近年来，中国ETF市场迎来爆发式增长，成为资管行业最具活力的增长极之一。 中信建投（601066）统计显示，截至2025年7月末，中国ETF资产管理规模已达6406亿美元，首次超越 日本，跃居亚洲最大ETF市场。数据进一步揭示，截至10月21日，国内ETF总规模已突破5.6万亿元，年 内激增超1.8万亿元，市场正处于"加速度"发展阶段。 作为以主动权益投资起家的机构，汇添富基金在选股领域已建立起核心优势。然而，早在主动投资如日 中天之时，汇添富基金就已将目光投向被动指数领域。 韩贤旺在回顾公司发展历程时指出："过去十几年与海外资管机构持续的交流中，我们愈发深切感受到 被动投资的这种趋势。" 他分享了一个关键观察。随着市场与行业的发展，曾经泾渭分明的主动投资和被动投资，两者的界限正 在变得模糊。海外领先的资管机构开始将指数作为管理工具，用指数对产品进行定位，并参照指数构建 相应组合。 更为关键的战略转折，发生在2022年11月汇添富基金指数品牌发布会上。 汇添富基金总经理张晖在会上表示，中国资管行业正迎来高质量发展的新时代，在市场有效性不断提 升、投资难度加大的背景下，"规则化投资"变得愈发重要。而汇添富的指数 ...

一、从选股专家到指数投资界的主动选择者：一场基于深度观察的战略转型 文/杨娜娜 近年来，中国ETF市场迎来爆发式增长，成为资管行业最具活力的增长极之一。 中信建投统计显示，截至2 0 2 5年7月末，中国ETF资产管理规模已达6 4 0 6亿美元，首次超越 日本，跃居亚洲最大ETF市场。Wi n d数据进一步揭示，截至1 0月2 1日，国内ETF总规模已突 破5 . 6万亿元，年内激增超1 . 8万亿元，市场正处于"加速度"发展阶段。 在这轮指数化投资浪潮中，一向以"主动选股专家"著称的汇添富基金，同样表现亮眼。其港 股 通 创 新 药 ETF （ 1 5 9 5 7 0 ） 从 年 初 不 足 1 0 亿 元 一 路 升 至 2 0 0 多 亿 元 ； 科 创 债 ETF 汇 添 富 （5 5 1 5 2 0）成立仅一个多月就已突破百亿规模（数据来自交易所，截至2 0 2 5 . 1 0 . 2 1）。 一家以主动权益见长的基金公司，在指数业务布局上有着怎样的战略思考？ 相较规模，汇添富分管指数与量化投资部的总经理助理韩贤旺更关注的是产品和服务。他在 交流时表示，被动ETF的模式遵循"微笑曲线"，中间是标准 ...

大成基金股票投资部基金经理杜聪是中国科学技术大学信息工程学士、复旦大学金融硕士，2014年进入 资管行业后长期深耕大科技板块，覆盖计算机、TMT、新能源等科技成长行业；目前任大成成长进 取、大成科技消费、大成至臻回报基金经理。杜聪以"从北美AI投入跟踪看科技中期投资方向"为题，从 北美AI三季报最近情况切入，对人工智能投资机会进行深度解析。杜聪表示，当前AI算力投入属于超 前的基础设施建设投入，北美四大CSP(云服务提供商)每年在AI基建上投入数千亿美金，但相关收入相 对较少，仍在投入阶段。对生成式AI未来巨大潜力的看好，推动投资性现金流占经营性现金流的比例 不断上升，催生AI算力行情。从应用端现状来看，原生AI公司受益显著、而传统软件公司未显著受 益，北美云服务供应商出现业绩分化。中期来看，尽管在今年前三季度行情爆发后，市场有高低切声 音，短期可能出现调整，但积极因素在上市公司ROI逐渐明朗的情况下，未来半年AI投入仍将持续，AI 行情仍是资本市场重要参与领域。 近日，"科技潮升高质风举"为主题的大成基金2025年投教同行会系列活动顺利启动。科技是新质生产力 培育的长期赛道。大成基金启动科技行业前沿技术及产 ...

截至10月30日，公募FOF三季报悉数披露完毕。继此前显露偏好后，"公募买手"FOF在指数基金上 的配置特征越发清晰。 三季度，指数债券基金成为FOF持仓规模占比提升最显著的品种，由二季度末的11.14%提升至14.94%，合计持 有规模达156.72亿元，位列第二。 券商中国记者进一步梳理发现，在指数基金中，FOF最青睐的不是股票ETF，而是黄金ETF和债券ETF。FOF 总体重仓次数前十的指数基金，均为债券ETF；总体重仓规模前十的指数基金，均为债券基金，其中有7只为 债券ETF。相对应地，债券ETF截至目前的近7000亿元规模中，有逾5000亿元为年内增量规模。 98只FOF重仓黄金ETF 根据Wind统计，截至三季度末纳入公募FOF前十大重仓股的基金产品一共有1640只。其中，有86只基金获10 只及以上FOF重仓。排名前十的重仓基金中，有7只为ETF产品。 具体看，截至三季度末，一共有98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓份额2.08亿份，持仓市值17.35亿元。和上一 季度相比，FOF产品三季度对华安黄金ETF进行了逾7000万份加仓。东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF、华安 盈瑞稳健优选6个月持有 ...

不过美国银行亚太区股票策略主管Winnie Wu指出： 然而，涨势之下是日益加剧的风险。与美国市场科技股高度集中的担忧相比，部分亚洲市场的风险甚至 更为显著： 这种集中度正在颠覆传统的投资组合策略，不仅模糊了主动与被动投资的界限，也让投资者担忧，一旦 AI的上涨势头暂停，可能会在整个地区引发剧烈的市场回调。 AI投资狂潮下，亚洲股市今年的表现已超越全球市场。 在投资者追逐AI"超级巨头"之际，MSCI亚太指数今年已上涨26%，有望创下八年来对标普500指数的最 大领先优势。 虽然科技股在MSCI中国台湾指数和韩国指数中的占比分别超过80%和近50%，但中国、日 本和印度等市场更加多元化，因此受到AI或科技周期波动的影响应该相对较小。 在泰国，零部件制造商Delta Electronics Pcl今年早些时候也曾触及交易所设定的10%权重上限。 Wu认为，尤其是中国市场，提供了"多元化收益，可以作为对冲美国股市和AI周期相关风险的工具"。 "被动投资"推高估值 科技股在指数中不断上升的权重，正在形成一个可能导致估值膨胀的"恶性循环"。 Union Bancaire Privee的亚洲科技高级股票顾问Vey-Se ...

10月28日基金三季报披露完毕，数据显示，指数基金产品规模已逼近8万亿元，成为驱动股票市场行 情、资本市场增量活水、赋能新质生产力发展的关键力量。值得一提的是，在指数基金规模跃升过程 中，头部公募成为份额抢夺的大赢家，易方达、华夏基金成为仅有的两家指数产品规模破万亿的公司。 业内人士认为，指数基金的快速发展不仅打破了明星基金经理依赖症，也意味着公募基金的高质量发展 迎来第二增长曲线，未来指数基金产品的开发和布局，也将更加细分化和场景化。 逼近8万亿元 10月28日，公募基金三季报披露完毕，全市场公募指数产品规模实现新突破，非货币ETF、ETF联接基 金及其它场外指数基金规模合计逼近8万亿元。具体来看，非货币ETF规模近5.5万亿元，ETF联接基金 规模达0.9万亿元，其他场外指数基金规模近1.6万亿元。 规模暴增的指数基金产品正成为股票市场的核心引擎。 摆脱明星依赖 指数基金的快速发展，也意味着头部公募未来的发展将更加淡化明星基金经理的个人作用，强调平台能 力对资产规模的赋能作用。 华南地区一位大型公募人士告诉券商中国记者，中小公募基于生存挑战大等因素，对明星基金经理通过 个人能力拉动基金公司规模增长具有一定 ...

指数基金市场规模与结构 - 全市场公募指数产品总规模逼近8万亿元，其中非货币ETF规模近5.5万亿元，ETF联接基金规模达0.9万亿元，其他场外指数基金规模近1.6万亿元 [2] - 头部基金公司成为主要受益者，易方达基金指数产品规模约1.11万亿元领跑，华夏基金规模约1.08万亿元紧随其后，华泰柏瑞基金相关规模达0.6万亿元 [2] - 指数基金产品规模已逼近8万亿元，成为驱动股票市场行情和资本市场增量活水的关键力量 [1] 指数基金的增长动力与案例 - 创新药、科技等热门赛道的行情驱动成为指数基金规模增长的关键，相关产品出现规模暴增现象 [2] - 易方达恒生港股通创新药ETF从3月中旬募集约2.86亿元，到9月末规模突破30亿元，6个月内规模增长显著 [3] - 华宝恒生创新药精选指数基金从6月底成立时规模约4.34亿元，到3个月后规模跃升至18.3亿元 [3] 行业竞争格局与战略转变 - 指数基金的快速发展使头部公募未来发展战略更强调平台能力，淡化对明星基金经理个人作用的依赖 [4] - 明星基金经理的使用成本较高且投资能力具有行业局限性，而指数基金产品在细分化和赛道化需求方面更具竞争力 [5] - 指数基金规模跃升过程中，头部公募成为份额抢夺的大赢家，易方达和华夏基金成为仅有的两家指数产品规模破万亿的公司 [1] 产品优势与发展趋势 - 指数基金作为被动投资工具具有费用低、透明度高和风险分散的特点，其业绩透明且长期表现优于许多主动基金 [6] - 截至2019年末，美国指数基金规模达8.4万亿美元，占非货币公募基金规模的38%，为国内市场提供了经验 [6] - 未来指数基金产品的开发和布局将更加细分化和场景化，以满足不同客群的定制化需求 [1][6][7]

指数基金规模与市场影响 - 指数基金产品总规模逼近8万亿元，成为驱动股票市场行情和增量资金的关键力量 [2][3] - 非货币ETF规模近5.5万亿元，ETF联接基金规模达0.9万亿元，其他场外指数基金规模近1.6万亿元 [3] - 指数基金的快速发展打破了公募基金对明星基金经理的依赖，标志着行业高质量发展迎来第二增长曲线 [2][6] 头部公募竞争格局 - 易方达基金和华夏基金成为仅有的两家指数产品规模突破万亿元的公司，规模分别约为1.11万亿元和1.08万亿元 [2][3] - 华泰柏瑞基金相关指数产品规模达0.6万亿元，大型公募在被动投资赛道布局最为积极并成为主要受益者 [3] - 头部公募发展指数基金旨在淡化明星基金经理个人对规模增长的影响，强调平台能力并降低因人员变动带来的风险 [5][6] 细分赛道产品表现 - 创新药、科技等热门赛道的行情驱动了指基规模暴增，例如易方达恒生港股通创新药ETF在6个月内从约2.86亿元募资规模突破至30亿元 [3][4] - 华宝恒生创新药精选指数基金在3个月内规模从约4.34亿元跃升至18.3亿元，反映出指数基金作为抓取赛道化机会工具的吸引力 [4] - 指数基金对赛道化行情的高度有效性增强了产品吸引力，定制化及细分需求使其更具竞争力 [4][6] 行业发展趋势与驱动因素 - 指数基金具有费用低、透明度高和风险分散的特点，其业绩透明且长期表现优于许多主动基金，是吸引投资者的关键 [7] - 截至2019年末，美国指数基金规模达8.4万亿美元，占非货币公募基金规模的38%，成熟市场经验表明主动基金跑不赢指数是市场有效的自然现象 [7] - 随着市场有效性提升，主动基金与指数基金可能平分秋色，头部公募将围绕不同客群需求持续优化指数基金和ETF产品布局 [7][8]

｜2025年10月29日 星期三｜ NO.1 西部证券入主后国融证券管理层落定：黄斌出任董事长 随着西部证券收购国融证券的资本整合进入尾声，国融证券治理架构调整迎来关键节点。西部证券10月 28日晚间发布公告披露，国融证券召开第四届董事会第一次会议，完成新一届管理层的选举与聘任工作 ——推举黄斌为国融证券董事长，原董事长张智河转任副董事长，刘翔获聘公司总裁。这标志着西部证 券入主后，国融证券正式搭建起全新经营管理团队，为双方业务协同与战略落地奠定核心组织基础。 点评：西部证券入主国融证券后新管理层落定，黄斌出任董事长，标志着整合进入实质阶段。此举将强 化国融证券治理结构，推动业务协同，市场对其战略转型预期升温。券商板块整合加速，行业集中度提 升趋势或受关注，中小券商估值或迎重估契机。整体而言，金融供给侧改革深化，券商并购重组活跃度 提升，资本市场对金融板块信心或得到提振。 NO.2 三季度公募指数产品规模近8万亿，易方达、华夏破万亿 公募基金三季报披露完毕，全市场公募指数产品规模实现新突破，非货币ETF、ETF联接基金及其他场 外指数基金规模合计逼近8万亿元。具体来看，非货币ETF规模近5.5万亿元，ETF联 ...

行业整体规模与表现 - 境内公募基金管理总规模三季度末达36.45万亿元，较二季度末34.05万亿元增长2.41万亿元，连续两个季度大幅增长 [1] - 非货管理规模三季度末超过22.05万亿元，连续两个季度实现超万亿元规模增长 [2] - 指数及指数增强基金三季度规模增长1.1万亿元，混合型基金增长近6000亿元，海外投资基金增长2253亿元，债券基金规模则缩水1428亿元 [1] 基金公司规模排名与变动 - 易方达基金和华夏基金是非货管理规模唯二超万亿元的公司，均超过1.5万亿元 [2] - 广发基金、富国基金、南方基金、嘉实基金非货管理规模处于8000亿元至1万亿元的第二梯队 [2] - 易方达基金三季度非货管理规模单季度增长超2500亿元，位列全市场第一 华夏基金和富国基金规模增长超1500亿元，南方基金和华泰柏瑞基金增长超1000亿元 [2] - 南方基金、华泰柏瑞基金非货管理规模排名上升一位，景顺长城基金排名上升两位 [2] - 超70家公募三季度非货管理规模出现下滑，其中7家公司单季度缩水均超百亿元 [5] 产品类别表现与资金流向 - 权益市场表现显著优于债市，资金从纯债基金流向含权资产，股票ETF与"固收+"产品成为主要资金流入类别 [4] - 主动权益基金（含QDII）三季度末规模约4.3万亿元，较二季度末增长超7000亿元，为近几个季度以来最大增长 [7] - 华泰柏瑞沪深300ETF三季度规模增长508.77亿元，富国中证港股通互联网ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF规模均增长超300亿元 [4] - 永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利、中欧丰利三只"固收+"产品三季度规模分别增加273.31亿元、222.25亿元和186.47亿元 [5] - 规模缩水超百亿元的5只非货基金产品均为债券基金 [6] 驱动规模增长的关键因素 - 部分基金公司抓住被动投资机遇，ETF管理规模持续攀升对其规模排名提升起到关键作用 [3] - 南方基金旗下南方中证500ETF三季度规模增长266.6亿元，华泰柏瑞恒生科技ETF规模增加153.75亿元 [3] - 景顺长城基金在"固收+"领域加大布局，旗下景顺长城景颐丰利产品三季度规模增长超200亿元 [3] - 科技主题主动权益基金业绩突出，中航机遇领航、中欧数字经济、永赢科技智选三只产品三季度规模增长均超百亿元，年内涨幅分别高达143.06%、147%和223.81% [7] - 永赢基金主动权益基金（含QDII）今年以来规模增长765.13亿元，增量位列全市场第一 [7] 规模缩水的主要原因 - 债市三季度持续震荡，导致一些固收大厂旗下债券基金遭遇较多赎回，拖累其非货管理规模排名 [3] - 业绩表现不佳以及基金经理出走是大多数主动权益基金规模缩水的重要原因，三季度共有16只主动权益基金规模缩水超10亿元 [8] - 多数中小公募因旗下债券基金遭遇较多赎回，同时权益基金规模未能大幅增长且缺失ETF产品布局，导致规模明显缩水 [5]