1) 报告行业投资评级 - 农产品板块2026年10月13日当日涨跌幅为-0.40% 近5日涨跌幅为-0.15% 近1月涨跌幅为-4.25% 年初至今涨跌幅为-1.98%[184] - 各细分品种整体以震荡类评级为主 无明确单边趋势性强多或强空的全行业评级[6][9][12][14][19][21][22][24][26][27] 2) 报告的核心观点 - 农业各细分品种走势分化 多数品种处于供需相对平衡的震荡区间 仅部分品种受厄尔尼诺、成本抬升等因素支撑存在结构性行情[1] - 油脂板块近端宽松但炒作题材密集 中长期厄尔尼诺天气对油脂油料产量端仍有减产风险[6] - 蛋白粕全球大豆增产格局限制期货上方空间 成本托底下单边趋势不强[9] - 玉米供强需弱格局延续 中长期内盘价格承压 种植成本抬升为底部提供支撑[12] - 生猪供应充足猪价低迷 猪周期拐点推迟至2026年末 2027年新周期起步节奏较温和 期货呈近弱远强格局[14] - 天然橡胶前期上涨后进入技术性调整 超强厄尔尼诺、原料价格、保税区库存为后续核心交易题材 盘面整体震荡偏强[18][19] - 合成橡胶受板块影响回落 地缘不确定性及天胶支撑下盘面震荡[21] - 棉花籽棉价格坚挺形成成本支撑 16000元/吨以上套保压力渐显 盘面窄幅波动[21] - 白糖超强厄尔尼诺已形成 外盘偏强预期明确 内盘受高库存和丰产预期压制 整体外强内震荡[22] - 纸浆处于估值低位 下跌空间有限 走势震荡偏强[24] - 双胶纸供需宽松库存偏高 需求弱势不改 走势震荡偏弱[26] - 原木海外报价上涨托底价格 国内需求平平限制上行高度 整体维持区间震荡[27] 3) 分目录内容总结 一、行情观点 油脂板块 - 棕榈油延续近弱远强结构[1] - 马来西亚船运调查机构ITS数据显示 10月前10日马来西亚棕榈油出口525071吨 环比变化33.51% ASA数据显示 10月前10日马来西亚棕榈油出口491954吨 环比变化37.73%[6] - 布伦特原油高位宽幅震荡 地缘局势扰动持续 强化油脂生柴需求预期[6] - 马来西亚MPOB报告显示9月份棕榈油产量环比大幅提升 出口需求环比下降 9月末棕榈油库存增加到351万吨 高于市场预估的340万吨 数据偏空但累库预期在前期下跌过程中有所消化[6] - 美豆丰产定调 未来天气改善预计收割速度加快 CBOT大豆围绕1300美分/蒲上下震荡 CBOT豆油受原油走强拉动整体小幅反弹[6] - 加拿大菜籽收获加快 期货高位震荡 后市上市压力限制涨幅 但加拿大国内压榨需求偏强带来价格支撑[6] - 俄罗斯菜油进口恢复仍待明朗 菜籽压榨预计相对高位 库存难以累积[6] - 油脂板块展望为豆油震荡 棕油震荡 菜油震荡 建议关注低吸高抛的机会[6] 蛋白粕板块 - 巴西播种提速 盘面测试下方支撑力度[1] - 2026年10月13日国际大豆贸易升贴水报价 美湾豆330美分/蒲式耳 日环比变化0美分/蒲式耳 美西豆308美分/蒲式耳 日环比变化0美分/蒲式耳 南美豆325美分/蒲式耳 日环比变化+12美分/蒲式耳[9] - 2026年10月13日中国进口大豆压榨利润均值134.93元/吨 日环比变化-25.38元/吨[9] - 雷亚尔汇率大幅上涨 巴西新季大豆播种提速 美豆丰产格局已确认 但旧作库存偏低 出口尚可[9] - CBOT大豆主力预计在1280-1310美分/蒲震荡 有效突破1350美分/蒲需要南美天气出现实质性问题或中国采购超预期放量[9] - 国内短期大豆到港量环降 供应压力边际缓解 但需求有韧性无弹性 豆粕高库存难以快速去化[9] - M2701合约3300-3350元/吨为关键支撑区域 上方压力看3480-3500元/吨[9] - 11月后随着到港季节性回落 豆粕基差有望逐步走强 但全球大豆供应宽松格局限制期货上方空间[9] - 蛋白粕板块展望为豆粕震荡 菜粕震荡 建议豆粕做多波动率 买入看涨期权 买入看跌期权 菜粕逢高空[10] 玉米板块 - 期现分化 供应压力仍压制现货价格[1] - 2026年10月13日锦州港平舱价为2180元/吨 内盘主力合约收盘价为2195元/吨 环比+0.87% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于106.12美元/桶 环比+1.51% 上一交易日CBOT玉米期货主力合约收盘价为483.5美分/蒲式耳 环比+0.62%[12] - 东北新粮价格持续走弱 华北新粮集中上市 市场供应宽松格局延续 企业普遍下调收购价 港口价格随着供应放量也呈现跌势[12] - 生猪养殖亏损状态持续 截至8月小麦的替代规模仍较大 玉米采购维持随用随采的谨慎节奏 饲料需求仍难见好转[12] - 深加工企业加工利润整体仍偏差 对玉米的需求一般 企业以滚动补库或刚需采购为主[12] - 玉米板块展望为震荡 供强需弱格局不改变的情况下 中长期内盘价格承压 但种植成本抬升 粮价底部也有一定支撑[12] 生猪板块 - 供应充足 猪价低迷[1] - 2026年10月13日全国生猪出栏均价9.9元/千克 较上一交易日环比变化-1.1% 生猪期货活跃合约收盘价10210元/吨 较上一交易日环比变化-0.97%[13] - 10月养殖企业计划出栏量环比9月实际出栏量增长 月度供应压力增加[14] - 2026年上半年仔猪出生量在高位震荡 8月开始钢联、涌益样本点仔猪出生量均环比下降 9月涌益监测仔猪出生量环比继续下降 预计2026年下半年商品猪出栏量仍在高位 但2027年出栏压力将逐步减轻[14] - 农业部监测2025年7月~2026年6月 全国能繁母猪存栏量持续下降 钢联、涌益样本点2026年4月~9月母猪存栏量环比持续减少 但9月降幅较8月收窄 淘汰母猪折扣率也出现反弹 去产能持续进行中 但速度再次放慢[14] - 2026年母猪MSY持续提升 或抵消部分减产效果 预计将猪周期的拐点推迟到2026年末至2027年逐步兑现[14] - 节后消费转弱 肉猪比价回落 生猪均重环比小幅增加 体重压力依旧存在[14] - 生猪板块展望为震荡偏弱 四季度商品猪出栏量总体充裕 周期仍在磨底 产业端可逢高进行卖出套期保值 场内期权可以关注卖出虚值看涨[14] 天然橡胶板块 - 看涨情绪熄火 盘面向下调整[1] - 隆众资讯数据显示 青岛保税区人民币泰混19400元/吨 较上一交易日-280元/吨 对上一交易日RU01收盘价非标基差为-905元/吨 国产全乳老胶19900元/吨 较上一交易日-300元/吨 保税区STR20现货2625美元/吨 较上一交易日-25美元/吨[18] - 泰国合艾原料市场报价 烟片90.29泰铢/千克 较上一交易日+0.59泰铢/千克 胶水88.5泰铢/千克 较上一交易日+1.5泰铢/千克 杯胶81泰铢/千克 较上一交易日+1.5泰铢/千克[18] - 盘面向下震荡调整主要是前期炒作情绪在没有新的题材后阶段性告一段落 叠加上涨较快 多头止盈迹象明显 同时商品近段时间整体偏弱运行也存在一定影响[18] - 后续首要交易题材仍是超强厄尔尼诺的消息面刺激、原料价格的变化 以及国内低保税区库存的缓解程度[18] - 当前盘面已经创下了近9年多的新高 从原料角度出发 81泰铢的杯胶价格对应高点处接近2.1万元的价格也并未高估[18] - 当前盘面以资金情绪主导 价格处于技术性调整阶段 可依靠技术面支撑逢低试多[18] - 天然橡胶板块展望为上游供应释放水平待验证 资金预期先行 空头力量偏弱 盘面震荡偏强[19] 合成橡胶板块 - 受板块影响出现较大回落[1] - 隆众资讯数据显示 丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价 两油山东市场价报16400元/吨 浙江传化市场价报16400元/吨 烟台浩普市场价报16250元/吨[20] - 丁二烯国内现货报价 山东鲁中地区主流价报13550元/吨 江阴出罐自提价报13275元/吨[20] - 华北区域内短停装置维持检修状态 国内丁二烯供应难有明显增量 提振贸易商报盘维持坚挺走势 但下游企业生产成本压力加剧 企业装置降负与停车影响对原料采买需求减弱 下游刚需买盘跟进乏力 对行情走势形成一定压制[21] - 丁二烯报价无论是相较于外盘还是自身下游依旧偏高 在重新给出至少任一下游生产利润前 价格预计仍有下行空间[21] - 地缘问题没有实质性解决前 合成橡胶盘面容易受到消息层面的干扰 叠加天胶盘面支撑 BR盘面预计易涨难跌[21] - 合成橡胶板块展望为盘面震荡[21] 棉花板块 - 籽棉价格坚挺形成成本支撑 但套保压力使得盘面承压[1] - 郑棉主力合约收于15865元/吨 环比+15元/吨 涨幅+0.09% 仓单7071张 环比-80张[21] - 9月加息落地、10月加息预期降温 利空阶段性出尽 棉价回归基本面定价[21] - 新疆产量预估环比下调 多地单产同比下滑 市场普遍预期降至700万吨以下 减产预期升温推升籽棉收购价格 期现走势分化[21] - USDA 10月报上调美棉产量 外盘炒作题材匮乏 利多驱动不足[21] - 内盘预计窄幅波动 16000元/吨以上套保压力渐显 期现倒挂及成本端对下方形成支撑 空间受限 四季度或呈先抑后扬格局[21] - 棉花板块展望为震荡 短期参考区间15600-16100元/吨[21] 白糖板块 - 超强厄尔尼诺已形成 外盘仍是偏强预期[1] - 2026年10月13日郑糖01合约收于5521元/吨 环比+0.05% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于106.12美元/桶 环比+1.51% 上一交易日ICE原糖活跃合约收于20.86美分/磅 环比+2.91% 伦敦糖活跃合约收于562美元/吨 环比+3.44%[22] - 欧盟、印度、泰国的不利天气持续 同时巴西食糖产量面临低制糖比带来的制约 巴西新季估产水平下调 海外各主产国的减产预期持续推升外盘糖价[22] - 国内本季供应宽松 8-9月销糖量虽有恢复 但库存仍同比大幅偏高 新季国内仍是丰产预期 外盘难以驱动内盘持续上涨 新季生产陆续开始 供应压力增强 国内期现预计承压运行[22] - NOAA数据显示当前周度海温异常偏离幅度已达超强厄尔尼诺状态 预计在10-12月达到峰值 厄尔尼诺状态延续至明年4月 各主产国均已出现不同程度天气异常[22] - 印度气象局IMD数据显示 截至9月30日 今年雨季印度全国降水量距平下滑13% 季风退去速度同比较快[22] - 白糖板块展望为震荡 外强内震荡是中长期趋势 外盘价格重心上移 但糖醇价差维持高位的情况下 制糖比回调幅度超预期 短期价格上方仍有压力 远期价格上行空间仍充足[22] 纸浆板块 - 上有顶下有底格局维持 当前运行到震荡区间下沿[1] - 卓创资讯数据显示 山东针叶俄针4615元/吨 价格无变动 太平洋4670元/吨 价格无变动 银星4840元/吨 较上一交易日-15元/吨 山东金鱼4640元/吨 较上一交易日+15元/吨 2026年10月13日纸浆主力合约收盘4660元/吨 较上一交易日+6元/吨[23] - 纸浆期货本周回落主要原因为Domtar好声浆厂复产以及老仓单紧张预期被证伪 同时成品纸价格也并未在节后出现明显上涨[24] - Domtar浆厂的复产一定程度上削弱了远期纸浆供应减量预期 同时南美三国对华出口量的环比大幅上涨也缓解了阔叶浆紧张的预期[24] - 上期所周五盘后公布年底注销仓单数量为12.4万吨 与过往三年数值相差不大 近月合约仍存在较大的老仓单注销压力[24] - 阔叶浆价格没有出现走弱的情况下针叶浆期现价格进一步下跌空间较为有限 整体处于估值低位[24] - 纸浆板块展望为震荡偏强[24] 双胶纸板块 - 需求弱势不改 库存偏高[1] - 2026年10月13日 山东市场双胶纸70g本白牡丹日度市场价4100元/吨 70g本白皓月日度市场价4300元/吨[25] - 本周双胶纸产量、产能利用率均与上期基本持平 行业持续控产 纸机转产及交叉排产情况普遍 但现货货源供应仍相对充裕[26] - 需求端以社会书商刚需订单为主 春季出版招标暂未开启 下游观望情绪偏强、采买积极性不高 本周出货量18.0万吨 环比增幅2.3%[26] - 生产企业库存137.2万吨 环比降幅0.4%[26] - 双胶纸市场核心驱动在于需求持续偏弱以及供应宽松压制价格上行空间 整体偏空看待[26] - 双胶纸板块展望为震荡偏弱[25] 原木板块 - 海外报价上涨托底 国内需求平平限制高度[1] - 2026年10月13日 山东3.9米中A辐射松原木830元/立方米 江苏4米中A辐射松820元/立方米 原木主力合约收盘831元/方[27] - 9月新西兰原木对华发运量出现下降 10月初原木供应压力较小[27] - 需求端区域分化显著 节后首日整体需求偏弱 山东集成材备货热情持续 江苏市场则受分选替代效应冲击 采购情绪回落[27] - 外盘报价偏强上涨 海外报价上行 为国内原木价格形成底部支撑 国内原木库存呈累库态势 各口岸库存有所抬升[27] - 原木板块展望为震荡 外盘成本支撑下价格底部稳固 但需求端缺乏全面回暖动力 行情难走出单边趋势[27]