报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油近期受大豆通关担忧及库存下滑、节前备货影响或偏强运行，中长期因大豆供应充足易跌难涨，建议空单离场观望，关注支撑和压力位[3] - 菜油当前库存去库，澳籽未压榨，市场挺价情绪升温，但澳籽供应增量预期仍存，短线震荡，中长期受供应和成本影响，操作上单边观望，可关注套利机会并关注支撑和压力位[3] - 棕榈油前期利空出尽，主产地情况改善有限，国内进口利润倒挂支撑价格，短期震荡，单边逢低短多，可关注套利机会并关注支撑和压力位[4] - 豆二、豆粕受南美大豆生长及美豆出口影响，CBOT大豆疲软，国内因通关担忧价格坚挺，豆粕短线偏强但供应充足不建议追高，考虑单边观望和正套操作并关注支撑和压力位[3][5] - 菜粕因澳籽未压榨、需求疲软缺乏驱动，短期震荡，操作上观望，关注支撑和压力位[6] - 玉米外盘受消费和天气影响偏强震荡，国内受进口拍卖消息和结构性矛盾影响，期价区间内偏强波动，建议短多参与并关注支撑和压力区间[6] - 玉米淀粉跟随玉米区间波动，建议短多思路并关注支撑和压力区间[6] - 豆一因国产大豆拍卖和收购情况支撑，短线偏强震荡，考虑短线偏多操作并关注支撑和压力位[7] - 生猪期价弱势震荡，现货价格反弹，市场预期春节前出栏压力大，建议中期等待产能去化后逢低买入远月合约，谨慎者观望或持有反套[7] - 鸡蛋近月期价减仓偏弱，远月冲高回落，消费旺季和去产能预期影响下，建议谨慎追空，激进者逢低买入远月合约并关注参考区间[8] 各目录内容总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一05|国产豆拍卖成交率高且大多溢价成交，情绪好转|4060 - 4080|4270 - 4280|震荡偏强|短多持有|☆| |油料|豆二05|南美大豆生长状况良好，关注近期大豆通关检验情况|3350 - 3380|3530 - 3550|先扬后抑|反弹沽空|☆| |油脂|豆油05|我国豆油供应充足，国际市场生柴政策推进或不及预期|7600 - 7650|7900 - 7950|震荡|暂时观望|-| |油脂|菜油05|澳籽暂未进入压榨环节，国内库存延续去库格局|8650 - 8700|9500 - 9550|震荡运行|暂时观望|-| |油脂|棕榈05|前期利空有所出尽，主产地基本面有所改善但有限，马来西亚棕榈油总署预计2026年前景不容乐观|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡偏强|逢低短多|☆| |蛋白|豆粕05|供应充足，关注近期大豆通关情况|2650 - 2680|2830 - 2850|先扬后抑|反弹沽空|☆| |蛋白|菜粕05|供给增量预期未兑现，淡季下游需求低迷，市场缺乏有效驱动|2270 - 2300|2440 - 2450|震荡运行|暂时观望|-| |能量及副产品|玉米03|华北玉米质量不佳结构性矛盾仍在，近期受进口玉米拍卖消息扰动承压，整体期价维持区间预期|2160 - 2170|2300 - 2320|震荡偏强|短多思路|☆| |能量及副产品|淀粉03|跟随成本玉米区间波动|2450 - 2460|2620 - 2640|震荡偏强|短多思路|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多|-| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|逢低买入|☆|[11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一3 - 5|-42|-36|-6|观望|-|-| |油料|豆二3 - 5|273|262|11|正套|-|-| |油脂|豆油5 - 9|122|102|20|观望|-|-| |油脂|菜油5 - 9|67|43|24|观望|-|-| |油脂|棕榈油1 - 5|-12|-12|0|观望|-|-| |蛋白|豆粕3 - 5|310|302|8|正套|-|-| |蛋白|菜粕3 - 5|66|65|1|观望|-|--| |能量及副产品|玉米3 - 5|-26|-25|-1|逢高做空|-|-| |能量及副产品|淀粉3 - 5|-45|-48|3|观望|-|-| |养殖|生猪1 - 3|-765|-765|0|观望|-| | |养殖|鸡蛋3 - 5|-536|-13|25|观望| |-| |油脂|05豆油 - 棕油|-780|-694|-86|暂时观望|-|-| |油脂|05菜油 - 豆油|1208|1222|-14|偏空操作|-|-| |油脂|05菜油 - 棕油|467|501.00|-34|偏空操作|-|-| |蛋白|05豆粕 - 菜粕|375|387|-12|暂时观望|-|-| |油粕比|05豆类油粕比|2.84|2.82|0.02|暂时观望|-|-| |油粕比|05菜系油粕比|3.78|3.79|-0.01|暂时观望|-|-| |能量及副产品|05玉米 - 淀粉|-315|-309|-6|暂时观望|-|-|[12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一|4020|4020|-204|94| |油料|豆二|3980|3980|458|-9| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8420|8420|542|-10| |油脂|菜油|10130|250|1044|-35| |油脂|棕榈油|8590|100|-68|-46| |蛋白|豆粕|3120|0|372|372| |蛋白|菜粕|2460|-20|57|-36| |能量及副产品|玉米|2300|30|88|-21| |能量及副产品|淀粉|2620|0|85|-2| |养殖|生猪|12.39（元/公斤）|0.09（元/公斤）|710|-25| |养殖|鸡蛋|2.78（元/斤）|-0.04（元/斤）|212（元/500kg）|3.00（元/500kg）|[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、CNF到岸价格、到岸完税价及榨利为0时豆粕成本等数据[16][17] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如豆类港口大豆库存826.40（-5.28），油厂开机率45.00%（-10.00%）等[18] 饲料 - **日度数据**：阿根廷、巴西、美湾不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本[18] - **周度数据**：玉米深加工企业的消耗量、库存，淀粉企业开机率、库存及基层农户售粮进度等数据[19] 养殖 - 生猪不同地区日度价格、仔猪价格、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等数据，以及周度的二元母猪、仔猪、生猪均价、养殖成本利润、出栏体重、屠宰数据等[20][22][23] - 鸡蛋不同地区日度现货价格、淘汰鸡价格，以及周度的产蛋率、大小中码占比、淘汰鸡鸡龄出栏量、需求、利润、相关现货价格等数据[21][24] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价，现货价格，仔猪、白条、鸡苗、淘鸡价格等相关图形[26][28][33][35] 油脂油料 - **棕榈油**：马来西亚棕榈油产量、出口、库存，进口对盘毛利、进口数量，国内库存、成交情况，以及豆棕、菜棕价差，基差等相关图形[37][40][42] - **豆油**：美豆压榨量、库存、榨利，国内大豆油厂开机率、豆油库存、成交量，以及豆油不同合约价差、基差等相关图形[44][46][49] - **花生**：国内部分批发市场花生到货、出货量，花生日度压榨利润、油厂采购量、开工率，花生及花生油库存、进口量，以及花生合约价差、基差等相关图形[53][54][60] 饲料端 - **玉米**：玉米合约收盘价、现货价、基差、合约价差，港口库存，售粮进度，进口量，深加工企业消耗量、库存，酒精企业加工利润等相关图形[56][59][60] - **玉米淀粉**：玉米淀粉合约收盘价、现货价、基差，企业开机率、库存，面粉 - 玉米淀粉价差，加工利润等相关图形[62][63][66] - **菜系**：菜粕、菜油现货行情，基差，沿海油厂菜籽、菜粕、菜油库存，菜籽压榨量、提货量，油菜籽压榨利润等相关图形[67][71][73] - **豆粕**：美国大豆生长指标，国内大豆、豆粕库存，豆粕基差、合约价差，油粕比，豆粕 - 菜粕期货及现货价差等相关图形[76][80][86] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率，历史波动率情况等相关图形[89][91][92] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图形[97][99][103]

吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 商 品 研 究 2025 年 12 月 31 日 豆粕：震荡，规避节日风险 豆一：节前避险，谨慎观望 豆粕/豆一基本面数据 | | 收盘价 | （日盘） 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2605（元/吨） | +65（+1.56%） 4224 | +33（+0.78%） 4237 | | 期 货 | DCE豆粕2605（元/吨） | 2778 -10（-0.36%） | 2771 +3（+0.11%） | | | CBOT大豆03（美分/蒲） | 1060.75 -3.0（-0.28%） | | | | CBOT豆粕03（美元/短吨） | -1.2 （-0.40%） 302.3 | n a | | | | 豆粕 | （43%） | | | | 较昨-30至+10； 3060～3140， | 现货基差M2605+320/+360， 较昨-10或+10； 2026年 | | | 山东 （元/吨） | 1月M2605+330/+340 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 2025年12月31日 (原油) 美委局势升级下委内石油出口下滑、俄乌达成和平协议的希望受挫以及围绕也门的中东地缘紧张局 势加剧市场对潜在供应中断的担忧,然而当前原油基本面格局依然由供应过剩主导。EIA预测全球库 存可能每日增加超过200万桶，这一预测已考虑欧佩克+实际产量可能低于目标约130万桶/日的情 形,但仍难改变库存累积逐步增大的整体趋势。她缘冲突导致的溢价倾向于以脉冲式上涨形式体 现，供需宽松的主基调决定了油价中枢下移的格局。 【贵金属】 隔夜贵金属转涨。美联储会议纪要显示官员分歧严重，不过大多数与会者认为如果通胀如预期随时 间下降，进一步下调利率可能是适当的。美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势，但资金推 动下涨幅过大，阶段性调整在所难免，短期谨慎参与，波动率下降后维持多头参与思路。 【铜】 隔夜铜价反弹，临近跨年，价格短线波幅大。市场聚焦2026年联储降息预期，等待节后海外机构对 铜价预期表现的再修正。昨日国内现铜97620元，沪粤贴水分别为240、185元，精废价差约3500 元。延续前期期权策略,关注炼厂排产、社库变动,盘面关注仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期节奏反弹但驱动不强 [2][4] - 豆油单边区间为主，关注月差机会 [2][4] - 豆粕震荡，需规避节日风险 [2][11] - 豆一节前应避险，谨慎观望 [2][12] - 玉米需关注现货 [2][15] - 白糖偏弱运行 [2][19] - 棉花维持震荡偏强走势 [2][24] - 鸡蛋短期震荡 [2][29] - 生猪矛盾继续积累，节前偏强 [2][32] - 花生节前减仓 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价8658元/吨，涨1.72%，夜盘收盘价8644元/吨，跌0.16%；豆油主力日盘收盘价7878元/吨，涨0.77%，夜盘收盘价7886元/吨，涨0.10%；菜油主力日盘收盘价9086元/吨，涨0.51%，夜盘收盘价9098元/吨，涨0.13% [5] - 马棕主力日盘收盘价4071林吉特/吨，涨0.54%，夜盘收盘价4065林吉特/吨，跌0.12%；CBOT豆油主力日盘收盘价49.39美分/磅，涨0.20% [5] - 棕榈油（24度，广东）现货价格8590元/吨，涨100元/吨；一级豆油（广东）现货价格8420元/吨，涨20元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格10300元/吨，涨250元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1025美元/吨，跌20美元/吨 [5] 宏观及行业新闻 - USDA民间出口商报告向中国出口销售13.6万吨大豆，向未知目的地出口销售23.1万吨大豆，均于2025/2026年度交付 [6] - Anec称巴西12月大豆出口量预计为302万吨，之前一周预计为357万吨；12月豆粕出口量预计为187万吨，之前一周预计为200万吨 [7][8] - 巴西戈亚斯州大豆种植最后期限为2026年1月2日，种植后15天内须完成强制性作物登记，登记截止日期为2026年1月17日 [8] - 截至12月21日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加67.6%至9.62万吨，自2025年8月1日至12月21日，出口量为253.99万吨，较上一年度同期减少42.2%；12月21日商业库存为130.11万吨 [9] - 加拿大11月谷物交付量为5623537吨，较2024年同期增加14.2%，其中小麦交付量为3442185吨，较去年同期增加21%；油菜籽交付量同比增加11.1% [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [10] 豆粕/豆一 基本面跟踪 - DCE豆一2605日盘收盘价4224元/吨，涨65元（+1.56%），夜盘收盘价4237元/吨，涨33元（+0.78%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2778元/吨，跌10元（-0.36%），夜盘收盘价2771元/吨，涨3元（+0.11%） [12] - CBOT大豆03日盘收盘价1060.75美分/蒲，跌3.0美分（-0.28%）；CBOT豆粕03日盘收盘价302.3美元/短吨，跌1.2美元（-0.40%） [12] - 豆粕（43%）现货基差M2605+320/+360，较昨-10或+10；山东、华东、华南等地不同时间段豆粕现货价格有不同程度变动 [12] - 豆粕成交量前一交易日为20.37万吨/日，前两交易日为5.07万吨/日；库存前一交易日为110.22万吨/周，前两交易日为105.63万吨/周 [12] 宏观及行业新闻 - 12月30日CBOT大豆因南美大豆丰产在望略微下跌，年末平仓是市场主旋律，市场关注周度出口销售报告和持仓报告 [12][14] - 美国农业部单日销售报告显示向中国销售13.6万吨大豆，向未知目的地出售23.1万吨大豆，均在2025/26年度交货 [14] - 巴西帕拉纳州和马托格罗索州大豆收割工作正在进行，阿根廷大豆种植已完成近76% [14] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [14] 玉米 基本面跟踪 - 东北收购均价、华北收购均价数据缺失，锦州平仓价2340元/吨，广东蛇口价2440元/吨，涨10元/吨；山东玉米淀粉价格2770元/吨 [16] - C2601日盘收盘价2303元/吨，涨1.23%，夜盘收盘价2295元/吨，跌0.35%；C2603日盘收盘价2230元/吨，跌0.31%，夜盘收盘价2229元/吨，跌0.04% [16] - C2601成交38182手，减少15410手，持仓50682手，减少23060手；C2603成交778174手，增加43777手，持仓1035850手，增加3387手；玉米全市场成交1106862手，增加15741手，持仓1903491手，减少10012手 [16] - 玉米全市场仓单39395手，无变化；主力03基差110元/吨，01 - 03跨期价差73元/吨 [16] 宏观及行业新闻 - 北方玉米散船集港价格2280 - 2285元/吨，较昨日小涨5 - 20元/吨；集装箱一等粮集港2320 - 2340元/吨，较昨日小涨20元/吨；广东蛇口散船报价2420 - 2440元/吨，较昨日小涨10元/吨，集装箱报价2470 - 2490元/吨，较昨日持平 [17] - 东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格涨多跌少；广东26年3月船期进口阿根廷高粱2130元/吨，2 - 3月美国高粱2300元/吨，进口大麦26年1 - 2月船期预售2100 - 2130元/吨，3 - 4月自提预售2080元/吨；26年6 - 7月巴西玉米2000元/吨 [17] 趋势强度 - 玉米趋势强度为0 [18] 白糖 基本面跟踪 - 原糖价格14.84美分/磅，同比降0.42美分；主流现货价格5340元/吨，同比持平；期货主力价格5258元/吨，同比涨5元 [19] - 15价差13元/吨，同比涨1元；59价差 - 17元/吨，同比降5元；主流现货基差82元/吨，同比降5元 [19] 宏观及行业新闻 - 截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口食糖44万吨，同比减少9万吨 [19] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [20] - 截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，累计销售食糖1048万吨，累计销糖率93.9% [20] - 截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨，同比增加12万吨 [20] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨 [21] - 截至12月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨，累计MIX51.12%同比提高2.78个百分点 [21] - 截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨，同比增加172万吨；截至12月27日，泰国累计产糖128万吨，同比减少24万吨 [21] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 - 1 [22] 棉花 基本面跟踪 - CF2605日盘收盘价14560元/吨，涨0.87%，夜盘收盘价14570元/吨，涨0.07%；CY2603日盘收盘价20605元/吨，涨0.56%，夜盘收盘价20575元/吨 [24] - ICE美棉3日盘收盘价64.3美分/磅，跌0.06% [24] - CF2605成交537129手，减少127069手，持仓1139140手，减少10656手；CY2603成交10923手，减少1999手，持仓20870手，增加1045手 [24] - 郑棉仓单5212张，增加127张，有效预报3973张，增加211张；棉纱仓单19张，无变化，有效预报2张，增加17张 [24] - 北疆3128机采价15416元/吨，涨120元；南疆3128机采价15400元/吨，涨120元；山东价15581元/吨，跌2元；河北价15564元/吨，涨4元；3128B指数15543元/吨，涨2元 [24] - 国际棉花指数:M:CNCottonM为72.75美分/磅，跌0.19%；纯棉普梳纱32支价21140元/吨，持平；纯棉普梳纱32支到港价21021元/吨，跌15元 [24] - CF1 - 5价差较前日变动15元；北疆3128机采 - CF605价差较前日变动 - 10元 [24] 宏观及行业新闻 - 棉花现货交投大多冷清，2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF05+900 - 1000区间，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30杂3内主流基差多在CF05+1500 - 1600，内地自提 [25] - 纯棉纱价格整体暂稳，交投一般，下游需求疲软导致涨价传导受阻，纱厂利润持续承压；棉坯布市场销售平淡，坯布价格难跟涨，织厂订单不足，小散单为主 [25] - 昨日ICE棉花期货连续第三日冲高回落，受美元走强影响，市场关注周四发布的美棉出口销售数据 [25] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 基本面跟踪 - 鸡蛋2601收盘价3072元/500千克，涨0.03%，成交减少336手，持仓减少4294手；鸡蛋2602收盘价2938元/500千克，跌0.03%，成交增加16715手，持仓减少13173手 [29] - 鸡蛋1 - 2价差为134元/500千克，较前一日涨7元；鸡蛋2 - 9价差为 - 1128元/500千克，较前一日跌17元 [29] - 辽宁现货价格2.90元/斤，持平；河北现货价格2.78元/斤，跌0.04元；山西现货价格3.00元/斤，持平；湖北现货价格3.16元/斤，跌0.06元 [29] - 玉米现货价格2352元/吨，涨6元；豆粕现货价格3120元/吨，跌10元；河南生猪价格12.53元/公斤，涨0.05元 [29] 趋势强度 - 鸡蛋趋势强度为0 [30] 生猪 基本面跟踪 - 河南现货价12530元/吨，涨50元；四川现货价12650元/吨，持平；广东现货价12960元/吨，涨400元 [33] - 生猪2601收盘价11305元/吨，同比降35元；生猪2603收盘价11790元/吨，同比涨75元；生猪2605收盘价12175元/吨，同比涨25元 [33] - 生猪2601成交6043手，减少905手，持仓8823手，减少3397手；生猪2603成交105463手，增加275手，持仓172346手，增加1230手；生猪2605成交23530手，减少11071手，持仓88702手，减少162手 [33] - 生猪2601基差1225元/吨，同比涨85元；生猪2603基差740元/吨，同比降25元；生猪2605基差355元/吨，同比涨25元 [33] - 生猪1 - 3价差 - 485元/吨，同比降110元；生猪3 - 5价差 - 385元/吨，同比涨50元 [33] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手；牧原12月23日注册仓单40手；中粮12月29日注册仓单150手 [34] 趋势强度 - 生猪趋势强度为0 [35] 花生 基本面跟踪 - 辽宁308通货现货价9400元/吨，持平；河南白沙通货现货价7300元/吨，持平；兴城小日本现货价8600元/吨，持平；苏丹精米现货价8650元/吨，持平 [37] - PK601收盘价8078元/吨，涨0.05%；PK603收盘价7942元/吨，跌0.33% [37] - PK601成交1633手，增加899手，持仓12251手，减少1347手；PK603成交118535手，减少11472手，持仓160809手，减少3075手；花生全市场成交190533手，减少41870

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | --- | --- | --- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆粕|★★★|吴小明| |豆油|★★★|无具体姓名| |棕榈油|★★★|董甜甜| |菜粕|★★★|无具体姓名| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|无具体姓名| |生猪|★★★|无具体姓名| |鸡蛋|★☆☆|无具体姓名| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析并给出投资建议，涉及国产大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、生猪、鸡蛋，需关注各品种政策、市场表现、天气、供需等因素对价格的影响 [2][3][4] 各品种总结 豆一 国产大豆主力合约偏强，本周一拍卖成交价格 4014 元/吨，较前两次小跌但绝对价格坚挺，现货收购价上调；进口大豆南美新季维持丰产预期，巴西产量上调，短期天气好助生长；需关注国产大豆政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 本周 3 个工作日大豆压榨量预计回落至 180 万吨左右，豆粕产出减少，下游需求清淡，月底库存或在 100 万吨高位；南美天气好转，拉尼娜明年一季度转 ENSO 中性概率 68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期；后续关注美豆出口和南美天气；豆粕价格追随美豆底部震荡，等待南美天气新驱动 [3] 豆油&棕榈油 临近假期国内豆棕油主力合约减仓价格反弹，南美新季大豆维持丰产预期，巴西产量上调，短期阿根廷和巴西天气好助生长；国内大豆短期高压榨量，大豆和油粕副产品库存同期偏高，市场对通关有担忧；棕榈油马来西亚高库存压力持续时间长；商品宏观氛围乐观有阶段性提振；关注南美产区天气和棕榈油海外库存消化情况 [4] 菜粕&菜油 国内菜系今日小幅反弹主连合约小幅增仓，因澳籽未压榨，沿海油厂菜系库存低位且华东及华南库存下滑，供应端支撑近月合约；欧盟菜籽供需平衡表微调，产量下调 5 万吨至 2016 万吨，进口需求 550 万吨；关注澳籽压榨、商买政策、中加关系等；菜系期价中期承压于国际菜籽供需宽松，短期缺乏驱动力，建议观望 [6] 玉米 今日玉米期货主力合约 C2603 高开低走下跌 0.31%，东北及北港现货价格强势稳中微涨，低温使东北农户惜售，地趴粮供应偏紧；2026 年年初低价陈旧小麦拍卖或重启打压玉米价格；截至 12 月 27 日巴西一茬玉米播种率 85.6%，未见拉尼娜显著影响；关注东北售粮进度和玉米小麦拍卖情况，短期大连玉米期货震荡 [7] 生猪 生猪主力 03 合约上扬创新高，其他合约未突破昨日高点；12 月下旬部分省份二育开始补栏，大猪价格强于标猪，肥标价差扩大，月末出栏缩量和大猪供应偏紧致现货价格上涨；二育栏舍利用率低，春节晚，肥标价差高，二育有继续补栏预期，短期现货价格偏强；中长期猪周期底部多为双底 “W” 型，10 月猪价低点大概率为首次筑底，预计明年上半年猪价有二次探底可能，建议 03 合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 鸡蛋期货弱势调整，资金小幅减仓，现货河北稳价湖北下跌，现货价格低位震荡，供需格局过剩；目前处于供需转折阶段，盘面是预期逻辑；2 月合约对应春节后淡季，行业存栏虽环比或降但绝对仍处高位，加之需求淡季，预计偏弱；明年上半年 4、5 月合约供应环比下降，需求回归正常，预计价格偏强可逢低介入；明年下半年旺季合约高升水，估值与明年上半年补栏相关，预计盘面交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 该报告为国贸期货的商品期权数据日报，展示多种商品期权相关数据，包括历史波动率、主力价格、涨跌幅、当天波动、隐含波动率、主力平值IV及主力平值IV分位值等信息，还呈现部分商品主力平值隐波、主力收盘价及HV60的历史走势 [2][4][5] 根据相关目录分别总结 商品期权历史波动率及主力价格等数据 - 沪铝主力价格22570，涨跌幅23%，当天波动12%，HV20为0.83% [5] - PVC主力价格4777，涨跌幅32%，当天波动20%，HV20为62.96%，HV40为10%，HV60为0.34%，HV120为29.89% [5] - 沪铜主力价格98860，涨跌幅75.74%，当天波动16%，HV20为27.64%，HV40为18%，HV60为0.76%，HV120为20% [5] - 甲醇主力价格2161，涨跌幅16%，当天波动17%，HV20为0.70%，HV40为16%，HV60为19%，HV120为19% [5] - 沪锌主力价格23255，涨跌幅32.70%，当天波动12%，HV20为1.02%，HV40为16%，HV60为0.54%，HV120为13% [5] - 塑料主力价格6453，涨跌幅12%，当天波动15%，HV20为11%，HV40为16.66%，HV60为12%，HV120为11% [5] - 沪金主力价格1007.18 [5] - 铁矿石主力价格796.5，涨跌幅28.63%，当天波动42.97%，HV20为 - 0.91%，HV40为14%，HV60为16%，HV120为2.58% [5] - 橡胶主力价格 - 1.94%，当天波动18%，HV20为23%，HV40为17% [5] - 原油主力价格15665，涨跌幅26.68%，当天波动19%，HV20为14%，HV40为14%，HV60为20%，HV120为 - 0.54% [5] - 豆一主力价格26.84%，当天波动12%，HV20为10%，HV40为9%，HV60为13%，HV120为12% [5] - 白糖主力价格5253，涨跌幅 - 0.47%，当天波动0.75%，HV20为12%，HV40为17.15%，HV60为8%，HV120为11% [5] - 玉米主力价格2249，涨跌幅23.82%，当天波动11%，HV20为0.00%，HV40为23%，HV60为18%，HV120为12% [5] - 菜粕主力价格3483，涨跌幅1.86%，当天波动11%，HV20为16.11%，HV40为30%，HV60为11%，HV120为20% [5] - 豆油主力价格2387，涨跌幅20.17%，当天波动21%，HV20为12%，HV40为13% [5] - 豆粕主力价格20.81%，当天波动21%，HV20为27%，HV40为19%，HV60为15%，HV120为 - 0.29% [5] - 菜油主力价格2774，涨跌幅11.71%，当天波动16%，HV20为15%，HV40为19%，HV60为17% [5] - 棕榈油主力价格7942，涨跌幅20.69%，当天波动15%，HV20为14%，HV40为 - 0.33%，HV60为16.55%，HV120为7% [5] - 花生主力价格8512，涨跌幅 - 0.61%，当天波动17%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为11% [5] - 郑棉主力价格3130，当天波动17.46%，HV20为7%，HV40为9%，HV60为14435，HV120为18.35% [5] - 螺纹钢主力价格0.71%，当天波动15%，HV20为8%，HV40为 - 0.41%，HV60为9%，HV120为12% [5] - 聚丙烯主力价格18205，涨跌幅0.51%，当天波动31%，HV20为13%，HV40为12%，HV60为228.39%，HV120为15% [5] - 沪银主力价格6274，涨跌幅31%，当天波动12%，HV20为0.45%，HV40为16.37%，HV60为10%，HV120为42% [5] - 工业硅主力价格8715，涨跌幅25% [5] - LPG主力价格4046，涨跌幅22%，当天波动27%，HV20为51.58%，HV40为34%，HV60为24% [5] - PTA主力价格55.59%，涨跌幅 - 2.25%，当天波动23%，HV20为19%，HV40为16% [5] - 乙二醇主力价格3817，涨跌幅 - 0.08%，当天波动22%，HV20为17%，HV40为5122，HV60为18%，HV120为22.29% [5] - 苯乙烯主力价格当天波动18%，HV20为17%，HV40为0.84%，HV60为25.10%，HV120为14% [5] - 尿素主力价格6737，涨跌幅27.45%，当天波动0.00%，HV20为17%，HV40为17%，HV60为16%，HV120为17% [5] - 苹果主力价格2232，当天波动29.80%，HV20为23%，HV40为22%，HV60为 - 0.80%，HV120为19% [5] - 烧碱主力价格9163，涨跌幅20%，当天波动19%，HV20为 - 0.45%，HV40为18%，HV60为34.45% [5] - 锰硅主力价格5862，当天波动33%，HV20为1181，HV40为27%，HV60为23%，HV120为0.58% [5] - 纯碱主力价格33%，当天波动27%，HV20为33.05%，HV40为 - 0.59%，HV60为10%，HV120为36.73% [5] - 短纤主力价格13%，当天波动24%，HV20为6540，HV40为15%，HV60为0.18%，HV120为30.07% [5] - 硅铁主力价格5676，涨跌幅 - 1.18%，当天波动42.56%，HV20为15%，HV40为14%，HV60为17%，HV120为13% [5] - 合成橡胶主力价格118820，涨跌幅233.05%，当天波动23%，HV20为20%，HV40为22%，HV60为60%，HV120为40.31% [5] - 碳酸锂主力价格11600，涨跌幅23%，当天波动20%，HV20为22%，HV40为62%，HV60为51%，HV120为50% [5] - 玻璃主力价格7270，涨跌幅59.29%，当天波动0.57%，HV20为1051，HV40为27.56%，HV60为39%，HV120为43% [5] - 对三甲苯主力价格当天波动25%，HV20为21%，HV40为20%，HV60为17%，HV120为31% [5] - 红枣主力价格8970，涨跌幅0.06%，当天波动21.44%，HV20为23%，HV40为23%，HV60为21.10%，HV120为16% [5] 商品期权隐含波动率等数据 - 鸡蛋主力平值IV为35%，主力平值IV分位值为66% [6] - 多晶硅主力平值IV为93%，主力平值IV分位值为16% [6] - 丙烯主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为21% [6] - 尿素主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为89% [6] - 短纤主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为44% [6] - 锰硅主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为56% [6] - 硅铁主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为28% [6] - 纯碱主力平值IV为25%，主力平值IV分位值为94% [6] - 苹果主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为52% [6] - 红枣主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为95% [6] - 氧化铝主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为97% [6] - 对二甲苯主力平值IV为31%，主力平值IV分位值为88% [6] - 烧碱主力平值IV为29%，主力平值IV分位值为91% [6] - 丁二烯橡胶主力平值IV为51%，主力平值IV分位值为98% [6] - 碳酸锂主力平值IV为34%，主力平值IV分位值为84% [6] - 玻璃主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为95% [6] - 乙二醇主力平值IV为22%，主力平值IV分位值为87% [6] - 苯乙烯主力平值IV为26%，主力平值IV分位值为63% [6] - 工业硅主力平值IV为100%，主力平值IV分位值为85% [6] - 沪银主力平值IV为28%，主力平值IV分位值为62% [6] - 螺纹钢主力平值IV为12%，主力平值IV分位值为13% [6] - 花生主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为9% [6] - 菜油主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为66% [6] - 豆油主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为12% [6] - 棕榈油主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为50% [6] - 铁矿石主力平值IV为95%，主力平值IV分位值为27% [6] - PVC主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为23% [6] - PTA主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为69% [6] - LPG主力平值IV为15%，主力平值IV分位值为99% [6] - 聚丙烯主力平值IV为13%，主力平值IV分位值为91% [6] - 郑棉主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为42% [6] - 原油主力平值IV为67%，主力平值IV分位值未提及 [6] - 玉米主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为21% [6] - 橡胶主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为99% [6] - 塑料主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为93% [6] 部分商品历史走势数据 - 展示了工业硅、豆油、菜油、橡胶、原油主力平值隐波、主力收盘价及HV60从2024 - 12到2025 - 11期间的历史走势 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4143，涨21，涨跌幅0.51%，成交量1.72万手，量变化0.67万手，持仓量5.05万手，仓变化 -0.05万手 [3] - 豆二最新价3777，跌1，涨跌幅 -0.03%，成交量0.73万手，量变化 -0.29万手，持仓量3.70万手，仓变化 -0.20万手 [3] - 豆粕最新价3076，跌12，涨跌幅 -0.39%，成交量17.37万手，量变化 -8.71万手，持仓量60.02万手，仓变化0.24万手 [3] - 菜籽粕最新价2455，跌7，涨跌幅 -0.28%，成交量0.66万手，量变化 -0.53万手，持仓量3.20万手，仓变化0.01万手 [3] - 棕榈油最新价8538，跌4，涨跌幅 -0.05%，成交量0.28万手，量变化0.07万手，持仓量1.00万手，仓变化 -0.03万手 [3] - 豆油最新价8048，涨18，涨跌幅0.22%，成交量0.72万手，量变化0.37万手，持仓量2.70万手，仓变化0.12万手 [3] - 菜籽油最新价9398，涨32，涨跌幅0.34%，成交量5.15万手，量变化0.04万手，持仓量7.71万手，仓变化 -0.10万手 [3] - 鸡蛋最新价2941，跌3，涨跌幅 -0.10%，成交量10.60万手，量变化 -0.03万手，持仓量14.20万手，仓变化 -1.17万手 [3] - 生猪最新价11715，涨130，涨跌幅1.12%，成交量10.52万手，量变化 -1.20万手，持仓量17.11万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 花生最新价7942，跌26，涨跌幅 -0.33%，成交量11.85万手，量变化 -1.15万手，持仓量16.08万手，仓变化 -0.31万手 [3] - 苹果最新价9282，跌58，涨跌幅 -0.62%，成交量0.10万手，量变化0.04万手，持仓量0.31万手，仓变化 -0.01万手 [3] - 红枣最新价8865，涨15，涨跌幅0.17%，成交量0.36万手，量变化0.03万手，持仓量1.12万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 白糖最新价5259，涨4，涨跌幅0.08%，成交量9.48万手，量变化0.36万手，持仓量8.34万手，仓变化 -0.24万手 [3] - 棉花最新价14450，跌40，涨跌幅 -0.28%，成交量12.25万手，量变化 -3.58万手，持仓量9.64万手，仓变化0.04万手 [3] - 玉米最新价2249，涨12，涨跌幅0.54%，成交量73.44万手，量变化0.46万手，持仓量103.25万手，仓变化1.77万手 [3] - 淀粉最新价2537，涨8，涨跌幅0.32%，成交量13.07万手，量变化2.03万手，持仓量20.03万手，仓变化0.82万手 [3] - 原木最新价776，涨0，涨跌幅0.00%，成交量0.35万手，量变化 -0.02万手，持仓量1.16万手，仓变化 -0.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量27112，量变化11292，持仓量46733，仓变化4675，成交量PCR0.41，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.89，仓PCR变化 -0.04 [4] - 豆二成交量27990，量变化 -22389，持仓量48149，仓变化2468，成交量PCR0.35，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.02 [4] - 豆粕成交量166990，量变化 -30424，持仓量330890，仓变化22616，成交量PCR0.61，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.59，仓PCR变化0.03 [4] - 菜籽粕成交量108513，量变化 -53974，持仓量125840，仓变化7095，成交量PCR0.46，量PCR变化 -0.16，持仓量PCR1.22，仓PCR变化 -0.04 [4] - 棕榈油成交量78195，量变化186，持仓量89186，仓变化1667，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.26，持仓量PCR0.92，仓PCR变化0.03 [4] - 豆油成交量12940，量变化1324，持仓量42190，仓变化1198，成交量PCR0.74，量PCR变化 -0.16，持仓量PCR0.83，仓PCR变化 -0.01 [4] - 菜籽油成交量18519，量变化20，持仓量30843，仓变化895，成交量PCR0.41，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.75，仓PCR变化0.01 [4] - 鸡蛋成交量59115，量变化 -5269，持仓量129101，仓变化6025，成交量PCR0.36，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.01 [4] - 生猪成交量31912，量变化 -3339，持仓量66492，仓变化2821，成交量PCR0.12，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.27，仓PCR变化 -0.01 [4] - 花生成交量43665，量变化9082，持仓量103142，仓变化4484，成交量PCR0.22，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.46，仓PCR变化 -0.01 [4] - 苹果成交量10560，量变化117，持仓量32728，仓变化486，成交量PCR1.67，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR1.64，仓PCR变化0.04 [4] - 红枣成交量13146，量变化3689，持仓量51766，仓变化1583，成交量PCR0.16，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.35，仓PCR变化 -0.01 [4] - 白糖成交量110579，量变化 -6009，持仓量220285，仓变化6277，成交量PCR0.51，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.64，仓PCR变化 -0.01 [4] - 棉花成交量266795，量变化 -146199，持仓量387727，仓变化19722，成交量PCR0.41，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.80，仓PCR变化 -0.02 [4] - 玉米成交量208787，量变化54817，持仓量306109，仓变化4850，成交量PCR0.58，量PCR变化0.24，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.02 [4] - 淀粉成交量14495，量变化2962，持仓量24732，仓变化1624，成交量PCR0.19，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.33，仓PCR变化 -0.01 [4] - 原木成交量2654，量变化991，持仓量7330，仓变化7，成交量PCR0.33，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.55，仓PCR变化0.05 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一标的合约A2603，平值行权价4100，压力点4200，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移0，购最大持仓3953，沽最大持仓5056 [5] - 豆二标的合约B2602，平值行权价3750，压力点3800，压力点偏移0，支撑点3750，支撑点偏移0，购最大持仓8479，沽最大持仓3766 [5] - 豆粕标的合约M2603，平值行权价3100，压力点3100，压力点偏移0，支撑点3000，支撑点偏移0，购最大持仓13917，沽最大持仓6429 [5] - 菜籽粕标的合约RM2603，平值行权价2450，压力点2600，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓3518，沽最大持仓2773 [5] - 棕榈油标的合约P2602，平值行权价8500，压力点9000，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓6730，沽最大持仓6295 [5] - 豆油标的合约Y2603，平值行权价8000，压力点6600，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓3702，沽最大持仓1015 [5] - 菜籽油标的合约OI2603，平值行权价9400，压力点11200，压力点偏移0，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓1843，沽最大持仓1092 [5] - 鸡蛋标的合约JD2602，平值行权价2950，压力点3700，压力点偏移0，支撑点2800，支撑点偏移0，购最大持仓11332，沽最大持仓6172 [5] - 生猪标的合约LH2603，平值行权价11800，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓7537，沽最大持仓1890 [5] - 花生标的合约PK2603，平值行权价7900，压力点8500，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓10551，沽最大持仓6063 [5] - 苹果标的合约AP2603，平值行权价9300，压力点10800，压力点偏移800，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓512，沽最大持仓2589 [5] - 红枣标的合约CJ2603，平值行权价8900，压力点9800，压力点偏移0，支撑点9000，支撑点偏移0，购最大持仓6575，沽最大持仓442 [5] - 白糖标的合约SR2603，平值行权价5300，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5100，支撑点偏移0，购最大持仓7424，沽最大持仓6483 [5] - 棉花标的合约CF2603，平值行权价14400，压力点15200，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移200，购最大持仓13395，沽最大持仓9143 [5] - 玉米标的合约C2603，平值行权价2240，压力点2300，压力点偏移0，支撑点2140，支撑点偏移0，购最大持仓35285，沽最大持仓20168 [5] - 淀粉标的合约CS2603，平值行权价2550，压力点2650，压力点偏移0，支撑点2450，支撑点偏移0，购最大持仓4751，沽最大持仓859 [5] - 原木标的合约LG2603，平值行权价800，压力点950，压力点偏移0，支撑点750，支撑点偏移0，购最大持仓1163，沽最大持仓714 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.535，加权隐波率12.76，加权隐波率变化0.40，年平均12.59，购隐波率13.27，沽隐波率11.52，HISV2011.12，隐历波动率差 -0.58 [6] - 豆二平值隐波率12.83，加权隐波率13.63，加权隐波率变化0.42，年平均14.47，购隐波率13.70，沽隐波率13.42，HISV2011.82，隐历波动率差1.01 [6] - 豆粕平值隐波率15.125，加权隐波率14.38，加权隐波率变化 -0.77，年平均15.26，购隐波率15.00，沽隐波率13.38，HISV2012.89，隐历波动率差2.24 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.595，加权隐波率21.54，加权隐波率变化0.63，年平均22.54，购隐波率22.02，沽隐波率20.49，HISV2017.19，隐历波动率差1.40 [6] - 棕榈油平值隐波率17.03，加权隐波率18.79，加权隐波率变化0.27，年平均19.55，购隐波率18.56，沽隐波率19.15，HISV2017.48，隐历波动率差 -0.45 [6] - 豆油平值隐波率11.64，加权隐波率12.50，加权隐波率变化0.74，年平均14.23，购隐波率12.67，沽隐波率12.27，HISV2011.47，隐历波动率差0.17 [6] - 菜籽油平值隐波率15.475，加权隐波率17.82，加权隐波率变化1.16，年平均17.01，购隐波率17.75，沽隐波率17.99，HISV2014.94，隐历波动率差0.54 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.185，加权隐波率23.61，加权隐波率变化 -0.20，年平均25.47，购隐

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期反弹但高度有限，豆油以区间操作为主，豆粕或跟随隔夜美豆下跌调整，豆一震荡，玉米需关注现货，白糖区间整理，棉花面积预期不明且期价回调，鸡蛋短期震荡，生猪矛盾积累短期偏强，花生需关注油厂收购[2] 相关目录总结 油脂类 - 棕榈油主力日盘收盘价8512元/吨，跌幅0.65%，夜盘收盘价8554元/吨，涨幅0.49%；豆油主力日盘收盘价7818元/吨，跌幅0.23%，夜盘收盘价7840元/吨，涨幅0.28%；菜油主力日盘收盘价9040元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价9048元/吨，涨幅0.09% [4] - 民间出口商向埃及出口10万吨大豆于2025/2026年度交付，截至12月27日，巴西大豆播种率97.9%，收割率0.1% [5] - 棕榈油和豆油趋势强度均为0 [7] 粕类及大豆 - DCE豆一2605日盘收盘价4156元/吨，涨幅0.75%，夜盘收盘价4180元/吨，涨幅0.50%；DCE豆粕2605日盘收盘价2774元/吨，跌幅0.29%，夜盘收盘价2776元/吨，跌幅0.43% [10] - 12月29日CBOT大豆因南美天气良好下跌，新年假期前市场交投清淡 [12] - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0 [12] 玉米 - 锦州平仓价2340元/吨，较昨日涨40；广东蛇口价2430元/吨，较昨日涨40 [14] - 北方和南方港口玉米价格小涨，东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格涨多跌少，还给出进口高粱、大麦、玉米价格 [15] - 玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 原糖价格15.33美分/磅，同比0.16；主流现货价格5340元/吨，同比 -20；期货主力价格5253元/吨，同比 -32 [17] - 25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%，巴西11月出口减少9万吨，中国11月进口减少9万吨 [17] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨 [18] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [19] - 白糖趋势强度为0 [20] 棉花 - CF2605日盘收盘价14435元/吨，跌幅0.69%，夜盘收盘价14445元/吨，涨幅0.07%；CY2603日盘收盘价20490元/吨，跌幅0.46%，夜盘收盘价20500元/吨，涨幅0.05% [22] - 棉花现货点价交投冷清，部分陈棉交投好，基差变动不大，纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定 [23] - 昨日ICE棉花期货先涨后跌，缺乏基本面驱动，预计继续夯实底部支撑 [25] - 棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 鸡蛋2601收盘价3068元/500千克，跌幅0.68%；鸡蛋2602收盘价2941元/500千克，跌幅0.10% [27] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 河南现货价12480元/吨，同比400；四川现货价12650元/吨，同比400；广东现货价12560元/吨，同比800 [31] - 云南神农、贵州富之源等多家企业在12月注册仓单，商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销[32][33] - 趋势强度为0 [34] 花生 - 辽宁308通货价9400元/吨，较昨日涨100；河南白沙通货价7300元/吨，较昨日持平 [36] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，价格平稳或略显混乱 [37] - 花生趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受不同因素影响呈现不同走势，需关注政策、天气、供需等情况把握投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约偏强，上周政策端竞价拍卖成交好且溢价，现货收购价上调 [2] - 进口大豆方面，南美新季大豆维持丰产预期，巴西产量上调，短期阿根廷和巴西天气好助生长 [2] - 需持续关注国产大豆政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 近期南美天气好转，拉尼娜明年一季度转ENSO中性概率68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期 [3] - 新季美豆总销售量为近5年同期最低，美豆期货价格跌回前期底部区间 [3] - 国内上周油厂进口大豆库存增加，豆粕库存下降，整体依旧偏高，预估2026年1 - 3月大豆到港量分别为761.80万吨、480万吨、550万吨 [3] - 需关注美豆出口情况和南美拉尼娜天气影响，近期豆粕价格追随美豆底部震荡，等南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 南美新季大豆维持丰产预期，巴西产量上调，短期阿根廷和巴西天气好助生长 [4] - 国内大豆短期高压榨量，大豆和油粕副产品库存同期偏高，市场对大豆通关节奏有担忧 [4] - 棕榈油方面马来西亚高库存压力持续时间长，短期商品宏观氛围乐观带来阶段性提振 [4] - 需关注南美产区天气验证大豆丰产预期兑现程度，棕榈油海外高库存需时间消化 [4] 菜粕&菜油 - 澳大利亚首船菜籽未开榨，检测流程慢，国内沿海油厂菜系库存未累积，菜籽与菜粕零库存，菜油库存下滑 [6] - 颗粒粕华东库存持平、华南微增，菜油华东库存微降，因海关检验检疫从严，菜粕与菜油进口到港或滞后，影响短期 [6] - 菜系期价短期反弹，因国内港口检疫等短时效事件，国际菜籽供需宽松传导慢但限制反弹空间，维持底部区间震荡观点 [6] 玉米 - 今日玉米期货强势增仓上涨，近月01合约基差修复带动后续合约走强 [7] - 周末东北及北港玉米现货价强势，低温使农户惜售，地趴粮供应偏紧，贸易商库存偏低 [7] - 华北玉米采购积极性降温，下游按需采购，前期毒素偏高后遗症仍存，现货价短期难下调 [7] - 周末及周一玉米深加工企业早间剩余车辆数上升，未来关注东北售粮进度和玉米小麦等拍卖情况，短期大连玉米期货震荡偏强，行情压力或后移至春节左右 [7] 生猪 - 上周五生猪期货盘面增仓上行突破，周末现货价格大幅走强，大猪价格强于标猪，肥标价差扩大 [8] - 月末出栏缩量和大猪供应偏紧致现货价快速上涨，二育栏舍利用率低，春节晚、肥标价差高，二育有补栏预期，短期现货价偏强 [8] - 中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年供应压力大、需求淡季或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货低位震荡，供需格局过剩，目前处供需转折阶段，盘面主要是预期逻辑 [9] - 2月合约对应春节后淡季，行业存栏虽环比降但绝对存栏仍高，需求淡季，预计偏弱 [9] - 明年上半年4、5月等合约供应环比下降，需求回归正常，预计价格偏强，可逢低介入 [9] - 明年下半年旺季合约高升水，估值和上半年补栏相关，预计盘面交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [9]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| |----|----| |黑色产业（铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱）|震荡 [2]| |金融（上证 50、沪深 300、2 年期国债、5 年期国债）|震荡 [4]| |金融（中证 500、中证 1000）|反弹 [4]| |贵金属（黄金、白银）|震荡偏强 [6]| |轻工（原木、纸浆）|震荡 [6][8]| |轻工（双胶纸）|反弹 [8]| |油脂油料（豆油、棕油、菜油）|震荡偏空 [8]| |油脂油料（豆粕、菜粕、豆二、豆一）|反弹 [8][9]| |农产品（生猪）|震荡 [9]| |软商品（橡胶）|震荡 [12]| |聚酯（PX、PTA）|宽幅震荡 [12]| |聚酯（MEG）|低位震荡 [12]| |聚酯（PR）|观望 [12]| |聚酯（PF）|观望 [12]| 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供给、需求、政策等因素影响，金融市场受宏观政策和经济数据影响，贵金属受货币属性、避险需求等影响，各品种投资评级涵盖震荡、反弹、震荡偏强、震荡偏空、观望等，投资者需综合考虑各因素并关注市场变化 [2][4][6]。 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿：2026 年全球矿山新增 6400 - 6500 万吨，增速远超粗钢；当下铁水企稳但板材库存高压，钢厂检修预期升温，需求疲弱；钢材出口许可管理限制买单出口，下调明年出口预期，对原料利空；短期反弹可逢高介入空单，突破前高止损 [2] - 煤焦：焦炭第四轮提降预计月底提、1 月初落地；年底产能倒查、安监巡视及反内卷政策预期有支撑；钢材出口许可管理使市场预期转向需求端利空，短期买单出口消失影响出口量和原料价格；宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游补库需求、年末煤矿减产预期及反内卷策略提供支撑 [2] - 卷螺：政策面出口许可管理、管控双高项目、扩内需产生利多情绪；需求淡季，基本面看产量，1 月部分钢厂复产，关注复产高度；钢材出口许可管理下调出口预期，成材受支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：国内浮法玻璃现货市场重心下滑，企业出货意愿强，价格松动；供给端日熔量 15.5 万吨持平，春节前部分产线冷修预期但收缩力度不及预期，加剧供需矛盾；库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深 300 股指收录 0.32%，上证 50 股指收录 0.41%，中证 500 股指收录 0.65%，中证 1000 股指收录 0.35%；贵金属、林木板块资金净流入，造纸、软饮料板块净流出；2026 年全国两会 3 月 4 日、5 日召开，审查“十五五”规划纲要草案列入议程；全国财政工作会议指出 2026 年实施积极财政政策，抓好六项重点任务；1 - 11 月规模以上工业企业利润总额同比增长 0.1%，11 月同比下降 13.1%，新动能行业增长，工业经济转型升级推进；市场短期震荡整理，中期趋势延续，高新技术产业壮大 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007 下行 7bps，SHIBOR3M 持平；央行开展 930 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，单日净投放 368 亿元；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，央行购金体现“去中心化”和避险需求；美国债务问题使美元信用裂痕，黄金去法币化属性凸显；高利率环境下黄金对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；地缘政治风险推升价格；中国实物金需求上升，央行连续增持；本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪短期扰动，今年已降息三次；11 月非农数据分化，失业率升至 4.6%，9 月 PCE 数据通胀回落；短期市场预期美联储明年降息两次，全球央行购金和地缘政治冲突中长支撑金价，短期回调风险 [6] - 白银：震荡偏强，受金价影响及市场因素作用 [6] 轻工 - 原木：上周港口日均出货量 6.32 万方，环比减少 0.14 万方，全国日均出库量 6 万方以上，环比减少；11 月新西兰发运量减少 3%，我国针叶原木进口量增加 16.86%、同比增加 2.58%；上周预计到港量 54.7 万方，环比增加 89%；截至上周港口库存 260 万方，环比去库 12 万方；现货价格偏稳，日照 6 米中 A 稳定在 760 元，太仓稳定在 770 元，较上周上涨 10 元；CFR12 月报价 112 美元/JAS 方，较上月下跌 4 美元，贸易商成本压力下降；11 月合约交割 30 手，注册仓单 200 手；供应压力减弱，需求疲软，价格震荡 [6][8] - 纸浆：上一工作日现货价格偏稳，针叶浆外盘价上涨 20 美元至 700 美元/吨，阔叶浆外盘价上涨 10 美元至 550 美元/吨，成本支撑增强；造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求不佳，刚需采买原料，价格震荡 [8] - 双胶纸：上一工作日现货价格趋稳，本周供应端偏稳；出版订单提货到 1 月中旬，需求端有支撑，但社会面订单一般；基本面上涨驱动不强，基差有回归需要，不排除价格大幅波动 [8] 油脂油料 - 油脂：11 月马棕油出口大降、库存高企，12 月 1 - 25 日出口量环比增长 1.6% - 3.0%，印尼 2026 年生物柴油配额持平，限制棕油生柴需求；美豆压榨高位，2026 年生物燃料掺混政策一季度确定，出口疲软，需求不确定；国内大豆到港量大，油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般，震荡偏空，关注南美天气及马棕油产销变化 [8] - 粕类：全球大豆期末库存 1.224 亿吨，较为宽松；美豆价格高、对华无出口优势，生物柴油不确定，需求规模不确定；南美新作大豆生长顺利，巴西开始收获早季大豆，未来豆粕供应充足；美豆弱势、阿根廷下调出口关税，远期大豆进口成本下移；国内油厂开机率高，大豆到港量大，豆粕供应充裕，养殖存栏高但效益不佳、采购谨慎，预计震荡偏弱，短期美豆提振或反弹，关注南美天气和中美贸易进展 [8] 农产品 - 生猪：全国平均交易体重 124.79 公斤，较前一周上涨 0.15%，北方部分省份因猪病和养殖户看跌后市提前出栏，出栏均重下降，南方部分地区冬至消费带动出栏均重大猪，出栏均重上涨，月末出栏进度加快，大猪供应减少，交易均重或转跌；本周重点屠宰企业结算均价 11.98 元/公斤，环比上涨 2.27%，南方腌腊需求增加、北方冬至备货，企业收猪积极性高；国内重点屠宰企业周平均开工率 43.16%，较上周上升 2.08 个百分点，北方降雪和气温下降拉动消费、冬至备货需求增强，带动开工率上涨，冬至后采购需求减少，开工率或回落，未来一周均价震荡 [9] 软商品 - 橡胶：云南产区天气一般，原料价格稳定，逐步停割；海南受雨水台风影响，胶水产量低于往年和预期，处于季节性停产，原料收购价格高位；泰国雨水好转，东北区域产量高位，胶水周均价 55.8 泰铢/公斤，较上期下降；越南产区天气分化，原料供应量偏紧；需求端半钢轮胎样本企业产能利用率 68.33%，全钢轮胎样本企业产能利用率 64%，检修企业开工恢复拉动产能利用率；11 月新能源汽车国内销量 152.2 万辆，环比增长 4.3%，同比增长 6.5%，1 - 11 月销量 1246.6 万辆，同比增长 23.2%；库存方面天然橡胶社会库存总量 110.2 万吨，环比上升 2.1%，保税库及一般贸易仓库累库，外货船入港量高，全钢胎企业复工拉动产能利用率，库存季节性累库，市场消化库存；主要产区受降雨及台风影响割胶，下游采购谨慎，需求支撑不足，价格震荡 [12] 聚酯 - PX：俄乌局势缓和，油价下跌，PX 供应高位，下游聚酯负荷有韧性支持需求，PXN 价差暂时坚挺，资金加码，价格宽幅震荡 [12] - PTA：油价波动使 PX 端成本松动，PTA 短期供需改善但产业季节性走弱，后续供需恶化，加工差低位，现货价格随成本端波动，基差区间波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端持续变化；港口库存回升，货源流动性增加，现货基差趋弱，价格低位震荡 [12] - PR：成本支撑坍塌，需求一般，聚酯瓶片市场价下行，预计跌幅小于原料端 [12] - PF：涤纶短纤库存偏低、供需结构良好，但成本支撑转弱，下游需求不足、部分终端企业 1 月中上旬休假，市场预期偏空，本周市场或震荡整理 [12]