报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场处于宏观情绪、高库存压制与成本支撑的多方博弈中，预计近期将维持宽幅震荡格局；烧碱供应端开工率小幅下降，需求端有一定变化，成本支撑小幅走弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4581元/吨（+85），华东基差 -51元/吨（+5），华南基差99元/吨（-25） [1] - 现货价格：华东电石法报价4530元/吨（+90），华南电石法报价4680元/吨（+60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨，电石价格2780元/吨，电石利润 -150元/吨，PVC电石法生产毛利 -670元/吨（+39），PVC乙烯法生产毛利 -633元/吨（+44），山东氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱） -769.51元/吨（+112.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱） -278.65元/吨（+30.00），PVC出口利润 -5.19美元/吨（-0.12） [1] - 库存与开工：厂内库存27.8万吨（-1.6），社会库存47.8万吨，PVC电石法开工率70.76%（-3.56%），PVC乙烯法开工率65.67%（+1.45%），PVC开工率69.19%（-2.01%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量65.0万吨（+5.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1898元/吨（+28），山东32%液碱基差65元/吨（-28） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价628元/吨，山东50%液碱报价1000元/吨 [2] - 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润 -178.14元/吨（+16.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱 + 0.886吨液氯）71.86元/吨（+86.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.57万吨（+2.52），片碱工厂库存3.85万吨（-0.11），烧碱开工率77.10%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.98%（+0.22%），印染华东开工率48.95%，粘胶短纤开工率88.26%（+1.90%） [2] 市场分析 PVC - 期货随地缘冲突情绪影响反复，产业链利润压缩严重，电石价格偏强，部分边际电石法企业降负运行，乙烯法成本仍较高；价格下行或扩大边际减产，反弹则带动装置利润修复和负荷提升；供应端开工下降，需求端内需平稳、出口签单量环比提升，社会库存去库但高库存压制价格；关注发改委扩大内需战略实施方案及整治“内卷式”竞争政策落地情况 [3] 烧碱 - 山东、浙江有仓单，关注对盘面的压制情况；供应端开工率小幅下降，甘肃巨化新增投产预计8月30日试车；需求端氧化铝开工小幅提升，山东主力下游送货量提升，非铝方面刚需采购为主；山东、江苏累库，出口有招标签单动态扰动但新单成交一般；成本端液氯价格偏强稳定，氯碱综合成本支撑小幅走弱 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，宽幅操作；跨期：观望；跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎逢高卖出套保；跨期：观望；跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡，焦炭走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 现货偏强多头占优但涨幅过大建议观望为主，单边观望，多09炼焦利润离场 [1][4] 资讯 - 长治市沁源县另有4座煤矿即将复工复产，合计核定产能450万吨，目前已有4座煤矿复产总产能570万吨 [1] - 1 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.3%，社零同比增长1.2%，固定资产投资同比下降6.7% [1] 盘面 焦煤 - 截至8月17日收盘，蒙5主焦煤报1573元/吨（+18）；活跃合约报1364元/吨（-10）；基差+229元/吨（+28），9 - 1月差-158元/吨（-16.5） [1] 焦炭 - 截至8月17日收盘，天津港准一级焦报1770元/吨（-0）；活跃合约报1910元/吨（-1.5）；基差+103元/吨（+1），9 - 1月差-94元/吨（-19.5） [2] 供给 焦煤 - 523家矿山开工率报67.5%（+0.54），314家洗煤厂产能利用率报29.18%（+0.55） [2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报70.24%（-0.88），焦企开工继续下行 [2] 需求 焦煤 - 230家独立焦企生产率报70.24%（-0.88），需求下行 [2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报89.44%（+0.06），铁水日均产量238.2万吨（+0.17），铁水产量暂稳 [2] 库存 焦煤 - 523家矿山精煤库存报205.31万吨（+2.04），洗煤厂精煤库存265.84万吨（+0.58） [2] - 247家钢厂库存755.44万吨（-20.29），230家焦企库存765.83万吨（-7.49） [2] - 港口库存379.5万吨（+32） [2] 焦炭 - 230家焦企库存81.33万吨（+5.95），247家钢厂库存667.85万吨（-8.54） [2][3] - 港口库存208.16万吨（+0.03） [3] 结论 宏观 - 国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升；霍尔木兹海峡方面，美伊有升级冲突迹象，原油反弹 [3] - 国内方面，7月宏观数据偏弱，固定投资继续下行，经济企稳回升暂未看到具体迹象；进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观扰动有限 [3] 煤焦 - 焦煤方面，沁源县复产加快，但转化为矿山产能利用率上行仍需时日；澳煤上行，港口内外价差有所收窄，但绝对水平仍偏高；港口海运煤库存有所下行，在高进口利润下仍有可能刺激进口增加；蒙煤价格先于国产煤大幅上行，蒙煤线上成交率较高，下游拿货积极 [3] - 焦炭方面，铁水产量在下行一月之后暂时企稳，焦炭需求下行暂缓；焦煤现货走强，炼焦利润转负，焦企继续减产；西北部分焦企开启首轮提涨，现货情绪有所恢复 [3] 其他 - 本周上涨现货开始和期货共振，焦煤现货涨幅大于盘面，焦炭现货也开启首轮提涨 [4] - JM2608合约交割远高于往年，但交割结算价稳步上行，多头接货意愿较强；目前JM2609合约持仓偏高，9月合约的结构继承了8月合约的结构，短期内多空交割博弈烈度或继续升级 [4] - 焦煤焦炭月差走反套，表明远月更强，近月受交割拖累；当下煤焦现货、近月、远月同步上涨，且现货远月均强于近月，多头占据绝对优势 [4] - 周一仓单注册量下降，盘面继续增仓；关注仓单注册情况和持仓变化，仓单大量注册或空头离场均有可能导致行情结束，前者表现为价格逆转下行，后者表现为价格冲高；短期多空博弈导致波动放大，不建议操作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析并给出投资策略，原油建议持有空头战略配置、高硫燃油裂解价差逢低止盈、INE - WTI 跨区价差短期观望等；甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯 & 苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚酯等品种也分别基于各自行情和供需情况提出相应投资建议 [1][3][7][9][13][15][17][20][22][24][26] 根据相关目录分别进行总结 原油及成品油 - INE 主力原油期货收涨 19.80 元/桶，涨幅 3.57%，报 574.70 元/桶；高硫燃料油收涨 130.00 元/吨，涨幅 3.42%，报 3928.00 元/吨；低硫燃料油收涨 127.00 元/吨，涨幅 2.72%，报 4797.00 元/吨 [1] - 单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，等待地缘最后发酵之时逢高加空；高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈；INE - WTI 跨区价差短期观望，等待 Brent - WTI 跨区价差逢高空配机会 [1] 甲醇 - 区域现货江苏变动 22 元/吨，鲁南变动 35 元/吨，河南变动 25 元/吨，河北变动 75 元/吨，内蒙变动 32.5 元/吨；主力合约变动 48 元/吨，报 2735 元/吨，MTO 利润变动 - 35 元 [1] - 短期甲醇具备一定 MTO 需求支撑，在进口短期受阻情况下，逢高做缩 MTO 利润 [1] 尿素 - 区域现货山东、河南、山西变动 0 元/吨，湖北、江苏变动 - 10 元/吨，东北变动 - 20 元/吨，总体基差报 - 2 元/吨；主力合约变动 5 元/吨，报 1692 元/吨 [2] - 3 季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，考虑性价比逢高空配；当尿素替代性估值达到极致，或出现复合肥企业调整配方增加尿素用量，有短期需求边际利多支撑 [3] 橡胶 - RU 和 NR 震荡反弹，BR 伴随化工板块大涨；市场整体变化较快需灵活应对；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季 [5] - 截至 2026 年 8 月 13 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 61.88%，较上周走低 0.12 个百分点，较去年同期走低 1.19 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 63.74%，较上周走低 1.05 个百分点，较去年同期走低 8.51 个百分点；截至 2026 年 8 月 9 日，中国天然橡胶社会库存 115.7 万吨，环比下降 1.2 万吨，降幅 1% [6] - 泰标混合胶 16850（0）元，STR20 报 2220（ - 10）美元，STR20 混合 2220（ - 10）美元，江浙丁二烯 11050（ + 100）元，华北顺丁 13700（ + 300）元 [7] - 整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR 和 RU 短期走弱，维持短线思路，但中期准备翻多；BR 暂时观望，如买入看跌期权多头则继续持有 [7] PVC - PVC 主力合约变动 86 元/吨，涨跌幅 1.91%，报 4,581 元/吨 [8][25] - 目前 PVC 呈现上有顶、下有底震荡格局，上方受高库存、弱需求、及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑；供应端 8 - 9 月检修规模缩减，装置陆续重启，供给边际回升；需求端内需受地产拖累难有实质性改善；出口受印度关税压制；本交易日盘面受焦煤带动有所上行，但基本面利空未消解，反弹后抛压或再度显现 [9][26] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯 7930 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 7576 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 354 元/吨，缩小 176 元/吨；期现端苯乙烯现货 8600 元/吨，下跌 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 8393 元/吨，上涨 23 元/吨；基差 207 元/吨，走弱 123 元/吨；BZN 价差 192.11 元/吨，上涨 3.23 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 673.7 元/吨，上涨 150 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 62.29%，上涨 1.93 %；江苏港口库存 8.48 万吨，去库 1.80 万吨；需求端三 S 加权开工率 37.94 %，上涨 2.43 %；PS 开工率 43.80 %，上涨 0.70 %，EPS 开工率 65.01 %，上涨 10.42 %，ABS 开工率 59.70 %，无变动 0.00 % [11][12] - 纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；建议等待纯苯开工触底反弹后，做多 EB - BZ 价差 [13] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 7932 元/吨，上涨 53 元/吨，现货 8200 元/吨，上涨 25 元/吨，基差 268 元/吨，走弱 28 元/吨；上游开工 74.06%，环比下降 1.50 %；周度库存方面，生产企业库存 46.65 万吨，环比累库 0.18 万吨，贸易商库存 4.55 万吨，环比累库 0.24 万吨；下游平均开工率 34.7%，环比上涨 0.03 %；LL9 - 1 价差 412 元/吨，环比扩大 3 元/吨 [14] - 地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑；聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置已投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；建议空仓观望 [15] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 8500 元/吨，上涨 36 元/吨，现货 9125 元/吨，上涨 100 元/吨，基差 625 元/吨，走强 64 元/吨；上游开工 68.87%，环比上涨 0.91%；周度库存方面，生产企业库存 38.39 万吨，环比累库 1.55 万吨，贸易商库存 7.67 万吨，环比累库 0.209 万吨，港口库存 6.40 万吨，环比累库 0.06 万吨；下游平均开工率 44.61%，环比下降 0.02%；LL - PP 价差 - 532 元/吨，环比扩大 10 元/吨；PP9 - 1 价差 750 元/吨，环比缩小 3 元/吨 [16] - 期货价格上涨，成本端 EIA 月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端下游开工率季节性震荡；短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [17] 聚酯 PX - PX 主力合约变动 296 元/吨，涨跌幅 3.71%，报 8,264 元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动 3 美元/吨，报 132 美元/吨 [19] - 当前 PX 仍处供应偏紧格局，月初华东台风导致 PX 航运受阻，叠加国内多套炼化装置仍在检修期，供需缺口阶段性拉大，供应偏紧为行情主导逻辑；前期检修的炼化装置于 8 月中旬集中重启，本周 PX 装置负荷有所回升，预计供应增量逐步兑现，PXN 存一定回落压力；PX 绝对价格仍跟随原油成本端弱势震荡，需警惕地缘波动风险 [20] PTA - PTA 主力合约变动 290 元/吨，涨跌幅 5.05%，报 6,030 元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动 68 元/吨，报 608 元 [21] - 目前 PTA 处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局，供应端受 PX 短缺影响被动降负，负荷一度触及历史低位后有所回升，但 PX 约束仍在，供应大幅放量空间有限；需求端，淡季背景下聚酯负荷延续小幅下行，叠加 MEG 强势挤压聚酯利润，终端订单偏弱，市场以刚需采购为主；短期 PTA 价格仍将随原油震荡，但下游需求疲软导致成本上行难以向下传导，TA 加工费上行幅度有限；基差结构近强远弱，流动性库存持续收紧背景下近月仍有支撑 [22] 乙二醇 - EG 主力合约变动 298 元/吨，涨跌幅 6.12%，报 5,171 元/吨；估值成本方面，乙烯变动 0 美元/吨，报 965 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 20 元/吨，报 770 元/吨 [23] - 目前 MEG 延续近端强势格局，供应端国内开工降至年内低位，7 - 8 月集中检修叠加进口持续缩量共同收紧供给，港口库存处历史低位且持续下滑，现货流通偏紧、基差整体偏强，霍尔木兹海峡受阻背景下进口缺口短期难以回补，本周到港仍处低位，近端矛盾较为突出；需求端聚酯处于淡季、以刚需为主，限制上行弹性；短期 MEG 偏强格局或延续，需密切跟踪装置重启和进口恢复节奏 [24]