市场表现与资金流向 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4%且跑输大市 [1] - 互联网医药、CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] - 内资通过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略有回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的方向不变 [1] 资金配置策略 - 内资关注补涨机会 [1] - 外资加仓长期潜力大且当前性价比高的创新药标的 [1] - 外资同时加仓潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业政策与发展 - 创新药保障模式逐步成形 [1] - 新模式落地有望缓解企业进院难和报销支付难问题 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 投资建议与标的推荐 - 建议重点关注康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后择时和择股重要性提升 [1] - 建议在板块回调时逐步布局 [1] - 创新药细分方向关注三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)因短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 [1] - 创新药细分方向关注先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物因被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO细分方向关注药明合联(02268)作为受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 [1]

行业表现 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4% 跑输大市 [1] - 互联网医药 CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] 资金流向 - 内资透过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略为回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的大方向不变 [1] - 内资关注补涨机会 外资加仓长期潜力大且性价比较高的创新药标的及潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业趋势 - 创新药保障模式逐步成形 未来落地可望缓解企业进院难和报销支付难等情况 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 公司关注 - 建议重点关注康方生物(09926) 科伦博泰生物-B(06990) 荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后 择时择股重要性提升 建议在板块回调时逐步布局 [1] 细分投资方向 - 创新药：三生制药(01530) 德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 先声药业(02096) 和黄医药(00013) 传奇生物被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 如药明合联(02268) [1]

今日焦点：医药行业周报核心观点 - 报告对医药行业评级为“领先”，核心观点为医保和商保目录调整加速推进，建议在板块回调中择时布局低估优质标的 [1] - 创新药保障模式逐步成形，未来落地有望缓解企业的进院难、报销支付难等情况 [2] - 创新药板块普涨之后，择时、择股重要性明显提升，建议在板块回调时逐步布局 [2] 行情与机构持仓回顾 - 本周恒生医疗保健指数下跌1.4%，跑输大市，其中互联网医药、CXO及中药板块表现较优 [1] - 9月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外资的持仓则从年中开始略有回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的大方向不变，本周内资关注补涨机会，外资加仓长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的及潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业事件与投资建议 - ESMO大会将于10月中下旬举行，建议重点关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据读出的公司 [2] - 创新药细分方向推荐关注三生制药、德琪医药（短期催化剂丰富、估值未反映核心大单品价值），以及先声药业、和黄医药、传奇生物（被明显低估、长期成长逻辑清晰） [2] - CXO细分方向推荐受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 [2] 全球市场表现概览 - 恒生指数收盘26,485点，单日下跌0.10%，年初至今上涨28.68% [3] - 国企指数收盘9,444点，单日微涨0.01%，年初至今上涨29.55% [3] - 美股方面，道指下跌0.38%，标普500下跌0.50%，纳指下跌0.50% [3] - 商品市场，布兰特原油报69.32美元，单日上涨2.48%，期金报3,732.10美元，单日上涨12.17% [3] 最新研究报告列表 - 深度报告涵盖消费、新能源、互联网、科技、汽车、医药、金融、房地产及全球宏观等多个行业2025年下半年展望 [4] - 每日报告包括医药行业周报、阿里巴巴AI布局、恒基地产评级上调、光伏行业政策影响、禾赛集团Robotaxi业务等 [4] - 个股深度报告涉及中微公司、周大福创建、赛力斯等，均给予“买入”或首次覆盖评级 [4] 恒生指数成份股关键数据 - 腾讯控股市值达5,902,228百万港元，年初至今上涨55.88%，收盘价650港元 [5] - 建设银行市值1,957,021百万港元，汇丰控股市值1,850,645百万港元 [5] - 中芯国际股价表现突出，单日上涨10.11%，年初至今大幅上涨141.51% [5] - 石药集团年初至今上涨94.56%，中国生物制药年初至今上涨150.31% [5] 国企指数成份股关键数据 - 阿里巴巴市值3,084,233百万港元，年初至今上涨108.74%，单日上涨8.11% [6] - 快手年初至今上涨89.00%，泡泡玛特年初至今大幅上涨192.02% [6] - 美团年初至今下跌32.56%，海底捞年初至今下跌21.07% [6] - 紫金矿业单日上涨7.15%，年初至今上涨120.37% [6]