全球主要货币震荡 - 2026年3月5日，人民币对美元中间价报6.9007元，较前一交易日调升117个基点 [5] - 亚洲主要货币普遍承压，美元对日元升至约157，美元对韩元约1468，美元对新加坡元约1.278 [5] - 美元指数持续拉升，位于99关口附近 [6] - 部分资源型经济体货币表现坚挺，美元对加元在1.36附近波动，挪威克朗在油价上涨支撑下表现强势 [6] - 欧洲主要货币分化，欧元对美元一度回落至1.16附近，英镑对美元在1.33附近波动 [6] - 在亚洲内部，能源净进口经济体货币如泰铢、菲律宾比索承压更大，而新加坡元、人民币、马来西亚林吉特因经济结构稳健表现相对坚挺 [7] 汇市波动的核心驱动因素 - 本轮汇市波动的三大核心驱动因素为：地缘政治风险、能源价格上涨以及全球货币政策预期变化 [9] - 中东冲突升级显著提升全球避险需求，霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油运输，其安全担忧冲击全球能源供应预期 [9] - 国际油价一周内上涨约15%，布伦特原油价格一度升至每桶85美元以上 [10] - 油价上涨加剧通胀担忧，并强化美元作为避险资产的吸引力，同时可能降低市场对美联储短期降息的预期，进一步支撑美元 [10] - 能源价格上涨对不同经济体产生差异化影响：利好能源出口国货币（如加元、挪威克朗），但对能源进口经济体构成压力 [10] - 星展银行估算，若能源价格持续上涨，新加坡消费者价格指数篮子中约7%的项目将直接受影响 [11] 全球央行政策预期影响 - 市场普遍关注2026年3月19日美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的利率会议 [11] - 日本央行政策前景存在较大不确定性，若市场对其政策独立性的担忧上升，日元可能继续承压 [11] - 能源价格上涨可能重新推高英国通胀，从而延缓英国央行降息节奏，这在一定程度上为英镑提供支撑 [11] 未来汇率走势展望 - 全球汇率市场短期仍将受地缘政治局势主导，中长期走势取决于经济基本面和货币政策路径 [13] - 中金公司分析认为，若中东冲突持续时间较短，油价上涨对美元的支撑作用更明显；若冲突长期化，美国财政负担增加及全球去美元化趋势可能削弱美元资产吸引力 [14] - 民生银行分析认为，美元指数短期或维持偏强走势，但中长期随着全球货币体系调整及美联储进入降息周期，仍可能面临下行压力 [14] - 对于人民币，多数机构预计汇率将继续保持双向波动格局，外围地缘风险影响短期节奏但不改变中期走势，人民币资产吸引力提升将支撑汇率逐步回归双向浮动 [14] - 亚洲其他货币短期仍将承受压力，若美元保持强势可能继续波动；若地缘局势缓和，避险需求下降，亚洲货币或出现阶段性反弹 [15]

核心观点 - 中东紧张局势正导致全球资金从亚洲回流美国，使得“卖出美国、买入亚洲”这一今年最具盈利性的股票交易策略面临关键转折点 [2] - 亚洲市场因高度依赖霍尔木兹海峡的石油供应而承压，油价上涨和美元走强侵蚀企业盈利并压缩央行政策空间，导致股市脆弱性上升 [2][6][7] - 前期因AI主题驱动而涨幅领先、估值偏高的亚洲市场（如韩国）面临较大的抛售压力，拥挤的多头仓位有进一步松动空间 [2][10][11] 市场表现与资金流向 - MSCI亚太指数本周累计下跌6%，而同期标普500指数仅微跌0.1% [2] - 全球资金正加速从亚洲回流美国避险，美元同步走强印证了资本流向的逆转 [2] - 2025年，MSCI亚太指数以2017年以来最大幅度跑赢标普500指数；尽管近期回调，年内仍领先美股约7个百分点 [10] 亚洲市场的结构性风险 - 亚洲对中东石油的结构性依赖成为本轮供应冲击中最脆弱的环节 [6] - 高盛估算，布伦特油价每上涨20%，将拖累亚洲企业盈利约2% [6] - 日本和韩国逾60%的石油进口需经霍尔木兹海峡运输，压力尤为突出 [6] - 油价冲击的影响已超出能源成本本身，正向出行、建筑、金融及国防等领域扩散 [6] - 日本、韩国等为纯粹的能源进口依赖型经济体，缺乏缓冲机制，受油价冲击的侵蚀性远超西方 [10] 货币政策与汇率压力 - 油价上行引发的通胀担忧，叠加美元走强压制本币汇率，制约了亚洲央行的货币宽松空间 [7] - 市场对韩国央行未来12个月累计加息的预期已从约25个基点大幅上调至约50个基点 [10] - 货币宽松空间收窄将打击股市情绪，此前新兴市场投资者的乐观情绪正在消退 [10] 区域市场差异与机构观点 - 美国对油价冲击的抵御能力显著强于欧亚，因其为能源净出口国，且避险资金持续流入 [10] - 当前抛售由多重因素驱动，韩国等前期涨幅较大、估值偏高的市场尤为脆弱 [11] - 瑞银全球财富管理已上调韩国股票评级，认为其20%的历史性回调及近期波动更多反映技术性平仓，而非基本面实质恶化 [11]

高盛对全球市场及原油前景的核心观点 - 高盛认为近期的市场回调是买入机会，而非长期熊市的开端，其依据在于经济基本面的韧性以及企业盈利的强劲增长 [2] - 该机构对市场保持乐观的核心基础是预期能源供应链将快速修复，特别是霍尔木兹海峡的原油运输将在未来四周内恢复常态 [2][3] 霍尔木兹海峡流量恢复的具体时间表 - 高盛预计，海峡的石油出口将在额外5天内保持在当前极低水平（约为正常水平的15%）[3][4] - 随后在接下来的两周内，流量将逐步恢复到正常运量的70% [3][4] - 最终在四周后实现100%的全面常态化流通 [3] 中东产油国面临的仓储压力与减产风险 - 高盛估计，沙特阿拉伯等六个主要中东产油国的可用原油陆上储能共计约6亿桶，而在中断开始前的闲置产能仅略超3亿桶 [4] - 在完全关闭的情况下，这部分闲置产能仅能容纳约23天的“受困”原油 [4] - 报告强调，即使海峡出口仅下降85%，产量的实质性削减也会在23天期限到来之前发生，当库存接近存储极限时生产将被迫逐渐减少 [4] - 像伊拉克这样存储缓冲较小的国家，将在更早的阶段面临系统拥堵并率先减产 [4] 高盛对原油价格的预测调整 - 高盛将第二季度布伦特原油平均价格预测上调10美元至76美元/桶 [6] - 同时将WTI原油预测上调9美元至71美元/桶 [6] - 上调预测的主要原因包括：海峡出口受阻将导致经合组织商业库存大幅下降，并在3月份造成中东原油产量估计减少2亿桶；以及持续的地缘政治不确定性支撑风险溢价 [6] 长期油价展望与双向风险 - 高盛对远期油价的调整幅度相对有限，将布伦特原油2026年第四季度的预测从60美元上调至66美元，并将2027年预测从65美元上调至70美元 [7] - 该行预计，随着中断影响消退，市场将重返供过于求，布伦特现货价格将从目前的82美元降至2026年第四季度的66美元，这一回落反映了13美元风险溢价的逐渐消退以及公允价值下降3美元 [7] - 当前价格预测的风险显著偏向上行，例如，如果霍尔木兹海峡的流量在额外5周内保持低位，布伦特油价可能触及100美元 [7] - 下行风险同样存在，如果海峡流量以快于预期的速度恢复，目前的风险溢价将迅速蒸发，一旦观察到船只恢复通行，布伦特油价可能面临12至15美元的大幅暴跌 [7]

地缘政治与油价波动 - 中东地区新的冲突引发对霍尔木兹海峡供应中断的担忧 导致油价飙升[1] - 国际基准布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油价格在周三晚分别上涨超过3% 至约每桶84美元和77.50美元[2] - 今年以来 两种原油价格涨幅均约为35%[2] 俄罗斯财政与石油收入困境 - 俄罗斯联邦预算严重依赖油气收入 但其原油并未按国际基准价格出售[2][3] - 乌拉尔原油因制裁而存在折价 且卢布走强导致每美元石油收入兑换的卢布减少[3] - 1月份油气收入较去年同期暴跌50% 降至2020年疫情冲击时的水平[4] - 1月份联邦预算赤字达1.72万亿卢布 约占GDP的0.7%[4] - 分析指出 除非油价长期维持高位且卢布显著走弱 否则俄罗斯的预算问题将持续存在[4] 亚洲能源安全与市场影响 - 投资者正在评估中东局势升级是否会引发持续的石油冲击 特别是对严重依赖中东能源的亚洲国家[5] - 中国和印度目前是俄罗斯原油的最大买家 但仍从中东获取大量石油 因此易受霍尔木兹海峡中断的影响[5] - 霍尔木兹海峡的任何长期中断都可能改变贸易流向 可能促使亚洲进口国进一步转向折价的俄罗斯石油[6] - 市场出现波动 亚洲股市周三因能源安全担忧下挫 随后在周四反弹[6]

地缘冲突引发全球能源市场剧烈波动 - 上周末以色列和美国对伊朗发动打击后，全球能源市场迅速进入避险模式[3] - 布伦特原油价格在数日内急升至84美元/桶，较袭击前上涨约15%[3] - 英国天然气期货价格涨幅更是高达78%[3] - 霍尔木兹海峡因伊朗的报复行动而受阻，紧张情绪蔓延至欧洲[3] 欧洲金融市场应声下跌 - 泛欧斯托克600指数在冲突升级后连续数日承压，最近五天累计下跌3.28%[3] - 德国DAX指数累跌3.86%[3] - 法国CAC40指数累跌4.57%[3] - 英国富时100指数累跌2.21%[3] 研究机构对英国经济进行情景推演 - 英国国家经济社会研究院（NIESR）发布紧急研报，推演能源价格冲击对英国宏观经济的影响[3] - 中东局势将对经济前景产生实质性影响，英国央行将不得不应对全球能源价格的冲击[3] - 价格冲击的持续时间是最关键的悬念，融资成本上升将压缩英国政府的财政空间[3] 情景一：短暂冲击 - 油价在现有基础上再涨30%，布伦特原油价格突破100美元/桶，天然气价格再涨50%，但冲击持续一个季度后逐步回落[5] - 此情景下，英国2026年通胀将上升约0.3个百分点，经济受影响甚微[5] - 英国央行大体可以“度过”这一冲击而不必大幅加息[5] 情景二：持续冲击 - 若能源价格涨幅持续长达一年，英国2026年通胀将被推高0.7个百分点，2027年仍将高出基准水平0.5个百分点[5] - 利率则可能随之上调约0.8个百分点，逼近乃至重回4%以上[5] - 在此情景下，英国经济在2026年将收缩约0.2%，2027年进一步收缩0.3%[5] - 全球经济同期也将下滑约0.1%[5] 冲击对消费者与欧洲经济的影响 - 关键在冲击能否被有效遏制、快速结束，若冲击持续，英国央行将别无选择，只能重启加息[5] - 英国民众担心能源价格波动将直接传导至账单，有受访者表示能源账单近几年每年都涨了两三百英镑[6] - 欧洲对能源价格冲击的承受能力因历史“旧伤”而脆弱，此前通胀已处高位[8] - 2022年前后，英国通胀一度升至11.1%的历史高位，目前仍在3%附近，高于央行2%的政策目标[8] - 若冲突拖延，NIESR所描绘的“持续情景”将切实影响经济与民众荷包[9]

文章核心观点 - 美国政府对波斯湾油轮提供支持的表态，暂时缓解了因美以空袭伊朗而飙升的油价，但霍尔木兹海峡的持续阻塞可能导致全球原油供应严重中断，进而推动油价非线性上涨至每桶100-120美元，并威胁到美国的通胀控制和美联储降息前景[3][6][8][10] 地缘冲突与油价即时反应 - 美国财政部长表示将为波斯湾油轮提供支持并宣布更多措施，受此影响，油价自冲突以来首次出现企稳回落迹象，WTI原油近月合约涨0.13%至74.66美元/桶，布伦特原油平收于81.40美元/桶[3] - 自美以对伊朗发动大规模空袭以来，WTI原油价格一度逼近每桶80美元，美国总统宣布通过DFC为油轮提供保险并承诺海军护航后，油市涨幅有所收窄[3] 霍尔木兹海峡阻塞的供应风险 - 摩根大通警告，一些中东国家（如伊拉克、科威特）的原油储油容量仅够维持数日，即将触顶并被迫减产，而沙特阿拉伯等国的储油能力可维持30天以上[5][6] - 若霍尔木兹海峡持续封闭，供应损失将加速：冲突第8天，日产量损失可能达330万桶；到第18天，日损失将攀升至近500万桶[6] - 美国政府估算，和平时期每日约有2000万桶原油及石油产品通过霍尔木兹海峡[6] - 摩根大通认为，若冲突持续超三周，产油国将耗尽储油能力并被迫停产，布伦特原油价格可能在100至120美元区间运行[6] - 高盛分析师表示，如果霍尔木兹海峡石油运输量再维持当前中断水平五周，布伦特原油价格很可能升至每桶100美元，且中断时间越长，油价上涨的非线性程度可能越大[6] 通胀与货币政策影响 - 能源价格暴涨令美联储控通胀的努力复杂化，2月美国ISM制造业出厂价格指标已飙升至近三年半高位，显示冲突前通胀已面临上行压力[8][9] - 据CME美联储观察工具，市场预计美联储3月会议维持利率不变的概率为95.4%；6月维持利率不变的概率已略高于50%[10] - 投资者预计美联储今年重启降息时间大概率为7月，但若原油价格在当前水平附近维持数周，降息可能进一步推迟至9月之后[10] - 若冲突持续超一个月，油价出现结构性变化，市场焦点可能从“降息推迟”转向“最坏情况下加息的可能性”[10] 市场情景假设与潜在风险 - 市场基准情景是冲突如“委内瑞拉2.0”般短暂，秩序很快恢复，油价逐步回落[8] - 真正的风险在于伊朗权力更迭时其基础设施遭破坏，或霍尔木兹海峡货运通道被暂时阻断，这将导致市场计入更高的货运成本与供应链中断风险[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油价格大幅上涨推动沥青期价走强，预计短期内沥青期价维持强势运行且仍有上行动力 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 3月2日，SHFE沥青主力合约（BU.SHF）强势上涨，开盘价3370元/吨，最高价3560元/吨，最低价3367元/吨，收盘价3529元/吨，较前一交易日上涨5.98%，成交量349820手，持仓量113058手 [2] 影响因素 - 国际原油价格大幅上涨是推动沥青期价走强的主要因素，美伊局势升级使霍尔木兹海峡运输受阻，全球五分之一石油运输受影响，布伦特油价开盘一度上涨13%至每桶82美元左右，摩根士丹利上调第二季度布伦特油价预期至80美元每桶，成本端强劲支撑叠加国内汽柴油价格整体上涨，带动沥青市场看涨情绪浓厚 [5] 行情展望 - 在原油价格大幅上涨背景下，沥青期价预计维持强势运行，地缘政治因素持续发酵使国际原油价格仍有上行空间，成本端对沥青支撑作用明显，随着国内工程基建项目复工及春耕备耕启动，终端需求有望逐步回暖，短期内沥青期价仍有上行动力 [7]

地缘政治事件 - 美国与以色列在周末与伊朗爆发冲突 对富含石油的中东地区造成严重破坏 [1] 原油市场影响 - 布伦特原油价格受到更大冲击 其相对于WTI原油的溢价扩大 [1]

原油价格短期预测 - 布伦特原油价格预计在未来一周左右交易于每桶80至90美元区间 [2] - WTI原油价格预计比布伦特原油低5至8美元 [2] 地缘政治风险分析 - 当前市场风险极高 若局势持续升级 伊朗可能使用导弹攻击地区能源基础设施 [2] - 尽管伊朗导弹和无人机使用减少降低了进一步升级的概率 但威胁依然存在 [3] - 若美国和以色列的行动被伊朗视为可能导致政权更迭 伊朗可能以不对称或升级方式作出回应 [3][4] - 地缘冲突风险正从涉及2000万至3000万桶石油的国际冲突 转变为仅影响伊朗200万至300万桶出口的特定风险 [7] 能源股表现与市场背景 - 能源股今年上涨幅度可能已超出基本面 部分走势即使在当前油价背景下也显得不合理 [5] - 能源股受益于整体市场走强 以及市场对美国乃至全球可能出现的“金发姑娘”经济环境的预期 [6] - 市场预期美联储在下半年将更加鸽派 以及中期选举前需求向好、通胀向下的前景 推动了包括石油在内的长期风险资产价格上涨 [6] 原油价格中长期展望 - 对原油价格持更为温和的看法 基准预测是未来12个月油价为每桶61美元 [7] - 基准情景假设伊朗局势降级 这将是推动油价下行的第一个阶段 可能发生在大约一个月后 [7] - 油价下行的下一阶段将基于俄罗斯与乌克兰达成和平协议这一基准假设 [7]

油价波动 - 美国WTI原油价格在周三下跌82美分或1.1%至每桶73.74美元 全球基准布伦特原油价格下跌57美分或0.7%至每桶80.83美元 此为美国对伊朗开战以来首次下跌 [1] - 本周早些时候油价曾大幅上涨 WTI原油本周高点曾接近每桶78美元 周一和周二分别跳涨6%和5% [2] 地缘政治事件 - 美国与以色列在周末对OPEC成员国伊朗发动大规模空袭 伊朗则以导弹和无人机袭击中东各地目标作为回应 包括能源基础设施 [2] - 美国财政部长斯科特·贝森特表示 特朗普政府将为通过波斯湾的油轮提供支持 并将在未来几天宣布更多措施 [1] 政府干预措施 - 美国总统特朗普周二表示 美国将通过国际开发金融公司为油轮提供保险 并承诺必要时为波斯湾的石油运输提供海军护航 [3] - 财政部长贝森特周三证实 白宫将宣布一系列支持海湾石油贸易的措施 并已开始由DFC为周末在 Gulf周边运营的原油运输船和货船提供保险 [3][4]