行业与公司 * 行业：生猪养殖行业[1] * 公司：提及的上市猪企包括牧原、温氏、新希望、天康、东瑞等[2][3] 核心观点与论据 * **供应峰值已过，出栏增速显著放缓**：2026年2月13家样本猪企出栏1,243.65万头，环比下降26%，同比仅微增3.3%，增速已回落至个位数，表明供应峰值正逐步过去[1][2] * **猪价处于底部测试阶段，同比环比均下跌**：2月商品猪销售均价环比下降8%-10%，同比下降20%-25%，企业出栏均价中枢约为11.5元/公斤，市场处于底部测试阶段[1][3] * **行业库存处于低位，主动去库存明显**：行业库存处于低位，二次育肥栏利用率达近三年最低点[1] 春节后行业进入主动去库存阶段，牧原2026年1-2月出栏均重同比下降0.6-0.7公斤，表明超卖情况显著[1][3] * **仔猪价格受拖累下跌，市场补栏情绪悲观**：受肥猪价格回落影响，仔猪价格从前期360-370元/头的高位下滑，部分地区已跌破300元/头[2][3] 市场情绪悲观导致补库谨慎，采购经理指数持续在88.34低位徘徊，显著低于2025年同期[1][4] * **价格拐点预判在4-5月初**：预计4月行业自身供应压力减轻后将形成价格底部，届时补库情绪回升有望带动猪价反弹，拐点或出现在4月至5月初[1][5] 其他重要细节 * **2月出栏结构**：13家样本企业2月商品肥猪出栏1,128.9万头，环比下降24%，同比增长3.7%[2] 仔猪总销量111.4万头，环比下降38%，同比下降50.4%[2] 剔除牧原数据后，其他企业仔猪销量同比仅下降约3%，与2025年同期基本持平[2] * **企业出栏量环比分化**：头部企业中，牧原、温氏、新希望2月出栏量环比分别下降34%、20%和13%[2] * **企业价格区间**：2月企业出栏价中，天康录得最低10.8元/公斤，东瑞录得最高12.31元/公斤[3] * **出栏均重变化**：11家样本企业2月算术平均出栏均重约123.9公斤，较1月微增0.25公斤，与2025年同期基本一致[3] 多数企业均重微增，但有两三家出现明显降重[3] * **当前市场心态**：尽管二次育肥增重利润可观，但市场普遍担忧猪价可能继续下行甚至跌破10元/公斤，补库意愿不强，这与2025年3月的情况形成对比[4]

行业出栏量 - 2025年7月上市猪企出栏量1553.82万头 同比增长31.36% 环比下降4.59% [1] - 头部企业牧原股份/温氏股份/新希望7月出栏量分别为635.50/316.48/130.25万头 同比分别增长13.02%/36.22%/3.21% 环比变化-9.46%/+5.24%/-2.07% [1] - 2025年1-7月累计出栏量1.10亿头 同比增长20.97% 行业增速维持在20%左右 [1] 行业营收表现 - 2025年7月上市猪企营业收入246.47亿元 同比下降9.85% 环比下降6.64% [2] - 牧原股份/温氏股份/新希望7月商品猪销售收入116.39/48.77/18.02亿元 同比分别下降10.41%/8.72%/24.63% 环比分别下降9.06%/0.87%/3.69% [2] - 2025年1-7月累计营收1804.73亿元 同比增长16.77% 主要受益于出栏量高于去年同期 [2] 生猪价格走势 - 2025年7月上市猪企生猪销售均价环比上涨1.90% 同比下降22.35% [3] - 牧原股份/温氏股份/新希望销售均价分别为14.30/14.58/14.44元/公斤 环比分别上涨1.56%/1.32%/1.83% 同比分别下降21.86%/23.06%/23.19% [3] - 当前猪价仍处低位 供应充足 同比大幅下降主要因2024年7月基数较高 [3] 出栏均重变化 - 2025年7月上市猪企出栏均重105.7公斤/头 环比下降1.34% 同比上升0.53% [4] - 牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重分别为128.07/105.69/95.81公斤/头 环比分别下降1.11%/7.03%/3.43% 同比变化+7.67%/-12.91%/-4.93% [4] - 出栏均重环比下降主要受政策导向影响 企业主动降低出栏体重 [4]