报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内原油期货2512合约短期、中期、日内均震荡偏弱，预计周三维持偏弱运行 [1][5] - 中美经贸关税成果低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，地缘冲突溢价消化，致原油震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期、日内均震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是地缘因素消化 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 原油日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5] - 中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，南美地缘冲突溢价在一定程度上对冲风险，周二夜盘原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.19%至464.3元/桶，预计周三维持震荡偏弱走势 [5]

以下文章来源于中信书院 ，作者周其仁 中信书院 . 中信出版旗下官方账号，商务合作、高管学习，请联系：13811082512 更多需求欢迎私信 当世界站在"历史的十字交汇点"，面对百年未遇的格局之变，企业与个人的前行方向该如何锚定？ 又怎样在新变局中捕捉确定性的发展机遇？ 01 世界格局发生重大变化 我们首先讨论"百年未有之大变局"。今天所谓预期不稳，大家觉得没有把握，甚至犹豫和动摇，根 本上来自对我们所处时代的认知出现了问题，国际国内发生的事件，很多都超出了我们的经验。 从 20 世纪 80 年代之后，我国对时代的判断是和平与发展，至今已 40 年。今后 20 年、40 年会 怎么样？现在，对今后 5 年、10 年、20 年会是和平还是战争，谁也没把握。 战争或和平，会影响资源的配置，影响各国政策重点的变化，影响主要经济体之间的互动，也会从更 广泛的角度对每一个企业经营的环境产生深刻影响。 美国从 1890 年成为世界第一大经济体，曾经占世界经济一半总量，之后其老大的地位从来没有变 过，但现在世界格局发生了变化，出现了后起之秀，最显著的就是中国。 新的竞争格局一定会引起重大的反应，一个在位的大国和一个追上来 ...

| | | | 集运指数（欧线）期货日报 | | 2025/10/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | | 最新 | 环比 | | EC主力收盘价 | 2.7↑ EC次主力收盘价 | 1843.800 | | 1583 | -15.60↓ | | 期货盘面 | EC2512-EC2602价差 -4.20↓ EC2512-EC2604价差 | 260.80 | | 667.90 | -8.70↓ | | EC合约基差 | | -531.09 | +27.20↑ | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | | 30114 | -1792↓ | | | | SCFIS（欧线）（周） | 172.33↑ SCFIS（美西线）（周） | 1312.71 | | 863.46 | -14.34↓ | | | SCFI（综合指数）（周） 1403.46 93.14↑ 集装箱船运力（万标准箱） | | | 1,227.97 | 0.00↑ | | 现货价格 | CCFI（综合指数）（周） 992.74 19. ...

2025.10. 30 本文字数：1025，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 齐琦 10月30日，国际金价翻红，截至发稿伦敦金现货价格报每盎司3959美元，盘中最高触及每盎司3982美元。 消息面上，北京时间10月30日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%— 4%，并明确将于12月1日结束量化紧缩（QT），这是美联储年内连续第二次降息。 世界黄金协会今日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，当季全球黄金需求总量（含场外交易） 达1313吨，需求总金额1460亿美元，一举刷新单季度黄金需求最高纪录。 需求增长的主力来自投资领域。三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比大幅增长47%，占当季黄金净需求 的55%。 其中，实物黄金ETF成为最大亮点——投资者连续第三个季度大规模增持，当季持仓增加222吨，全球流入金额 达260亿美元。2025年前三季度，全球黄金ETF总持仓累计增加619吨（约合640亿美元），北美地区以346吨 的增量领跑，欧洲（148吨）与亚洲（118吨）紧随其后。 推荐阅读 美防长宣布：发动空袭 聚焦中国市场，三季度黄金需求呈现阶段性调整 ...

原油：制裁风险加剧，油价暴力反弹 正信期货原油周报 20251027 研究员：付馨苇 投资咨询编号：Z0022192 Email: fuxw@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 Ø 降息方面：鲍威尔发言偏鸽，10月降息预期升温。据CME"美联储观察" ：美联储10月降息25个基点的概率为96.7%，维持利 率不变的概率为3.3%。美联储12月累计降息50个基点的概率为94.8%。 Ø 供应端：地缘上，欧美对俄制裁不断加剧。继美国宣布制裁后，欧盟周四正式通过了针对俄罗斯对乌克兰发动战争的第19项 制裁措施，其中包括从2027年起禁止进口液化天然气，收紧对两家俄罗斯主要石油公司的交易禁令，并将再制裁117艘所谓的 影子船队。俄罗斯表示将会对制裁作出回应。美国方面，至10月24日当周石油钻井总数 420口，前值418口。欧佩克方面，在 欧美对俄罗斯加大制裁的背景下，科威特石油部长表示欧佩克已准备好在需求增加的情况下提高石油产量。 Ø 需求端：高频数据来看，最新美国汽油 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-27原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2512： 近期多空分析 利多： 利空： 行情驱动：短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 风险点：OPEC+内部团结破坏，放开增产；战争风险升级 1. 中美贸易谈判有乐观信号释放 2. 美俄会谈取消，对俄制裁增加 1.中东局缓和 2.美国政府关停风险 3.OPEC+考虑继续增产 每日期货行情 1.基本面：多在中美高级别经济官员于周日结束的贸易会谈中形成初步共识后，美国总统特朗普表示， 他有信心与中国达成协议；据一位美国官员和另一位熟知内情的人士透露，如果俄罗斯总统普京总统 继续拖延结束俄乌战争，美国总统特朗普 ...

报告行业投资评级 - 谨慎看多品种：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、天然气、沥青 [1][2][5] - 空头反弹品种：L、PP、PVC [1] - 谨慎看空品种：甲醇、尿素 [2] - 空头盘整品种：玻璃、纯碱 [5] 报告的核心观点 - 多品种受地缘、供需、成本等因素影响价格有不同走势 ，部分品种短期有反弹但中长期受供需格局制约 [1][2][7] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅上涨，WTI上升5.62%，Brent上升4.31%，SC上升2.76% [6] - 基本逻辑：短期南美地缘升温等因素使油价反弹，但淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，油价中枢预计下移 [7] - 基本面：供给上美国制裁俄企；需求上国内9月进口量环比降3.96%，IEA下调需求增长预测；库存上美截至10月17日当周商业原油等库存有变动 [8] - 策略推荐：前期空单持有，购买看涨和看跌期权，SC关注【465 - 475】 [9] LPG - 行情回顾：10月23日，PG主力合约收于4204元/吨，环比上升1.79% [12] - 基本逻辑：走势锚定原油，受地缘扰动成本端反弹，供给下降，需求端开工率有变化，库存端炼厂升港口降 [13] - 策略推荐：买入看跌期权，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为6999元/吨 [17] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，跟随成本弱势反弹，供给宽松，需求补库动力不足，油价中枢下移 [18] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空头减持，等待布空，L【6900 - 7050】 [18] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6691元/吨 [22] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，供需弱势难改，去库压力大，油价中期有下跌风险 [23] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，短期反弹空单减持，等待布空，PP【6600 - 6800】 [23] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4719元/吨 [26] - 基本逻辑：社会库存高，9月出口增速高，有抢出口预期，关注装置减产，盘面高升水 [27] - 策略推荐：产业逢高套保，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [27] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置降负，需求预期改善，加工差有变化，PX国内负荷和产量有变动，进口量低，库存偏低 [28] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX【6520 - 6600】 [29] PTA - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [30] - 基本逻辑：装置检修，新装置投产，开工负荷预期升，终端需求改善，10 - 11月累库压力大，成本端原油或反弹 [31] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA【4520 - 4580】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [33] - 基本逻辑：国内装置提负、海外降负，到港及进口量低，下游聚酯和终端织造开工有分化，库存累库，成本端原油受关税影响下跌 [34] - 策略推荐：空单部分止盈，关注反弹布空机会，EG【4060 - 4140】 [35] 甲醇 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [36] - 基本逻辑：高库存压制价格，基差弱，供应端装置检修增加但10月到港量约170万吨，需求端无明显利多，成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会 [37] 尿素 - 行情回顾：涉及期货、现货价格等多数据变化 [40] - 基本逻辑：供应宽松，需求内冷外热，库存累库且处高位，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：基本面弱势空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1615 - 1645】 [43] LNG - 行情回顾：10月22日，NG主力合约收于3.450美元/百万英热，环比下降0.69% [45] - 基本逻辑：气温下降需求旺季支撑气价，但供应充足上行有压力，成本利润、供给、需求、库存方面有数据变化 [46] - 策略推荐：关注【3.198 - 3.395】 [47] 沥青 - 行情回顾：10月23日，BU主力合约收于3277元/吨，环比上升0.86% [50] - 基本逻辑：南美地缘扰动使成本端油价反弹，供给排产量有变化，需求端出货量下降，库存端社会库存下降 [51] - 策略推荐：地缘扰动短期偏强，不建议追多，BU关注【3250 - 3350】 [52] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1095元/吨 [55] - 基本逻辑：节后企业库存累库，内需弱，深加工订单低，日熔量有利润，供给承压 [56] - 策略推荐：短期谨慎参与，中期反弹偏空，FG【1050 - 1100】 [56] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1209元/吨 [59] - 基本逻辑：厂内库存去化但位置高，供给宽松，需求刚需，光伏+浮法日熔量提升，装置检修预计产量降 [60] - 策略推荐：产业逢高套保，中长期反弹偏空，多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内贵金属价格反弹，月度级别预计呈现震荡整理，短期底部或确认，后续进入震荡调整阶段，长期牛市趋势未扭转，长周期金银价格中枢仍上行 [1][3] 重点资讯总结 - 特朗普将于当地时间下午3点在华盛顿发表声明，下周将访问马来西亚、韩国和日本，美国财政部长贝森特将一同前往日本并参加在韩国举行的APEC会议 [2] - 联邦政府关门期间，美国政府国债规模周三突破38万亿美元，过去一年国债总额以每秒69713.82美元的速度增长，债务激增因人口老龄化、社保和医保参保人数增加及利息支出攀升 [2] - 美国初请失业金人数数据因政府停摆推迟发布 [2] 价格逻辑总结 - 短期底部或确认，后续进入震荡调整阶段，月内关注APEC会议前后中美会面表现，四季度关注美联储货币政策、人事变动、地缘冲突 [3] - 年内降息3次已交易充分，但2026年降息预期未体现，关注12月议息会议前后博弈 [3] - 1 - 2个季度内美联储人事变动是重要变量，感恩节后新主席提名有望确认，独立性风险或带来更大利率想象空间 [3] - 关注高市早苗当选日本新首相后右翼主义倾向的潜在影响 [3] - 长期牛市趋势未扭转，美元信用收缩是核心基石，长周期金银价格中枢上行 [3] - 周内伦敦金现关注【3900，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【46，55】美元/盎司 [3] 商品指数总结 - 特色指数中商品指数2250.50，涨0.70%；商品20指数2546.54，涨0.58%；工业品指数2229.03，涨1.12%；PPI商品指数1342.15，涨0.86% [43] 板块指数总结 - 2025年10月23日贵金属指数3302.46，今日涨跌幅 - 0.58%，近5日涨跌幅 - 5.94%，近1月涨跌幅 + 13.32%，年初至今涨跌幅 + 49.27% [44]

当地时间10月23日，美股三大股指走强，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.66%。大型科技股、热门中概股表现活跃。 多家美股公司披露最新财报，英特尔三季度营收同比增长，带动公司盘后股价大涨；福特汽车下调全年调整后息税前利润预期，盘后股价明显波动；特斯 拉三季度增收不增利，股价低开高走。 英特尔盘后股价大涨 随着美股上市公司季报密集披露，一些行业明星公司股价受业绩影响出现明显波动。 当地时间10月23日，英特尔股价收涨逾3%，总市值回升至1670亿美元，公司盘后股价继续上攻，截至北京时间10月24日6:27，大涨逾7%。 | ( 日 | 英特尔(INTEL) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | INTC.O | | | | | | 38.160 量 1.19亿 股本 43.77亿 市盈 -8.1 +1.240 +3.36% 换 1.76% 市值1670亿 市净 1.71 | | | | 万得 | | 盘后 40.95 2.79 7.31% | | | 18:27 美东 \ | | | 分时 五日 日K | | 周Ｋ | 月K | | | 叠加 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期震荡，PXN涨至250美金/吨后工厂可套保，后期或降负荷，供需略偏紧，成本受油价支撑[10] - PTA需求有望好转，单边震荡，空单减持，新装置开车，基差变化影响仓单数量，聚酯利润修复[10] - MEG空单减持，关注装置检修情况，煤制装置利润及煤炭价格影响供应[10] - 橡胶震荡运行，天然橡胶9月进口量环比和同比均增加[12][14] - 合成橡胶短期震荡，基本面有压力但估值中性偏低，受宏观事件影响[18] - 沥青受地缘刺激快速上扬，11月地炼排产量环比下降，厂库和社会库库存减少[19][29] - LLDPE趋势偏弱，受贸易战影响心态转弱，供应增加，库存压力大[30][31] - PP趋势偏弱，受贸易战、油价和供应等因素压制，关注贸易战节奏[35] - 烧碱远月估值受氧化铝减产预期压制，短期山东市场难大幅下跌[39] - 纸浆震荡运行，期货走强现货滞涨，关注港口库存和下游需求[42][45] - 玻璃原片价格平稳，市场价格稳中偏弱，交投偏淡[46][47] - 甲醇震荡承压，基本面压力大但估值中性偏低，受宏观事件影响[53][54] - 尿素短期震荡，基本面压力偏大且估值偏高，内需偏弱是主要问题[57][58] - 苯乙烯短期负反馈，空单止盈，阶段性震荡，下游需求不乐观[59][60] - 纯碱现货市场变化不大，供应增加，需求一般，预计偏弱震荡[63][64] - LPG盘面估值修复，宏观风险仍存；丙烯成本支撑，短期低位震荡[67] - PVC趋势偏弱，受贸易战影响，供应高开工，内需弱，库存累库[74] - 燃料油跟随原油上涨，盘面波动放大；低硫燃料油短线转强，外盘价差回弹[77] - 集运指数（欧线）相对抗跌，11月周均运力增加，需求预计季节性回升[79][89] - 短纤和瓶片成交好，短期反弹，受原料和市场成交情况影响[92][93] - 胶版印刷纸低位震荡，市场价格稳定，需求跟进偏弱[95][96] - 纯苯短期震荡，港口库存累库，价格有变化[100][101] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯主力昨日收盘价6450，涨1.86%，现货价格上涨，基本面受装置检修、进口量和需求等因素影响[5] - PTA主力昨日收盘价4482，涨1.54%，现货市场商谈氛围一般，基差偏弱[5][8] - MEG主力昨日收盘价4051，涨1.17%，有装置计划试开车和停车检修，聚酯产销有分化[5][9] 橡胶 - 期货市场主力合约日盘收盘价15150，夜盘收盘价15250，成交量和持仓量有变化，基差和月差部分稳定[12] - 现货市场外盘报价部分稳定，替代品价格有变动，青岛市场进口胶价格上涨[12] - 行业新闻显示2025年9月中国天然橡胶进口量环比和同比均增加，各胶种和主要来源国进口量有增长[14][15] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力合约日盘收盘价11050，成交量和持仓量减少，成交额下降[16] - 价差数据基差扩大，月差稳定，顺丁价格部分稳定，现货市场价格有变动[16] - 行业新闻提到丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶库存增加，基本面有压力但估值中性偏低[17][18] 沥青 - 期货市场BU2511和BU2512合约收盘价上涨，成交量和持仓量有变化，仓单数量稳定[19] - 价差数据基差、跨期价差和区域价差有变动，现货市场价格有调整，炼厂开工率和库存率微升[19] - 市场资讯显示11月国内沥青地炼排产量环比下降，厂库和社会库库存减少[29] LLDPE - 期货市场L2601合约收盘价6936，涨0.98%，成交量和持仓量减少，基差和月差有变化[30] - 现货市场价格小幅涨跌，市场交投气氛提振有限，下游补库未见明显好转[30] PP - 期货市场PP2601合约收盘价6619，涨0.72%，成交量和持仓量有变化，基差和月差有变动[34] - 现货市场价格区间窄幅波动，局部小幅走高，下游工厂备货心态谨慎，成交好转但放量有限[35] 烧碱 - 基本面数据显示01合约期货价格2380，山东现货32碱价格800，基差120[38] - 现货消息称山东液碱市场整体稳定，其他区域价格稳定为主[38] - 市场状况分析指出10月部分地区有新增检修，需求端影响库存，氧化铝行业情况影响烧碱估值[39] 纸浆 - 期货市场纸浆主力合约日盘收盘价5220，夜盘收盘价5232，成交量和持仓量减少，仓单数量减少[43] - 价差数据基差和月差有变动，现货市场各品种价格有差异，部分国际价格稳定[43] - 行业新闻显示纸浆期货走强现货滞涨，白卡纸市场有涨价心态，关注港口库存和下游需求[44][45] 玻璃 - 期货市场FG601合约收盘价1094，涨0.46%，成交量和持仓量有变化，基差和月差有变动[47] - 现货市场价格稳中偏弱，市场交投偏淡，中下游采购积极性不高[47] 甲醇 - 期货市场甲醇主力合约收盘价2261，结算价2265，成交量和持仓量有变化，仓单数量稳定[51] - 现货市场价格部分稳定，港口库存窄幅积累，基本面压力大但估值中性偏低[53] 尿素 - 期货市场尿素主力合约收盘价1621，结算价1617，成交量和持仓量有变化，仓单数量减少[56] - 现货市场工厂价和贸易商价格稳定，供应端开工率和日产量略有下降[56] - 行业新闻显示尿素企业库存小幅增加，基本面压力偏大但估值偏高，短期震荡[57][58] 苯乙烯 - 期货市场各合约价格有变动，价差数据有变化，现货市场空单止盈，阶段性震荡，下游需求不乐观[59][60] 纯碱 - 期货市场SA2601合约收盘价1223，涨1.33%，成交量和持仓量有变化，基差和月差有变动[64] - 现货市场弱稳震荡，个别企业价格下移，供应增加，需求一般[64] LPG、丙烯 - LPG期货市场各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，价差数据有变动，产业链开工率有下降[67] - 市场资讯显示10月22日CP纸货价格上涨，有PDH和液化气工厂装置检修计划[71][72] PVC - 期货市场01合约期货价格4719，基差和月差有数据，现货市场价格维稳，成交清淡，供需未改善[74] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场燃料油各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，仓单数量稳定，价差数据有变动[77] - 现货市场各地区价格有变动，价差有变化，低硫燃料油短线转强，外盘价差回弹[77] 集运指数（欧线） - 期货市场各合约价格上涨，成交量和持仓量有变化，运价指数有涨幅，即期运费有调整[79][88] - 基本面供应端11月周均运力增加，需求端10月下旬联盟船司装载有分化，预计11 - 12月货量季节性回升[89] 短纤、瓶片 - 期货市场短纤和瓶片各合约价格上涨，价差数据有变化，持仓量和成交量有变动，产销率短纤上升[92] - 现货市场短纤成交顺畅，工厂报价维稳，部分优惠缩小；瓶片工厂报价上调，成交尚可[92][93] 胶版印刷纸 - 基本面数据显示现货市场各纸种价格稳定，成本利润数据变化不大，期货收盘价有变动，基差缩小[95] - 行业新闻表明山东和广东市场价格稳定，需求跟进偏弱[96][98] 纯苯 - 期货市场各合约价格上涨，价差数据有变化，现货市场价格有变动，港口库存累库[100] - 新闻显示江苏纯苯港口样本商业库存总量增加，山东纯苯成交量和价格有变化[101]