投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司上半年业绩实现显著增长 营业收入45.07亿元 YoY+35.36% 归母净利润2.71亿元 YoY+191.21% [2] - 农药行业呈现底部回暖迹象 市场库存逐步回归正常水平 部分产品价格出现触底反弹 [3] - 公司作为国内草铵膦龙头企业 持续推进产能扩张和市场布局 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产 [4] - 维持2025-2027年盈利预测 预计净利润分别为4.29亿元、5.91亿元和7.66亿元 对应EPS分别为0.54元、0.74元和0.96元 [4] 财务表现 - 农药原药营收同比增长62.67%至27.57亿元 农药制剂营收同比增长12.49%至9.60亿元 [3] - 综合毛利率同比增长1.43个百分点至18.53% 其中农药原药毛利率提升0.45个百分点至17.57% 农药制剂毛利率提升3.17个百分点至20.54% [3] - 预测2025年营业收入72.02亿元 YoY-1.49% 2026年77.67亿元 YoY+7.85% 2027年85.11亿元 YoY+9.58% [5] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为23倍、17倍和13倍 P/B分别为1.24倍、1.16倍和1.08倍 [4][10] 业务发展 - 草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂 随着抗草铵膦基因产品推广和国内转基因作物产业化推进 需求有望进一步提升 [4] - 湖北利拓1万吨/年精草铵膦原药及配套工程项目进度达39.63% [4] - 公司产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体 [6] 行业状况 - 农药总体市场供大于需 行业竞争激烈 主要大宗产品价格仍在底部盘整 [3] - 核心产品草铵膦市场价格出现触底反弹迹象 7月份以来价格已有小幅上涨 [3]