注铝锭库存拐点[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内库存减少；印尼缩短矿产和煤炭生产期限；镍矿价格平稳，不锈钢供应增加、库存有压力但成本端镍铁价格上涨，新能源三元需求走强、原料供应偏紧，一级镍周度库存减少，基本面变化不大，价格偏震荡运行[2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨，升贴水下降；废铜价格上涨，精废价差扩大；下游无氧铜杆价格上涨，低氧铜杆价格持平；冶炼加工粗炼TC持平；LME、上期所库存和仓单减少，COMEX库存增加，社会库存增加；LME0 - 3 premium下降，CIF提单上涨，活跃合约进口盈亏增加[4] - 铅：平均价、含税再生精铅和再生铅价格上涨，含税还原铅价格下降；铅精矿到厂价上涨，加工费持平；LME和上期所库存减少；升贴水3 - cash下降，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏增加[4] - 铝：无锡报价下降，南海报价上涨，南海 - 无锡价差扩大，现货升水下降；原材料中山东氧化铝价格下降，其余持平；下游加工费和铝合金价格持平；LME库存减少，上期所仓单减少、总库存增加，社会库存中电解铝为0，氧化铝减少；升贴水3 - cash下降，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏减少[5] - 镍：电解镍金川镍价格上涨，1进口镍 - 无锡价差扩大；镍铁、镍矿价格持平；不锈钢部分产品价格上涨；新能源硫酸镍、523普通和622普通价格下降；LME库存减少，上期所镍仓单和库存减少，不锈钢仓单减少，社会库存中镍库存增加，不锈钢数据无效；升贴水3 - cash下降，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏增加[5] - 锌：主力结算价下降，LmeS3持平，沪伦比下降，近 - 远月价差持平；SMM 0和1现货、锌合金和氧化锌价格下降；周度TC持平；上期所库存增加，LME库存减少，社会库存增加；注册仓单上期所增加，LME减少；活跃合约进口盈亏为0[6] - 锡：主力结算价上涨，LmeS3下降，沪伦比上升，近 - 远月价差扩大；SMM现货价格上涨，60%和40%锡精矿价格下降；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium上升；上期所和LME库存减少；注册仓单上期所增加，LME减少；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10][15] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据[16][18][20] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[22][24][26] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[29][31][33] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[35][37][39] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[49] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业，服务上市公司风险管理[49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合[50]