报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、淀粉、白糖、棉花、鸡蛋、苹果、生猪等农产品的价格走势和行情进行分析，各农产品因不同的供需因素呈现不同价格变化趋势，投资者可关注不同阶段的关键影响因素来把握投资机会[2][5][7][13][15] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 玉米方面，2025年10月29日至11月4日，长春从2030元变为2030元，锦州维持2100元，潍坊从2100元降至2140元，蛇口维持2240元，基差从 -46变为 -35，贸易利润从60降为 -10，进口盈亏维持88 [1] - 短期受粮源集中上市影响，未来1 - 2周现货承压走弱；中长期第一轮售粮高峰结束后，因新季玉米产量增加、成本下滑价格向成本靠拢，当前估值低且粮质好，预计回调后农户惜售使供应收缩带动价格反弹 [2] - 淀粉方面，短期报价随原料波动，新季玉米上市后深加工采购积极、开机率上调，但下游补货平缓，高库存压制价格；中长期关注下游消费节奏，大幅回落或刺激补货 [2] 白糖 - 2025年10月29日至11月4日，柳州从5780元降至5730元，昆明从5720元降至5680元，柳州基差从286变为249，仓单从8211变为9018 [4] - 国际市场巴西供应压力使国际糖价承压，糖醇价差缩窄制糖比回落，乙醇成本有支撑；国内短期郑糖受进口细则管理影响强于外盘，国产糖成本（25/26榨季约5400–5600元/吨）是支撑，中长期全球糖市过剩加剧，进口糖源冲击或阶段性击穿国产糖成本 [5] 棉花/棉纱 - 2025年10月29日至11月4日，3128棉花从14535元降至14465元，进口M级美棉CotlookA(FE)从76.4变为75.5，进口利润从1171变为1030，仓单 + 预报从3536变为3987，越南纱现货维持20985元，越南纱进口利润从416变为415，32S纺纱利润从 -361变为 -203 [6] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作长期底部，关税难回4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [7] 鸡蛋 - 2025年10月29日至11月4日，河北、辽宁、山东、河南维持原价，湖北维持3.24元，基差从178变为192，白羽肉鸡、黄羽肉鸡维持原价，生猪从18.03元变为18.02元 [13] - 供应端有序淘鸡和新增开产环比减少缓解压力，需求端天气转凉贸易商做滚动库存，供需推动产区价格反弹；目前淘汰进程未加速，短期无超淘信号，后续关注淘汰节奏，加快将驱动价格上行 [13] 苹果 - 2025年10月29日至11月4日，山东80一二级维持8000元，1月基差从 -1698变为 -1104，5月基差从 -2184变为 -1474，10月基差从 -1010变为 -374 [14][15] - 新作季晚熟富士上市，山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价高于去年；西部地区前期大风坐果不均但单产增加，山东产区预期减产两成；全国新作季减产且部分地区质量偏差，平均开秤价3.5元/斤向上，短期内盘面震荡上行 [15] 生猪 - 2025年10月29日至11月4日，河南开封从12.53元降至11.93元，湖北襄阳从12.50元降至11.60元，山东临沂从12.62元降至12.12元，安徽合肥从12.90元降至12.15元，江苏南通从12.80元降至12.25元，基差从345变为245 [15] - 周末现货价格走弱，涨价后二育补栏转弱，屠企亏损宰量回落；低价刺激短时反弹支撑盘面情绪，但产能去化不足中期供应有压制，四季度基数供应大，近端累库压力后移；去产去库路径是行情驱动，关注出栏节奏、疫病和政策等，盘面情绪谨慎，关注资金动向 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4083，跌9，跌幅0.22%，成交量15.54万手，持仓量25.84万手 [3] - 豆二B2512最新价3735，涨11，涨幅0.30%，成交量1.63万手，持仓量2.86万手 [3] - 豆粕M2601最新价3027，跌9，跌幅0.30%，成交量124.88万手，持仓量159.50万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2485，涨26，涨幅1.06%，成交量55.96万手，持仓量36.87万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8676，跌14，跌幅0.16%，成交量55.65万手，持仓量39.12万手 [3] - 豆油Y2601最新价8148，涨40，涨幅0.49%，成交量26.10万手，持仓量48.33万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9471，涨38，涨幅0.40%，成交量34.00万手，持仓量21.31万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3158，涨14，涨幅0.45%，成交量29.67万手，持仓量17.70万手 [3] - 生猪LH2601最新价11735，跌140，跌幅1.18%，成交量11.64万手，持仓量14.47万手 [3] - 花生PK2601最新价7800，跌4，跌幅0.05%，成交量6.92万手，持仓量16.85万手 [3] - 苹果AP2601最新价9104，跌106，跌幅1.15%，成交量12.88万手，持仓量13.21万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10280，涨20，涨幅0.19%，成交量16.29万手，持仓量17.89万手 [3] - 白糖SR2601最新价5491，涨12，涨幅0.22%，成交量17.40万手，持仓量37.28万手 [3] - 棉花CF2601最新价13585，跌5，跌幅0.04%，成交量18.45万手，持仓量57.39万手 [3] - 玉米C2601最新价2141，涨5，涨幅0.23%，成交量63.74万手，持仓量91.72万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2457，涨8，涨幅0.33%，成交量11.83万手，持仓量21.39万手 [3] - 原木LG2601最新价782，跌9，跌幅1.14%，成交量1.87万手，持仓量1.69万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.14 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.21 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.94，持仓量PCR为0.98 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.51，持仓量PCR为1.48 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.69 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生期权成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.37 [4] - 苹果期权成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.65 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.31 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.45 [4] - 原木期权成交量PCR为1.17，持仓量PCR为0.85 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7800 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.535%，加权隐波率12.26% [6] - 豆二平值隐波率13.375%，加权隐波率14.21% [6] - 豆粕平值隐波率13.53%，加权隐波率15.52% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.46%，加权隐波率23.26% [6] - 棕榈油平值隐波率17.815%，加权隐波率18.77% [6] - 豆油平值隐波率12.605%，加权隐波率14.32% [6] - 菜籽油平值隐波率12.93%，加权隐波率15.41% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.495%，加权隐波率20.93% [6] - 生猪平值隐波率24.445%，加权隐波率26.78% [6] - 花生平值隐波率10.83%，加权隐波率13.99% [6] - 苹果平值隐波率20.56%，加权隐波率23.85% [6] - 红枣平值隐波率27.55%，加权隐波率31.95% [6] - 白糖平值隐波率13.74%，加权隐波率8.88% [6] - 棉花平值隐波率7.465%，加权隐波率10.14% [6] - 玉米平值隐波率8.535%，加权隐波率9.98% [6] - 淀粉平值隐波率9.245%，加权隐波率11.52% [6] - 原木平值隐波率14.99%，加权隐波率17.58% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无明确策略建议 - 原木：无明确策略建议

| 农产品早报 | | --- | | | | | | | | | | | 研究中心农产品团队 2025/11/04 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/10/28 | 2030 | 2090 | 2100 | 2260 | -33 | 20 | 124 | 2700 | 2800 | 231 | - | | 2025/10/29 | 2030 | 2070 | 2100 | 2280 | -46 | 60 | 137 | 2700 | 2800 | 228 | - | | 2025/10/30 | 2010 | 2070 | 2100 | 2260 | -41 | 40 | 108 | 2700 | 2800 | 236 | - | | 2025/10/31 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内玉米增产，收获基本结束但供应仍处高位，价格底部震荡，10月冲击释放后11月压力缓解但仍高，期价二次回踩，2100元关口短期支撑有效 [2][8] - 淀粉市场偏稳运行，供需结构尚可且有去库，盘面追随玉米探底回升 [2] - 近端玉米价格磨底，远端四季度或形成重要底部，2026年生猪产能调控或利空饲用需求，深加工需求稳定后有支撑 [8] - 给出交易性策略、产业客户操作建议及风险策略 [9][20][21] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 全国秋粮收获超八成半，11月玉米除晚收区收获基本完成，粮权转移，供应宽松，10月集中上市冲击或已完成 [2] - 华北天气扰动影响不明显但或为后期价格走强伏笔，上周现货价格企稳整理，11月供应压力缓解但仍处高位 [2] - 玉米盘面探底回升，主力01合约微跌3元/吨，持仓增、成交降，2100元关口支撑有效，处于二次回踩 [2] - 淀粉市场偏稳，执行前期订单，新订单一般，供需尚可有去库，盘面追随玉米，主力01合约跌1元/吨，表现略强 [2] - 上周CBOT玉米期货收高后回落，美国现货收获尾声，政府停摆市场等数据 [2] - 近端国内玉米增产，价格底部震荡，主动卖压分散，击穿底部动力不足，价格中性，产业链利润平衡 [8] - 远端玉米及替代谷物进口减，华北优质玉米产量降改善供应结构，四季度或形成重要底部，2026年生猪产能调控或利空饲用需求，深加工需求稳定后有支撑 [8] 1.2 交易性策略建议 - 行情定位：趋势为二次回踩底部磨底，01合约2100元关口支撑，短期低位震荡，2050 - 2100元区间空平及观望，期权关注2050 - 2230元区间卖权策略，区间下沿可卖出看跌 [9] - 基差策略：期现基差窄幅波动，无推荐 [9] - 月差策略：玉米1 - 5价差收窄，四季度供应压力压制近端，远端受供需偏紧预期支撑，月差结构偏陡 [9] - 对冲套利策略：原料端大豆与玉米暂不宜对冲；饲用需求端小麦 - 玉米无对冲策略；产业链端关注买淀粉 - 卖玉米套利；猪粮比套利观望 [12] 1.3 产业客户操作建议 - 玉米价格区间2050 - 2200元，波动率9.35%，百分位53.3%；淀粉价格区间2350 - 2550元，波动率10.36%，百分位40.74% [21] - 玉米四季度风险策略：库存管理可做空期货、卖出看涨期权；采购管理可卖出看跌期权、买入远月合约 [21] 第二章 本周重要信息及下周关注时间 2.1 本周重要信息 - 利多信息：国储收购托市，华北购销恢复，现货偏稳；农产品贸易形势预期转好，美玉米期价达高点；天气降有利于储存，卖压或减小；深加工收购意愿足，需求好 [25] - 利空信息：玉米收获收尾，新粮上市水平高，价格压力大 [23] 2.2 下周重要事件关注 - 中储粮各库竞价采购成交情况；东北产区国储收购挺价力度；美国政府停摆导致玉米报告指引能否恢复 [26] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：玉米盘面探底回升，主力01合约微跌3元/吨，持仓增、成交降，2100元关口支撑有效；淀粉市场偏稳，执行前期订单，新订单一般，关注后期去库 [25] - 资金流向：玉米01合约总持仓增、成交减；淀粉01合约总持仓与成交基本持平 [25] 基差月差结构 - 基差结构：现货转新季模式后基差变化小，处于合理区间 [32] - 期限结构月差结构：当周玉米月差结构变化不大，期限结构偏陡，市场对远月价格预期高，可考虑卖近买远 [39] - 月差结构：当周近远月价差小幅走缩，幅度不明显 [43] - 淀粉 - 玉米价差：当周小幅波动，关注01合约价差跌破300关口后走扩可能，关注买淀粉 - 卖玉米套利 [55] 外盘 - 单边走势：当周CBOT玉米期货收高，涨幅超1.5%，月涨幅近4%，后因利好预期落空、中美会晤无协议细节回落，美国现货收获尾声，政府停摆等数据 [58] 内外盘价差跟踪 - 本周连盘玉米与美玉米价差变化有限，美玉米略强 [62] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润追踪 - 种植利润：好于上一年度，东北及增产地区明显 [64] - 贸易利润：玉米价格稳定，贸易商谨慎建库，有少量贸易利润，存粮利润不明显 [64] - 深加工利润：玉米淀粉利润修复，玉米制乙醇行业利润回落 [64] - 盘面利润：锦州港基差中性，盘面利润不明显，远月合约有套保利润但不宜入场，建库成本低企业可关注远月套保 [64] 4.2 进出口利润跟踪 - 进口玉米利润因外盘上涨下降 [66] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 中国玉米供需：播种面积、产量、总供给、总消费等有变化，2025/26年度结余3550千吨 [70] - 全球玉米供需：期初库存、产量、总供给、总消费等有变化，2025/26年度期末库存28140万吨，库消比21.97% [71] 5.2 供应端及推演 - 国内供应：11月玉米供应高峰下降，东北气温降卖压减小，华北优质玉米后期优质优价；采购主体增多，价格走弱收购主体或增加；进口量预计维持地量，关注后期变化 [73] - 库存：北方港口库存回升暂缓，南方港口止跌回升，整体库存低位提供购销空间 [75] - 国外玉米：美玉米活跃合约周度收高近2%，月线涨近4%，受大豆带动但上涨空间受限，收获尾声，关注产量及出口需求变化 [77] 5.3 需求端及推演 - 饲用需求：四季度需求或前高后低，保持年内较高水平，饲料产量高位，企业库存低位，生猪养殖利润修复，2026年生猪去产能或影响需求 [79] - 深加工需求：四季度是旺季，低价吸引企业开工率提升，消费量上升，库存回升，当周需求转好，后续有补库空间，对价格有支撑 [83]

国内期货市场整体表现 - 11月3日国内期货主力合约多数下跌 [1] 涨幅显著的期货品种 - 菜粕期货价格上涨超过4% [1] - 豆粕 LU燃油 原油 烧碱 双胶纸 淀粉期货价格均上涨超过1% [1] 跌幅显著的期货品种 - 甲醇 BR橡胶 集运欧线 纯碱 铁矿石期货价格下跌超过2% [1] - 20号胶 棕榈油 焦炭 苹果 乙二醇 生猪 原木期货价格下跌超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受粮源集中上市影响将承压走弱，中长期第一轮售粮高峰结束后或因农户惜售抗价带动价格反弹 [2] - 淀粉短期报价随原料波动且受高库存压制，中长期关注下游消费节奏变化 [2] - 白糖国际市场受巴西供应压力影响，国内市场短期强于外盘，中长期关注全球糖市过剩程度和进口糖源冲击 [5] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，棉价下行空间有限 [7] - 鸡蛋供需共同作用推动产区价格小幅反弹，后续关注淘汰节奏变化 [13] - 苹果新作季产量减产，短期内盘面有望维持震荡上行 [15] - 生猪产能去化不足令中期供应压制仍存，关注去产去库路径演绎和资金动向 [15] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米现货本周小幅下调，长春、锦州、潍坊等地价格有不同变化，未来1 - 2周仍将承压走弱，中长期或反弹 [1][2] - 淀粉报价跟随原料波动，短期受高库存压制，中长期关注下游消费节奏 [2] 白糖 - 柳州、南宁、昆明等地现货价格和基差等有变化，国际市场供应压力使糖价承压，国内市场短期强于外盘 [3][4][5] 棉花/棉纱 - 棉花价格有小幅度变化，转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，下行空间有限 [6][7] 鸡蛋 - 产区价格小幅反弹，供应端压力缓解，需求端贸易商做滚动库存，关注淘汰节奏变化 [13] 苹果 - 山东产区受降雨影响延迟下树，开秤价格高于去年同期，新作季产量减产，短期内盘面有望震荡上行 [14][15] 生猪 - 产区价格有变化，周末现货价格走弱，产能去化不足中期供应有压制，关注出栏节奏等扰动和资金动向 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观层面三季度GDP增速如期回落但全年目标完成压力可控，财政政策发力托底经济，内需修复节奏关键，中美经贸和谈长期利于出口企业，海外关注美国就业和通胀情况[1] - 人民币汇率受中美谈判及日本议息会议影响，后续关注美国就业通胀及企业结汇意愿，出口企业可在7.13附近择机锁定远期结汇，进口企业可在7.09关口滚动购汇[1][2][3] - 股指短期预计消化降息预期变动后再度转强，受美联储利率决议及鲍威尔发言影响，A股承压但市场将快速消化[1][3][5] - 国债短期上行空间有限，期债虽延续上涨但中短债滞涨，央行购债影响或已反应完毕[5][6] - 集运欧线期货短期高位震荡，中美政策利好与现货疲软拉扯，趋势交易者观望，套利交易者关注价差波动[9][10] - 贵金属短期进入调整阶段，中长期央行购金及投资需求将助推价格重心上移，关注中期逢低补多机会[12][14] - 铜短期宏观多空消化，若现货成交不放量期价维持高位震荡，可关注相关策略[14][16] - 铝高位震荡，氧化铝震荡，铸造铝合金高位震荡，关税谈和使沪铝夜盘上涨，氧化铝过剩逻辑持续，铸造铝合金下方支撑较强[18][19] - 锌偏强震荡，降息预期减弱使锌价低开震荡，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能[20] - 镍和不锈钢震荡走势延续，多空博弈浓厚，宏观利好但基本面成本支撑下移压制上行空间[21] - 锡偏弱震荡，受美联储降息预期减弱影响，技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱[22] - 铅窄幅震荡，高铅价下下游接货能力下降，短期内低库存支撑铅价[22] - 钢材价格预计小幅反弹，下游消费未实质好转但粗钢有减产预期，后续维持震荡[23] - 铁矿石价格承压，市场供需宽松，供应端发运量高库存累积，需求端铁水产量下降且终端需求分化[24] - 焦煤焦炭短期偏强运行，下游补库使焦煤库存结构改善，焦炭供应偏紧且有成本支撑，后续关注焦煤供应及冬储需求[25][26][27] - 铁合金基本面支撑有限，高库存与弱需求矛盾突出，上行空间有限[27][28] - 原油价格继续承压，供应担忧退潮且欧佩克+或增产，短期或有波动但中长期供应过剩压力难改[31][32] - LPG偏强震荡，中美关系缓和利好，基本面到港回升港库累库，化工需求持稳[33][34] - PTA - PX宏观乐观情绪降温小幅回落，PX供应四季度高位维持，PTA相对过剩，中长期产业结构矛盾难解决[34][35][37] - MEG - 瓶片短期跟随宏观情绪宽幅震荡，乙二醇基本面供需边际好转但估值承压，长期累库预期使其空配地位难改[37][38] - 甲醇01压力增加，港口库存积累情况不一，自身基本面01合约难言乐观[38][39] - PP过剩格局难改，供应端压力大，需求端有一定弹性但仍供强需弱，维持低位震荡[40][41] - PE宽幅震荡，自身基本面驱动偏弱，供需格局偏紧，供应压力大，需求端支撑有限[43][44] - 纯苯苯乙烯向上动力不足，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯去库压力大，单边观望，品种间可逢高做缩加工差[46] - 燃料油裂解上方有限，高硫燃料油强预期弱现实，低硫燃料油估值偏低有修复预期，可关注LU与FU做扩机会[46][47] - 沥青基差弱势，短期旺季无超预期表现，成本端原油反弹使期货走强但现货基差走弱，建议短期观望或尝试空配[48][49] - 纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，无减产情况下估值难有向上弹性[49][50] - 玻璃01合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割，结构性矛盾存在，关注供应预期变化[51] - 烧碱产量逐步回归，市场压力增加，近端现货补库不及预期，中长期投产压力大[52] - 纸浆与胶版纸或相对震荡偏空，纸浆供应端压力稍减但需求一般，港口库存高位限制价格，胶版纸部分产品提价有一定利好[52][53] - 原木行情低位震荡，无新驱动，可卖出01合约750看跌期权，考虑网格策略[55] - 丙烯震荡下跌，装置投产及复产背景下整体宽松，PP终端需求旺季不旺[56] - 生猪持仓博弈加剧，政策端影响远月供给，中短期关注基本面，旺季大猪或短缺支撑价格[58][59] - 油料外盘美豆价格震荡区间上移，内盘豆粕反弹空间有限，菜粕短期内略强不宜追多[59][60] - 油脂进一步下破空间有限，短期不建议过分看空，关注产地信息、政策及天气情况[60][62] - 豆一回调压力增大，国产大豆市场受中美谈判利空影响，盘面高位盘整[63] - 玉米和淀粉价格低位震荡，继续消化新粮压力，关注远期采购管理[63][64] - 棉花新棉增产预期修复但近月下游旺季走弱，棉价面临套保压力，关注上方套保压力及疆棉定产情况[65][66] - 白糖近期内强外弱格局[67][68] - 鸡蛋中长周期产能偏宽松，中长期待估值偏高时沽空，短期可适当参与正套[69] - 苹果走势强劲，短期涨势不减[70][71] - 红枣新枣下树，陈枣高库存叠加或仍存下行压力，关注新枣收购及定产情况[71][72] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中美经贸团队达成三方面成果共识，包括关税取消、暂停等措施[1][4][24] - 欧洲央行维持存款利率2%不变，欧元区三季度GDP环比增长0.2%超预期[1][2] - 日本央行维持利率不变，两名委员投反对票[1][2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报情况，中间价调贬[1] - 受中美谈判及日本议息会议影响，后续关注美国就业通胀及企业结汇意愿[1][2] 股指 - 上个交易日股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，两市成交额回升，期指放量下跌[4] - 美联储利率决议落地，鲍威尔发言偏鹰使降息预期降温，A股承压[1][5] 国债 - 周四T、TL震荡收涨，TF平盘，TS微跌，资金面转松[5] - 期债延续上涨但中短债滞涨，央行购债影响或已反应完毕[5][6] 集运欧线 - 昨日主力合约冲高回落，远月合约表现分化，盘面受中美领导人会晤消息扰动[7] - 利多因素包括中美贸易摩擦缓和、地缘风险支撑运价、旺季挺价基础仍在[9] - 利空因素包括现货提价落地打折、运力过剩压力长期化、欧洲经济韧性不足[9] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周四贵金属价格反弹，COMEX黄金、美白银及SHFE黄金、白银合约收涨，降息预期降温略有回暖，长线基金持仓有变化，关注周五美9月PCE数据及APEC峰会[12][13][14] - 铜：隔夜Comex铜、LME铜、沪铜主力及国际铜收跌，上期所和LME铜库存有变动，LME计划制定规则限制近月合约头寸，短期宏观多空消化，期价或维持高位震荡[14][15][16] - 铝产业链：沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金上一交易日收盘情况，关税谈和使沪铝夜盘上涨，氧化铝过剩逻辑持续，铸造铝合金下方支撑较强[18][19] - 锌：上一交易日沪锌主力合约收于22365元/吨，降息预期减弱使锌价低开震荡，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能[19][20] - 镍和不锈钢：沪镍主力合约和不锈钢主力合约日盘收跌，沪镍不锈钢日内震荡，多空博弈浓厚，宏观利好但基本面成本支撑下移压制上行空间[20][21] - 锡：上一交易日沪锡主力偏强震荡，受美联储降息预期减弱影响，技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱[21][22] - 铅：上一交易日沪铅主力合约收于17355元/吨，高铅价下下游接货能力下降，短期内低库存支撑铅价[22] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日成材冲高回落，焦煤价格上涨带动成材反弹但动力弱，铁水供应预计下滑，粗钢产量或小幅下降，唐山地区高炉限产或使钢材价格小幅反弹[23] - 铁矿石：价格冲高回落，市场供需宽松，供应端发运量高库存累积，需求端铁水产量下降且终端需求分化，价格承压[24] - 焦煤焦炭：高位震荡，下游补库使焦煤库存结构改善，三轮提涨开启，焦炭供应偏紧，短期焦价或偏强运行，关注焦煤供应及冬储需求[25][26][27] - 硅铁&硅锰：昨日铁合金冲高回落，高库存与弱需求矛盾突出，基本面不足以支撑上行，上行空间有限[27][28] 能化 - 原油：WTI、布伦特主力原油期货及INE原油期货收盘情况，油价继续承压，供应担忧退潮且欧佩克+或增产，短期或有波动但中长期供应过剩压力难改[31][32] - LPG：LPG2512、LPG2601盘面及相关价格情况，供应端炼厂开工率有变化，需求端各装置开工率情况，内盘pg偏强震荡[33][34] - PTA - PX：PX供应端部分装置负荷波动，PTA供应端装置有重启、提负、检修计划，库存累积，效益方面加工费有变化，聚酯需求持稳，PTA短期偏强震荡，中长期产业结构矛盾难解决[34][35][36] - MEG - 瓶片：华东港口库库存下降，装置有检修、重启情况，供应端油降煤升，需求端聚酯负荷持稳，乙二醇基本面供需边际好转但估值承压，长期累库预期使其空配地位难改[37][38] - 甲醇：周四甲醇01收于2202，港口库存积累情况不一，自身基本面01合约难言乐观[38][39] - PP：聚丙烯2601盘面收于6651，供应端装置检修但产能庞大压力难缓解，需求端下游开工率有变化，供强需弱格局持续，维持低位震荡[40][41] - PE：塑料2601盘面收于6968，供应端装置投产且检修将减量，需求端下游农膜旺季但其他需求偏平，供强需弱，受原油等成本因素影响宽幅震荡[43][44] - 纯苯苯乙烯：BZ2603、EB2512收跌，纯苯四季度累库格局难改，苯乙烯新增产能落地供应将增多，自身向上动力不足，关注宏观及原油走势[45][46] - 燃料油：高硫燃料油裂解上方有限，强预期弱现实，低硫燃料油估值偏低有修复预期，可关注LU与FU做扩机会[46][47] - 沥青：BU01收于3254，山东地炼重交沥青价格3270，供给端开工率有变化，需求端出货量增加，库存结构有改善，短期旺季无超预期表现，成本端原油反弹使期货走强但现货基差走弱，建议短期观望或尝试空配[48][49] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱以成本定价为主，中长期供应维持高位，无减产情况下估值难有向上弹性；玻璃01合约持仓创新高，博弈或持续至临近交割，结构性矛盾存在，关注供应预期变化；烧碱产量逐步回归，市场压力增加，近端现货补库不及预期，中长期投产压力大[49][50][51][52] - 纸浆&胶版纸：纸浆期货价格先震荡后回落再回升，胶版纸期货价格震荡后回落，纸浆供应端压力稍减但需求一般，港口库存高位限制价格，胶版纸部分产品提价有一定利好[52][53] - 原木：lg2511、lg2601收盘情况，现货价格下调，库存减少，行情低位震荡，无新驱动，可卖出01合约750看跌期权，考虑网格策略[54][55] - 丙烯：PL2601、PL2602盘面收跌，供应端产量和开工率有变化，需求端PP开工小幅回升，装置投产及复产背景下整体宽松，PP终端需求旺季不旺[56] 农产品 - 生猪：LH2601收于11880，全国生猪均价有变化，多数市场二育补栏情绪转弱，政策端影响远月供给，中短期关注基本面，旺季大猪或短缺支撑价格[58][59] - 油料：市场预期中美和谈后开启美豆采购窗口，外盘美豆价格震荡区间上移，内盘豆粕反弹空间有限，菜粕短期内略强不宜追多[59][60] - 油脂：昨日夜盘止跌后油脂未进一步下破，棕榈油增产使去库步伐放缓，豆油供应缺口消失但成本有支撑，菜油跟随油脂市场波动，进一步下破空间有限，短期不建议过分看空[60][61][62] - 豆一：周四豆一盘面偏弱运行，主力01收于4103，国产大豆市场受中美谈判利空影响，盘面高位盘整，回调压力增大[63] - 玉米&淀粉：周四玉米盘面震荡偏弱运行，主力01合约收于2111，淀粉盘面跟随走弱，新季玉米收获尾声，价格底部震荡，关注远期采购管理[63][64] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉小幅收涨，全疆棉花采收进度超八成，新棉供应将放量，下游需求转淡，市场信心欠佳，关注棉价上方套保压力及疆棉定产情况[64][65][66] - 白糖：ICE原糖期货跌至5年低点，郑糖低开高走，巴西10月前三周出口糖增加，印度产量预估不变，我国9月进口糖增加，近期内强外弱格局[67][68] - 鸡蛋：主力合约JD2512收于3157，本周鸡蛋主产区和主销区均价上涨，中长周期产能偏宽松，中长期待估值偏高时沽空，短期可适当参与正套[69] - 苹果：昨日苹果期货小幅上涨，近期走势强劲，受苹果质量下降影响，西北、山东产区晚富士下树，客商采购力度加大，走势依旧强劲，短期涨势不减[69][70][71] - 红枣：新枣开始下树，阿克苏和阿拉尔地区通货主流价格有参考，销区下游刚需采购，现货价格持稳，新季仓单11月1日起注册，陈枣高库存叠加或仍存下行压力，关注新枣收购及定产情况[71][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季玉米上市致价格短期弱势，中长期关注产销博弈，价格大幅回调或触发农户惜售带动反弹；淀粉价格受原料影响短期预期下行，中长期关注下游消费节奏，价格大跌或刺激补货支撑价格 [3][4] - 国际糖价因巴西压榨高峰承压，国内跟随原糖，进口糖到港使加工糖报价下调，关注巴西双周报数据 [5] - 棉花价格转入震荡，若无宏观风险事件，4月低点或为长期底部，下行空间有限，关注需求端变化 [7] - 鸡蛋供需作用使产区价格反弹，关注淘汰鸡淘汰节奏，加速将驱动价格上行 [11] - 苹果新作季产量减产，部分地区质量偏差，开秤价高于去年，短期内盘面有望震荡上行 [15] - 生猪周末现货稳中有涨，养殖端出栏节奏放缓，二育进场，下游需求支撑尚可，但产能去化不足中期供应有压制，关注出栏节奏和盘面资金动向 [15] 各品种行情总结 玉米/淀粉 - 价格：2025年10月24 - 30日，长春、锦州、潍坊、蛇口玉米价格分别变化 -20、0、0、 -20元/吨；黑龙江、潍坊淀粉价格无变化 [3] - 基差与利润：玉米基差变化5，贸易利润变化 -20，进口盈亏变化 -29；淀粉基差变化8 [3] - 行情分析：短期玉米价格维持弱势，中长期关注产销博弈；淀粉价格短期预期下行，中长期关注下游消费节奏 [3][4] 白糖 - 价格与基差：2025年10月24 - 30日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格无变化，柳州基差变化22 [5] - 利润与仓单：进口利润未提及，仓单变化 -84 [5] - 行情分析：国际糖价受巴西供应压力承压，国内跟随原糖，关注巴西双周报数据 [5] 棉花棉纱 - 价格与利润：2025年10月24 - 30日，3128棉花价格变化10元/吨，越南纱现货价格变化70元/吨；进口利润未提及，越南纱进口利润变化78 [7] - 仓单与纺纱利润：仓单 + 预报变化126，32S纺纱利润变化59 [7] - 行情分析：棉花价格转入震荡，关注需求端变化 [7] 鸡蛋 - 价格与基差：2025年10月24 - 30日，河北、辽宁、山东、河南、湖北产区鸡蛋价格无变化，基差变化16 [11] - 替代品价格：白羽肉鸡、黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格变化 -0.07 [11] - 行情分析：鸡蛋供需推动产区价格反弹，关注淘汰鸡淘汰节奏 [11] 苹果 - 价格与基差：2025年10月24 - 30日，山东80一二级苹果现货价格无变化，1月、5月、10月基差分别变化 -70、20、57 [14][15] - 行情分析：新作季苹果产量减产，部分地区质量偏差，短期内盘面有望震荡上行 [15] 生猪 - 价格与基差：2025年10月24 - 30日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通产区生猪价格分别变化 -0.10、 -0.10、 -0.10、0.00、0.10元/斤，基差变化205 [15] - 行情分析：周末现货稳中有涨，关注出栏节奏和盘面资金动向 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季玉米上市致价格短期弱势，中长期关注农户与贸易商博弈，价格大幅回调或引发农户抗价惜售带动反弹[2] - 淀粉受原料价格走弱和库存累积影响，短期价格预期下行，中长期关注下游消费节奏变化[3] - 国际糖价因巴西压榨高峰期供应压力承压，国内跟随原糖，进口糖到港致盘面上方压力大[4] - 棉花转入震荡，若后续无大型宏观风险事件，4月低点或为长期底部，关注需求端变化[6] - 鸡蛋供需共同作用推动产区价格小幅反弹，后续关注淘汰节奏变化，淘汰速度加快将驱动价格上行[9] - 苹果新作季产量减产，部分地区质量偏差，短期内盘面有望维持震荡上行[13] - 生猪周末现货稳中有涨，年内低价刺激短时反弹，但产能去化不足中期供应有压制，关注出栏节奏和盘面资金动向[13] 各农产品情况总结 玉米/淀粉 - 玉米方面，2025年10月23 - 29日，长春价格无变化，锦州降20，潍坊不变，蛇口升20，基差降13，贸易利润升40，进口盈亏升13[2] - 淀粉方面，黑龙江和潍坊价格无变化，基差降3，加工利润部分数据缺失[2] 白糖 - 2025年10月23 - 29日，柳州、南宁、昆明现货价格无变化，柳州基差降11，仓单降70[4] 棉花棉纱 - 2025年10月23 - 29日，3128棉花价格升10，仓单 + 预报升183，越南纱进口利润升17，32S纺纱利润降10[6] 鸡蛋 - 2025年10月23 - 29日，河北、辽宁价格无变化，山东降0.10，河南降0.10，湖北降0.02，基差降147，白羽肉鸡升0.02，黄羽肉鸡升0.15，生猪价格无变化[9] 苹果 - 2025年10月23 - 29日，山东80一二级现货价格无变化，1月基差降40，5月基差降10[12][13] 生猪 - 2025年10月23 - 29日，河南开封降0.05，湖北襄阳升0.05，山东临沂降0.05，安徽合肥降0.05，江苏南通降0.15，基差降75[13]

"坝上有三宝，山药、莜面、大皮袄!"河北张家口货车司机渠胜华一边通过运满满App找货，一边热情地 向记者介绍当地特产。他口中的"山药"，正是张家口一带对土豆的俗称。很快，渠胜华就接下一单从张 北县发往重庆的土豆订单，与货主详细沟通好装卸地点、时效要求等细节后，通过平台给对方支付定金 后，这趟跨越千里的行程便算定了下来。张家口是我国重要的土豆产区之一，自9月丰收到10月下旬， 当地已累计向重庆运输了上千车次、数万吨的新鲜土豆。 同时，从上述数据中可以观察到，土豆种植区域跨度广阔，北至内蒙，南至云南。这与土豆的耐旱、耐 寒、耐贫瘠的特点相关。农业专家介绍，土豆是作物中相对易种植的品种，环境适应性强，在我国多地 可种植，"这种特性对于农民增收来说也有独特价值。" 订单确认后，渠胜华即刻驱车直奔张北县G335国道旁的景烁农业土豆窖。这是一个存储量高达7000吨 的仓储基地，经营者在周边种植了约3000亩土豆。丰收后的土豆一般会在此暂存，经农产品经纪人售出 后，便会通过运满满这样的平台调度车辆，从河北走向全国各地。 运满满：土豆运输高峰出现在9月 运满满平台数据显示，今年以来，张家口土豆收货量前三的城市分别为枣庄、乌兰 ...