从"顺周期+内循环"，看懂电解铝配置价值 20250914 当前电解铝板块存在严重的滞涨，配置价值应放在整个工业金属中较前的位置。 预计未来涨幅可能超过铜。支撑这一观点的主要因素包括顺周期推动、国内内 循环旺季后下游开工率和库存去化推动基本面抬升，以及分红政策和股息率托 底提高安全边际。 电解铝板块过去一段时间的变化和涨幅情况如何？ 从 8 月 22 日杰克逊霍尔会议后，鲍威尔释放宽松信号以来，工业金属和贵金 属板块出现明显上涨。预计 9 月 16-17 日降息时间节点将进一步反映这一预期。 目前期权押注显示对降息 25 个基点较为偏向，但也有 50 个基点的押注。在此 背景下，美国通胀水平整体偏高。从 8 月 22 日至今，铜板块涨幅约 20%，而 摘要 杰克逊霍尔会议后，工业金属和贵金属上涨，预计 9 月降息预期将进一 步推动。铜板块涨幅显著高于铝板块，反映市场对铝需求预期曾一度悲 观，但下游开工率提升和海外电机产能扩张支撑铝需求。 国内电解铝市场进入旺季，下游开工率提升，铝棒周度去库，铝锭社会 库存同比下降。770 号文的实施抑制了再生铝产业增速，从而支撑原铝 加工开工率。 全球电解铝供给增长预计未来两 ...