法案内容及影响 - 美国众议院批准一项规模达90亿美元的削减支出计划，终止了对公共电视和广播机构长达半个世纪的联邦资助 [1] - 法案以216票赞成、213票反对的结果在众议院通过，参议院以51票赞成、48票反对通过，目前等待总统签署 [1] - 法案内容包括削减11亿美元的公共广播资金，终止一系列对外援助项目，关闭美国和平研究所 [1] - 美国公共广播公司(PBS)和全国公共广播电台(NPR)将从10月1日起失去所有联邦资金 [1] - 大型城市电台可能依靠增加的赞助和捐赠生存，但小型农村广播公司预计将关闭 [1] 政治争议 - 共和党人长期试图取消对PBS和NPR的资助，认为这两个组织对保守派存在偏见并偏离最初使命 [2] - 民主党人警告撤销法案的通过威胁年度两党拨款程序，认为后续法案中优先事项被削减使达成协议变得困难 [2] - 参议院少数党领袖查克·舒默批评预算主任拉塞尔·沃特希望减少两党合作，破坏国会运作方式和权力平衡 [2] - 民主党人表示争议可能导致僵局，最终导致10月1日政府关门 [2] - 共和党人认为无需过度担忧政府关门，指出3月份的类似威胁最终未导致关门 [2] 政府预算调整 - 白宫预算主任拉塞尔·沃特计划提交更多"快速通道"措施，利用撤销程序在参议院以50票通过 [1] - 未具体说明削减资金集中领域，但已在住房和城市发展部、卫生和公共服务部、教育部等部门进行大规模裁员 [1] - 国会可正式收回未动用的资金 [1]

美国众议院通过法案，写入部分DOGE减支措施，并提交给特朗普签署。 ...

基本内容 OBBB 法案的光速通过得以让特朗普在 7 月 4 日留下耀眼的政治成果，也反映出了他在国内事务更强的掌控力。而过去 一个月在对外事务相对沉寂的他或将活力再现，且变得更加强硬，因此 TACO 的反噬风险正在增加。债务上限的解决 也意味着财政部即将发行更多短债以补充 TGA，这会加剧降息诉求，带来新旧联储主席间更激烈的唇枪舌战。 1）大美丽法案落地后，财政将更多"做减法"，呈现出更为明确的减支倾向； 2）对外关税和国际关系重塑更加"务实且激进"，TACO 的反噬风险增加； 基于此，我们认为 25H2 美国存在三个"灰犀牛事件"： 3）新旧联储主席对降息态度差异引发混乱，影子联储主席或拥有"市场主导权"。 无论是预测所谓的"灰犀牛"或是"黑天鹅"，总是困难的，更重要的是沿着"拒绝线性外推"这个逻辑支点去思考： 特朗普达成目标的路径是运动的，但根本诉求（即重返美国的黄金时代）是静止的。 风险提示 1）中东局势不确定性加剧像显著推升油价水平，从而带来更明显的美国通胀。2）特朗普的内政政策面临更大阻力， 财政刺激加码，联储超预期宽松。3）美国金融市场波动加剧，非美资金外流加速，美元加速下跌，引发美国深度衰 退 ...

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巴西财政政策 - 巴西政府准备与国会讨论结构性削减支出措施 [1]

核心观点 - 大美丽法案主要包括四个议题：税改（大头减税，小头增税）、减支（医保、教育、食品补助和能源）、增支（军事国防和移民）、提高债务上限 [2] - 税改措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约3.8万亿美元 [2] - 减支措施将使2025-2034财年的初级赤字减少约1.95万亿美元 [2] - 增支措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约0.48万亿美元 [2] - 债务上限将提高4万亿至40.1万亿美元 [3] 税改内容 - 延长和扩大2017年税改的个人税改条款，包括所得税和遗产税减税、提高标准扣除、SALT、儿童税收抵免等 [11][13] - 延长和扩大2017年税改的企业税改条款，包括额外折旧、研发和改进费用化、更宽松的利息限额条款等 [14] - 新增小费、加班费等减税措施 [15] - 废除现有的部分税收优惠以及增加额外税收的措施 [16] - 税改相关措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约3.8万亿美元 [10] 减支内容 - 医疗保健领域：修改和收紧医疗补助和平价医疗法案，使赤字减少约8800亿美元 [17] - 教育领域：收紧和改革学生贷款，使赤字减少约3900亿美元 [17] - 食品领域：削减和收紧食品券计划补助，使赤字减少约3000亿美元 [17] - 能源环境领域：削减绿色能源相关支出，增加化石能源租赁和土地销售，使赤字减少约1100亿美元 [17] - 所有减支措施将使2025-2034财年的初级赤字减少约1.95万亿美元 [17] 增支内容 - 军事国防领域：加强军队作战能力，使赤字增加约1440亿美元 [18] - 移民领域：加强移民管控、提高边境执法和驱逐移民能力，使赤字增加约1410亿美元 [18] - 其他增支领域：医疗保健、教育和农业等，合计约2000亿美元 [18] - 所有增支措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约0.48万亿美元 [18] 赤字影响 - 官方CBO测算，法案将使2025-2034财年的初级赤字增加约2.3万亿美元 [26] - 三方机构测算增加2.6-2.8万亿美元 [26][27] - 实际新增赤字未来十年约0.4-0.7万亿美元 [30] - 首年新增赤字占2024年名义GDP比例约0.1~0.2% [30] - 2017年税改首年新增赤字占GDP比例0.7% [30] 经济增长影响 - 对2025-2034年GDP影响约0.4% [32] - 2017年税改预计GDP增长0.3-0.7%，但实证研究未证明显著影响 [35] 分配效应 - 法案更利好富人，贫富差距可能进一步拉大 [6] - 最低收入阶层家庭资源将减少，最高收入阶层将增加 [43] - 中低收入群体税后收入可能下降，高收入群体将增长1-3% [43] 后续进展 - 法案需要参众两院达成一致版本 [46] - 共和党内分歧较大，参议院腾挪空间窄 [46] - 关注三个时间节点：7月4日、8月X日期、9月底财年结束 [47][49]

文章核心观点 高赤字、高杠杆压力下美国新一届政府采取多项财政措施“过紧日子”，紧财政或成美国经济下行风险之一，需关注马斯克改革措施及裁员、减支对经济的影响 [1][6][36] 各部分总结 马斯克效率部（DOGE）的改革措施 - 美国政府债务每日增80亿美元，四年内将超二战时期债务高点，截至2025年2月债务超36万亿美元，赤字率7.4%，2025财年累计赤字超1.1万亿，赤字上涨源于社保、医保、利息支出增加，年初财政支出高于季节性水平 [1][6][36] - 效率部采取买断计划、解雇试用期雇员、裁撤联邦部门、正式裁员四种方式裁减联邦雇员，截至3月中旬已裁员超10万人 [1][10][36] - 效率部通过取消联邦合同、取消联邦建筑租约、取消DEI计划三种途径削减开支，但成效不大，截至3月15日声称削减1150亿美元支出，财政部数据显示今年财政支出未下跌 [2][12][37] DOGE能够削减美国财政赤字吗 - 2025财年预算总额已实质达成，赤字率6.4%与去年基本持平，3月14日参议院通过全年临时拨款法案，赤字总规模约1.9万亿美元，因2月赤字率达7.4%，全年财政节奏或前高后低 [3][16][38] - 财政支出削减上限约3万亿，行政及立法减支手段均有挑战，效率部削减集中在非重点部门，未触及重点支出领域，核心减支或依赖共和党减税、减支法案，法案能否完整通过存在不确定性 [3][17][38] - 效率部未来分两阶段实施裁员，若裁员30%-40%，节省薪酬支出规模约1000至1500亿美元 [3][25][38] DOGE改革的经济损失有多大 - 裁减联邦雇员或给私人就业带来连带损失，若裁员20%，失业率或升至4.8% [4][27][39] - 削减支出虽可能造成冲击，但在特朗普政策组合中，减支与减税搭配，二者效果结合考虑净效应为轻微正增长，以中度削减为例，减支拖累GDP增速0.1个点，减税拉动0.32个点，净效应拉动0.22个点 [4][29][39]