文章核心观点 - 中欧基金价值组负责人蓝小康与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏进行深度对话，探讨在成长风格占优的市场环境下价值投资的实践与思考 [1][4] - 对话核心围绕市场与经济的“温差”、宏观长期趋势以及价值投资哲学展开，强调“先活下来”和追求“共赢”的长期投资理念 [1][4][7] Part 1：为何‘看多’中国？ - 市场水温与经济水温之间存在“温差”，这源于市场情绪、资金偏好与实体经济基本面的短期错配 [1][3][7] - 中国正处于经济新旧动能转换期，风险消化需要时间，这是市场表现与宏观感受不一致的原因之一 [3][7] - 投资决策基于对宏观的长期假设，这是交易中的主观因素，策略上应“以己之不败，待敌之可胜” [3][7] Part 2：重视宏观视角：通胀、利率拐点与全球分配问题 - 中美两国不可能长期实践负利率或低名义利率，利率环境存在拐点 [3][7] - 对于近期全球通胀有两条解释路径，同时指出海外投资人对美元信用的隐患存在认知差异 [3][7] - 人工智能（AI）不仅是科技结构问题，更是宏观总量问题，将影响全球生产力和经济格局 [3][7] - 分配极化是全球共同面临的难题，各国都试图通过构建开放系统来获取增量，跳出存量博弈 [3][7] Part 3：业绩是对复杂系统认知的变现 - 投资业绩源于对复杂经济系统的深度认知，需要持续学习和补充知识，例如通过长视频学习 [3][7] - 坚守能力圈至关重要，需坦然接受在某些领域“没那么懂” [3][7] - 以错过新能源汽车投资机会为例进行复盘，体现了其对能力圈和投资纪律的坚守 [3][7] Part 4：拆解价值投资，赚的是什么钱？ - 价值投资者往往站在人群之外进行独立判断，其逆向投资行为是基于数学计算的性价比考量，而非为逆向而逆向 [3][7] - 资产定价的维度不仅包括久期，还包括产权保护等制度性因素 [3][7] - 不同行业及不同发展阶段对应不同的估值模型，投资中“很介意失去”，旨在保住已实现的收益，避免回吐 [3][7] - 管理大资金时，追求过高收益率是一种妄念，应尊重复利的力量和投资常识 [3][7] Part 5：团队信条：真诚、平等、知行合一 - 团队倡导真诚表达与人人平等的文化，允许投资结论存在分歧 [3][7] - 团队最重要的信条是“知行合一”，投资决策可以经过郑重思考后改变，但不能进行草率交易 [3][7] - 在所有的价值观中，最偏好和追求“共赢”的价值 [1][3][4][7]