行业与公司 * 涉及的行业为生猪养殖业、动保行业（兽用疫苗、兽用原料药）[1] * 涉及的公司包括生猪养殖企业：温氏股份、牧原股份、德康农牧、天康生物、神农集团、巨星农牧、立华股份[1][4][5]；动保企业：中农威特、生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物、维科生物、金河生物[1][6][7] 生猪市场核心观点与论据 * **猪价创历史新低**：2026年3月生猪均价为9.96元/公斤，创2010年6月以来近16年同期最低点[1][2]；截至4月7日，猪价已回落至9元/公斤，处于历史底部区域[2] * **供给过剩是核心原因**：供给压力源于2025年产能扩张的延续，2025年头部近30家猪企出栏量增速达22.4%，对全国供应增量贡献超6个百分点[2]；同时，2024年行业盈利刺激了中小养殖户扩产[2] * **大猪被动累库加剧压力**：2026年春节前大猪消化不理想，出栏均重达126公斤，同比增加约4.5公斤[2]；节后出现连续6周增重，从126公斤增至128.8公斤，累计增重2.7-2.8公斤，形成被动库存累积[2] * **全行业陷入深度亏损**：育肥端与仔猪销售环节均深度亏损，截至2026年4月3日，15公斤仔猪售价为342元/头，旺季补栏效应远低于预期[1][3] * **短期猪价预计继续承压**：尽管有五一假期需求提振预期，但承接巨大供给压力难度大，猪价预计仍将承压，不排除阶段性跌破9元/公斤[3] * **成本线提供下行支撑**：行业平均成本约13元/公斤，将对价格形成支撑，下行空间已非常有限[1][3] * **预计Q2产能去化将显著加剧**：2026年玉米、豆粕等原材料价格存在上行动力，加之农资成本上升，将挤压养殖利润，倒逼行业加速去产能，2026年第二季度行业将大概率迎来产能去化加剧的阶段[1][3] * **投资聚焦成本与负债**：投资策略应聚焦低负债与强成本控制能力，确保企业能在周期底部存活[1][4]；多数公司对2026年出栏规划持谨慎态度，总体扩张速度预计将显著慢于2025年[4] 动保行业核心观点与论据 * **国内首次报告南非1型口蹄疫疫情**：2026年3月28日，新疆伊宁县（涉及存栏牛513头，发病142头）和甘肃古浪县（涉及存栏牛5,716头，发病77头）发生牛的口蹄疫疫情[6] * **新毒株威胁大且现有疫苗无效**：南非1型毒株传播能力强，对幼畜死亡率可高达50%以上[6]；国内现有流行的O型和A型疫苗对新传入的南非1型毒株没有交叉保护作用[1][6] * **应急疫苗已获批文**：疫情报告后约一周，中农威特、生物股份等企业的南非1型亚单位疫苗和灭活疫苗已通过应急评价获得应急批文[6] * **预计驱动疫苗市场扩容**：新血清型的传入预计将增加市场对口蹄疫疫苗的需求，可能导致国内口蹄疫疫苗市场扩容[1][6] * **兽用原料药价格上涨**：盐酸多西环素价格在3月大幅上涨，3月底市场成交均价达355元/千克，单月每吨上涨42,000元[1][7]；生产厂家发货紧张，预计短期内价格维持偏强震荡[1][7] * **原料药涨价驱动因素**：地缘冲突对基础化工原料供应造成压力，存在成本端上行风险[7]；主流生产厂家普遍采取控价措施，导致现货流通整体偏紧[7]