投资评级与目标价 - 报告对芒果超媒的投资评级为“买入-A” [3][4] - 报告给出公司6个月目标价为33.95元，相较于2025年10月24日股价28.88元，存在约17.5%的上涨空间 [3][4] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度单季度收入为30.99亿元，同比下降6.58%；归母净利润为2.52亿元，同比下降33.47% [1] - 2025年前三季度累计收入为90.63亿元，同比下降11.82%；累计归母净利润为10.16亿元，同比下降29.67% [1] - 短期业绩承压主要由于战略收缩传统电商业务，但核心业务同比基本持平，其中广告业务已显现回暖修复迹象 [1] - 利润端承压也源于公司加大对优质内容和研发的投入，导致成本费用上升：2025Q3毛利率为27.59%，同比下降2.19个百分点；销售、管理、研发费用率分别同比提升3.96、1.57、0.95个百分点 [1] 未来增长催化剂 - 公司重磅综艺节目《声鸣远扬2025》已于2025年第四季度启动，联合多家一线卫视和视频平台打造，具备成为现象级爆款的潜力，有望显著拉动当季广告及会员收入增长 [2] - 公司在储备《水龙吟》、《咸鱼飞升》等近百部长剧内容 [2] - 国家广电总局在2025年8月出台政策支持丰富电视大屏内容供给，优化审查机制，公司储备剧集内容有望借此加快上线节奏，强化平台内容供给能力 [2] 盈利预测与估值 - 报告调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为134.85亿元、148.30亿元、168.97亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为16.88亿元、18.13亿元、21.67亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.90元、0.97元、1.16元 [3][8] - 估值方面，基于公司作为头部内容平台的地位及丰富的内容储备，报告给予其2026年35倍市盈率（PE） [3] - 根据预测，公司净利润率将从2024年的9.7%逐步恢复至2027年的12.8% [8]