美国对华农产品贸易动态 - 美国完成本年度首次对华新季大豆装运，数量为12万吨 [1] - 自10月底以来，中国买家累计采购美国新季大豆285万吨，但距离美国官方提及的1200万吨采购目标仍有巨大差距 [1] - 正常年度下，美国对华大豆出口规模在2000-3000万吨之间，且集中在次年3月份之前 [1] - 12月份预计中国到港大豆总量为800万吨，但其中大部分仍来自巴西 [2] - 美国总统暗示可能对加拿大化肥和印度大米等农产品征收新关税，预示相关贸易谈判可能拖延 [2] 其他农产品贸易与市场情况 - 在首批澳大利亚菜籽对华出口成功后，近日又有中国买家订购了10船澳洲菜籽 [2] - 截至2025年12月4日当周，美国玉米出口检验量达到145万吨，同比增长36%，主要因亚洲特别是韩国需求强劲 [2] - 日本将在未来采购价值80亿美元的美国商品，包括玉米、大豆、大米等农产品以及化工产品 [2] - 受大豆到港及拍卖消息影响，本周大连油粕价格出现大幅下挫行情 [2] - 中储粮将于12月11日拍卖51.25万吨进口大豆以满足市场需求 [2] 中国国内农业与公司动态 - 本周黄淮小麦核心产区将迎来降温和雨雪天气，该区域因秋季连续阴雨导致部分地区小麦晚播，农业部门正部署推进晚播小麦油菜冬前田管工作 [3] - 养猪企业河南牧原近期开出高薪招聘，其中养猪工程师月薪1.2万元，屠宰技工月薪7000元 [3] - 2024年河南牧原全年向市场供应生猪7160万吨，屠宰产能2900万吨，目前拥有各类技术人员1.2万人，员工总数13万人 [3] - 在其9月份的全球招聘中，岗位底薪最低每年20万元起，最高可达百万元，投递简历人员毕业院校包括北京大学、清华大学等 [3]

农产品贸易协议 - 美国与以色列签署新的农产品贸易协议 [1]

中美大豆贸易现状 - 美国财政部长贝森特表示中美大豆贸易正“按计划进行” [1] - 贝森特将中国定位为美国的“天然竞争对手”但同时表示两国关系目前处于良好状态 [3] 近期贸易动态与历史背景 - 两艘货轮已于11月24日驶往美国路易斯安那州粮食港口码头将装载自5月以来美国向中国出口的首批大豆 [3] - 数月以来中国未下任何订单导致损失数十亿美元的美国农民和粮食贸易商一直在等待对华出口恢复 [3] - 美国大豆协会主席9月表示美国大豆正值收获季但中国的订购量却为“零”并强调中国市场对美国农民的生计至关重要 [3] 中国官方立场与双边磋商 - 中国商务部新闻发言人9月25日表示美方应采取积极行动取消相关不合理关税为扩大双边贸易创造条件 [4] - 中美双方10月25日至26日在吉隆坡举行经贸磋商双方就扩大农产品贸易等问题达成共识 [4] - 中国商务部11月13日回应相关问题时表示中美吉隆坡经贸磋商达成的成果共识包括农产品贸易并强调中国将继续秉持开放合作的态度与全球贸易伙伴深化互利合作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米期、现报价联动上调，受港口报价上调和政策预期利好影响，期价延续上行，建议短线多单继续参与[1] - 豆粕延续震荡偏强走势，因成本支撑，但市场供应充足，下游囤货意愿差，策略为期货多单+卖虚值看涨期权[1] - 油脂市场中，菜籽油继续上涨，豆油跟涨，棕榈油上涨乏力，策略为短多参与[1] - 鸡蛋期货价格延续回调，现货价格延续震荡，未来产能缓慢下降，暂对期货价格维持宽幅震荡预期，老鸡出栏因素有不确定性[1] - 生猪近、远月合约联动反弹，现货市场猪价延续弱势，远期 9 月合约延续震荡偏强预期[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：本周玉米期、现报价联动上调，受港口报价上调和政策预期利好影响，期价延续上行，主力 2601 合约减仓上行，突破底部颈线，形成技术性突破上行，产区市场气氛提振，销区价格上涨，部分农户惜售，贸易商提价收购，市场高价成交一般[1] - 豆粕：周四 CBOT 大豆创 17 个月最高水平，美豆粕跟涨，美豆油下跌，美政府停摆结束，美豆出口销售报告恢复，单周销售 87 万吨符合市场预期，巴西预计产量 1.776 亿吨，出口预计 1.12 亿吨，较上年增长 5.11%，国内豆粕延续震荡偏强走势，因成本支撑，预计本周油厂大豆压榨量重回 230 万吨以上，市场供应充足，下游滚动拿货策略不变，囤货意愿差，市场关注点转向周末供需报告结果[1] - 油脂：周四 BMD 棕榈油上涨，尽管预计产量上升且印度采购需求令人担忧，2025 年马来西亚棕榈油产量突破 2000 万吨，加菜籽上涨，国内菜籽油继续上涨，棕榈油上涨乏力，加拿大生物燃料生产激励计划明确将菜籽油作为核心原料，国内菜籽油库存下降，豆油库存减少，现货成交放量，基差走强[1] - 鸡蛋：周四鸡蛋期货价格延续回调，主力 2512 合约收跌 0.75%，报收 3040 元/500 千克，2601 合约收跌 1.72%，报收 3265 元/500 千克，现货方面全国鸡蛋价格环比持平，短期产区蛋价多数稳定，个别下跌，销区采购成本多数稳定，终端市场按需采购，明年 2 月前新增供应量延续下降，未来产能缓慢下降，老鸡出栏因素有不确定性[1] - 生猪：周四生猪近、远月合约联动反弹，在远期 2607、2609 合约上涨带动下，2601 合约震荡收小阳，现货市场猪价延续弱势，东北地区中大猪市场需求疲软，散户稍有扛价情绪，远期 9 月合约延续震荡偏强预期，周线关注 40 日均线的压力表现[2] 市场信息 - CONAB 月报预计 2025/26 年度巴西大豆产量达到 1.776016 亿吨，同比增加 611.99 万吨，增加 3.6%；播种面积达到 4906.34 万公顷，同比增加 171.69 万公顷，增加 3.6%；单产为 3.62 吨/公顷，同比减少 2.0 千克/公顷，减少 0.1%[2] - 截至 11 月 12 日，全国冬小麦播种已完成七成半，其中黄淮海已过七成半，河南近七成，山东过八成，安徽近七成，江苏五成半，陕西过八成半，山西八成半[3] - 商务部表示中国将继续秉持开放合作态度，与全球贸易伙伴持续深化互利合作，共同维护开放、稳定、可持续的全球贸易体系，中美吉隆坡经贸磋商成果包括农产品贸易[3] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的 1 - 5 合约价差图表[5][6][9][11] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表[14][17][18][23]

中美农产品贸易 - 商务部表示中美经贸磋商达成农产品贸易等成果共识 [1] - 中国是全球农产品贸易重要参与者 将继续秉持开放合作态度深化与全球贸易伙伴互利合作 [1] 稀土出口政策 - 中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作 [1] - 政策目标为维护国家安全和利益 履行防扩散等国际义务 同时维护全球产供链安全稳定 [1]

中美贸易政策动向 - 国务院关税税则委员会发布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 [2] - 中国自11月10日起取消对部分美国农产品征收的最高15%关税 但美国大豆仍需承担13%的关税（含3%基础关税） [4] - 国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在京会见美国农产品贸易代表团 双方就中美经贸关系和农产品贸易进行交流 [2] 美国大豆市场表现 - 受中国贸易采购预期推动 美国芝加哥CBOT大豆价格攀升至15个月以来高点 主力合约回到1100美分/蒲式耳关口上方 [2] - 美豆走出年内最猛烈的一波上涨 [1][2] - 美方公开表示中国将采购至少1200万吨当期大豆 并在随后三年每年采购至少2500万吨 [4] 中国豆粕期货市场反应 - 国内豆粕期货主力合约11月5日大涨1.92% 逼近3050元/吨 创下一个半月以来新高 [5] - 豆粕呈现多增空减格局 净空仓降至50万手以下 多空比重创下一个半月高位 [5] - 跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕ETF（159985）收涨1.64% 主力资金净流入4270.77万元 近5个交易日合计流入5389.97万元 该基金年内收益达8.59% [5] 全球大豆供需格局 - 巴西已超越美国成为中国最大大豆进口来源国 巴西大豆2025年产量达1.7亿吨 可出口量超过1亿吨 [7] - 市场预期巴西2026年产量或继续扩张至1.8亿吨 出口量或达1.1亿吨 [8] - 2025年11月至12月巴西大豆对中国可出口量或仅剩400万吨左右 不足以覆盖中国需求 市场预期2025年年底至2026年一季度中国大豆供应或存在缺口 [8] 行业分析师观点 - 新湖期货分析师表示近期上涨源于中美会晤乐观情绪 但采购目前仅是预期 情绪性拉高往往伴随现实性回落 [4] - 建信期货分析师认为本次协议有望使美豆2025/2026年度期末库存显著降低 由供大于求转为紧平衡 美国CBOT大豆仍有上涨空间 [7] - 后续需关注中国采购美豆为政策性还是商业性采购 前者将利多豆粕 后者则需美豆进口关税降至3%才有比价优势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约涨54.5收于1115美分/蒲式耳涨幅5.14%；豆粕01合约涨88收于3021元/吨涨幅3.00%；华南豆粕现货涨40收于2980元/吨涨幅1.36%；菜粕01合约涨63收于2388元/吨涨幅2.71%；广西菜粕现货涨40收于2510元/吨涨幅1.62% [5][8] - 中美高层韩国会晤释放积极信号，中国恢复美豆采购，出口需求前景预期乐观，美豆大幅上涨；国内供应高峰压力已过，大豆及豆粕库存逐步开启去化节奏，随着外盘大幅走强，进口成本支撑增强，连粕周内震荡上涨 [5][8] - 随着中美高层会晤靴子落地，美豆采购重启，外盘受贸易乐观预期提振大幅走强；政府停摆持续，产量等相关数据仍未发布；巴西产区降水较好利于作物生长发育，阿根廷产区播种开启；国内供应高峰期已过，开启去库周期，进口成本支撑增强；预计短期连粕震荡偏强运行 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆10月31日收盘价1115美分/蒲式耳较10月24日涨54.5涨幅5.14%；CNF进口价巴西涨6美元/吨至493涨幅1.23%，美湾涨23美元/吨至493涨幅4.89%；巴西大豆盘面榨利降1.71元/吨至 - 206.51；DCE豆粕涨88元/吨至3021涨幅3.00%；CZCE菜粕涨63元/吨至2388涨幅2.71%；豆菜粕价差涨25元/吨至633；华南豆粕现货涨40元/吨至2980涨幅1.36%；现期差华南降48元/吨至 - 41 [6] 市场分析及展望 - 美国方面，截至2025年10月26日当周，美豆收割率预计84%，预估区间80% - 88%，去年同期89%；截至10月28日当周，约34%种植区受干旱影响，前一周39%，去年同期73%；截至10月24日当周，大豆压榨毛利润2.33美元/蒲式耳，前一周2.38；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价299.18美元/短吨，前一周288.57；毛豆油卡车报价49.54美分/磅，前一周49.37；1号黄大豆平均价格10.48美元/蒲式耳，前一周10.16 [9] - 巴西方面，截至2025年10月25日当周，2025/26年度大豆种植率34.4%，前一周21.7%，上年同期37.7%，五年均值42.5%；预计2025/26年度种植面积4880万公顷，较上一年度增长2%；预计产量1.77亿吨，比上一年度增长3%；预计出口量1.11亿吨，与上一年度基本持平；预计压榨量6000万吨，创历史新高；10月份大豆出口量预计700万吨，前一周预估734万吨 [10] - 国内方面，截至2025年10月24日当周，主要油厂大豆库存751.29万吨，较上周减17.41万吨，较去年同期增192.82万吨；豆粕库存105.46万吨，较上周增7.84万吨，较去年同期增0.18万吨；未执行合同421.25万吨，较上周减79.45万吨，较去年同期增32.22万吨；全国港口大豆库存973.1万吨，较上周减15.3万吨，较去年同期增227.51万吨 [11] - 截至2025年10月31日当周，全国豆粕周度日均成交11.178万吨，其中现货成交7.622万吨，远期成交3.556万吨，前一周日均总成交10.836万吨；豆粕周度日均提货量19.636万吨，前一周20.07万吨；主要油厂压榨量225.34万吨，前一周236.74万吨；饲料企业豆粕库存天数8.02天，前一周7.95天 [12] 行业要闻 - 《油世界》数据显示，阿根廷9月大豆加工量413万吨创11个月来最高，超去年391万吨；9月发运215万吨豆粕和豆油，约96%发往中国；大豆出口量630万吨，同比增长42% [13] - Imea机构称，马托格罗索州10月20 - 24日当周大豆压榨利润467.42雷亚尔/吨，前一周457.72；当周豆粕价格1512.91雷亚尔/吨，豆油价格6658.72雷亚尔/吨 [13] - 欧盟委员会数据，截至10月26日，2025/26年度棕榈油进口量89万吨，去年同期113万吨；大豆进口量362万吨，去年同期428万吨；豆粕进口量568万吨，去年同期589万吨；油菜籽进口量120万吨，去年同期189万吨 [13] - 巴西帕拉纳州农业部报告，10月21 - 27日期间，大豆播种工作快速推进，各地进展均衡，作物植株长势良好；2025/26年度产量估计2196万吨，高于9月预测的2194万吨 [14] - 阿根廷油籽工人工会可能下周重新罢工，与雇主薪资协议差距大 [14] - 大宗商品调查显示，巴拉圭2025/26年度大豆产量初步预计1080万吨，预估区间870 - 1260万吨，较上一年度增加5.8%，因土壤水分状况好单产料上升 [14] - 加拿大统计局数据，2025年9月，油菜籽压榨量1007389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97%；菜油产量425330吨，环比增加15.8%，同比增加7.72%；菜粕产量589724吨，环比增加14.52%，同比增加8.32%；2025/26年度累计油菜籽压榨量1875333吨，菜油产量792629吨，菜粕产量1104666吨 [15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M1 - 5月间差、巴西及阿根廷大豆产区降水和气温、巴西大豆播种进度、美豆优良率、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [16][17][18]

中美经贸磋商成果 - 中美双方在吉隆坡经贸磋商中就扩大农产品贸易达成共识 [1] - 美国豆农对中方采购企业恢复采购充满期待 [1] 美国大豆贸易现状 - 2024年美国大豆出口总价值约245亿美元，其中对中国的订单价值超过125亿美元 [7] - 自美国政府对华加征关税后，中国暂停了美国大豆采购 [7] 协议执行的不确定性 - 中方尚未披露扩大农产品贸易的具体措施安排 [3] - 目前尚不清楚农产品贸易是否需要重新谈判，中国是否会恢复大规模进口其他美国农产品也未可知 [3] - 美国大豆行业负责人指出相关贸易协议尚未签署，重要细节也未公开 [5] 中国进口策略调整 - 中国正通过大豆海外市场的多元化布局来保障粮食安全 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期暂获支撑，需警惕二次下探；豆油因美豆反弹，关注中美谈判结果 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力收盘价日盘8842元/吨，跌1.29%，夜盘8826元/吨，跌0.18%；豆油主力收盘价日盘8132元/吨，跌0.61%，夜盘8146元/吨，涨0.17%；菜油主力收盘价日盘9525元/吨，跌2.11%，夜盘9524元/吨，跌0.01%；马棕主力收盘价日盘4252林吉特/吨，跌1.46%，夜盘4286林吉特/吨，涨0.80%；CBOT豆油主力收盘价50.11美分/磅，跌0.30% [2] - 现货方面，棕榈油(24度)广东现货价8750元/吨，降150元/吨；一级豆油广东现货价8450元/吨，降100元/吨；四级进口菜油广西现货价9900元/吨，降200元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1075美元/吨，降10美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）基差-92元/吨，豆油（广东）基差318元/吨，菜油（广西）基差375元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差683元/吨，前两交易日为772元/吨；豆棕油期货主力价差-710元/吨，前两交易日为-776元/吨；棕榈油15价差-48元/吨，前两交易日为-22元/吨；豆油15价差172元/吨，前两交易日为180元/吨；菜油15价差349元/吨，前两交易日为387元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 巴基斯坦政府考虑增加印尼棕榈油进口配额，2025年9月进口额达4.81亿美元，较去年同期2.51亿美元显著增长，进口量343162吨，较2024年同期266218吨显著增长 [3] - USDA出口销售报告前瞻显示，截至10月23日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增60 - 160万吨，豆粕出口销售料净增5 - 50万吨，豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨 [5] - 荷兰合作银行预计巴西2025/26年度大豆种植面积达4880万公顷，较上一年度增长2%，产量为1.77亿吨，增长3%，出口量为1.11亿吨基本持平，压榨量将达6000万吨创历史新高 [5] - 巴西帕拉纳州10月21 - 27日大豆播种工作持续快速推进，作物植株长势良好，2025/26年度展望良好 [6] - 巴西10月前四周出口大豆5415164.62吨，日均出口量300842.48吨，较上年10月全月日均出口量增加41% [6] - 阿根廷油籽工人工会可能下周重新开始罢工 [6] - 截至10月22日当周，阿根廷农户销售2024/25年度大豆111.50万吨，累计销量达2233.79万吨；销售2025/26年度大豆3.81万吨，累计销量达21.45万吨；当周所有年度大豆销售合计119.27万吨，累计销量达6313.25万吨；2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为481.80万吨，2025/26年度为0万吨 [7] - 巴拉圭2025/26年度大豆产量初步预计为1080万吨，较上一年度增加5.8%，种植面积371万公顷，较上年小幅减少近1% [8] - 印度大豆加工商协会预计2025/26年度大豆结转库存为46.6万吨，较上年同期下降47%；豆粕结转库存预计为6.8万吨，较上年同期下降49%；2024/25年度豆粕产量降至895.6万吨，较上年下降7.34%；出口量同比下降约10%，饲料行业消费量下降约6%，国内食品行业采购量保持稳定；印度农业统计局预测2025年季风季大豆产量为105万吨，较上年下降16% [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆、豆粕方面全球大豆供应宽松，国内库存高，榨利承压，建议反弹抛空；棕榈油因马来、印尼产量超预期，短期建议观望；白糖短期郑糖反弹，但原糖上涨空间有限，建议反弹衰减后做空；棉花基本面弱，棉价短期上涨空间有限；鸡蛋现货有反弹预期但空间有限，盘面筑底，观望为主；生猪短期反弹，中期可趁反弹建立反套头寸并抛空 [2][4][7][10][13][17][20] 各品种总结 蛋白粕 - **行情资讯**：隔夜CBOT大豆上涨，周一国内豆粕现货小幅下跌20元，成交弱、提货好；上周国内饲料企业库存天数上升0.03天至7.95天，油厂豆粕库存增加，大豆库存环比下降，总库存偏高，处于小幅去库趋势；MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为233.92万吨，上周为236.74万吨；巴西2025/26年度大豆播种率达36%，主产区降雨量中性 [2] - **策略观点**：进口成本震荡，国内库存高，榨利承压，全球供应宽松，以反弹抛空为主 [4] 油脂 - **行情资讯**：马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量前增后降，产量增加；巴西10月大豆出口量预计达700万吨；印尼2025年棕榈油产量可能上升10%；周二国内油脂下跌，现货基差低位稳定 [5] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，短期供应偏大累库或反转，建议观望等待产量信号 [7] 白糖 - **行情资讯**：周二郑州白糖期货价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5483元/吨，较前一交易日上涨0.7%；现货方面广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有变动；近期暂停进口泰国糖浆、预混粉企业增加，范围扩大 [9] - **策略观点**：短期糖浆、预拌粉进口管控加严带动郑糖反弹，但原糖价格下跌，新榨季北半球增产，建议反弹衰减后做空 [10] 棉花 - **行情资讯**：周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13565元/吨；现货中国棉花价格指数3128B报14830元/吨，较上个交易日下跌3元/吨；10月27日新疆地区机采棉、手摘棉收购指数持平；截至10月24日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比持平，较去年同期减少7.4个百分点 [12] - **策略观点**：消费旺季需求不振，下游开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，棉价短期上涨空间有限 [13] 鸡蛋 - **行情资讯**：全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区窄幅调整，主产区均价落0.01元至2.94元/斤，供应稳定，走货一般，今日全国蛋价或多数走稳，少数地区弱势调整 [15][16] - **策略观点**：现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面筑底，观望为主 [17] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价继续走高，部分低价区养殖端有挺价情绪，但北方部分区域下游接货力度有限，今日或稳定，局部区域可能下跌 [19] - **策略观点**：短期反弹，中期供压大，猪价易跌难涨，可趁反弹建立反套头寸并抛空 [20]