2025年2月25日，"英国巴菲特"特里·史密斯（Terry Smith）在Fundsmith 第十四次年度股东大会上，除了独 角演讲之外，也跟自己近40年的老搭档，研究主管 朱利安·罗宾斯 （Julian Robbins）奉献了很过瘾的投资问 答。 和往年一样，特里站在伦敦会议厅略带玩笑地说出那句熟悉的话："如果你听了我说的话就去买入，那责任 是你的。" 他在演讲开头坦率承认："2024年并不是我们最出色的一年。" 全场没有一句市场预测，没有任何"下一只十倍股"的承诺。 特里只重申他那三个老掉牙却越用越笃定的原 则："买好公司、不付高价、尽量不动。" 但每一条原则背后，藏着他对企业质量的定义、对估值的冷静判断、对"动得少"的理解深度。 更难得的是，他并不讳言分歧。菲利普莫里斯、诺和诺德、联合利华——这三家公司分别因为ESG、估值和 管理的争议成为全场焦点。 特里没有绕过这些"棘手"持仓，而是一一讲出背后逻辑。这正是他的风格：投资不是找没有争议的公司，而 是敢于在争议中看清价值。 听了全程，忍不住把其中特别有意思的讨论环节摘录出来，包括特里和朱利安互相补充、默契十足的对 搭，都很有意思。是我们在了解投资管理人 ...