报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，9月非农新增超预期但前值下修、失业率创四年新高，英伟达AI业务业绩超预期修复市场风险偏好；国内经济基本面边际降温，政策端保持较强定力，市场对政策加码预期升温 [2] - 人民币汇率或继续“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期内难以单边快速升值，美元反弹力度弱于上一轮周期 [3] - 股指短期内降息预期升温为其提供支撑，但因中日风波未缓和且国内政策面平淡，预计震荡为主 [4][5] - 国债中期多单持有，短期市场缺乏驱动，关注MLF续作、PMI数据 [6] - 集运欧线期货短期维持低位震荡，缺乏趋势性上行驱动，趋势交易者观望，激进者轻仓试多，套利者关注02 - 04合约正套机会 [9][10][11] - 贵金属短期因12月美联储降息预期不明朗维持震荡整理，中长期价格重心将上抬 [14][17] - 铜价预计维持【86000，87000】区间波动，下游企业补库需求偏弱 [18][20][21] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [22] - 锌价窄幅震荡，多空分歧较大，观察出口与宏观 [22][24] - 镍和不锈钢单边下行区间警惕回调，关注期权机会 [24][25] - 锡价窄幅震荡，短期内维持高位震荡，不建议做空配 [25][26] - 碳酸锂价格波动幅度将加大，未来两周在83000 - 93000元/吨区间宽幅震荡偏弱 [27] - 工业硅期货短期震荡偏弱，多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [27][28][29] - 铅价震荡，下方有支撑，核心矛盾是原料偏紧 [30] - 螺纹和热卷区间震荡，底部有支撑，关注钢材去库速度和下游消费情况 [31][32] - 铁矿石05合约等待基差修复、市场情绪回暖后逢高做空 [33][34] - 焦煤01合约承压运行，远月05合约具备中长期多配潜力，焦炭继续追空空间有限 [35] - 硅铁和硅锰震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾 [36][37] - 原油短期60 - 65区间震荡，关注宏观与地缘利空变化 [38][39][40] - LPG估值修复，关注俄乌问题推进 [41][42] - PX - PTA调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [42][43][45] - MEG - 瓶片逢高布空，01合约3800下方考虑空单止盈转卖出看涨期权 [46][47][48] - 甲醇01反弹高度有限，建议前期卖看涨继续持有，进行12 - 1反套和1 - 5反套 [48][49] - PP低位震荡，不宜追空，上行驱动不足 [50][52][53] - PE供强需弱格局加剧，上行空间受限，考虑卖权策略 [54][55][56] - 纯苯苯乙烯短期盘面偏强，中长期若美韩纯苯成交无持续性将回落，勿高位追多 [56][57][58] - 燃料油观望，高硫裂解未来看跌，低硫裂解整体驱动向上 [58][59] - 沥青底部空间不大，关注冬储政策 [60][61] - 橡胶系维持宽幅震荡格局 [62] - 尿素01维持震荡，出口政策调节削弱价格下行驱动 [62][63] - 纯碱以成本定价，价格受上中游库存高位限制 [63] - 玻璃01合约持仓高位，博弈持续至临近交割，关注湖北降价预期 [64] - 烧碱现货改善有限，供应压力持续，下游补库不及预期 [65] - 纸浆和胶版纸短期偏震荡走势 [66] - 原木01合约现实端偏弱，关注空头头寸建立和01 - 03反套机会 [66][67][68] - 丙烯维持偏弱震荡格局 [68][69] - 生猪近月压力偏大，远月受预期影响走势偏强 [71] - 豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕关注后续仓单变化 [72][73][74] - 豆一主力合约关注4100元支撑表现 [73][74] - 玉米和淀粉底部区间偏强震荡，涨势趋缓 [74][75] - 棉花短期维持震荡运行，关注后续订单变化 [75][76] - 白糖整体走势疲软，预期持续弱势 [76][77][78] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓博弈反弹 [79] - 苹果持续保持强劲格局 [79][80][81] - 红枣短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国就业数据分化，9月非农新增超预期但前值下修、失业率创四年新高，英伟达AI业务业绩超预期修复市场风险偏好；国内经济基本面边际降温，政策端保持较强定力，市场对政策加码预期升温 [2] - 人民币汇率：前一交易日在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升；预计继续“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期内难以单边快速升值，美元反弹力度弱于上一轮周期 [3] - 股指：上个交易日放量下跌，大盘股指相对抗跌；短期内降息预期升温为其提供支撑，但因中日风波未缓和且国内政策面平淡，预计震荡为主 [4][5] - 国债：上周T、TF、TS窄幅震荡，TL下跌明显，资金面前紧后松；中期多单持有，短期市场缺乏驱动，关注MLF续作、PMI数据 [6] - 集运欧线：上周五期货市场承压收跌，主力合约EC2602下跌3.20%；短期维持低位震荡，缺乏趋势性上行驱动，趋势交易者观望，激进者轻仓试多，套利者关注02 - 04合约正套机会 [8][9][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：上周价格整体震荡整理，12月美联储降息预期摇摆不定令价格承压；短期维持震荡整理，中长期价格重心将上抬 [14][15][17] - 铜：上周沪铜加权指数交易量和持仓量环比减少，市场投机度小幅回升；预计维持【86000，87000】区间波动，下游企业补库需求偏弱 [18][20][21] - 铝产业链：铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡；关注降息预期和环保限产后续复产情况 [21][22] - 锌：上一交易日锌价震荡，夜盘受伦锌带动高开后回落；窄幅震荡，多空分歧较大，观察出口与宏观 [22][24] - 镍，不锈钢：沪镍主力合约和不锈钢主力合约日盘下跌；单边下行区间警惕回调，关注期权机会 [24][25] - 锡：上一交易日报收在29.07万元每吨，窄幅震荡；短期内维持高位震荡，不建议做空配 [25][26] - 碳酸锂：上周期货价格震荡走强后大幅回落；价格波动幅度将加大，未来两周在83000 - 93000元/吨区间宽幅震荡偏弱 [27] - 工业硅&多晶硅：上周工业硅期货加权指数合约收盘价环比下跌，多晶硅加权指数合约收盘价环比下跌；工业硅期货短期震荡偏弱，多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [27][28][29] - 铅：上一交易日沪铅主力合约收于17165元/吨；震荡，下方有支撑，核心矛盾是原料偏紧 [30] 黑色 - 螺纹&热卷：上周末黑色板块反弹后回落；本周钢材供需双增，库存缓慢去库，热卷库存仍处高位，板材出口支撑出口需求但内需走弱，铁水预计缓慢减产，钢铁企业盈利率下降，成本端铁矿到港量环比下滑，港口库存去库；区间震荡，底部有支撑，关注钢材去库速度和下游消费情况 [31][32] - 铁矿石：近期价格宽幅震荡，冲高回落，短期受焦煤价格带动；自身基本面短期供需平衡，港口库存偏高但可交割资源紧张，基差走阔；需求方面钢材需求有所恢复，库存小幅去化；建议对05合约等待基差修复、市场情绪回暖后逢高做空 [33][34] - 焦煤焦炭：近期焦煤主力合约跌至1100元附近，焦炭主力合约跟随走弱；焦煤支撑松动，提降预期增强，下行空间有限，远月05合约具多配潜力，焦炭继续追空空间有限 [34][35] - 硅铁&硅锰：上周铁合金受环保督查影响小幅反弹后回落；钢厂盈利率下滑，铁水产量预计下滑，铁合金面临高库存与弱需求矛盾，生产利润下滑，硅锰企业库存继续累库；震荡偏弱 [36][37] 能化 - 原油：周五WTI主力合约结算价格周度下降3.38%，Brent主力合约结算价格周度下降2.84%；当前盘面呈低位震荡态势，短中长期均偏利空，未来中短期以60 - 65区间震荡为主，关注宏观与地缘利空变化 [38][39][40] - LPG：LPG2512和LPG2601盘面收于4332和5846；近日原油波动大，基本面供应环比小幅增加，需求端PDH端维持亏损，开工小幅下行；估值修复，关注俄乌问题推进 [41][42] - PTA - PX：PX供应四季度预期高位维持，PTA近期停车装置较多，重启时间未明确；调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [42][43][45] - MEG - 瓶片：华东港口库至73.2万吨，环比上期增加7.1万吨；供应端装置意外多，后续累库斜率缓和，但成本端动力煤成交转弱；总体来看需求端内需下滑但速度尚可，外需长丝出口接单增量明显，聚酯需求11月预计维持在91%偏上，12月月均负荷预期上调；操作上维持逢高布空思路，01合约3800下方考虑空单止盈转卖出看涨期权 [46][47][48] - 甲醇：周五甲醇01收于2023；上周甲醇维持2000上下震荡，港口12月压力加大，内地延续去库；01反弹高度有限，建议前期卖看涨继续持有，进行12 - 1反套和1 - 5反套 [48][49] - PP：聚丙烯2601盘面收于6357；基本面供应端装置检修量增加，供应压力略有缓解，需求端下游原材料库存偏高，补库意愿有限；低位震荡，不宜追空，上行驱动不足 [50][52][53] - PE：塑料2601盘面收于6770；基本面供应端装置检修损失量暂时性回升，投产多套新装置，供应压力偏大，需求端农膜旺季接近尾声，刚性需求将减弱，库存环比下降；供强需弱格局加剧，上行空间受限，考虑卖权策略 [54][55][56] - 纯苯苯乙烯：BZ2603收于5508，EB2512收于6487；短期市场炒作芳烃调油，盘面偏强，中长期若美韩纯苯成交无持续性将回落，勿高位追多 [56][57][58] - 燃料油：截止到夜盘，FU01报2487升水新加坡01月纸货1.5美元/吨；高硫燃料油出口增量，发电需求走弱，用料需求提振，船用油需求提振有限，过剩货物涌向新加坡和中国，高硫裂解未来看跌；观望 [58] - 低硫燃料油：截止到夜盘，LU01报3038元/吨，升水新加坡1月纸货5美元/吨；11月份低硫出口整体缩量，低硫裂解整体驱动向上；观望 [59] - 沥青：BU01收于3009元/吨；本周炼厂开工下降，供应减少，需求端现货市场交投阶段性转好，库存结构改善；底部空间不大，关注冬储政策 [60][61] - 橡胶&20号胶：上期所修订20号交割品标准，天胶库存累库，下游库存压力增加，交投情绪一般，产区天气扰动影响供应；橡胶系维持宽幅震荡格局 [62] - 尿素：周五尿素01收盘1654；进入11月，尿素日产预计维持高位，出口政策调节削弱价格下行驱动；01维持震荡 [62][63] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱以成本定价，价格受上中游库存高位限制；玻璃01合约持仓高位，博弈持续至临近交割，关注湖北降价预期；烧碱现货改善有限，供应压力持续，下游补库不及预期 [63][64][65] - 纸浆&胶版纸：上周五纸浆期货价格与胶版纸期货价格均继续偏下行；纸浆现价进一步普跌，港口库存上行，下游招标带来利空；胶版纸受阔叶浆价格抬升影响成本端有支撑，但下游招标限制纸价上限；短期偏震荡走势 [66] - 原木：lg2601收盘于768.5，lg2603收盘于777；现货整体下行，估值端下移，港口库存量高于过去2年，二手房市场成交数据下滑；01合约现实端偏弱，关注空头头寸建立和01 - 03反套机会 [66][67][68] - 丙烯：PL2601盘面收于5846，PL2603盘面收于5807；基本面供应端产量下降，开工率下降，需求端开停工并行；维持偏弱震荡格局 [68][69] 农产品 - 生猪：LH2601收于11350；全国生猪均价11.61元/公斤；北方市场主体表现差异化，南方部分市场猪价涨跌互现；近月压力偏大，远月受预期影响走势偏强 [71] - 油料：外盘美豆高位震荡，内盘豆粕下破整数点位支撑；进口大豆买船情绪降低，到港量11月950万吨，12月750万吨，1月600万吨左右，国内豆粕库存维持高位，需求有刚性支撑，菜粕四季度供需双弱，供应有恢复预期，需求增量有限；外盘美豆关注供应端单产调减和中方采购情况，内盘豆粕跟随美盘震荡，菜粕关注后续仓单变化 [72][73][74] - 豆一：主力2601合约周度下跌2.51%，期价在4100元关口反复，持仓量大幅减少；现货价格僵持，东北地区有国储托底，南方产区优质豆源流通偏紧与农户惜售支撑价格；多头趋势未明显转变，但现货涨价乏力，盘面挺价意愿减弱，主力合约关注4100元支撑表现 [73][74] - 玉米&淀粉：玉米盘面周度探底回升收高，主力合约连续三周收阳，淀粉盘面同步调整后走强；玉米供应处于存量消耗阶段，供需结构向平衡偏紧转移，价格延续偏强运行；底部区间偏强震荡，涨势趋缓 [74][75] - 棉花：ICE期棉小幅上涨，郑棉上周五夜盘小幅上涨；巴基斯坦新棉上市量同比下滑，全国新年度棉花公证检验量增加，短期供应压力增大，盘面套保压力仍存，但现货基差坚挺，下游需求一般，纱布厂负荷略有下调，工厂库存压力不大，纱厂利润良好；短期维持震荡运行，关注后续订单变化 [75][76] - 白糖：ICE原糖期货周五小幅收高，郑糖夜盘继续下跌，再创新低；巴西甘蔗种植面积上调，甘蔗产量减少，11月前两周出口食糖同比减少，中南部压榨甘蔗和产糖量增长，印度糖产量预计为3435万吨，开放150万吨出口配额，马邦已有147家糖厂开榨；整体走势疲软，预期持续弱势 [76][77][78] - 鸡蛋：主力合约JD2601收于3184；主产区鸡蛋均价为2.85元/斤，主销区鸡蛋均价为2.91元/斤；需求面弱势，终端走货不快，养殖端抗价惜售，蛋价涨跌两难；产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓博弈反弹 [79] - 苹果：周五苹果期货维持震荡，整体走势偏强；现货价格稳定，新季晚富士地面交易收尾，入库工作进入