报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年上半年人民银行实施适度宽松货币政策，利率债收益率震荡下行、发行规模减少，信用债发行利率下降、发行量稳中有升，创新品种债券发行良好，信用风险收敛；下半年债市收益率或维持低位波动、发行或继续分化，信用风险将持续收敛、违约率或处历史低位 [2] 各部分总结 债券市场整体情况 - 2026年上半年我国债券市场发行42.37万亿元，同比降9.62%，存量规模204.86万亿元，较2025年末增4.37% [4] - 利率债收益率震荡下行，发行规模15.21万亿元，同比减19.71%，存量规模130.14万亿元，较上年末升5.27% [5][8] - 主要信用债发行利率下降，发行量10.57万亿元，较上年同期增3.32%，存量规模53.85万亿元，较2025年末升6.21% [10][12] 债券市场运行特征 - 城投债供给收缩，产业债发行放量，2026年上半年城投债发行期数和规模分别降19.78%和16.57%，产业债分别增14.06%和4.92% [25] - 无债项评级债券占比增加，AAA级主体占比上升，2026年上半年无评级债券占比87.56%，AAA级主体所发债券期数和规模占比分别为54.91%和71.47% [29] - 国有企业发行期数占比降、规模占比升，民营企业发行量回升，2026年上半年国有企业发行期数占比94.53%，规模占比93.02%，民营企业发行期数和规模占比分别升0.43%和1.22% [33] - 非金融企业债券发行人区域和行业分化，北京、江苏、浙江发行规模位列前三，建筑与工程、综合类、电力行业发行规模位居前三 [37] - 创新品种债券发行良好，科创债、绿色债券、乡村振兴债券、熊猫债发行有不同表现 [41][42] - 信用风险收敛，2026年上半年新增1家违约发行人，无新增展期发行人 [43] 债券市场展望 - 债市收益率或维持低位波动，信用利差压缩空间有限，10年国债收益率大概率震荡，信用利差维持低位、扰动或增多 [44][47] - 债券市场发行或继续分化，利率债8、9月或迎供给高峰，城投债供给缩量，二永债供给或下降，产业债发行规模或增长 [48][49] - 债券市场信用风险持续收敛，违约率或处历史低位，需关注城投、房企、金融、可转债等领域风险 [50]