据兴业证券分析师陈绍兴分析，2025年各类资金对银行股的态度分化明显。以保险资金、AMC为代表的长线战略配置型资金保持了较大的增持力度，成为 板块的稳定器；而公募基金、北向资金等交易型资金则随市场波动，三季度曾大幅减仓至较低水平，当前流出压力已有所缓解。 经营层面，行业筑底信号显现。根据金融监管总局数据，2025年三季度商业银行净息差为1.42%，与二季度持平，显示存款利率调降的成效正逐步释放。同 期，商业银行净利润累计达1.87万亿元，与去年同期基本持平。尽管不良贷款余额有所上升，但拨备覆盖率维持在207.15%的充足水平，为风险释放提供了 缓冲空间。 展望2026年，净息差趋稳被视为银行业绩改善的核心支撑。陈绍兴指出，考虑到资产端重定价压力减弱、负债端成本管控成效持续释放，以及监管对银行息 差稳定性的重视，预计2026年上市银行净息差降幅将进一步收窄，从而驱动净利息收入实现正向增长。中金公司银行业首席分析师张帅帅同样认为，稳定将 是2026年行业发展的主基调，净息差压力缩小将支撑银行营收与利润增速改善。他预计，行业资产质量将呈现"零售业务风险有所上升、对公业务保持稳 定、房地产领域风险平稳"的特征。 随着 ...

行业投资评级 - 行业评级为“增持”，并予以维持 [5][33] 报告核心观点 - 商业银行净息差呈现边际趋稳态势，核心盈利能力持续巩固 [5][7][33] - 经济弱修复背景下，小微等领域资产质量存在压力，但整体风险可控，风险抵御能力充足 [5][6][33] - 银行股高股息吸引配置型资金流入，估值有望持续修复 [7][33] 市场回顾 - 本期银行(申万)指数下跌0.89%，但表现强于沪深300指数2.88个百分点 [9] - 子板块中，大型银行表现相对领先，涨跌幅为0.20%，股份行/城商行/农商行涨跌幅分别为-0.48%/-2.27%/-3.63% [9] - 市场表现前五的银行包括中国银行(+8.08%)、光大银行(+2.56%)、建设银行(+2.41%)等 [9] 资金市场 - 央行公开市场净投放2880亿元，资金面偏紧运行，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.49%/1.51%/1.51% [18] - SHIBOR 3M为1.58%，SHIBOR 6M为1.62%，均持平前值 [20] - 国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.65%/1.64%/1.76%/1.72% [20] - 11月以来，同业存单净融资额为-2858.70亿元，净融资额较前值下降 [20] 三季度监管指标分析 - 商业银行净利息收益率为1.42%，持平于上半年，较一季度下降1 BP，二季度以来整体保持稳定 [5][29] - 商业银行非利息收入占比为23.24%，较二季度有所下降 [5][29] - 商业银行资本利润率为8.18%，资产利润率为0.63%，较前值保持相对稳定 [5][29] - 商业银行不良贷款率为1.52%，关注类贷款占比为2.20%，均较二季度上升0.03个百分点 [6][30] - 商业银行贷款拨备覆盖率为207.15%，保持在200%以上 [6][30] - 商业银行核心一级资本充足率为10.87%，资本充足率为15.36% [6][30] 投资建议 - 建议关注国有大行的稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行的估值修复机会 [7][33] - 具体推荐工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等 [7][33]