| 农产品早报 | | --- | 白糖：国际市场方面，现阶段巴西正处于压榨高峰期，供应压力使得国际糖价承压。此前市场已较为充分地计价高制糖比带来的增产预期。截 至目前，由于单产和出糖率同比持续偏低，巴西后期产量不确定性增加，原糖存在修复性反弹可能，持续跟踪产区的天气状况及双周报数据。 国内整体跟随原糖，不过由于加工糖厂已大规模点价，郑糖波幅较原糖小。进口糖即将大量到港，对应配额外进口成本在5750-5900元/吨区 间，盘面上方压力较大。 研究中心农产品团队 2025/07/30 | 玉米/淀粉 | | 玉米 | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 长春 | 锦州 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/07/23 2230 | 2310 2460 | 2430 | -11 | -20 357 | 2850 | 2950 | 130 | -62 | | 2025/07/24 2230 | 2310 2446 | 2430 ...

| | | | | | | 农产品早报 | | | 研究中心农产品团队 2025/07/29 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/07/22 | 2230 | 2310 | 2460 | 2440 | -12 | -10 | 358 | 2850 | 2950 | 137 | -49 | | 2025/07/23 | 2230 | 2310 | 2460 | 2430 | -11 | -20 | 357 | 2850 | 2950 | 130 | -62 | | 2025/07/24 | 2230 | 2310 | 2446 | 2430 | -8 | -20 | 357 | 2850 | 2950 | 136 | -62 | | 2025/07/25 | - | ...

【行情分析】： 玉米：储备进口玉米持续拍卖，本周成交率分别为 27%和28%，这使得市场供应紧张氛围得到一定缓和。从短期看，抛储主要旨在缓解供需紧 张，无意打压国内价格，并且由于成交率偏低，所以对供应的压力增量相对邮箱。近期关注还是在小麦替代和进口增量上。受进口量偏少影 响，我们预计新作上市前市场供需缺口仍存，这使得现货及近月合约价格下方支撑仍旧偏强。中长期维度，进口盈利空间若持续存在，可能推 动远期进口订单增加；同时，新季玉米种植成本较旧作有所下降，待新粮大量上市后，供给增量或对新季玉米价格形成利空压力。 淀粉：本周，淀粉报价相对稳定，成交情况略有好转，但是产业仍旧维持累库状况。短期看，受原料价格波动淀粉价格跟随波动，深加工仍旧 处于亏损格局，在经历了一轮回调后下方支撑相对偏强，预计短期弱反弹为主。中长期看，成品淀粉库存高企限制企业调价空间，叠加新季原 料成本预期下移，因此对淀粉价格仍维持偏空判断。 | 农产品早报 | | --- | | | | | | | | | | | 研究中心农产品团队 2025/07/28 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货及近月合约价格下方支撑偏强，中长期新粮上市或使价格承压；淀粉短期弱反弹，中长期价格偏空 [4] - 白糖国际原糖有反弹动力，国内郑糖上方压力大 [7] - 棉花短期观望，后续可能回调 [8] - 鸡蛋现货价格季节性上涨，但受冷库蛋库存和蛋鸡存栏影响，关注疫病和蔬菜价格 [10] - 苹果新作产量与去年差距不大，消费淡季价格受时令水果影响，关注摘袋后情况 [13] - 生猪现货偏弱震荡，长期产能去化有限，期货需现货验证，关注出栏等因素 [13] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周储备进口玉米拍卖成交率为25%和17%，贸易商兑现部分库存，市场供应紧张缓和 [4] - 短期抛储缓解供需紧张，新作上市前供需缺口仍存，价格下方支撑强；中长期进口盈利或增订单，新粮上市或使价格承压 [4] - 淀粉本周报价稳定，成交好转但仍累库，短期弱反弹，中长期价格偏空 [4] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使糖价承压，原糖有反弹动力 [7] - 国内跟随原糖，进口糖即将到港，盘面上方压力大 [7] 棉花 - 低库存和商品气氛使棉花价格拉涨，但下游承接能力有限，新作增产或使价格回调 [8] 鸡蛋 - 本周鸡蛋现货价格反弹，大码蛋涨幅强于小码蛋，受季节性因素驱动 [10] - 现货价格进入季节性上涨通道，但冷库蛋库存和蛋鸡存栏或影响上涨节奏和高度 [10] 苹果 - 新作季各产区苹果套袋结束，西部地区单产增加，山东产区预期减产，全国产量与去年差距不大 [13] - 消费进入淡季，表观库存为近五年最低，主产区去库走货放缓，价格受时令水果影响 [13] 生猪 - 周末现货偏强后回落，养殖端缩量对抗，二育进场意愿增强，需求支撑有限 [13] - 长期产能去化有限，中期价格反弹不利去产去库，期货需现货验证，关注出栏等因素 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周农产品各品种行情有不同表现和影响因素，玉米和淀粉短期受不同因素支撑或有弱反弹，中长期面临供给增加的价格压力；白糖受国际市场和进口情况影响，盘面上方有压力；棉花行情偏博弈，建议观望；鸡蛋现货进入季节性上涨通道，但受库存和存栏影响；苹果新作季产量待观察，消费淡季走货放缓；生猪价格震荡博弈，受产能、需求和政策等因素影响 [2][3][6][7][9][12] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米本周储备进口玉米拍卖成交率为25%和17%，贸易商兑现部分库存，短期抛储缓解供需紧张但新作上市前仍有缺口，中长期进口盈利或增加订单，新粮上市或利空价格 [2] - 淀粉本周报价稳定成交好转但仍累库，短期受原料价格影响或弱反弹，中长期库存高和原料成本下移对价格偏空 [3] 白糖 - 国际市场巴西压榨高峰期供应施压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖到港，盘面上方压力大 [6] 棉花棉纱 - 棉花低库存和商品气氛带动拉涨，但下游利润低承接有限，新作增产预期下或回调，行情偏博弈建议观望 [7] 鸡蛋 - 鸡蛋本周现货价格自低位反弹，大码蛋涨幅强于小码蛋，受季节性因素驱动进入上涨通道，但冷库蛋库存高和蛋鸡存栏基数高或影响涨幅 [9] 苹果 - 苹果新作季各产区套袋结束，西部地区单产或增但伐树严重，山东产区预期减产两成，全国产量与去年差距不大；消费进入淡季，库存为近五年最低，走货放缓 [12] 生猪 - 生猪周末现货偏强后养殖端缩量对抗，二育进场意愿增强，但需求支撑有限，长期产能去化有限，中期反弹不利去产去库，期货需现货验证，近期现货震荡博弈 [12]

| | | | | | | | 研究中心农产品团队 2025/07/21 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | 淀粉 | | | | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/07/14 | 2240 | 2300 | 2390 | 2430 | -2 | -10 | 417 | 2850 | 2950 | 178 | -59 | | 2025/07/15 | 2230 | 2300 | 2400 | 2430 | 5 | -10 | 409 | 2850 | 2950 | 184 | -39 | | 2025/07/16 | 2230 | 2300 | 2420 | 2430 | 7 | -10 | 401 | 2850 | 2950 | 166 | -46 | | 2025/07/17 | 2230 | 2290 | ...

农产品早报 研究中心农产品团队 2025/07/18 玉米/淀粉 玉米 淀粉 日期 长春 锦州 潍坊 蛇口 基差 贸易利润 进口盈亏 黑龙江 潍坊 基差 加工利润 2025/07/11 2250 2310 2398 2430 4 -20 449 2850 2950 169 -79 2025/07/14 2240 2300 2390 2430 -2 -10 417 2850 2950 178 -59 2025/07/15 2230 2300 2400 2430 5 -10 409 2850 2950 184 -39 2025/07/16 2230 2300 2420 2430 7 -10 401 2850 2950 166 -46 2025/07/17 2230 2290 2440 2430 -6 0 395 2850 2950 159 -46 变化 0 -10 20 0 -13 10 -6 0 0 -7 0 【行情分析】： 玉米：近期储备抛储进口玉米，使得市场供应端呈现小幅增量态势，此前紧张的市场情绪得以阶段性缓解，部分用粮企业随之下调收购价格。 短期看，抛储的意图主要为了缓和市场紧张氛围，并不是为了打压玉米 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期农产品市场各品种表现不一 玉米价格受抛储和进口因素影响 淀粉价格受库存和消费制约 白糖受国际市场和进口成本影响 棉花价格受库存和需求影响 鸡蛋价格受天气和存栏影响 苹果价格受产量和消费影响 生猪价格受产能和供需影响 [1][2][3][4][7] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米近期储备抛储进口玉米使市场供应小幅增加 部分用粮企业下调收购价格 短期抛储缓和市场氛围 旧作库存见底支撑价格 中长期进口利润走阔 警惕进口增加使远月价格走弱 [1] - 淀粉本周部分企业因生产亏损上调报价 短期原料价格偏强支撑成品价格 但行业库存偏高限制反弹幅度 中长期下游消费淡季 产业库存趋缓 制约价格上行空间 可待利润修复后空配远月合约 [2] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期 供应压力使国际糖价承压 原糖有修复性反弹动力 需关注降雨和霜冻风险 国内跟随原糖 郑糖波幅较小 进口糖即将到港 盘面上方压力较大 [3] 棉花/棉纱 - 棉花库存数据下降带动棉价上行 但上方有套保盘压制 下游订单、利润和开机较弱 对高棉价接受度有限 若需求恶化或有宏观风险 棉价可能下行 否则将震荡 [4] 鸡蛋 - 7月上旬北方产区天气不利鸡蛋存储运输 需求未带动现货上涨 盘面回跌 随着天气转晴 蛋价将季节性上涨 但偏高存栏基数或限制反弹高度 需关注疫病和蔬菜价格波动影响 [4] 苹果 - 新作季各产区苹果套袋结束 西部地区单产或增加 山东产区预期减产 全国产量与去年差距不大 消费进入淡季 表观库存为近五年最低 主产区去库走货放缓 现货价格普遍上涨 时令水果挤占市场份额 需关注摘袋后情况 [7] 生猪 - 产能去化有限 长期供应压制仍存 中期价格反弹不利去产去库 近端有累库预期 期货价格重心上移需现货验证 现货反弹遇阻 供需博弈 季节性有支撑 需关注出栏节奏、天气和政策扰动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受旧作库存见底支撑，中长期警惕进口增加使远月价格走弱；淀粉短期受原料价格支撑，但库存偏高反弹幅度有限，中长期下游淡季制约价格上行，可在利润修复后空配远月合约 [3] - 白糖国际市场巴西压榨高峰使糖价承压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖到港使盘面上方压力大 [4] - 棉花库存下降带动近期棉价上行，但有套保盘压制且下游需求弱，若需求恶化或有宏观风险，棉价可能下行，否则持续震荡 [6] - 鸡蛋7月上旬受天气影响需求未带动现货上涨，天气转晴后将季节性上涨，但偏高存栏或限制反弹高度，需关注疫病和蔬菜价格影响 [9] - 苹果新作季产量与去年差距不大，消费进入淡季，库存近五年最低，走货放缓，需关注摘袋后情况 [12] - 生猪产能去化有限，长期供应有压制，中期反弹不利去产去库，期货价格需现货验证，现货反弹遇阻，关注出栏、天气和政策扰动 [12] 各农产品数据总结 玉米/淀粉 |项目|长春|锦州|潍坊|蛇口|基差|贸易利润|进口盈亏|黑龙江|潍坊|基差|加工利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|-|2310|2420|2450|-11|10|452|2850|2950|149|-69| |2025/07/14|-|2300|2390|2430|-2|-10|457|2850|2950|178|-59| |变化|-|-10|-8|0|-6|10|8|0|0|9|20| [2] 白糖 |项目|柳州|南宁|昆明|柳州基差|泰国进口利润|巴西进口利润|郑盘仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|6120|6020|5865|373|411|593|23198| |2025/07/14|6140|6060|5905|323|386|569|22716| |变化|0|0|0|-7|77|77|-134| [4] 棉花/棉纱 |项目|3128|进口M级美棉CotlookA(FE)|进口利润|仓单+预报|越南纱|现货|越南纱进口利润|32S纺纱利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|14960|77.0|1050|10253|2.48|20410|158|-1298| |2025/07/14|15095|-|-|-|10023|2.48|20610|373|-1239| |变化|5|-|-|-|-61|0|50|54|45| [6] 鸡蛋 |项目|河北|辽宁|山东|河南|湖北|基差|白羽肉鸡|黄羽肉鸡|生猪| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|2.42|2.36|2.30|2.40|2.89|2|3.05|3.25|20.51| |2025/07/14|2.64|2.58|2.65|2.70|3.11|230|3.20|3.60|20.60| |变化|0.22|0.22|0.25|0.20|0.15|20.00|0.00|0.00|0.00| [8] 苹果 |项目|山东80一二级|陕西70通货|全国库存|山东库存|陕西库存|1月基差|5月基差|10月基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|8100.00|-|-|-|-|934.00|813.00|842.00| |2025/07/14|8100.00|-|-|-|-|411.00|352.00|262.00| |变化|0.00|-|6.00|11.00|-24.00| | | | [11][12] 生猪 |项目|河南开封|湖北襄阳|山东临沂|安徽合肥|江苏南通|基差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/08|15.03|14.85|15.17|15.50|15.50|755| |2025/07/14|14.68|14.60|14.82|15.05|15.25|395| |变化|-0.10|-0.15|-0.05|-0.25|-0.20|-40.00| [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期储备抛储进口玉米使市场供应端小幅增量，缓解市场紧张情绪，部分用粮企业下调收购价格，旧作库存见底支撑玉米价格，但需警惕进口增加使远月价格走弱；淀粉因生产亏损部分企业上调报价，受原料价格支撑但库存偏高，价格反弹幅度有限，下游淡季制约上行空间，可等待利润修复后空配远月合约 [3] - 国际糖市巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖即将大量到港，盘面上方压力较大 [4] - 棉花库存数据下降带动棉价上行，但上方有套保盘压制，下游接受度有限，需谨慎看待上涨，若需求恶化或有宏观风险，棉价可能下行，否则持续震荡 [5] - 7月上旬北方产区天气影响鸡蛋存储运输，需求未带动现货上涨，盘面回跌，天气转晴后蛋价将季节性上涨，但偏高存栏基数或限制反弹高度，需关注疫病和蔬菜价格波动影响 [8] - 新作季苹果产量与去年差距不大，需持续观察后续情况，消费进入淡季，表观库存为近五年最低，走货略有放缓，现货价格前期上涨显著，时令水果挤占市场份额，需关注摘袋后情况 [11] - 生猪产能去化有限，长期供应压制仍存，中期价格反弹不利去产去库，近端有累库预期，期货拉涨需现货验证，现货反弹遇阻，季节性有支撑，需关注出栏节奏、天气和政策扰动 [11] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，锦州价格无变化，潍坊降16元/吨，蛇口降10元/吨，基差升14，贸易利润降10，进口盈亏降9，黑龙江和潍坊淀粉价格无变化，淀粉基差升21，加工利润降5元/吨 [2] - 行情分析：近期储备抛储进口玉米使供应增加，缓解市场紧张情绪，部分企业下调收购价格；短期抛储缓和氛围非打压价格，旧作库存支撑价格；中长期进口利润走阔，警惕进口增加使远月价格走弱；淀粉因生产亏损部分企业上调报价，原料价格支撑但库存偏高，价格反弹幅度有限，下游淡季制约上行空间，可等待利润修复后空配远月合约 [3] 白糖 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，柳州、南宁、昆明现货价格均升10元/吨，柳州基差升5，泰国和巴西进口利润均降74，仓单降190 [4] - 行情分析：国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，原糖有修复性反弹动力；国内跟随原糖，进口糖即将大量到港，盘面上方压力较大 [4] 棉花/棉纱 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，3128棉花价格升20元/吨，进口M级美棉价格降0，进口利润数据未完整显示变化，仓单 + 预报降42，越南纱现货价格升60，越南纱进口利润升74，32S纺纱利润升39 [5] - 行情分析：棉花库存数据下降带动棉价上行，但上方有套保盘压制，下游接受度有限，需谨慎看待上涨，若需求恶化或有宏观风险，棉价可能下行，否则持续震荡 [5] 鸡蛋 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，河北、辽宁价格无变化，山东升0.1元/斤，河南升0.1元/斤，湖北升0.05元/斤，基差升100，白羽肉鸡和黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格降0.13元/斤 [7] - 行情分析：7月上旬北方产区天气影响鸡蛋存储运输，需求未带动现货上涨，盘面回跌，天气转晴后蛋价将季节性上涨，但偏高存栏基数或限制反弹高度，需关注疫病和蔬菜价格波动影响 [8] 苹果 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，山东80一二级现货价格无变化，全国库存降40，山东库存降22，陕西库存降31，1月基差降40，5月基差降22，10月基差降31 [10][11] - 行情分析：新作季苹果产量与去年差距不大，需持续观察后续情况，消费进入淡季，表观库存为近五年最低，走货略有放缓，现货价格前期上涨显著，时令水果挤占市场份额，需关注摘袋后情况 [11] 生猪 - 价格变化：2025年7月7 - 11日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通价格均降0.05元/斤，基差降20 [11] - 行情分析：生猪产能去化有限，长期供应压制仍存，中期价格反弹不利去产去库，近端有累库预期，期货拉涨需现货验证，现货反弹遇阻，季节性有支撑，需关注出栏节奏、天气和政策扰动 [11]