11月5日，国内商品期货收盘，主力合约多数收跌，跌幅方面，多晶硅跌超2%，沥青、红枣、烧碱、螺 纹钢、聚丙烯、国际铜、苯乙烯跌超1%。涨幅方面，集运欧线涨超4%，鸡蛋涨近2%，菜粕、生猪、豆 粕、豆一涨超1%。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，11月5日，国内商品期货多数收跌，多晶硅跌超2%，沥青、红枣、烧碱、螺纹钢、聚丙 烯、国际铜、苯乙烯跌超1%。涨幅方面，集运欧线涨超4%，鸡蛋涨近2%，菜粕、生猪、豆粕、豆一涨 超1%。 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 11 月 5 日星期三 16519 新世纪期货交易提示（2025-11-5） | | | | | 铁矿：美联储如期降息的同时中美初步会晤，宏观利好落地，黑色价格回 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 归基本面。供应方面，中国 47 港到港总量 3314.1 万吨，创近年来最高值， | | | | | | 环比增加 1229.8 万吨，增幅达 59%。铁水高位回落，核心仍在钢材需求 | | | | 铁矿石 | 调整 | 地产，新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。港口铁矿石库存继 | | | | | | 续增加，全国 45 个港口进口矿库存刷新 8 个月高位。铁矿石主线仍是"供 | | | | | | 给宽松、需求低位、港口累库"，供需过剩格局难以扭转，短期矿价震荡 | | | | | | 偏弱运行。 | | | | | | 煤焦：受到"十五五提出煤炭行业要高质量发展+矿难+市场担忧生产限 | | | | | | 制"等多则消息共同助推煤焦上涨。产业端供给担忧加剧，后续环 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4083，跌9，跌幅0.22%，成交量15.54万手，持仓量25.84万手 [3] - 豆二B2512最新价3735，涨11，涨幅0.30%，成交量1.63万手，持仓量2.86万手 [3] - 豆粕M2601最新价3027，跌9，跌幅0.30%，成交量124.88万手，持仓量159.50万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2485，涨26，涨幅1.06%，成交量55.96万手，持仓量36.87万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8676，跌14，跌幅0.16%，成交量55.65万手，持仓量39.12万手 [3] - 豆油Y2601最新价8148，涨40，涨幅0.49%，成交量26.10万手，持仓量48.33万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9471，涨38，涨幅0.40%，成交量34.00万手，持仓量21.31万手 [3] - 鸡蛋JD2512最新价3158，涨14，涨幅0.45%，成交量29.67万手，持仓量17.70万手 [3] - 生猪LH2601最新价11735，跌140，跌幅1.18%，成交量11.64万手，持仓量14.47万手 [3] - 花生PK2601最新价7800，跌4，跌幅0.05%，成交量6.92万手，持仓量16.85万手 [3] - 苹果AP2601最新价9104，跌106，跌幅1.15%，成交量12.88万手，持仓量13.21万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10280，涨20，涨幅0.19%，成交量16.29万手，持仓量17.89万手 [3] - 白糖SR2601最新价5491，涨12，涨幅0.22%，成交量17.40万手，持仓量37.28万手 [3] - 棉花CF2601最新价13585，跌5，跌幅0.04%，成交量18.45万手，持仓量57.39万手 [3] - 玉米C2601最新价2141，涨5，涨幅0.23%，成交量63.74万手，持仓量91.72万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2457，涨8，涨幅0.33%，成交量11.83万手，持仓量21.39万手 [3] - 原木LG2601最新价782，跌9，跌幅1.14%，成交量1.87万手，持仓量1.69万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.14 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.21 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.94，持仓量PCR为0.98 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.51，持仓量PCR为1.48 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.69 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生期权成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.37 [4] - 苹果期权成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.65 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.31 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.45 [4] - 原木期权成交量PCR为1.17，持仓量PCR为0.85 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8500，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7800 [5] - 苹果压力位9500，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位1000，支撑位700 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.535%，加权隐波率12.26% [6] - 豆二平值隐波率13.375%，加权隐波率14.21% [6] - 豆粕平值隐波率13.53%，加权隐波率15.52% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.46%，加权隐波率23.26% [6] - 棕榈油平值隐波率17.815%，加权隐波率18.77% [6] - 豆油平值隐波率12.605%，加权隐波率14.32% [6] - 菜籽油平值隐波率12.93%，加权隐波率15.41% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.495%，加权隐波率20.93% [6] - 生猪平值隐波率24.445%，加权隐波率26.78% [6] - 花生平值隐波率10.83%，加权隐波率13.99% [6] - 苹果平值隐波率20.56%，加权隐波率23.85% [6] - 红枣平值隐波率27.55%，加权隐波率31.95% [6] - 白糖平值隐波率13.74%，加权隐波率8.88% [6] - 棉花平值隐波率7.465%，加权隐波率10.14% [6] - 玉米平值隐波率8.535%，加权隐波率9.98% [6] - 淀粉平值隐波率9.245%，加权隐波率11.52% [6] - 原木平值隐波率14.99%，加权隐波率17.58% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无明确策略建议 - 原木：无明确策略建议

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：调整 [2] - 煤焦：反弹 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：偏弱 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：反弹 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：偏弱震荡 [5] - 纸浆：底部盘整 [5] - 双胶纸：震荡 [5] 油脂油料 - 豆油：区间运行 [5] - 棕油：区间运行 [5] - 菜油：区间运行 [5] - 豆粕：反弹 [5] - 菜粕：反弹 [5] - 豆二：反弹 [7] - 豆一：反弹 [7] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [7] 软商品 - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：震荡 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需影响呈现不同走势，需关注相关政策和需求变化 [2] - 中西部地区外贸进出口创新高，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有，国债现券利率盘整市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 各品种受自身供需、成本、政策等因素影响，价格走势不一，需关注相关风险因素 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应方面中国47港到港总量创近年最高，环比增1229.8万吨增幅59%，铁水高位回落，需求地产新开工降至2005年水平，内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难扭转，后续关注四条主线 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨，产业端供给担忧加剧，核心矛盾是钢厂极低利润水平，铁水产量回落钢厂亏损倒逼减产逻辑发酵，焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强，关注宏观与产业预期共振 [2] - 卷螺：宏观利好落地价格向基本面回归，螺纹钢静态估值偏低，核心在钢材需求，地产新开工差，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度，9月地产开发投资创新低，1 - 9月同比下滑13.9%降幅扩大1%，1 - 9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：周末沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，涉及4条产线冷修约3000吨产能，大概率本周冷修，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，玻璃日熔量年底前需降至15.4万吨左右解决过剩矛盾，关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录0.27%，上证50股指收录0.16%，中证500股指收录0.04%，中证1000股指收录0.42%，林木、石油天然气板块资金净流入，软饮料、贵金属板块资金净流出 [2] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下行3bps，SHIBOR3M持平，央行开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，单日净回笼2590亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重致美元信用裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪或短期扰动，今年9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息，非农数据显示劳动力市场疲软，失业率升至4.3%，通胀数据持稳 [4] 轻工业 - 原木：上周港口日均出货量环比减0.16万方，下游转淡季需求走弱，10月新西兰发运量增2%，9月我国针叶原木进口量环比增16.01%同比减7.37%，进口量四季度季节性增加，港口库存环比累库4万方，现货价格偏稳，CFR报价更新下跌，预计价格偏弱震荡，大商所可能优化原木期货交割规则 [5] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏强，针叶浆部分上涨10 - 70元/吨，阔叶浆部分上调10 - 50元/吨，针叶浆外盘价跌20美元至680美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至540美元/吨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，需求不佳，预计价格底部盘整 [5] - 双胶纸：上一工作日现货价格偏稳，华南新产能放量，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动，市场预期谨慎，纸价利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆缺官方数据指引，中美贸易谈判顺利美豆期价反弹带来成本提振，棕油主产国增产季末期库存高位压制市场，10月产量环比增长，出口略高于十年均值难改库存攀升趋势，印尼B50生物柴油政策可能推迟，国内大豆到港量多油厂开机率高，供应充裕需求偏弱，预计油脂区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [5] - 粕类：美豆受对华出口复苏提振创近五年最大月度涨幅，抬升国内大豆进口成本，美中西部降雨或干扰收割，巴西大豆种植率低，阿根廷土壤湿度影响幼苗生长，国内油厂开机率回升，大豆到港量多，豆粕供应增加需求疲软，预计豆粕短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [5][7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，走货加快，部分养殖场提前完成出栏计划加快出栏节奏，受气温下降影响部分地区对大猪需求上升，屠宰企业收购均重略有上涨，全国重点屠宰企业生猪结算均价较前一周上涨6.14%，周内二次育肥积极性提升，中上旬出栏进度好下旬下降支撑结算价上涨，预计下周养殖端出栏放缓，下游收猪难度增大结算价或上涨，周均开工率较前一周上涨0.68个百分点，当前生猪供应充沛，企业收购顺畅，随着气温下降猪肉需求量增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加导致开工率上涨，市场对大猪需求增加支撑价格，散户二次育肥补栏持续，挺价意愿强，推动大猪价格强势，全国肥标价差走阔，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气好转原料产出恢复但割胶利润为负，海南受雨水台风影响胶水产量低于往年和预期，原料价格下调成本降低利润倒挂改善，泰国雨水多台风影响南部产区杯胶价格上涨，越南产区降雨干扰割胶，需求端本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率环比涨1.77%，全钢轮胎样本企业产能利用率环比涨1.91%，库存方面天然橡胶库存下降，中国天然橡胶社会库存总量105万吨环比降2.8%，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少，主要产区受降雨及台风影响割胶，未来上量预期压制原材料价格，价格或宽幅震荡 [9] - PX：OPEC + 计划明年一季度暂停增产缓和供应过剩及需求疲软忧虑，部分产油国补偿性减产利好油价，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差上方空间受限削弱成本支撑，供应边际下降但有新装置试车，下游聚酯工厂负荷略微抬升，供需边际改善，成本端不确定性大，价格跟随成本波动 [9] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位，需求端聚酯负荷暂时有韧性但旺季尾声后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格 [9] - PR：供需无改善迹象，原料支撑乏力，聚酯瓶片市场承压，维持弱势震荡格局 [9] - PF：原料供应增量且下游观望气氛增加，市场缺乏利好提振，预计涤纶短纤市场或偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆再创新高，连粕或跟随反弹；国储收购开启，豆一盘面表现稳定 [1] - 市场预期中国将在中美达成贸易协议后重新大规模采购美国大豆，11月3日CBOT大豆期货收盘大幅上涨创16个月来最高 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货 - DCE豆一2601收盘价日盘4076元/吨，跌19（-0.46%），夜盘4083元/吨，跌9（-0.22%） - DCE豆粕2601收盘价日盘3026元/吨，涨21（+0.70%），夜盘3027元/吨，跌9（-0.30%） - CBOT大豆01收盘价1134.5美分/蒲，涨19.5（+1.75%） - CBOT豆粕12收盘价320.6美元/短吨，跌0.8（-0.25%） [1] 现货 - 山东豆粕（43%）价格3030 - 3110元/吨，较昨+30至+60；现货基差M2601+50，12 - 2月M2601+60/+90持平；6 - 9月M2609 - 50/-30/-20/+0/+20，M2609+20持平；12 - 1月、2026年2 - 4月M2601+20/+40基本持平；5 - 7月基差M2605+30；8 - 9月持平 [1] - 华东豆粕（43%）价格3000 - 3100元/吨，较昨+20至+40；张家港达孚较昨-30；5 - 7月M2605+20；12 - 1月M2601+50，6 - 9月M2609 - 50较昨持平；2026年持平 [1] - 华南豆粕（43%）价格2980 - 3120元/吨，较昨+10至+40；M2605+20持平；东莞达孚6 - 9月M2609 - 50持平；湛江中纺12 - 1月M2601+50持平；2026年2 - 4月M2601+40；5 - 7月M2605+20；6 - 9月M2609 - 20；防城港澳加现货M2601 - 10，较昨-10 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日13.6万吨/日，前两交易日11.65万吨/日 - 豆粕库存前两交易日100.44万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 11月3日CBOT大豆期货收盘大幅上涨创16个月最高，因市场预期中国将在中美达成贸易协议后重新大规模采购美国大豆 - 受中国大豆进口商加大巴西大豆采购消息影响，大豆等期货价格一度下跌后反弹 - 美国政府表示中国将根据贸易协议购买数百万吨美国大豆，大豆市场稳步上涨 - 美国政府停摆使交易商无法获取美国出口销售信息 - 经销商等待中国宣布降低对美国农产品惩罚性进口关税，为美农产品销售打开更多大门 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度0（指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑；豆油美豆反弹，豆棕做扩维持；豆粕美豆再创新高，连粕或跟随反弹；豆一国储收购开启，盘面表现稳定；玉米震荡运行；白糖区间整理；棉花籽棉价格对棉花期货的影响减弱；鸡蛋震荡调整；生猪中枢进一步下移；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价8664元/吨，跌1.14%，夜盘收盘价8676元/吨，涨0.14%；马棕主力4115林吉特/吨，跌2.14%，夜盘4132林吉特/吨，涨0.41%；24度棕榈油广东现货价8600元/吨，降100元；广东棕榈油现货基差 -64元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.50%，出油率环比增0.20%，产量环比增5.55%；预计马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月同期增26.54% [5][6][7] - 趋势强度：趋势强度为0 [9] 豆油 - 基本面跟踪：豆油主力日盘收盘价8110元/吨，跌0.22%，夜盘收盘价8148元/吨，涨0.47%；一级豆油广东现货价8470元/吨，降30元；广东豆油现货基差360元/吨 [4] - 趋势强度：趋势强度为0 [9] 豆粕 - 基本面跟踪：DCE豆粕2601日盘收盘价3026元/吨，涨0.70%，夜盘收盘价3027元/吨，跌0.30%；山东豆粕（43%）现货价3030 - 3110元/吨，较昨+30至+60；豆粕库存前两交易日为100.44万吨，前一交易日数据缺失；成交量前两交易日为11.65万吨，前一交易日为13.6万吨 [10] - 宏观及行业新闻：11月3日CBOT大豆涨至16个月新高，因市场预期中国将大规模采购美豆，不过美国政府停摆影响出口销售信息获取 [10][12] - 趋势强度：趋势强度为 +1 [12] 豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2601日盘收盘价4076元/吨，跌0.46%，夜盘收盘价4083元/吨，跌0.22% [10] - 趋势强度：趋势强度为0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2130元/吨，持平；广东蛇口价2240元/吨，降20元；C2511日盘收盘价2129元/吨，涨1.24%，夜盘收盘价2131元/吨，涨0.09%；C2601日盘收盘价2141元/吨，涨1.09%，夜盘收盘价2141元/吨，持平 [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2070 - 2090元/吨，集装箱一等粮集港2120 - 2210元/吨，较昨日基本持平；广东蛇口散船2200 - 2240元/吨，较昨日下跌20元，集装箱报价2270 - 2290元/吨，较昨日降价20元 [15] - 趋势强度：趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格14.65美分/磅，同比0.22；主流现货价格5700元/吨，同比 - 20；期货主力价格5499元/吨，同比16；15价差66元/吨，同比 - 4；59价差 - 1元/吨，同比8；主流现货基差201元/吨，同比 - 36 [17] - 宏观及行业新闻：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%，9月出口325万吨，同比减少16%；中国9月进口食糖55万吨（+15万吨） [17] - 趋势强度：趋势强度为0 [20] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘收盘价13600元/吨，涨0.04%，夜盘收盘价13585元/吨，跌0.11%；ICE美棉12收盘价65.69美分/磅，涨0.20%；北疆3128机采现货价14719元/吨，持平；CF1 - 5价差较前日变动 - 5元/吨 [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投冷清，局部低价成交相对顺畅；纯棉纱市场主流价格稳定，整体走货一般；全棉坯布市场出货气氛迟缓，局部双十一坯布订单补单落实；ICE棉花期货受国际贸易局势改善预期支撑 [23] - 趋势强度：趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2512收盘价3158元/500千克，涨0.45%；鸡蛋2601收盘价3497元/500千克，涨0.66%；辽宁现货价格2.90元/斤，较前一日降0.10元 [26] - 趋势强度：趋势强度为0 [26] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货12230元/吨，同比 - 300；生猪2601收盘价11735元/吨，同比 - 80；生猪2601成交量116424手，较前日增34050手；生猪2601基差495元/吨，同比 - 220 [30] - 市场信息：越秀及扬翔新增交割库；饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5% [32] - 趋势强度：趋势强度为 - 1 [31] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货现货价8700元/吨，涨300元；PK511日盘收盘价7600元/吨，跌0.13%；花生全市场成交量109893手，较前日增28733手；辽宁308通货基差900元/吨 [33] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、价格等情况，部分地区价格稳中偏强 [34] - 趋势强度：趋势强度为0 [35]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|☆☆☆| |豆油|★☆☆| |棕榈油|★☆☆| |豆粕|★☆☆| |菜粕|★★☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★☆☆| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 - 农产品市场受中美、中加等经贸关系影响大，后续需关注相关政策调整以及各品种进口情况 [3][6][7] - 短期各品种走势分化，部分品种需关注前期平台表现、产地供应及市场情绪变化等因素，部分品种面临供应压力或价格回调风险 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 价格接近前期平台高点，呈高位盘整状态，现货收购价稳定 [2] - 国产与进口大豆价差缩小，进口大豆转强，中国进口大豆成本上升 [2] - 国内大豆盘面压榨利润小幅修复但仍亏损，盘面豆粕强于豆油，压榨利润靠豆粕上涨修复，短期关注其在前期平台处表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货跟随美豆冲高回落，美豆因中美谈判缓和预期销售转好，保持相对强势 [3] - 国内大豆到港量充足，压榨量平稳，利润有所修复，豆粕库存周度小幅回升 [3] - 需关注我国对美豆进口政策调整，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 海外大豆市场围绕美豆贸易预期博弈，美盘大豆价格反弹，中国进口大豆成本上升 [4] - 国内大豆盘面压榨利润亏损，盘面豆粕强于豆油，靠豆粕上涨修复利润 [4] - 棕榈油产地面临高库存压力，出口需求弱，短期面临回调风险；美豆油生物柴油需求下滑，油脂对前期价格进行下跌修正，后续关注产地供应及大豆市场表现 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期价普涨，菜粕涨幅居前，市场交易中加经贸关系，菜系市场短期受经贸关系影响大 [6] - 国内沿海油厂菜籽库存低，菜油受益于俄进口菜油上市，菜粕更易受经贸关系变化影响 [6] - 策略上菜粕维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [6] 玉米 - 大连玉米期货偏强运行，东北玉米新粮供应价格稳定微强，外运物流紧张，下游到货减少，山东到货上量略降 [7] - 下游维持刚需采购，保持观望，关注玉米进口情况 [7] - 未来东北新粮上市量增加，宽松格局未变，大连玉米或继续底部偏弱运行，拐点不明 [7] 生猪 - 生猪现货价格触顶回落，期货价格创本周一新低，因产能恢复出栏量增加，二育补栏放大后期出栏压力 [8] - 预计明年上半年猪价在供应压力和需求淡季下有二次探底可能 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货维持强势，资金大幅增仓，远月合约创新高，蔬菜价格为鸡蛋价格提供支撑 [9] - 在产存栏环比略降但处高位，10月鸡苗补栏低迷改善远期供应预期，远月合约含较高升水 [9] - 现货淘汰鸡价格下跌，淘汰数量增加、日龄下降，盘面短期维持强势，等待四季度逢高空机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月大豆打破易跌难涨规律反季节性上涨，期货主力01合约月度涨幅超5%，现货不同程度上涨，高蛋白大豆价格表现强势 [1] - 南方产区受灾减产、售粮端克制挺价和刚性还粮需求等因素促成行情变化，中美经贸谈判未造成价格下跌扰动，更多体现为高位滞涨、震荡 [1] - 南方产区优质豆源减产使中下游对东北产区豆源收购力度增加，成为本轮上涨核心驱动，预计后期仍有支撑 [1] - 刚性还粮收购需求释放完毕，卖压克制或延长购销周期，大豆消费转旺限制价格回落，市场基本面转向，新季大豆探底或结束，后期以确认底部及震荡偏强为主 [1] - 中高蛋白大豆供应水平下降，刚需食用消费支撑相关豆源价格，优质优价特征将贯穿下一年度供应前 [4] - 南方产区减产触发收购情绪上升，价格体现明显，但需注意短期滞涨带来的年末售粮压力涌出风险 [5] - 中美谈判美豆恢复进口逐步明朗，压制豆一上涨情绪，尤其对中低蛋白大豆形成竞争 [5] - 新季供应压力分散，对价格有持续压制，四季度末及明年初进口大豆缺口和到港量影响国产中低蛋白大豆消耗 [6] - 10月季节性反转行情为国产大豆新季上市周期表现打下基础，长期国产大豆价格或打破底部区间震荡，年度价格重心或上移 [6] 各章节内容总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 10月大豆反季节性上涨，期货主力01合约月度涨幅超5%，现货不同程度上涨，高蛋白大豆价格强势，由售粮端克制挺价、南方产区受灾减产和刚性还粮需求等因素促成，中美经贸谈判未造成价格下跌扰动，更多体现为高位滞涨、震荡 [1] - 南方产区优质豆源减产使中下游对东北产区豆源收购力度增加，成为本轮上涨核心驱动，预计后期仍有支撑 [1] - 刚性还粮收购需求释放完毕，卖压克制或延长购销周期，大豆消费转旺限制价格回落，市场基本面转向，新季大豆探底或结束，后期以确认底部及震荡偏强为主 [1] - 中高蛋白大豆供应水平下降，刚需食用消费支撑相关豆源价格，优质优价特征将贯穿下一年度供应前 [4] - 南方产区减产触发收购情绪上升，价格体现明显，但需注意短期滞涨带来的年末售粮压力涌出风险 [5] - 中美谈判美豆恢复进口逐步明朗，压制豆一上涨情绪，尤其对中低蛋白大豆形成竞争 [5] - 新季供应压力分散，对价格有持续压制，四季度末及明年初进口大豆缺口和到港量影响国产中低蛋白大豆消耗 [6] - 10月季节性反转行情为国产大豆新季上市周期表现打下基础，长期国产大豆价格或打破底部区间震荡，年度价格重心或上移 [6] 1.2 交易性策略建议 - 行情定位：趋势研判为多头趋势，技术观点短期注意回踩确认，关注20日线支撑，策略观点整体观望，等待回调确认，短期逢高关注低价库存套保 [6] - 基差策略：周度期现货市场价格滞涨，39蛋白货源基差中性，建议观望 [6] - 月差策略：近远月差价变化不明显，适当关注卖近买远 [6] - 近期策略回顾：01合约4100上方套保短期持有，远期采购等待回落入场 [6] 1.3 产业客户操作建议 - 豆一01合约区间预测：价格区间为3900 - 4100，当前波动率10.36%，当前波动率历史百分位25.9% [6] - 豆一风险策略：库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大，阶段性卖压使价格承压，现货敞口为多，策略推荐借助期价反弹锁定种植利润，做空豆一期货，套保工具为A2601，买卖方向为空，套保比例30%，建议入场区间4100上方；集中上市卖方议价权减弱，现货敞口为多，策略推荐卖出看涨期权提高售粮价格，套保工具为A2511 - C - 4050，买卖方向为卖出，套保比例30% [6] - 采购管理：担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为空，策略推荐中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，套保工具为A2603、A2605，买卖方向为多，等待四季度价格磨底 [6] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：现货市场情绪稳定，价格高位坚挺但有所滞涨，本周暂未有拍卖安排 [8] - 利空信息：国储拍卖成交水平有限，市场需求重点指向高蛋白货源；中美谈判取得明显进展，美豆进口或将逐步恢复，利空国产中低蛋白大豆价格 [8] 2.2 下周重要事件关注 - 美豆进口节奏进一步明朗 [7] - 现货价格滞涨后，卖压是否积极涌出 [9] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 豆一价格在十月最后一周高位滞涨，周线微幅收低，收带有上下影线的十字阴线，周涨跌幅 - 0.05%，成交量与持仓量维持高位，注册仓单7238手 [9] 基差月差结构 - 基差结构：当周国产大豆期现价格在反弹高位盘整，基差变化不大 [17] - 月差结构：11合约表现偏弱，01合约偏强，整体月差变化不明显 [19] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 黑龙江大豆产区39蛋白净粮处于2元/斤水平震荡，种植利润较上一年度增加明显 [29] - 中游贸易企业屯粮意愿增加，前期收购能实现较好利润，但目前建库利润不确定性大，存粮利润不确定 [29] - 下游需求活跃度提升，高蛋白货源逐步紧俏，价格坚挺 [29] - 压榨利润小幅变化，利润幅度不高，油厂收购处于中性水平 [29] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端及推演 - 新季大豆高蛋白供应水平因东北高油大豆面积增加及南方产区减产而降低，高蛋白大豆供应能力将逐步趋紧，距离下一年度有效供应约10个月 [33] - 中低蛋白货源供应水平增加，目前国产大豆压榨利润不佳，关注四季度末进口大豆到港节奏、豆粕价格波动导致的油厂收购力度变化 [34] - 南方减产、卖压分散特征将体现在后期供应中，高蛋白货源继续紧俏，中低蛋白货源短期充足，明年供应偏紧情况或提前显现 [34] 5.2 需求端及推演 - 10月最后一周，国产大豆食用消费市场由淡转旺，需求以高蛋白为主，对市场优质优价影响明显，部分采购端参与10月抢购现货行情，库存有一定补充，年末下游企业备货力度有望持续，支撑优质大豆价格偏强运行 [34] - 油豆需求依赖油粕价格表现，豆粕价格上涨但豆油价格持续回落，榨利维持正值但处于较低水平，重点关注12月份到港数量及豆粕价格，压榨需求能否出现类似去年的阶段性放量 [34] - 食用市场是大豆需求基本盘，南方产区减产改变市场主体对后期供应预期，优质优价现象将日趋明显，压榨市场是国产大豆需求较大变量，如能放量，26年大豆价格有望趋势性上涨，目前国产大豆整体价格下行趋势改变，低点或在10月初探明，后期关注收购意愿持续性及卖压行为表现 [34]