核心观点 - 高盛重申对友邦保险的“买入”评级，并将其目标价从85港元上调至96港元，相当于预测2027年内含价值的1.4倍 [1] - 尽管股价自去年以来已上涨62%，且估值达到2023年以来新高，但当前估值仍低于历史平均水平，风险回报具备吸引力 [1][2] 股价表现与估值 - 公司股价自去年以来已上涨62% [1] - 当前股价为预测未来一年股价对内含价值的1.4倍，为2023年以来新高 [1] - 当前估值仍低于2013年至2023年的1.7倍平均值 [1] - 目标价96港元相当于预测2027年内含价值的1.4倍 [1] 增长指标与财务预测 - 公司估值受新业务价值、内含值及税后经营溢利稳定复合增长支撑 [1] - 2011年至2019年新业务价值年均增长24% [1] - 预计2023年至2028年新业务价值平均增长约15% [1] - 上调对2025年至2027年新业务价值预测3%至4% [2] - 内含值增长已恢复并呈上升趋势 [1] - 预期2025年内涵值的经营回报率将达15%，与2018至19财年最快增长势头持平，且预期将持续上升 [1] - 公司以自由盈余回购，预计2023年至2028年间股本回报率达17%，远高于历史水平 [1] - 将2025年净利润预测上调5%，主要反映内地及泰国市场的股市投资表现 [2] 市场与产品担忧 - 投资者对内地及香港市场储蓄型产品占比上升表示担忧 [2] - 该行认为相关担忧已在当前估值中得到反映 [2]

股价表现与估值 - 公司股价自去年以来已上涨62% [1] - 公司当前估值为预测未来一年股价对内含价值的1.4倍，为2023年以来新高，但仍低于2013年至2023年的1.7倍平均值 [1] - 目标价由85港元上调至96港元，相当于预测2027年内含价值的1.4倍，并重申“买入”评级 [1] 增长指标与财务预测 - 公司估值受新业务价值、内含值及税后经营溢利稳定复合增长支撑 [1] - 保费收入增长放缓，但内含值增长已恢复并呈上升趋势 [1] - 2011年至2019年新业务价值年均增长24%，对比2023年至2028年预估的平均增长约15% [1] - 预期2025年内涵值的经营回报率将达15%，与2018至19财年最快增长势头持平，且预期将持续上升趋势 [1] - 公司以自由盈余回购，预计2023年至2028年间股本回报率达17% [1] - 上调对公司2025年至2027年新业务价值预测3%至4% [2] - 将2025年净利润预测上调5%，主要反映内地及泰国市场的股市投资表现 [2] 市场观点与风险考量 - 公司复合增长故事依然成立 [2] - 尽管投资者对内地及本港市场储蓄型产品占比上升表示担忧，但认为已在估值中反映 [2] - 当前估值风险回报具吸引力 [2]