投资评级 - 推荐 (维持) [1][3] 核心观点 - 公司核心业务优势稳固，分布式业务打开增量空间，新能源发电功率预测领域领先，基于源端功率预测优势筑牢核心竞争力，逐渐延伸业务边界实现新能源电力管理"源网荷储"全链条布局 [1][7] - 2025年上半年业绩表现良好，营业收入3.21亿元，同比增长43.15%，归母净利润0.46亿元，同比增长32.48%，扣非归母净利润0.43亿元，同比增长53.52% [3][6] - 功率预测服务规模快速扩张，净新增电站用户数量达1116家，服务规模增速达26%，截至2025年半年度服务电站数量增至5461家 [6] - AI赋能巩固技术优势，"旷冥"新能源大模型2.0版本迭代升级，全网新能源预测综合准确率全面提升，部分区域风电/光伏功率预测精准率提升1~1.5% [6] - 分布式"四可"要求带来增量市场，功率预测业务和并网智能控制业务在全国多省区部署应用，产品兼容性增强并拓展应用场景 [7] 财务数据总结 - 营业收入预测：2025E为7.51亿元，2026E为9.86亿元，2027E为13.05亿元，同比增长率分别为36.6%、31.3%、32.4% [5][9] - 净利润预测：2025E为1.24亿元，2026E为1.64亿元，2027E为2.16亿元，同比增长率分别为32.9%、31.9%、31.4% [5][9] - 毛利率稳定：2025E为65.6%，2026E为65.4%，2027E为65.3% [5][10] - ROE持续提升：2025E为10.0%，2026E为12.4%，2027E为15.1% [5][10] - 每股收益增长：2025E为0.94元，2026E为1.24元，2027E为1.63元 [5][9] - 估值比率：2025E P/E为57.6倍，2026E为43.6倍，2027E为33.2倍 [5][10] 业务表现 - 新能源发电功率预测业务收入2.05亿元，同比增长55.14% [6] - 新能源并网智能控制业务收入0.51亿元，同比下降4.56% [6] - 电网新能源管理系统业务收入836.32万元，同比下降35.90% [6] - 创新类产品线收入0.16亿元，同比增长1.53% [6] - 其他产品与服务收入0.33亿元，同比增长488.00%，主要源于新能源资产运营收入增长665.96%至3263.38万元 [6]