行业投资评级 - 报告对医药行业给予“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 报告持续推荐创新药械及产业链的投资机会 [2][5] - 报告维持对一系列A股和H股标的的增持评级，并将其纳入2026年4月月度组合 [5][8][9] 目录1：继续推荐创新药械及产业链 - 维持A股标的增持评级：恒瑞医药、益方生物、药明康德、凯莱英、泰格医药、惠泰医疗、通策医疗、百普赛斯、信立泰、海思科 [5][8] - 维持H股标的增持评级：翰森制药、三生制药、石药集团、药明康德、百济神州、科伦博泰生物、康方生物、精锋医疗、荣昌生物 [5][9] - 提供了A股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，对应市盈率52倍；药明康德2025年预测每股收益5.42元，归母净利润增速71% [9] - 提供了H股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如翰森制药2025年预测每股收益0.74元；百济神州2026年预测每股收益2.85元，归母净利润增速479% [10] 目录2：2026年3月医药板块表现强于大盘 - 2026年3月，上证综指下跌6.5%，而SW医药生物指数下跌3.7%，在申万一级行业中涨跌幅排名第7位 [5][12] - 医药生物板块内，表现较好的细分板块为化学制剂（下跌1.2%）、化学原料药（下跌2.2%）、中药（下跌3.3%） [5][14] - A股医药个股涨幅前三为：美诺华（上涨82.8%）、ST景峰（上涨72.1%）、九安医疗（上涨65.8%） [5][18] - A股医药个股跌幅前三为：长药退（下跌65.2%）、华大智造（下跌22.8%）、科源制药（下跌21.6%） [5][18] - 截至2026年3月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为64.79%，报告认为处于正常水平 [5][21] 目录3：2026年3月港股医药板块表现弱于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 - 2026年3月，港股恒生医疗保健指数下跌5.2%，港股生物科技指数下跌2.9%，同期恒生指数下跌6.9% [5][22] - 港股医药个股涨幅前三为：德琪医药-B（上涨44%）、三叶草生物-B（上涨37%）、基石药业-B（上涨30%） [22] - 港股医药个股跌幅前三为：方舟健客（下跌43%）、启明医疗-B（下跌33%）、威高股份（下跌26%） [22] - 2026年3月，美股标普医疗保健精选行业指数下跌8.3%，同期标普500指数下跌5.1% [22] - 美股标普500医疗保健成分股中涨幅前三为：辉瑞制药（上涨2%）、豪洛捷（上涨0%）、再生元制药（下跌1%） [22] - 美股标普500医疗保健成分股中跌幅前三为：CENTENE（下跌27%）、波士顿科学（下跌18%）、百特国际（下跌18%） [22]

行业投资评级 - 报告对医药行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 报告持续推荐创新药械及产业链的投资机会 [2] - 核心观点为持续推荐创新药械及产业链 [5] 根据目录总结 1. 继续推荐创新药械及产业链 - 维持对一系列A股标的的增持评级，包括恒瑞医药、益方生物、药明康德、凯莱英、泰格医药、惠泰医疗、通策医疗、百普赛斯、信立泰、海思科，并将这些标的纳入2026年4月月度组合 [5][8] - 维持对一系列H股标的的增持评级，包括翰森制药、三生制药、石药集团、药明康德、百济神州、科伦博泰生物、康方生物、精锋医疗、荣昌生物 [5][9] - 提供了A股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，对应市盈率52倍；药明康德2025年预测每股收益5.42元，对应市盈率19倍 [9] - 提供了H股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如翰森制药2025年预测每股收益0.74元，对应市盈率45倍；百济神州2026年预测每股收益2.85元，对应市盈率57倍 [10] 2. 2026年3月医药板块表现强于大盘 - 2026年3月，上证综指下跌6.5%，而申万医药生物指数下跌3.7%，跌幅小于大盘，在申万一级行业中涨跌幅排名第7位 [5][12] - 医药生物板块内，表现相对较好的细分板块为化学制剂（下跌1.2%）、化学原料药（下跌2.2%）和中药（下跌3.3%） [5][14] - A股医药个股涨幅前三为：美诺华（上涨82.8%）、ST景峰（上涨72.1%）、九安医疗（上涨65.8%） [5][18] - A股医药个股跌幅前三为：长药退（下跌65.2%）、华大智造（下跌22.8%）、科源制药（下跌21.6%） [5][18] - 截至2026年3月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为64.79%，报告认为处于正常水平 [5][21] 3. 2026年3月港股医药板块表现弱于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 - 2026年3月，港股恒生医疗保健指数下跌5.2%，港股生物科技指数下跌2.9%，同期恒生指数下跌6.9% [5][22] - 港股医药个股涨幅前三为：德琪医药-B（上涨44%）、三叶草生物-B（上涨37%）、基石药业-B（上涨30%） [5][22] - 港股医药个股跌幅前三为：方舟健客（下跌43%）、启明医疗-B（下跌33%）、威高股份（下跌26%） [5][22] - 2026年3月，美股标普500医疗保健精选行业指数下跌8.3%，同期标普500指数下跌5.1% [5][22] - 美股标普500医疗保健成分股中涨幅前三为：辉瑞制药（上涨2%）、豪洛捷（上涨0%）、再生元制药（下跌1%） [5][22] - 美股标普500医疗保健成分股中跌幅前三为：CENTENE（下跌27%）、波士顿科学（下跌18%）、百特国际（下跌18%） [5][22]