报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘政治风险缓和，布伦特原油价格回落，高实际利率与强势美元对黄金压制减弱，本周金价触底反弹，累计涨幅超1.5% [3][4] - 本轮金价上涨动能具备延续性，一是利率市场定价存在纠偏空间，市场对2027年加息的定价与基本面背离；二是美债外资回流提供安全垫 [4] - 金价上涨空间易受油价限制，在年内单次降息的基准假设下，本次金价反弹上限或在5000美元/盎司以内，建议逢高止盈 [4] 各目录总结 海外主要利率 货币市场定价年内加息 - 受油价上涨改变通胀前景影响，货币市场定价年内加息25bps的可能性为28.6% [8] 债券市场担忧通胀前景 - 上周各期限美债收益率上行，30y UST上行5bps至5%，10y UST上行6.8bps至4.4%，2y UST上行10bps至3.9%，收益率曲线趋平 [15] 美联储准备金维持在3万亿美元附近 - 上周ONRRP的使用量为112.2万美元，较前值回升75.6万美元 [20] - 上周三美联储准备金余额为2.919万亿美元，较前一周回升40亿 [21] 长短端美债收益率持仓分化 - 截至4.28，2年期UST期货非商业净持仓空头减少34,090手至1,709,263手；10年期UST期货非商业净持仓空头增加48,166手至839,137手 [26] - 截至5.4当周，JPM国债净多头投资者情绪17，较上周回落 [26] 美国实际利率 - 5年期和10年期TIPS收益率上行，5年期TIPS收益率收于1.41%，较前周上行7bps；10年期TIPS收益率收于1.96%，较前周上行4bps [34]