报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪降温，铜价短期面临高位回调，供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，但美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，近期关注美国通胀、就业数据及降息决议，预计未来铜价震荡，区间可能在78500 - 80000元/吨左右 [1][6][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE铜价8月21 - 27日从79450元/吨小幅回落至79330元/吨，维持窄幅震荡，升水铜升水从8月26日的165元/吨大幅走高至230元/吨，平水铜及湿法铜升水维持低位，LME铜(0 - 3)贴水扩大至 - 84.82美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜库存8月27日降至21287吨，较前周减少10.4%，去库速度加快，SHFE库存微增1100吨至156100吨，LME铜持仓量增至26.88万手，多空博弈加剧，美元指数高位震荡抑制短期投机情绪 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：再生铜政策调整预期引发冶炼厂提前储备冷料，粗铜加工费承压预示9月原料供应可能趋紧，Aurubis与Troilus Gold签订7.5万吨/年铜精矿长单，当前好铜进口货源仍偏紧，湿法铜流通稀少，支撑现货升水 [3] - 需求端：下游消费结构分化，电力/长单提货需求稳定，零单采购受铜价高位抑制明显，上海地区采购情绪指数仅3.16/5，美国小额包裹进口征税新规或压制电子消费品出口订单 [4] - 库存端：LME库存加速去化至近三年低位，国内社库压力可控，但进口资源补充受限和仓单区域性流出强化短期现货偏紧格局 [5] 市场小结 供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，关注美国通胀、就业数据及降息决议 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 27|2025 - 08 - 26|2025 - 08 - 21|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜 升水铜|79,670 230|79,780 165|79,490 180|-110 65|-0.14% 39.39%||元/吨| |现货(升贴水) 平水铜|100|95|100|5|5.26%||元/吨| |现货(升贴水) 湿法铜|15|15|30|0|0.00%||元/吨| |LME (0 - 3)| - 89| - 85|—| - 4| - 4.55%||美元/吨| |价格 SHFE|79,330|79,360|79,450| - 30| - 0.04%||元/吨| |价格 LME|9,774|9,847|—| - 73| - 0.74%||美元/吨| |库存 LME|21,287|22,917|23,747| - 1,630| - 7.11%||吨| |库存 SHFE|156,100|155,000|—|1,100|0.71%||吨| |库存 COMEX|273,767|272,105|272,500|1,662|0.61%||短吨| [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][11][29] 附录 - 数据部分：2025年8月27日现货价格SMM:1铜小幅下跌，升水铜升水明显增加，平水铜和湿法铜变化不大，LME库存连续下降，SHFE库存有所增加，LME铜价和SHFE铜价都有小幅波动 [33] - 资讯部分：再生铜政策变动可能影响电解铜冶炼厂冷料供应，导致粗铜和阳极板加工费下跌，SHFE仓单在广东和江苏地区流出，上海库存稳定，LME铜库存持续减少，宏观上美国关税政策和美联储人事变动引发市场担忧，美元指数回落但保持高位，基本面好铜货源略有补充，湿法铜稀少，现货供应偏紧，消费端因高铜价采购情绪受抑 [33] - 市场数据变动分析：主力合约SHFE价格小幅下跌，基差方面升水铜升水走强，显示现货供应紧张，LME持仓增加，SHFE库存增加，成交可能因价格波动收缩 [34] - 产业链供需和库存分析：供给端冶炼厂因政策变动备库，粗铜加工费下降，可能影响未来供应，Aurubis协议增加供应，需求端下游采购刚需为主，高铜价抑制消费，库存端LME库存持续下降，SHFE库存微增，有区域性差异 [34] - 价格走势判断：宏观因素对铜价施压，供应端紧张和库存下降支撑价格，预计未来震荡，区间在78500 - 80000元/吨左右 [34]