金油比策略回顾与近期表现 - 自去年起多次提及做多金油比的策略，近期金油比再创年内新高，验证策略准确性[4] - 黄金走强驱动因素：美国政策不确定性积聚、显性经济指标弱化加剧衰退风险[3] - 原油下行压力：OPEC 4月产量回补（每月约15万桶/日）、宏观情绪转差导致需求增量下调[6][13] 金油比走强的具体驱动因素 - 政策不确定性：特朗普政策言论反复导致贸易政策不确定性指数冲高，标普500波动率指数同步创新高[6][8] - 原油供应端：伊朗制裁未显著减量，OPEC增产导致结构性过剩或于Q2开启[6][13] - 需求端疲软：美国区域需求增量下调拖累全球原油需求同比增速[9] 后市展望与潜在催化因素 - 地缘变量：特朗普施压伊朗等国可能引发新避险溢价，既有地缘缓和未导致黄金大幅调整[10] - 通胀周期：当前处于降息周期，再通胀炒作可能强化黄金抗通胀属性[12] - 政策偏好：特朗普能源政策不确定性及传统能源偏好直接利多金油比[13] - 供应过剩：伊朗/俄罗斯产量持稳假设下，Q2原油结构性过剩压力显著[14]