报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但基于“肉牛+乳业双链回暖”和“布局窗口开启”的标题，暗示行业处于周期底部复苏阶段，具有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 养牛产业链（肉牛、乳业）当前双双迎来基本面改善信号，肉牛呈现“存栏回落、出栏企稳、价格回暖”特征，乳业供需改善，奶价现修复迹象 [1] - 肉牛集中度低，2024年市场规模约7680亿元，行业处于“群雄并起、诸侯割据”的初级整合阶段 [1][21] - 乳业下游呈双寡头格局，上游原奶供应向头部牧场集中，2026年以来奶价出现触底反弹迹象 [1][47] 根据相关目录分别总结 1、牛养殖产业链：涵盖肉牛、乳业两条主线 - 养牛产业链是一条横跨农业—畜牧业—食品加工业—零售业的长链条，涵盖肉牛、乳业两条主线 [1][12] - 肉牛的生长周期大概为12-24个月，不同纯种肉牛之间的杂交可提高产肉力15%-20%，国内利用纯种肉牛与地方黄牛杂交可使杂一代产肉性能提高20%-30% [15] - 肉牛可以分为育肥养与自繁自养两种模式 [18] 1.1、肉牛：集中度低，呈现“存栏回落、出栏企稳、价格回暖”特征 - 2025年全国牛出栏5133万头，同比增长0.7%，牛肉产量801万吨，同比增长2.8%，年末牛存栏9608万头，同比下降4.4% [1][21] - 2024年内蒙古（527.2万头）、河北（361.6万头）、新疆（356.88万头）、云南（353.46万头）、吉林（311.5万头）、黑龙江（326.7万头）、甘肃（287万头）、四川（297.7万头）的出栏数量在全国占比超过5% [21] - 2024年肉牛养殖行业市场规模达到约7680亿元 [21] - 中国牛肉平均批发价分为四个阶段：2013-2018年平稳期、2018-2022年牛市上涨与高位震荡、2022-2024年熊市快跌、2024年底开启的反弹回暖期 [23] - 90%以上的进口牛肉来自南美和大洋洲的草饲冻牛肉，国产牛肉在价格战中处于明显劣势 [23] - 国内居民人均牛肉消费量2013-2024年逐年增长，2024年达到3.87千克 [26] - 2000年至2025年间，中国牛出栏量从3806.90万头增长至5133.08万头，2023年首次超过5000万头 [27] - 肉牛养殖以农户散养为主体，万头级以上大规模集约化育肥占比极低，行业高度分散，头部企业市占率均处于低位 [32] - 未来肉牛产业分化为“降本增效”（北方牧区）和“提质增效”（农区）两种模式 [24] - 跨界资本涌入，龙头企业采用职业经理人模式，有效熨平行业周期波动 [32] 1.2、乳业：乳制品产量收缩供需改善，原奶价格磨底后缓慢修复 - 奶牛从出生到第一次产奶一般需要24个月左右，产奶周期一般为305天 [35] - 我国存续企业中经营范围含乳制品且注册资本在1000万元以上的企业主要分布在江苏、浙江、广东、山东等东部沿海省份 [36] - 乳制品行业代表性企业主要布局在西北、华北和华东地区，尤以内蒙古和浙江分布最为集中 [40] - 生鲜乳主要用于UHT奶、常温酸奶、巴氏奶、高端奶粉等，大包粉主要用于低端奶粉、乳饮料、低端低温酸奶、冰淇淋等 [44] - 上一轮奶价周期2014年2月达到最高值4.27元/公斤，本轮奶价周期2021年8月底达到最高值4.38元/公斤 [47] - 2026年奶价出现触底反弹迹象，8月6日主产区生鲜乳均价回升至3.06元/千克 [1][47] - 2015年后奶牛存栏量出现下滑，年存量1000头以上的牧场数量占比逐渐提高，2022年达到12% [50][53] - 生鲜乳与活牛价格呈现相似趋势，2025年以来活牛价格出现反弹 [51] - 我国乳制品产量2025年为2950.30万吨，同比下降0.39% [56] - 低温鲜奶、功能性乳制品等细分赛道持续扩容 [58] - 国内乳制品市场双寡头引领，头部集聚效应明显 [58] 2、本周北交所消费服务跌幅0.83%，食品饮料、家居用品+2% - 本周（2026年8月10日至8月14日），北证50报收1087.52点，周涨跌幅为-4.12% [63] - 开源北交所消费服务行业周涨跌幅为-0.83% [65] - 食品饮料（+2.12%）、家居用品（+2.06%）、环境治理（+0.12%）、动物保健（+0.69%）本周上涨 [66] - 本周31.48%的消费服务标的市值上涨，68.52%的标的市值下跌或持平 [69] - 周涨跌幅靠前的个股：盖世食品（+17.18%）、美之高（+14.01%）、国义招标（+4.99%）、恒太照明（+3.43%）、一致魔芋（+2.84%）、田野股份（+2.63%）、新安洁（+2.60%）、永顺生物（+2.55%）、龙竹科技（+2.45%）、大禹生物（+2.16%） [71][76] 3、2026年半年报情况 - 本周国航远洋、康比特、宏裕包材、欧伦电气、田野股份发布2026年半年度报告 [78] - 康比特、宏裕包材、欧伦电气实现归母净利润同比增长 [78] - 国航远洋、欧伦电气、宏裕包材实现2026H1营收同比增长 [78] - 康比特2026H1营收4.46亿元（-20.61%），归母净利润2381.58万元（+56.83%） [79] - 宏裕包材2026H1营收3.71亿元（+15.45%），归母净利润1675.10万元（+37.19%） [79] - 欧伦电气2026H1营收15.25亿元（+22.74%），归母净利润16290.63万元（+8.60%） [79] - 田野股份2026H1营收2.48亿元（-6.75%），归母净利润95.66万元（-94.16%） [79] - 国航远洋2026H1营收6.41亿元（+47.19%），归母净利润12397.07万元 [79] 4、北交所消费服务企业看点汇总 - 北交所养牛、乳业产业链相关标的：骑士乳业（乳制品）、海昇药业（兽用原料药）、永顺生物（动物疫苗）、驱动力（造血添加剂）、大禹生物（微生态制剂） [59] - 骑士乳业：农牧乳糖循环经济，2025年营收13.19亿元（+1.75%），归母净利润4901.47万元 [84] - 海昇药业：兽用原料药，2025年营收2.21亿元（+32.72%），归母净利润6945.70万元（+36.86%） [91] - 永顺生物：动物疫苗，2025年营收2.38亿元（-11.45%），归母净利润4125.80万元（+2.78%） [91] - 驱动力：反刍饲料添加剂，2025年营收0.77亿元（+7.01%），归母净利润441.78万元（-68.39%） [91] - 大禹生物：反刍饲料添加剂，2025年营收1.67亿元（+36.71%），归母净利润-2985.32万元 [91] - 新三板与养牛、乳业产业链相关标的：菊乐股份、南方乳业、天康制药、北辰科技、大牧汗、华瑞农业、永和荣达、康远股份、一景乳业、宝来利来、听牧肉牛、牧同科技、上陵牧业、赛科星、ST金宇农等 [60] - 菊乐股份：即将上市北交所，2025年营收16.94亿元（+3.20%），归母净利润2.91亿元（+25.16%） [62] - 南方乳业：即将上市北交所，2025年营收18.39亿元（+1.21%），归母净利润2.21亿元（+5.45%） [62] 5、消费服务领域北交所排队企业 - 截至2026年8月14日，北交所排队企业共184家，其中消费服务领域相关企业共25家 [3][93] - 25家排队企业2025年营收规模均值13.02亿元，2025年归母净利润均值为1.38亿元 [3][93] - 12家排队企业2025年归母净利润超过1亿元，包括石羊农科（40359.31万元）、东晓生物（38288.52万元）、陌桑高科（31287.96万元）、幺麻子（19859.70万元）、广规科技（19026.41万元）、孕婴世界（18700.98万元）、同富股份（16119.21万元）、耀泰股份（13553.12万元）、重数传媒（12650.07万元）、玄机科技（12305.6万元）、尚睿科技（11291.17万元）、高义包装（10635.10万元） [94] 6、本周消费服务北交所公司重要公告 - 欧伦电气：2026年半年度权益分派预案，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计派发现金红利3630万元 [96] - 农大科技：股票解除限售920,000股，占公司总股本1.21%，可交易时间为2026年8月19日 [96] - 柏星龙：终止对达峰环保360万元投资 [96] - 德众汽车：高级管理人员变动，易斈播辞去财务总监、副总经理职务，聘任黄丽盈女士为财务总监 [96][98] - 宏裕包材：2026年限制性股票激励计划(草案) [98]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周现货价格继续上涨，期货盘面偏强运行，市场情绪好转，对8月现货价格走势相对乐观，因三季度供应压力或缓解、肥标价差拉大、可能出现压栏增重情绪及下游需求好转，建议关注盘面偏多操作机会[4][5][6] - 单边关注11、01合约逢低做多机会；月间短期观望，长期关注1 - 3正套策略、3 - 5反套策略；期权观望[6] 各目录总结 数据概览及行情观点 - 价格方面，标猪全国均价、河南均价、最优交割地毛猪均价、白条价格上涨，仔猪价格回落，母猪价格持平，官方能繁母猪存栏量下降[4] - 产能方面，钢联样本能繁母猪存栏量下滑，窝均健仔数和育肥成活率稳定，南方部分地区有疫情增加风险[4] - 供应方面，商品猪存栏量增加，出栏计划和出栏量环比上升，出栏体重稳定，标肥价差走扩，市场标猪供应充足[4] - 需求方面，样本屠宰量、屠宰开工率、重点屠宰企业鲜销率、毛白价差、新发地猪肉批发量、南环桥市场白条到货量、上海西郊市场白条到货量增加，重点屠宰企业库容率下降，预计下游需求好转[5] - 成本与利润方面，饲料成本上升，猪粮比价下降，养殖端和屠宰端利润有所修复，产业仍亏损，发改委开启猪肉冻品轮储，替代品价格稳定[5] - 期货市场方面，主力合约收盘价上涨，基差和部分合约价差变化[5] - 上下游观点方面，养殖端看涨情绪增加，社会猪压栏增多；屠宰端冻品库存高，主动入库积极性低，但屠宰量季节性增加；零售端北方天气转凉，鲜销售好转[6] 市场价格走势 - 展示全国标猪均价、白条价格、仔猪价格、二元母猪价格走势[9][11][12] 生猪市场平衡表 - 2025年3 - 5月供需差同比持平，6 - 12月快速走扩；2026年一季度供需差值走扩，二三季度供应压力或缓解[16][17] 基础产能情况 - 能繁母猪存栏方面，二季度末官方能繁母猪存栏3780万头，同比降6.5%，为正常保有量的100.8%，钢联样本7月存栏环比下滑0.62%，政策端产能去化措施落地[20] - 能繁母猪淘汰方面，母猪淘汰量整体处于高位，市场可能处于高淘高补状态[22] - 产仔效率方面，样本仔猪成活率、窝均健仔数、配种分娩率、育肥成活率有相应走势，部分上市猪企PSY数据提升，预计2026年PSY数据继续抬升[24][27][28] 市场供应情况 - 统计局数据显示，季度生猪出栏量和存栏量有相应变化[30][32] - 钢联数据显示，仔猪、中大猪存栏及相关数据有波动，如11 - 12月样本新增仔猪数据先降后升，2月增幅扩大等，商品猪存栏量、不同体重存栏结构占比、出栏占比、计划出栏量、出栏体重等有相应情况[35][36][40] - 部分企业月度出栏量有相应走势，如牧原股份、新希望、温氏、大北农等[55][56][59] 屠宰量与市场需求 - 屠宰量和产量方面，规模以上生猪定点屠宰量、商务部猪肉季度产量有变化[64][65] - 屠宰相关指标方面，日度屠宰量、开工率、鲜销率、库容率走势不同，批发市场到货和批发量增加，毛白价差走势变化，竞品价格有波动[69][70][74] 养殖成本与产业利润 - 成本与利润方面，外购仔猪利润、自繁自养利润、育肥料价格、猪粮比价有走势变化，规模企业不同养殖模式预期和当期养殖成本、二育出栏成本有相应情况[88][89][90] 期货市场情况 - 各期货合约走势方面，生猪01、03、05、07、09、11合约价格有走势变化[106][107][108] - 各合约基差走势方面，01、03、05、07、09、11合约基差有走势变化[117][118][119] - 各合约价差走势方面，01 - 03、03 - 05、05 - 07、07 - 09、09 - 11、11 - 01合约价差有走势变化[124][125][126]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“看好（维持）” [1] 核心观点 - 需求边际修复与二次育肥回补共振，推动猪价上行，但仔猪端持续承压 [3][12] - 肥标价差连续四周走扩，成为短期核心变量，提高压栏增重和二育补栏的潜在收益 [4][15] - 仔猪价格延续快速下跌，商品猪反弹尚未扭转补栏端弱势 [5][24] - 农业板块本周跑赢大盘0.36个百分点 [6][25] 周观察：需求边际修复与二育回补共振，猪价上行但仔猪端持续承压 - 截至8月14日，全国生猪均价升至10.87元/公斤，较8月7日上涨0.43元/公斤，涨幅4.12% [3][12] - 同期日屠宰量由14.69万头升至15.00万头，增幅2.13% [3][12] - 价格与屠宰量同步上行，反映本轮上涨具备更强的需求端支撑 [3][12] - 全国出栏均重维持稳定，截至8月13日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.10/124.36/147.62公斤 [4][15] - 肥标价差显著走扩，截至8月13日，120公斤标猪与150公斤肥猪价差扩大至0.63元/公斤，较8月6日进一步扩大0.15元/公斤，连续四周走扩 [4][15] - 二次育肥栏舍利用率止跌回升，截至8月10日升至41.5%，较7月30日回升2.9个百分点 [19] - 全国冻品库容率降至23.13%，较8月6日下降0.04个百分点 [19] - 截至8月11日，7kg仔猪价格降至164元/头，较8月7日下降23元/头，降幅12.30% [5][24] - 截至8月13日，销售仔猪头均利润降至-116元/头，较8月6日进一步减少24元/头 [5][24] - 同期自繁自养企业销售商品猪头均利润由-206.24元/头改善至-165.25元/头，环比改善40.99元/头 [5][24] 本周市场表现（8.10-8.14） - 本周上证指数下跌0.33%，农业指数上涨0.03%，跑赢大盘0.36个百分点 [6][25] - 子板块中，动物保健板块领涨 [6][25] - 个股方面，邦基科技（+23.60%）、京基智农（+10.75%）、益客食品（+9.96%）领涨 [6][25] 本周重点新闻（8.10-8.14） - 2026年8月14日华储交易所发布通知，将于8月18日至8月21日进行多轮收放储竞价交易 [5][31] - 8月18日开展轮换出库竞价交易1.2万吨，8月19日开展轮换出库竞价交易9700吨 [31] - 8月20日轮换收储竞价交易挂牌1.32吨，8月21日收储竞价交易挂牌8500吨 [31] - 2026/27中国食糖产量预计为1293万吨，与2025/26年度的1295万吨基本持平 [33] - 进口量预计为480万吨，同比减少20万吨 [33] - 消费量预计为1573万吨，仅增加3万吨 [33] - 2026/27年度国内食糖价格预计提高至5500—6000元/吨 [33] - 国际糖价预测维持在14.0—18.5美分/磅 [33] 本周价格跟踪（8.10-8.14） - 8月14日全国外三元生猪均价为10.86元/kg，较上周上涨0.44元/kg [6][34] - 仔猪均价为17.32元/kg，较上周下跌1.21元/kg [6][34] - 白条肉均价14.72元/kg，较上周上涨0.50元/kg [6][34] - 8月14日猪料比价为3.25:1 [6][34] - 自繁自养头均利润-209.49元/头，环比+34.07元/头 [6][34] - 外购仔猪头均利润-82.49元/头，环比+56.73元/头 [6][34] - 本周鸡苗均价3.43元/羽，环比+16.27% [40] - 毛鸡均价7.21元/公斤，环比+5.26% [40] - 毛鸡养殖利润+0.74元/羽，环比+0.84元/羽 [40] - 8月14日中速鸡均价11.90元/公斤，环比+1.20元/公斤 [41] - 8月14日牛肉均价67.42元/公斤，环比上周上涨0.18元/公斤 [44] - 上周草鱼价格16.96元/公斤，环比-0.12% [46] - 8月14日鲈鱼价格19.90元/公斤，环比+2.58% [46] - 8月13日对虾价格32.00元/公斤，环比持平 [46] - 本周大商所玉米期货结算价为2255.00元/吨，周环比+0.49% [50] - 豆粕期货活跃合约结算价为2297.00元/吨，周环比-0.52% [50] - NYBOT11号糖8月14日收盘价16.60美分/磅，周环比+0.67% [52] - 郑商所白砂糖期货8月14日收盘价5309.00元/吨，周环比+3.03% [52] 主要肉类进口量 - 2026年6月猪肉进口7.00万吨，同比-22.2% [56] - 2026年6月鸡肉进口3.40万吨，同比-11.4% [56] 饲料产量 - 2026年6月全国工业饲料产量2911万吨，环比+0.70% [58]