行业基本面 - 生猪价格自年初以来呈现震荡向下态势，25Q3全国生猪均价为13.79元/公斤，同比下跌29.05% [1] - 受益于养殖成本改善，生猪养殖企业在2024年上半年均实现较好盈利，但随着供给增加猪价进一步下跌，部分企业已开始出现亏损 [1] - 行业预计开启去产能进程，政策端对能繁母猪存栏向下调控方向不变，预计规模集团能繁母猪存栏量将下降 [1] 市场表现与资金流向 - 养殖板块出现反弹，养殖ETF（159865）当日涨幅超过1% [1] - 尽管猪价走低导致板块震荡，左侧布局资金持续流入，养殖ETF（159865）今年以来份额增长超118%，当前规模超81亿元 [1] 投资标的分析 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧养殖指数，其成分股中生猪相关企业权重（含“猪”量）约为60% [1] - 在行业产能有序调控背景下，预计能繁母猪存栏将下降至合理区间，中期行业盈利中枢有望提升 [1]