行业与公司 * 行业为石油化工行业，具体涉及炼油、烯烃、芳烃及下游化纤产业链[1] 核心观点与论据：炼油板块 * 原油价格大幅上涨，布伦特原油现货价格环比上涨15.8%至98.4美元/桶[1] * 炼油毛利显著改善，国内炼油毛利环比增加373元/吨至78元/吨，新加坡炼油毛利环比增加331元/吨至1964元/吨[1] * 主要炼油产品价格上涨，地炼汽油价格环比上涨6.3%至8311元/吨，石脑油价格环比上涨23.1%至986美元/吨[1] 核心观点与论据：烯烃产业链 * 乙烯产业链盈利大幅下滑，盈利指数环比下降46.6%至1342元/吨[1] * 烯烃产品价格小幅上涨，PE价格环比微涨0.4%至7931元/吨，PP价格环比上涨2.2%至8197元/吨[1] 核心观点与论据：芳烃产业链 * 芳烃产业链盈利急剧恶化，盈利指数环比大幅下降77.7%至520元/吨[1] * PX价格环比上涨4.9%至1084美元/吨[1] * PTA及涤纶产品价差表现分化，聚酯瓶片价差环比增加6.8%至571元/吨，PTA价差环比下降15.4%至513元/吨，涤纶短纤价差环比下降4.6%至717元/吨[1] 其他重要内容：库存、产销与开工率 * 涤纶长丝库存有所分化，涤纶POY库存维持在25.9天，涤纶FDY库存环比下降1.1天至29.2天[1] * 涤纶长丝产销率提升，平均产销率环比上升6个百分点至67%[1] * 行业开工率变化不一，涤纶长丝开工率维持在74%，PTA开工率环比提升2.7个百分点至58%[1]

市场对美联储利率路径的预期 - 联邦基金期货市场定价显示，市场预期美联储今年至少进行两次25个基点的加息，可能性为61%；预期仅进行一次25基点加息的可能性约为32%；而预期利率维持不变至年底的可能性为7% [1][2] - 两年期美国国债收益率目前为4.33%，比3.63%的有效联邦基金利率高出0.7个百分点，这表明债券交易员预期利率将在未来几个月上升约0.7个百分点，相当于近三次25基点的加息 [3][4] 影响利率预期的关键因素 - 6月份消费者价格指数显示通胀下降，但主要原因是能源成本（尤其是汽油价格）大幅下降 [7] - 自本月早些时候美伊停火协议破裂后，能源成本再次飙升，布伦特原油价格回升至每桶96美元以上（上周曾短暂突破100美元），美国汽油价格也再次上涨，这可能逆转通胀的下行趋势 [7] - 近期所有劳动力市场数据均表现强劲，这意味着美联储在制定未来几个月的政策时，可能会侧重于其维持低且稳定通胀的职责 [8] - 美联储主席沃什近期在国会作证时表示，高通胀给美国家庭和企业带来了不应有的负担，并称如果政策得当，过去五年的通胀飙升将成为过去 [9]

文章核心观点 文章对当周全球宏观经济、大类资产表现及关键海外事件进行了全面梳理，核心观点是地缘政治冲突（美伊）引发油价冲击，推动美债利率大幅上行，同时海外主要经济体服务业活动出现反弹迹象，市场关注主要央行的政策动向[2] 大类资产表现 - **全球股市涨跌互现**：当周发达市场股指多数上涨，恒生指数、英国富时100、德国DAX分别上涨1.6%、1.3%、1.1%，而纳斯达克指数、标普500分别下跌2.1%、0.6%[3]。新兴市场股指中，胡志明指数、印度SENSEX30分别下跌5.7%、2.7%[3] - **行业表现分化**：美国标普500行业中，能源、公用事业、工业分别上涨3.8%、2.5%、1.8%，而通讯服务、可选消费分别下跌6.1%[5]。恒生指数行业方面，原材料、能源分别大幅上涨11.2%、4.3%，资讯科技则下跌2.8%[7] - **全球国债收益率普遍上行**：发达国家10年期国债收益率悉数上行，美国10年期国债收益率上行14.0个基点至4.69%，英国10年期国债收益率上行9.9个基点至5.04%[9][10]。新兴市场10年期国债收益率也悉数上涨，土耳其、巴西分别大幅上行70.0、30.8个基点[12] - **美元走强，大宗商品普涨**：美元指数上涨至101.46，主要非美货币兑美元下跌[16]。大宗商品方面，布伦特原油价格当周大幅上涨9.9%至96.8美元/桶，COMEX银价上涨6.6%[22]。有色金属和贵金属价格悉数上涨[25] 海外关键事件与数据 - **美国加征新关税**：7月23日，美国依据《贸易法》第301条，以“强迫劳动”为由，对60个国家和地区加征新关税，替代原定到期的10%第122条关税，新关税于北京时间7月24日12:01生效[2][60] - **美伊冲突局势演变**：自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的438枚大幅下降至7月23日的4枚[51]。美伊谅解备忘录签署后，霍尔木兹海峡油轮通过数量提升至7月23日的3艘[51] - **主要央行动态**：欧央行7月例会维持存款便利利率2.25%不变，符合市场预期[69]。市场预期欧央行可能在9月加息25个基点[62]。市场关注下周美国、日本、英国央行的例会[2][61] - **全球PMI数据反弹**：7月美国、欧元区、英国服务业PMI分别提升2.4、2.2、3.0至53.6、51.6、51.8，显示服务业预期修复[72]。制造业PMI方面，欧元区、英国分别大幅反弹至52.0、52.8[72] - **美国就业市场保持韧性**：截止7月18日当周，美国失业金初申领人数为18.7万人，低于市场21万人的预期[74] - **美国财政与债务状况**：截至2026年7月22日，美国TGA（财政部一般账户）余额升至8354亿美元[28]。截至2026年7月15日，美国2026日历年累计财政赤字规模为9679亿美元，高于去年同期的8200亿美元[32] - **美国政治动态**：截至2026年7月23日，特朗普的净支持率为-19%[35]。在Polymarket预测市场上，共和党夺取参议院控制权的概率为56%，略高于民主党的44%[35]

全球市场核心脉络 - 下周市场核心脉络为：中东局势牵动油价，油价影响美联储政策预期，进而决定全球资产价格表现[2] - 美联储议息会议、长鑫科技上市、四大科技巨头财报及中东战局变化四件关键事件均集中在下周[3] 中东局势与油价 - 美伊冲突进入微妙临界点，美军连续两天未空袭，但伊朗军方态度强硬，局势的“暂停”是转折还是暴风雨前的宁静将于下周一开盘见分晓[6] - 若和谈推进，布伦特原油将跌回90美元以下，全球风险偏好回升；若谈崩，油价将站稳100美元上方，导致整个市场重新定价[7] 美联储政策与通胀 - 油价飙升正在倒逼美联储，市场对美联储7月加息预期升至36%，9月加息预期更突破81%[7] - 需重点关注美联储主席沃什在周四凌晨记者会上对油价引发通胀的定性，是“暂时性噪音”还是“需要政策应对的威胁”[7] A股半导体板块 - 长鑫科技将于下周一在科创板上市，其上半年净利润暴涨22倍，由于体量巨大，短期可能虹吸半导体板块存量资金[9] - 绑定长鑫科技的设备、材料供应商将受益，而缺乏业绩支撑、纯炒概念的小市值股票需警惕资金被抽离的风险[9] - 大摩警告AI存储涨价逻辑可能在四季度见顶，建议关注有业绩支撑的上游环节[10] 美股科技与AI板块 - 上周美股AI板块出现分化迹象：谷歌财报令人失望，特斯拉单日暴跌14%，Mag7指数周跌超5%，但半导体ETF逆势收涨[10] - 分化表明AI产业链内部正在调整：应用层在杀估值，而硬件层表现相对抗跌[10] - 下周微软、Meta、苹果、亚马逊将密集发布财报，核心关注点在于其AI资本开支计划是否发生变化[11] - 若科技巨头继续加大资本开支，硬件产业链压力将缓解；若出现收缩信号，整个AI叙事可能面临重估，并影响A股算力产业链情绪[12] 市场观察要点 - 开盘前需观察美军是否恢复空袭及伊朗谈判口径，这将决定当日市场是“风险偏好回升”还是“避险情绪升温”[14] - 需紧盯布伦特原油价格能否站稳100美元，以及美债收益率是否再创新高，这两者是全球紧缩压力的重要警报器[16] - A股市场当前情绪偏谨慎，核心矛盾在于量能，本周成交明显萎缩，反弹能否持续关键看量能能否跟上[19] - 市场结构上“高低切换”仍在延续，权重股和银行股更抗跌，而微盘股和北交所股票的流动性风险相对更大[19] 黄金市场 - 当前油价上涨通过强化紧缩预期压制金价，黄金短期受实际利率压制，但地缘风险和央行购金行为提供支撑，预计将呈区间震荡格局[18]

美债利率上行驱动因素 - 10年期美债收益率大幅上行至4.69%，30年期升至5.16%，均触及年内高位[3][8] - 本轮上行呈现“熊平”特征，主要由短端利率驱动：3个月美债利率单周上行11个基点[3][8] - 核心驱动一：劳动力市场超预期韧性，美国初次申请失业金人数大幅回落，支撑服务通胀粘性[3][10] - 核心驱动二：美伊冲突重启引发能源供给冲击，油价飙升推升通胀预期，市场定价美联储年内再加息两次[3][13][17] 美债利率展望与结构性支撑 - 展望下半年，10年期美债收益率核心波动区间预计介于4.3%至4.9%之间，风险偏向上行[3][27][29] - 期限溢价预计维持高位，支撑因素包括：美国经济基本面韧性、美联储逆回购“流动性蓄水池”接近枯竭、美国财政部TGA账户处于历史高位[3][18][20] - 美债供给压力加剧：美国财政部二季度发债预案为1890亿美元，显著超出2月份预期的1090亿美元，净增借款需求约1220亿美元[3][21] 对大类资产的影响 - 股市：美债“熊平”（短端上行快于长端）对股市潜在冲击更大，历史经验（如2018、2022年）显示此时股市下行压力增大[3][33][35] - 黄金：短期承压，因美债实际利率维持高位挤压流动性，且美伊冲突后土耳其等能源进口国被迫出售黄金储备[3][36][38] - 日元：美元兑日元上行至接近164，日元净空头仓位历史分位数达99%，需警惕汇率持续走低后的反弹风险[3][30][32] 全球资金流向 - 过去一周，全球资金流出货币市场基金338.6亿美元，新兴与发达股市均获流入[3][45] - 固收基金方面，美国债市流入明显，达110.0亿美元[3][45] - 权益基金方面，中国股市获得显著流入，达217.6亿美元[3][45] - 截至2026/7/22，外资与内资均持续流入中国股市，其中内资流入208.1亿美元，外资流入1.4亿美元[3][49] 资产估值与风险情绪 - 估值分位数：截至2026/7/24，韩国KOSPI200市盈率分位数为89.9%，上证指数为82.2%[3][52][54] - 股权风险溢价：巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数较高，显示中国股市相比全球仍有较好配置价值[3][54] - 美股风险情绪：标普500位于20日均线下方，认沽认购比例环比下降，美国散户看涨比例为29.59%，环比下行15.32个百分点[3][62][64] - A股风险情绪：沪深300期权隐含波动率整体回落，市场短期波动预期降温[3][65][69]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 国际油价在报告期内持续上涨，主要驱动因素是美伊对抗升级等地缘政治事件导致关键航道通行收紧，市场供应中断担忧升温 [2][9] - 尽管有调解方提出停火倡议，但难改油价上行趋势，对峙持续激化推动油价接连冲高 [2][9] - 石油石化板块表现强劲，周度涨幅显著超越大盘 [10][12] 油价与市场表现 - **油价回顾与价格**：截至2026年7月24日当周，布伦特原油期货结算价为91.68美元/桶，周环比上涨3.58美元/桶（+4.06%）；WTI原油期货结算价为89.31美元/桶，周环比上涨7.53美元/桶（+9.21%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.77美元/桶，周环比上涨6.91美元/桶（+9.48%）[2][21][25] - **板块市场表现**：截至同期，沪深300指数上涨2.65%，石油石化板块整体上涨4.84% [10] - 细分板块中，油服工程板块周涨幅最大，达8.60%，油气开采板块上涨4.25%，炼化及贸易板块上涨3.51% [12] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达213.20%，炼化及贸易板块累计涨幅49.81%，油服工程板块累计涨幅2.80% [12] - **上游公司股价**：报告期内上游板块股价表现突出的公司包括中曼石油（周涨+27.96%）、潜能恒信（周涨+22.67%）和通源石油（周涨+13.93%）[16] 原油供给与需求 - **美国原油供给**：截至2026年7月17日当周，美国原油产量为1379.8万桶/天，周环比减少6.3万桶/天 [2][40] - 同期，美国活跃钻机数量为450台，周环比减少2台；压裂车队数量为198部，周环比增加2部 [2][40] - **美国原油需求**：截至2026年7月17日当周，美国炼厂原油加工量为1706.5万桶/天，周环比减少5.8万桶/天；炼厂开工率为96.10%，周环比下降0.1个百分点 [2][51] - **中国原油需求**：2026年6月，中国原油加工量为5124万吨，月环比下降4.62% [2][51] - 截至2026年7月23日，中国主营炼厂开工率为74.91%，周环比大幅上升6.39个百分点；截至7月22日，山东地炼开工率为54.16%，周环比微升0.37个百分点 [2][51] 原油库存与贸易 - **美国原油库存**：截至2026年7月17日当周，美国原油总库存为7.23亿桶，周环比减少304.7万桶（-0.42%）[2][54] - 其中，战略原油库存为3.11亿桶，周环比减少505.7万桶（-1.60%）；商业原油库存为4.12亿桶，周环比增加201.0万桶（+0.49%）；库欣地区库存为1937.0万桶，周环比减少67.4万桶（-3.36%）[2][54] - **全球原油浮仓与在途库存**：截至2026年7月24日当周，全球原油在途+浮仓库存为13.42亿桶，周环比减少4805.5万桶（-3.58%）[2][79] - 其中，浮仓库存为1.04亿桶，周环比增加494.5万桶（+4.76%）；在途库存为12.38亿桶，周环比减少5300万桶（-4.28%）[3][79] - **美国原油进出口**：截至2026年7月17日当周，美国原油进口量为580.6万桶/天，周环比增加11.7万桶/天（+2.06%）；出口量为335.3万桶/天，周环比减少36.8万桶/天（-9.89%）；净进口量为245.3万桶/天，周环比增加48.5万桶/天（+24.64%）[52] 成品油市场 - **成品油价格**： - **北美**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为175.10美元/桶（周环比+9.32）、143.53美元/桶（周环比+7.25）、147.04美元/桶（周环比+1.93）[88] - **欧洲**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为167.24美元/桶（周环比+14.92）、152.11美元/桶（周环比+8.10）、177.51美元/桶（周环比+15.47）[92] - **东南亚**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为155.84美元/桶（周环比+14.21）、115.98美元/桶（周环比+13.47）、152.14美元/桶（周环比+11.71）[95] - **美国成品油供给与需求**： - **供给**：美国车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为970.0万桶/天（周环比+0.62%）、534.9万桶/天（周环比+1.71%）、213.5万桶/天（周环比-2.06%）[101] - **需求**：美国车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为894.7万桶/天（周环比+1.16%）、371.8万桶/天（周环比+17.81%）、214.6万桶/天（周环比+21.93%）[112] - **美国成品油库存**：汽油总库存为2.11亿桶（周环比+0.36%），车用汽油库存为1481.1万桶（周环比+4.19%），柴油库存为1.10亿桶（周环比+1.29%），航空煤油库存为4738.8万桶（周环比-2.13%）[2][132] 生物燃料市场 - **生物柴油价格**：截至2026年7月24日，酯基生物柴油港口FOB价格为1195美元/吨，周环比上涨15美元/吨；烃基生物柴油港口FOB价格为1975美元/吨，周环比上涨65美元/吨 [3][148] - **生物航煤价格**：中国生物航煤港口FOB价格为2500美元/吨，周环比上涨50美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2805美元/吨，周环比上涨171美元/吨 [3][148] - **原料价格**：中国地沟油价格为964.86美元/吨（周环比-4.41），潲水油价格为1045.76美元/吨（周环比+3.68），餐厨废油UCO价格为1165美元/吨（周环比持平）[3][150] 相关投资标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

宏观观点 - 过去一周全球宏观三大主线：美伊地缘冲突升级引发油价-通胀-美债联动，压制风险偏好[5]；科技股产业景气与筹码结构错位，推动资金再平衡[5]；7月下旬国内政治局会议值得重点关注[5] - 全球资产表现：布伦特原油价格一度冲高至95美元/桶，10年期美债收益率升至约4.7%[5]；海外油债压制下，韩股、美股费城半导体、A股科创50等科技板块冲高回落[5]；中债利率下降，30年期国债期货站上年线[5] - 未来展望：月底“超级周”临近，权益市场静待转机，8月全球科技股有望随筹码消化和业绩落地（如长鑫上市、韩国存储龙头财报）迎来反弹[5]；预计油价、美债利率可能冲高回落，强美元或随油债缓和而边际松动[5] 国内经济与政策 - 国内高频数据：最近一周（7.18-7.24）独立焦企焦炉产能利用率平均为74.6%，同比好1.2个百分点[12]；焦炭日均产量64.1万吨，同比下滑0.8%[12]；242家钢厂高炉开工率平均89.4%，同比高3.1个百分点[12] - 基建与轮胎数据：最近一周（7.16-7.22）石油沥青装置开工率同比降幅收窄至11.5个百分点[13]；7月半钢胎开工率平均同比降幅扩大至5.9个百分点，全钢胎开工率平均同比涨幅收窄至1.3个百分点[13] - 国内政策动向：国务院常务会议部署“六张网”规划建设[21]；发改委召开民企座谈会，强调发挥存量与增量政策集成效应[22]；发布《可再生能源发展“十五五”规划》，目标2030年可再生能源发电总装机达35亿千瓦左右[21] 海外经济与市场 - 海外政策与数据：美国初请失业金人数环比下降2.2万至18.7万，低于预期[27]；美国商务部计划调整核心通胀统计方法，预计为货币政策转向提供空间[25][27]；英国6月核心CPI同比上涨2.6%超预期[27] - 全球资产具体表现：A股上证50指数周涨4.55%领涨，有色金属（+4.89%）、石油石化（+4.84%）行业涨幅居前[30]；美股纳斯达克指数周跌2.13%，标普500跌0.61%[31]；俄罗斯RTS指数周暴涨11.10%领涨全球[31] - 债市与汇率：10年期美债收益率上行14个基点至4.69%，2年期美债收益率上行15个基点至4.33%[32]；美元指数周涨0.71%至101.46，人民币汇率逆势走强，美元兑在岸人民币下跌0.10%至6.7706[33]

宏观经济与政策 - 地缘政治扰动推动布伦特原油价格环比上行9.9%至96.78美元/桶，对下游生产与消费修复形成压制[1][3] - 7月出口高频指标（HDET）显示出口同比增速再度加速至30%以上，或因运价下行及关税预期升温前的抢出口需求[2][13] - 二季度广义财政收入同比回升至2.1%，但支出增速转负至-8.4%，显示财政发力仍待加速[6] - 市场关注7月政治局会议政策基调，以及6月工业企业利润、7月PMI等关键数据[1][7] 高频经济活动 - 居民出行有所回暖：18城地铁客运量同比上行0.5%，国内航班数同比回升4.1%[2][44] - 消费活动偏弱：7月13-19日乘用车销售同比下行17.6%[2][44] - 生产活动分化：焦化/半钢胎企业开工率环比上行0.7/4.7个百分点但同比仍偏弱，高炉开工率环比下行0.6个百分点[2][14] - 传统基建底部修复：沥青开工环比上行0.9个百分点、建筑钢材成交量环比上行0.9%，但水泥开工率环比下行0.4个百分点[2][15] 房地产市场 - 地产成交整体偏弱但一线城市有韧性：44城新房成交面积同比由-5.4%回落至-7.1%，22城二手房成交面积同比由5.5%放缓至5.3%[2][55] - 一线城市表现较强：一线城市新房/二手房成交面积同比分别录得13.2%/8.9%[2][55] - 土地市场承压：百城土地成交楼面均价环比下行27.0%[12][55] 金融市场与流动性 - 银行间流动性偏松：DR007/R007环比均下行3.4个基点[4][101] - 国债收益率曲线趋平：1/10年期国债收益率环比下行0.52/1.22个基点[4][101] - 人民币汇率升值：人民币兑美元汇率环比升值0.08%，兑一篮子货币汇率环比升值0.32%[4][102] - 利率债发行提速：上周利率债总发行额同比多增18.4%，其中国债同比多增1354亿元[4][102] 价格与行业景气 - 国际大宗商品价格上行：COMEX黄金价格环比上行0.8%至4055.7美元/盎司[3][81] - 国内原材料价格分化：螺纹钢/水泥价格环比下行1.5%/0.8%，铜价环比上行0.9%[3][81] - 农产品价格整体上行：农产品指数环比上行1.6%，其中蔬菜/猪肉价格环比上行2.1%/0.6%[3][81] - 中观行业景气分化：国际原油和有色金属价格继续回升，半导体产业链价格持续走高，而光伏产业链价格仍处下行通道[5][142][143]

核心观点 报告对A股市场截至2026年7月24日的估值水平及主要产业链中观景气度进行了系统性跟踪，核心观点可概括为：市场整体估值分化显著，科技成长板块估值处于历史高位，而部分传统行业估值处于历史低位；新能源产业链景气度承压，科技TMT、有色金属等部分领域呈现结构性亮点 [1][2] A股估值分析 主要指数估值水平 - **整体市场**：中证全指（剔除ST）PE为20.9倍，处于2005年以来历史74%分位；PB为1.7倍，处于历史35%分位 [1] - **大盘指数**：沪深300 PE为14.4倍（历史67%分位），PB为1.5倍（历史33%分位）；上证50 PE为11.7倍（历史62%分位），PB为1.3倍（历史39%分位） [1] - **中小盘指数**：中证500 PE为35.6倍（历史66%分位），PB为2.4倍（历史54%分位）；中证1000 PE为42.1倍（历史58%分位），PB为2.3倍（历史29%分位） [1] - **成长板块**：创业板指PE为44.4倍（历史45%分位），PB为5.9倍（历史69%分位）；科创50 PE高达217.7倍，PB为8.6倍，两者均处于历史98%的极高估值分位 [1] - **风格比较**：创业板指相对于沪深300的PE比值为3.1（历史30%分位），PB比值为4.0（历史67%分位） [1] 行业估值比较 - **高估值行业**：PE估值在历史85%分位以上的行业包括自动化设备、电子（半导体）、通信、IT服务；PB估值在历史85%分位以上的行业包括电子（半导体）、通信 [1] - **低估值行业**：PE和PB均在历史15%分位以下的行业包括证券、保险、能源金属、食品饮料（饮料乳品）、美容护理、中药 [1] - **具体行业估值示例（根据附录数据）**： - 半导体行业PE为120.4倍，处于历史90%分位；PB为9.4倍，处于历史98%分位 [6] - 证券行业PE为15.4倍，处于历史9%分位；PB为1.2倍，处于历史8%分位 [6] - 保险行业PE为7.0倍，处于历史2%分位；PB为1.0倍，处于历史9%分位 [6] - 饮料乳品行业PE为17.2倍，处于历史4%分位；PB为2.8倍，处于历史11%分位 [6] 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - **光伏**：产业链价格持续走低，库存压力累积，终端需求未见起色。本周多晶硅期货价下跌1.9%，硅片主流品种下跌1.0%，光伏组件下跌1.1% [1] - **电池材料**：钴现货价下跌6.7%，镍现货价上涨1.6%；锂产业链中，六氟磷酸锂现货价上涨7.3%，碳酸锂现货价下跌4.1%，氢氧化锂现货价下跌3.9% [1] - **发电装机**：2026年1-6月，风电新增装机累计同比下滑24.8%，光伏新增装机累计同比下降66.0%，降幅较前5个月分别收窄21.1和3.9个百分点。上半年风光新增装机大幅下滑主要受2025年同期抢装形成高基数以及电价市场化后项目收益率不确定性上升影响 [1] 科技TMT产业链 - **半导体**：本周费城半导体指数上涨1.2%，中国台湾半导体行业指数上涨2.5%；DXI指数（DRAM产出价值）上涨2.6% [1] - **光通信**：2026年1-6月，国内光电子器件产量同比增长1.8%，增速重新回正；同期光通信模块出口金额同比增长27.0%，增速较前5个月提升8.4个百分点，其中出口均价累计同比涨幅扩大至25.3% [1] 金融与地产链 - **保险**：2026年1-6月，险企各类保费收入累计同比增长3.2%，增速较前5个月放缓1.1个百分点，主要受2025年高基数及二季度传统销售淡季影响 [2] - **钢铁**：本周螺纹钢现货价下跌1.0%，期货价下跌1.2%；成本端铁矿石价格下跌1.8% [2] - **建材**：本周全国水泥价格指数下跌0.8%；玻璃现货价下跌0.4%，但玻璃期货价上涨1.9% [2] 消费产业链 - **猪肉与农产品**：本周生猪（外三元）全国均价下跌4.7%，猪肉批发均价上涨1.1%；玉米价格下跌0.8%，小麦价格下跌0.5% [2] - **出行**：2026年6月，民航客运周转量同比下滑3.3%，降幅较5月收窄0.2个百分点；6月三大航客座率下降0.6个百分点至84.8%，受航油成本高企及高铁分流影响 [2] 周期产业链 - **有色金属**：美国初请失业金人数创1969年以来新低，市场对美联储加息预期升温。但国际金价与利率脱敏，COMEX金价上涨0.8%，COMEX银价上涨4.0%。工业金属中，LME铜上涨0.6%，LME锌上涨1.7%。稀土中，镨钕氧化物价格下跌1.3%，锑价格下跌8.5% [2] - **原油与煤炭**：本周布伦特原油期货收盘价上涨4.1%，至91.68美元/桶，重回年内高位。秦皇岛港动力煤平仓价上涨0.5%至825元/吨，焦煤价格下跌0.8%至1828元/吨 [2] - **交运**：本周波罗的海原油运费指数BDTI上涨10.9%，全球集装箱运费指数FBX下跌4.2% [2]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [1] 报告核心观点 - 国际油价在当周持续上涨，主要驱动因素是美伊对抗升级导致的海湾和红海关键航道通行收紧，市场对供应中断的担忧升温 [2][9] - 尽管有调解方提出停火倡议，但地缘对峙持续激化，美伊相互威胁，多重地缘政治利好共振推动油价接连冲高 [2][9] - 截至报告期，布伦特和WTI油价已分别达到91.68美元/桶和89.31美元/桶 [2][9] 石油石化板块市场表现 - 截至2026年7月24日当周，石油石化板块整体上涨4.84%，表现强于沪深300指数（上涨2.65%）[10] - 板块内细分行业普涨：油服工程板块上涨8.60%，油气开采板块上涨4.25%，炼化及贸易板块上涨3.51% [12] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达213.20%，炼化及贸易板块累计涨幅为49.81%，油服工程板块累计涨幅为2.80% [12] - 上游公司中，中曼石油、潜能恒信、通源石油当周股价表现突出，涨幅分别为27.96%、22.67%、13.93% [16] - 主要石油公司当周股价亦普遍上涨，例如中国石油A股上涨7.19%，中国海油A股上涨10.15% [17] 原油价格动态 - **价格水平**：截至2026年7月24日当周，布伦特原油期货结算价为91.68美元/桶，周环比上升3.58美元/桶（+4.06%）；WTI原油期货结算价为89.31美元/桶，周环比上升7.53美元/桶（+9.21%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.77美元/桶，周环比上升6.91美元/桶（+9.48%）[2][21][25] - **价差变化**：当周布伦特-WTI期货价差收窄至2.37美元/桶；布伦特-ESPO价差为18.82美元/桶；WTI-ESPO价差为16.45美元/桶 [25] - **相关指标**：美元指数当周上涨0.70%至101.46；LME铜价上涨1.82%至13617.00美元/吨 [25] 上游供给端数据 - **美国原油供给**：截至2026年7月17日当周，美国原油产量为1379.8万桶/天，周环比减少6.3万桶/天 [2][40] - **美国钻探活动**：截至2026年7月24日当周，美国活跃钻机数量为450台，周环比减少2台；压裂车队数量为198部，周环比增加2部 [2][40] - **全球海上钻井**：截至2026年7月20日当周，全球海上自升式钻井平台数量为367座，周环比减少1座；浮式钻井平台数量为136座，周环比持平 [2][28] 下游需求端数据 - **美国原油需求**：截至2026年7月17日当周，美国炼厂原油加工量为1706.5万桶/天，周环比减少5.8万桶/天；炼厂开工率为96.10%，周环比下降0.1个百分点 [2][51] - **中国原油需求**：2026年6月，中国原油加工量为5124万吨，月环比下降4.62% [2][51] - **中国炼厂开工率**：截至2026年7月23日，中国主营炼厂开工率为74.91%，周环比大幅上升6.39个百分点；截至7月22日，山东地炼开工率为54.16%，周环比微升0.37个百分点 [2][51] 库存状况 - **美国原油库存**：截至2026年7月17日当周，美国原油总库存为7.23亿桶，周环比减少304.7万桶（-0.42%）[2][54] - 战略原油库存为3.11亿桶，周环比减少505.7万桶（-1.60%） - 商业原油库存为4.12亿桶，周环比增加201.0万桶（+0.49%） - 库欣地区原油库存为1937.0万桶，周环比减少67.4万桶（-3.36%） - **全球浮仓与在途库存**：截至2026年7月24日当周，全球原油在途+浮仓库存为13.42亿桶，周环比减少4805.5万桶（-3.58%）[2][79] - 其中浮仓库存为10385.8万桶，周环比增加494.5万桶（+4.76%） - 在途库存为12.38亿桶，周环比减少5300万桶（-4.28%） - **美国成品油库存**：截至2026年7月17日当周，美国汽油总库存为21129.4万桶，周环比增加76.5万桶（+0.36%）；车用汽油库存为1481.1万桶，周环比增加59.6万桶（+4.19%）；柴油库存为10957.0万桶，周环比增加139.5万桶（+1.29%）；航空煤油库存为4738.8万桶，周环比减少103.0万桶（-2.13%）[2][132] - **新加坡成品油库存**：截至2026年7月22日，新加坡汽油库存为1325万桶，周环比减少36.0万桶（-2.65%）；柴油库存为596万桶，周环比减少59.0万桶（-9.01%）[132] 成品油市场 - **北美价格**：截至2026年7月24日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为175.10美元/桶（+9.32）、143.53美元/桶（+7.25）、147.04美元/桶（+1.93）[88] - **欧洲价格**：当周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为167.24美元/桶（+14.92）、152.11美元/桶（+8.10）、177.51美元/桶（+15.47）[92] - **东南亚价格**：当周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为155.84美元/桶（+14.21）、115.98美元/桶（+13.47）、152.14美元/桶（+11.71）[95] - **美国成品油供需**： - 供给：截至7月17日当周，美国车用汽油、柴油、航煤产量分别为970.0万桶/天（+0.62%）、534.9万桶/天（+1.71%）、213.5万桶/天（-2.06%）[101] - 需求：当周美国车用汽油、柴油、航煤消费量分别为894.7万桶/天（+1.16%）、371.8万桶/天（+17.81%）、214.6万桶/天（+21.93%）[112] - 进出口：当周美国车用汽油净出口66.8万桶/天（-28.25%）；柴油净出口143.1万桶/天（-1.51%）；航煤净出口13.5万桶/天（-55.00%）[123] 生物燃料板块 - **生物柴油价格**：截至2026年7月24日，酯基生物柴油港口FOB价为1195美元/吨，周环比上涨15美元/吨；烃基生物柴油港口FOB价为1975美元/吨，周环比上涨65美元/吨 [3][148] - **生物航煤价格**：截至同期，中国生物航煤港口FOB价为2500美元/吨，周环比上涨50美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价为2805美元/吨，周环比上涨171美元/吨 [3][148] - **原料价格**：中国地沟油价格为964.86美元/吨（周环比-4.41），潲水油价格为1045.76美元/吨（周环比+3.68），餐厨废油UCO价格为1165美元/吨（持平）[3][150] - **出口数据**：2026年6月，中国酯基生物柴油出口量为9.40万吨，月环比大幅增加5.54万吨 [153] 期货市场交易 - **成交量与持仓**：截至2026年7月24日当周，布伦特原油期货成交量为270.04万手，周环比减少21.93万手（-7.51%）[156] - **WTI持仓结构**：截至2026年7月21日，WTI原油期货多头总持仓为186.45万张，周环比减少1.1万张（-0.59%）；非商业净多头持仓为8.17万张，周环比增加1.9万张（+30.32%）[156] 相关投资标的 - 报告提及的相关公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]