报告行业投资评级 - 尿素短期偏强 [1] - 尿素趋势强度为1，处于偏强状态 [4] 报告的核心观点 - 短期地缘冲突带来能化板块商品的估值溢价，尿素投机性较强，预计尿素价格中枢逐步上移，支撑来自春节后的农业春耕需求强预期以及基层启动所带来强预期被逐步兑现的过程，但尿素政策对现货的指导价在4 - 6月没有上调，政策压力逐步增加，单边价格上方空间受到压制 [3][4] - 05合约基本面压力位在1930元/吨附近，来自现货政策压力以及仓单注册成本，下方由于2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1800 - 1820元/吨附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1847元/吨，结算价1838元/吨，成交量136541手，持仓量259877手，仓单数量0吨，成交额501871万元，山东地区基差13，丰喜 - 盘面基差 - 127，东光 - 盘面基差 - 47，UR05 - UR09月差39 [2] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷尿素工厂价分别为1780元/吨、1350元/吨、1780元/吨、1720元/吨、1800元/吨、1840元/吨；山东地区、山西地区贸易商价格分别为1860元/吨、1720元/吨 [2] - 供应端重要指标：开工率90.86%，日产量213940吨 [2] 行业新闻 - 2026年2月25日，中国尿素企业总库存量117.60万吨，较上周期（2月11日）增加34.13万吨，环比增加40.89%，主要因春节期间物流发运减少，多数尿素工厂发运停滞，正月初四后局部汽车物流恢复，适当放缓库存上涨趋势；内蒙古、云南企业库存减少，安徽、甘肃等多地企业库存增加 [3]