没有股票账户的投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724），国泰中证畜牧养殖ETF联 接C（012725）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 7月30日早盘，养殖ETF（159865）涨超1.2%。 光大证券指出，二季度能繁母猪产能小幅回升，6月底存栏量4043万头，环比+0.1%，绝对量接近 2024Q2末水平。生猪供给方面，2025Q2出栏总量17143万头，同比+1.2%，头均产肉量82.72公斤，环比 增加0.46公斤；期末存栏42447万头，同比+2.2%，预计后续供给维持宽松。利润端，6月商品猪均价降 至14.57元/公斤，同比-20.6%，仔猪价格同比-14.5%，规模场头均利润缩窄至7元/头，散户亏损6元/头。 长期看，生猪产能周期底部渐明，行业有望进入盈利上行期。 养殖ETF（159865）跟踪的是中证 ...

资金流向 - 养殖ETF（159865）实时盘中净流入600万份 连续3日净流入超2亿元 资金抢筹养殖资产 [1] 生猪市场动态 - 7月生猪自繁自养利润环比改善 猪价自24年1月17日低点震荡回升 8月中旬达年内高点21 06元/kg 此后震荡回落 [1] - 25年7月16日猪价为14 96元/kg 较24年年末下跌8% [1] - 7月18日自繁自养利润为90 89元/头 外购仔猪养殖利润为-18 66元/头 [1] - 5月末能繁母猪存栏量4042万头 环比增长0 1% [1] 行业展望 - 25年猪价走势预计全年均价相对平稳运行 差异在于优秀猪企完全成本持续优化 可能带来养殖利润超预期 [1] - 25年猪企产能变化节奏 行业二育情况 出栏体重等方面或受相关影响而带来超预期变化 需重点关注 [1] 投资建议 - 养殖板块或已逐步进入配置区间 可关注养殖ETF（159865）边际变化 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和国泰中证畜牧养殖ETF联接C（012725） [2]

全球农产品供需形势调整 - 2025/26年度全球小麦和大米消费量上调 而产量和库存下调 玉米产量、消费量和库存均下调 大豆产量、压榨量和期末库存上调 [1] - 我国玉米等农产品进口缩减 粮价相对景气有望推动种植效益提升 [1] 养殖业动态 - 非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批 若试验顺利 相关疫苗企业有望受益 [1] - 上半年禽畜养殖业出栏量及肉产量同比增长 禽肉产量增幅达7.4% 饲料总产量同比+7.7% 能繁母猪存栏环比增长 饲料行业景气度持续提升 [1] 宠物消费市场 - 抖音平台宠物食品销售额同比增长73.97% 国产品牌崛起趋势明确 [1] 养殖ETF及指数 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） 该指数覆盖畜禽饲料、养殖、疫苗及兽药等业务 反映畜牧业相关上市公司整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和联接C（012725） [1]

市场表现 - 上证指数微跌0 03%报3503 78点 深证成指下跌0 22% 创业板指下跌0 22% 科创综指上涨0 44% 三市成交1 46万亿元 较前一交易日缩量1733亿元 [1] - 影视 养殖 医药 港股科技板块领涨 钢铁 红利国企 计算机 金融板块领跌 全市场近3300股上涨 小盘强于大盘 成长略强于价值 [1] - 养殖ETF上涨0 99% 近10日涨幅1 99% [8] 宏观经济 - 二季度实际GDP同比增长5 2% 名义增长3 9% 6月工业增加值累计同比6 4% 出口累计同比5 9% 社零累计同比5 0% 工业增加值较上月上涨0 1% 出口下跌0 1% 社零持平 [2] - 水泥行业磨机运转率处于2019年以来同期最低 水泥产量自2022年后持续下降 价格指数2024年下半年反弹 上市公司资本开支增速自2023年处于负值区间 ROE在2024年Q2企稳回升 [3] - 6月社融增长4 2万亿元 高于预期的3 7万亿元 十年国债ETF下跌0 32% [5] 行业分析 - 煤炭 石油 钢铁等传统行业修复空间较大 PB历史分位数在20%以下的个股占比已降至2017年Q1以来最低 TMT 高端制造 银行行业低PB个股占比大多低于20% [7] - 生猪价格从14 1元/kg上涨至15 1元/kg后回落 5月能繁母猪存栏4042万头 增加4万头 6月样本企业存栏703 37万头 增加5 48万头 供强需弱格局持续 [11][12] 投资建议 - 建议关注教材ETF 钢铁ETF 煤炭ETF 石油ETF等传统行业标的 [7] - 养殖板块涨幅较低 长期供给侧收缩存在必要性 建议逢低布局 [12]

生猪价格动态 - 6月13日全国外三元生猪均价为14 02元/kg 周环比下跌0 21% [1] - 15公斤仔猪均价32 89元/公斤 周环比下跌4 69% [1] - 商品猪出栏均重128 82kg 周环比下降0 35kg [1] - 全国冻品库容率13 89% 环比上升0 09个百分点 [1] 市场供需分析 - 养殖端抗价情绪增强 大厂出栏节奏缓和 [1] - 冻肉收储政策提振市场情绪 [1] - 高温导致终端需求疲软 屠宰量维持低位 [1] - 积压肥猪出清和二次育肥减少 猪价将回归能繁母猪周期逻辑 [1] 政策与行业趋势 - 产业政策是影响生猪产能调控的关键外部因素 [1] - 需重点关注政策对行业行为的潜在影响 [1] 投资工具 - 无股票账户投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和C（012725） [1]

养殖板块市场表现 - 养殖ETF（159865）今日涨幅超1.3% 连续4日净流入 [1] - 中证畜牧指数（930707）覆盖畜禽养殖、饲料加工及兽药生产等全产业链企业 行业代表性较强 [1] 生猪养殖行业分析 - 生猪养殖板块报表端显示产能周期已触底 但库存高位仍影响逻辑理顺 [1] - 政策驱动加速行业降重去库存 量价关系有望重新匹配 [1] - 去库存结束后板块或开启长周期盈利上行期 [1] 后周期板块动态 - 生猪存栏量回升带动饲料、动保需求 相关企业业绩逐步回升 [1]

养殖ETF表现 - 养殖ETF（159865）盘中涨幅超过1%，基金最新规模达35.35亿元，在同类ETF中规模排名第一 [1] - 前一日净流入资金1.05亿元，过去三天净流入1.32亿元，过去五天净流入2.53亿元，过去十天净流入2.98亿元 [1] - 跟踪中证畜牧指数（930707），覆盖畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等畜牧业全产业链上市公司 [1] 农林牧渔行业动态 - 濉溪县孙疃镇循环农业产业园通过集约化、信息化养殖模式实现年出栏肉鸡800多万只，成为乡村振兴典型案例 [1] - 农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，提出通过精准饲料配方、智能饲喂设备降低玉米大豆依赖，推动高效可持续转型 [1] - 中央一号文件持续强调扶持畜牧业发展，政策聚焦生猪产能调控、养殖加工一体化，推动产业规模化、数智化升级 [1] 农产品价格走势 - 玉米、小麦现货价格上涨，豆粕价格下跌，华北地区玉米价格涨至高位，东北深加工企业因春耕补库小幅提价收购 [2] - 国内粮食进口一季度明显下降，玉米、小麦进口量同比减幅显著，中期受政策托底影响粮价或继续上涨 [2] - 生猪产能增长停滞，25年3月底能繁母猪存栏环比减少1%，猪价短期或偏弱震荡 [2] 行业前景与投资机会 - 种植产业链景气有望触底反转，转基因产业化在粮食安全背景下有望加速，种业政策环境持续优化 [2] - 行业估值处于历史低位，长期配置价值凸显，建议关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）和联接C（012725） [2]

养殖板块市场表现 - 养殖ETF（159865）今日盘中微涨 过去5天净流入超2.5亿 [1] - 行业乐观情绪抬头 养殖ETF处于底部区域值得关注 [1][2] 公司业绩改善 - 生猪市场行情回暖带动上市猪企业绩改善 牧原股份实现归母净利润189亿元 [1] - 生猪（外三元）价格从2023年最低不足14元上涨至2024年年中最高21元左右 涨幅接近5成 [1] - 利润表修复有望改善行业内公司资产负债结构 增强周期底部韧性并提升板块估值 [1] 行业供给变化 - 接近三年的产能出清是2024年猪价上涨的基础 2024年下半年产能去化节奏出现反复但近期重回下降通道 [1][2] - 2024年4月能繁母猪存栏数量为3986万头 较2021年6月高点（4390万头）下降约10% [2] - 截至2025年3月能繁母猪存栏量下降至4039万头 环比2月减少 [2] 成本控制成效 - 生猪养殖企业成本优化成效显著 为业绩改善提供支撑 [1][2] - 头部猪企在猪价周期波动收敛时仍有一定利润空间 [2] - 若生猪价格重回升势 企业有望受益于猪价上行与成本下行之间"剪刀差"扩大 盈利水平可能超预期 [2]

市场表现 - 上证指数收盘下跌23.13点，跌幅0.68%，报收3380.82点，成交额4612.92亿元；深证成指下跌167.77点，跌幅1.62%，报收10186.45点，成交额6911.13亿元；创业板指下跌39.89点，跌幅1.91%，报收2043.25点，成交额3158.19亿元 [1] - 沪深两市全天成交额合计不足1.2万亿元，较上一日放量近1600亿元 [1] - 全市场超3800只个股下跌，1400余只个股收红，美容护理、养殖、食品加工板块涨幅居前，软件开发、通信服务、IT服务板块跌幅居前 [1] 养殖行业 - 养殖ETF（159865）盘中最高上涨0.7%，收盘上涨0.34%，近五日资金持续流入 [2] - 生猪（外三元）价格从2023年最低不足14元上涨至2024年年中最高21元，涨幅近5成，头部猪企牧原股份归母净利润189亿元，温氏股份归母净利润92亿元 [4] - 能繁母猪存栏量从2021年6月高点4390万头下降至2024年4月的3986万头，降幅约10%，2025年3月存栏量进一步降至4039万头，产能重回去化区间 [6] - 牧原股份完全成本降至每公斤约13元，饲料价格下行及防疫效率提升推动行业成本优化 [7] 金融数据 - 4月新增社融1.16万亿元（预期1.26万亿元），新增人民币贷款2800亿元（预期7644亿元），M1同比1.5%（前值1.6%） [8] - 政府债融资新增9762亿元，占新增社融比重达83.9%，财政存款仅新增3710亿元，显示财政支出加速 [9] - 企业中长贷同比少增2505亿元，地方债务置换及外贸需求疲弱拖累信贷，建材产业链和科技成长板块成为内需主要推动力 [9] 公募基金配置 - 主动股基超配电子（6.58%）、机械（3.39%）、基础化工（2.03%）等行业，低配非银金融（-4.62%）、银行（-4.25%）、电力及公用事业（-1.05%） [11] - 二级行业中消费电子（超配2.61%）、半导体（超配2.31%）、通信设备（超配2.00%）超配显著，证券（低配-3.43%）、全国性股份制银行（低配-2.77%）、国有大型银行（低配-1.51%）低配明显 [12] - 证券ETF（512880）、金融ETF（510230）、电网ETF（561380）或因机构调仓存在短期机会 [13]

A股市场表现 - 今日上午A股热点分散，水产品、宠物经济、合成生物等板块涨幅靠前 [1] - 畜牧养殖类ETF整体表现突出，平均涨幅超过0.5% [1] 畜牧养殖ETF市场动态 - 养殖ETF（159865）涨幅0.68%，现价0.594元；畜牧ETF（159867）涨幅0.5%，现价0.604元；养殖ETF（516760）涨幅0.48%，现价0.632元；畜牧养殖ETF（516670）涨幅0.46%，现价0.652元 [2] - 近一个月畜牧行业ETF份额小幅减少，养殖ETF（159865）份额减少约6000万份，当前份额为58.05亿份 [2] - 养殖ETF（159865）半日成交金额达3825万元 [3] 畜牧养殖行业投资逻辑 - 畜牧产业是现代农业体系的战略支柱，正处于提质增效的关键跃升期 [2] - 生猪养殖业在乡村振兴战略下加速转型，从传统分散养殖向智能化、生态化、全产业链整合方向发展 [2] - 行业依托疫病防控体系完善和绿色养殖模式推广，成为保障肉食品供应安全和促进农民增收的核心引擎 [2] 中证畜牧养殖指数分析 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，反映行业整体表现 [3] - 该指数在农业板块中历史收益率表现最佳，回撤较小，夏普比率优于其他农业板块指数 [3] - 追踪该指数的ETF包括养殖ETF（159865）、畜牧ETF（159867）、养殖ETF（516760）和畜牧养殖ETF（516670） [3] 中证畜牧养殖指数权重股 - 主要权重股包括海大集团（权重12.43%）、牧原股份（10.03%）、温氏股份（9.79%）、新希望（9.06%）、梅花生物（9.01%） [4] - 其他权重股包括大北农（5.83%）、圣农发展（3.99%）、生物股份（3.26%）、唐人神（2.86%）、天康生物（2.85%） [4]