报告行业投资评级 - 原油：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 沥青：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 燃料油：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 低硫燃料油：两颗星代表持多，不仅判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][5] 报告的核心观点 - 当前原油市场呈现“地缘溢价高波动、基本面偏紧”格局，预计油价维持高位波动状态 [1] - 沥青基本面呈供需双弱格局但库存低位，价格弹性较强，预计表现相对抗跌 [2] - 燃料油核心逻辑围绕地缘博弈下的供应紧张展开，地缘消息主导日内节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国商业原油库存大幅去库，战略储备库存走低，全球浮仓库存偏低 [1] - EIA和IEA预计2026年全球石油需求同比下降，但三季度全球原油供需仍有缺口 [1] - 美伊局势是主导油价核心变量，当前局势紧张，库存降至低位，供应中断对油价推升作用更剧烈 [1] 沥青 - 自身基本面供需双弱，库存处于绝对低位，8月厂排产环比提升但同比降幅32% [2] - 需求端道路建设及防水领域低迷，年初至今样本企业沥青出货量累计同比降幅较7月初收窄 [2] - 低库存对沥青价格底部支撑效应突出，方向跟随原油但表现相对抗跌 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘局势有降温迹象，盘面挤出部分溢价，但霍尔木兹海峡通行量极低，能源供应链损伤未解除 [3] - STS方式或补充部分供应，美伊矛盾长期化海峡通行持续受阻，苏伊士运河附近港口遭袭，冲突或开辟新战线 [3] - 低硫方面成品油裂解高企构成结构性支撑，表现较高硫更坚挺 [3]