2026.03. 05 本文字数：1946，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 封图 | AI生成 周三，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）表示，特朗普政府将为途经波斯湾的油轮提供支持，并 在未来几天宣布更多措施，受此影响，油价自美国对伊朗开战以来首次出现企稳回落迹象。 隔夜，WTI原油近月合约涨0.13%，报74.66美元/桶，布伦特原油近月合约平收，报81.40美元/盎 司。 自上周末美以对欧佩克成员国伊朗发动大规模空袭以来，WTI原油价格一度逼近每桶80美元。美国 总统特朗普周二宣布，美国将通过美国国际开发金融公司（DFC）为油轮提供保险，并承诺必要时 为波斯湾的石油运输提供海军护航，油市涨幅有所收窄。对于美国总统而言，如何尽快控制油价，对 于经济、美联储降息前景甚至中期选举都将有关键意义。 霍尔木兹海峡阻塞副作用显现 周三，由全球大宗商品研究联席主管达恩·斯特鲁伊文领衔的高盛分析师表示，如果霍尔木兹海峡石 油运输量再维持当前水平五周，国际基准布伦特原油价格很可能升至每桶100美元。"中断时间越 长，油价上涨的非线性程度可能比我们预估的还要大，因为更长时间的中断会延长生产重启至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油价格大幅上涨推动沥青期价走强，预计短期内沥青期价维持强势运行且仍有上行动力 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 3月2日，SHFE沥青主力合约（BU.SHF）强势上涨，开盘价3370元/吨，最高价3560元/吨，最低价3367元/吨，收盘价3529元/吨，较前一交易日上涨5.98%，成交量349820手，持仓量113058手 [2] 影响因素 - 国际原油价格大幅上涨是推动沥青期价走强的主要因素，美伊局势升级使霍尔木兹海峡运输受阻，全球五分之一石油运输受影响，布伦特油价开盘一度上涨13%至每桶82美元左右，摩根士丹利上调第二季度布伦特油价预期至80美元每桶，成本端强劲支撑叠加国内汽柴油价格整体上涨，带动沥青市场看涨情绪浓厚 [5] 行情展望 - 在原油价格大幅上涨背景下，沥青期价预计维持强势运行，地缘政治因素持续发酵使国际原油价格仍有上行空间，成本端对沥青支撑作用明显，随着国内工程基建项目复工及春耕备耕启动，终端需求有望逐步回暖，短期内沥青期价仍有上行动力 [7]

地缘政治事件 - 美国与以色列在周末与伊朗爆发冲突 对富含石油的中东地区造成严重破坏 [1] 原油市场影响 - 布伦特原油价格受到更大冲击 其相对于WTI原油的溢价扩大 [1]

原油价格短期预测 - 布伦特原油价格预计在未来一周左右交易于每桶80至90美元区间 [2] - WTI原油价格预计比布伦特原油低5至8美元 [2] 地缘政治风险分析 - 当前市场风险极高 若局势持续升级 伊朗可能使用导弹攻击地区能源基础设施 [2] - 尽管伊朗导弹和无人机使用减少降低了进一步升级的概率 但威胁依然存在 [3] - 若美国和以色列的行动被伊朗视为可能导致政权更迭 伊朗可能以不对称或升级方式作出回应 [3][4] - 地缘冲突风险正从涉及2000万至3000万桶石油的国际冲突 转变为仅影响伊朗200万至300万桶出口的特定风险 [7] 能源股表现与市场背景 - 能源股今年上涨幅度可能已超出基本面 部分走势即使在当前油价背景下也显得不合理 [5] - 能源股受益于整体市场走强 以及市场对美国乃至全球可能出现的“金发姑娘”经济环境的预期 [6] - 市场预期美联储在下半年将更加鸽派 以及中期选举前需求向好、通胀向下的前景 推动了包括石油在内的长期风险资产价格上涨 [6] 原油价格中长期展望 - 对原油价格持更为温和的看法 基准预测是未来12个月油价为每桶61美元 [7] - 基准情景假设伊朗局势降级 这将是推动油价下行的第一个阶段 可能发生在大约一个月后 [7] - 油价下行的下一阶段将基于俄罗斯与乌克兰达成和平协议这一基准假设 [7]

油价波动 - 美国WTI原油价格在周三下跌82美分或1.1%至每桶73.74美元 全球基准布伦特原油价格下跌57美分或0.7%至每桶80.83美元 此为美国对伊朗开战以来首次下跌 [1] - 本周早些时候油价曾大幅上涨 WTI原油本周高点曾接近每桶78美元 周一和周二分别跳涨6%和5% [2] 地缘政治事件 - 美国与以色列在周末对OPEC成员国伊朗发动大规模空袭 伊朗则以导弹和无人机袭击中东各地目标作为回应 包括能源基础设施 [2] - 美国财政部长斯科特·贝森特表示 特朗普政府将为通过波斯湾的油轮提供支持 并将在未来几天宣布更多措施 [1] 政府干预措施 - 美国总统特朗普周二表示 美国将通过国际开发金融公司为油轮提供保险 并承诺必要时为波斯湾的石油运输提供海军护航 [3] - 财政部长贝森特周三证实 白宫将宣布一系列支持海湾石油贸易的措施 并已开始由DFC为周末在 Gulf周边运营的原油运输船和货船提供保险 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启库存累积，下游聚酯开工率修复，供需双强，预计短期PTA价格随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格波动，成本支撑托底但高库存限制涨幅，冲突持续或打破供需格局，3月主港库存预期去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA部分 - 主力合约：3月4日PTA主力期货合约TA605上涨2.04%，基差-47元/吨，较上一交易日+18元/吨 [3] - 基本面：华东地区市场价5605元/吨，较前一交易日涨70元/吨；受伊朗局势影响，布伦特原油涨至84美元/桶以上；产能利用率78.88%与上一工作日持平；工厂库存5.47天，较上周+1.46天 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：短期预计PTA价格跟随成本端震荡 [3] 乙二醇部分 - 主力合约：3月4日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.85%，基差-104元/吨，较上一交易日-7元/吨 [4] - 基本面：华东地区市场价3974元/吨，较前一交易日涨46元/吨；华东主港地区MEG库存总量92.64万吨，较上一期降0.86万吨 [4] - 主力动向：空头主力减仓 [4] - 走势预期：关注海外局势和装置变化，3月份主港口库存预期转为去库 [4]

全球油价与地缘政治事件分析 - 文章核心观点认为，由政治、经济、军事、金融、文化等因素构成的复杂国际关系对全球油价有强大平衡能力，伊朗单方面行动难以将原油价格推高至每桶200美元[1][3] 霍尔木兹海峡事件对油价的实际影响 - 战争爆发后，布伦特原油价格从2月27日的73.16美元/桶上涨，截至3月4日上午9时50分，价格在82美元/桶之上，涨幅与战争烈度呈现落差[3] - 国际能源界主流看法是，如果霍尔木兹海峡长期关闭，油价可能会上涨至每桶100美元，但“长期”没有标准答案[4][5] - 伊朗军方高层曾宣称油价将在未来几天内达到每桶200美元，但文章认为这完全不可能[3] 地缘政治局势的可能发展路径 - 第一种预测是伊朗主动解封霍尔木兹海峡，原因包括国际社会（如中国）呼吁维护航道安全的压力，以及伊朗海军实力可能已被削弱[7] - 第二种预测是美军强行解封，美国总统特朗普表示必要时会派遣军舰护航油轮，甚至可能派遣地面部队占据海峡伊朗一侧，使伊朗彻底丧失控制权[9][10] - 文章将局势比喻为“闭眼睁眼”，伊朗主动解封等于“眨了一次眼”，而美国强行解封则可能导致伊朗“丢掉这只眼”，其中的分寸拿捏对双方都是考验[12][13][14] 历史价格参照与市场韧性 - 布伦特原油价格在2022年5月31日曾达到每桶116.25美元的高点，但文章指出这仅是国际能源市场价格波动中一个较为明显的浪花[3]

文章核心观点 - 尽管中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡实际停摆，引发约30%的油价上涨，但市场反应相对历史石油危机而言较为克制，油价未能突破每桶100美元关口，这主要源于全球石油市场结构性变化、应对供应中断的经验积累以及充足的库存缓冲[4][7][9] - 油价未来走势的关键变量在于供应中断的持续时间和烈度，若霍尔木兹海峡封锁持续两周以上，可能导致大规模原油被困、产油国被迫关停油田，从而推动油价突破每桶100美元[7][12] 市场现状与直接冲击 - 霍尔木兹海峡实际陷入停摆，逾150艘油轮滞留，全球约五分之一的油气供应通道受阻[7] - 冲突爆发四天以来，布伦特原油价格累计上涨约30%，周二触及每桶85美元，为2024年7月以来最高水平，但未能突破每桶100美元[4] - 伊拉克因储罐达到“临界水平”，已关停全球最大油田鲁迈拉油田的部分运营[12] 市场反应相对克制的原因 - **结构性供应变化**：发达经济体对石油依赖度降低，美国成为全球最大产油国，圭亚那、巴西和加拿大持续提供新增供应[9] - **经验与韧性增强**：经历新冠疫情和2022年俄乌冲突后，油气贸易商积累了快速重组全球能源流向的丰富经验，市场对短期供应中断更为从容[9] - **库存缓冲充足**：全球地面原油库存虽处历史偏低水平，但仍约达20亿桶；中国储备的原油足以支撑124天的消费需求[10] - **替代运输通道**：沙特和阿联酋可通过绕开霍尔木兹海峡的管道，每日转移约900万桶出口[10] - **政策预期干预**：临近美国中期选举，白宫有压制通胀的动机，可能通过释放战略石油储备来干预油价持续攀升[10] 油价未来走势的关键情景 - **基准情景（快速恢复）**：若霍尔木兹海峡能相对迅速恢复通航，布伦特原油价格将维持在每桶80至90美元区间[12] - **升级情景（持续中断）**：若海峡封锁持续两周，超过2.5亿桶原油将被困滞，部分海湾国家储罐达容量上限并被迫关停油田产能，届时油价将突破每桶100美元[12] - **短期风险**：伊朗可能持续升级行动以积累谈判筹码，分析师认为本周末油价触及每桶90美元高位区间是有可能的[12]

地缘冲突态势与前景 - 当前美伊冲突核心态势为“美以联合空袭+伊朗导弹报复”，短期局势关键变量在于伊朗最高领袖选举结果[1] - 中期预计战争难以演变为类似俄乌的长期消耗战，特朗普政府提出“四个星期”作战窗口，释放速战速决信号[2] - 后续局势演进可能沿三条路径：伊朗内部权力更迭、双方重回谈判桌、或滑向低烈度持久战后美国主动收手[2] - 霍尔木兹海峡面临实质性封锁风险，已导致油轮停航，全面恢复通航面临多重制约，为油价提供持续风险溢价[3][16][25] 对全球经济与市场的影响机制 - 冲突对全球经济冲击的传导链条为：能源供应趋紧→通胀上升→货币政策收紧→经济下行压力增大[3][17] - 根据IMF测算，油价每上涨10%，将在短期内最高推高全球通胀约0.4个百分点[3][17] - 对大类资产的影响程度取决于冲突的演化程度，可从持续时间、地理辐射范围、是否波及霍尔木兹海峡三个维度衡量[3][30] - 若冲突升级导致霍尔木兹海峡持续封锁，可能将布伦特原油价格推至100美元/桶[4] 行业与资产影响分析 - **油价**：短期内布伦特原油预计获得10-15美元/桶的地缘政治溢价[4][37]。中长期看，美国页岩油25Q1调查边际成本约为65美元/桶，OPEC+有维持中高油价诉求[38] - **油服**：全球上游勘探开发支出预计维持在每年约6000亿美元水平。“三桶油”2024-2025年维持高资本开支，驱动油服行业景气[4][41][43] - **金属**： - **黄金**：避险与降息周期增强配置动力，全球最大黄金ETF SPDR持仓量达1101吨，创2021年3月以来新高[4][46]。76%的央行认为未来5年黄金储备占比会提升[50] - **电解铝**：2025年中东六国电解铝产量占全球9.4%，冲突加剧停产风险及能源成本（电力成本占生产成本约37%）[54] - **战略金属**：各国加强资源安全，美国宣布120亿美元关键矿产储备项目，利好钨、锑、铜、铝等[60][61] - **煤炭**：原油价格暴涨将导致部分能源替代为煤炭，煤炭价格有补涨需求[4][62]

文章核心观点 - 美以伊军事冲突升级并导致霍尔木兹海峡被封锁，引发全球能源、金融及大宗商品市场剧烈震荡，油价飙升、股市下挫、避险资产走强，并暴露出全球供应链的脆弱性 [1][2][3][4][5][6] - 此次市场震荡是能源依赖、避险情绪联动和供应链脆弱性等多重因素深度交织的结果，影响远超普通地缘冲突 [5][6][7] - 在此变局下，2026年长白山论坛旨在汇聚各界力量，解读冲突影响、探讨应对策略，并重点挖掘文旅产业在宏观经济承压背景下的发展机遇与融合路径 [8][9][10] 美以伊冲突对全球市场的影响 - **能源市场**：国际油价暴涨，布伦特原油盘中涨近13%至82.37美元/桶，WTI原油触及75.33美元/桶 [2] - **能源市场**：伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约27%-30%的海运石油及20%的液化天然气贸易，其中原油及凝析油海运占比高达34.5% [2] - **能源市场**：机构预测若海峡长期封锁，油价或达150-200美元/桶，伊朗作为欧佩克第三大产油国，其日均150万桶出口面临中断 [2] - **金融市场**：全球股市震荡，日韩股市大幅下挫，韩国综指盘中重挫逾6%触发熔断，日经225指数暴跌超1700点 [3] - **金融市场**：外国基金在2月27日单日净卖出6.8万亿韩元（约合人民币323亿元）韩国综指成份股，刷新历史纪录 [3] - **金融市场**：避险资产走强，COMEX黄金创近期新高，全球汇率波动加剧，新兴市场资本外流压力加大 [3][4] - **大宗商品与供应链**：油价上涨推升电解铝冶炼成本，伊朗现有电解铝产能超80万吨/年，约占全球的2%，其设施受损导致区域供应缺口显现 [4] - **大宗商品与供应链**：伊朗铜、锌矿开采出口受阻，扰动全球有色金属定价，中东航运受阻导致物流、保险成本激增，冲击全球制造业供应链 [4] 全球市场剧烈震荡的核心原因 - **能源依赖与通道垄断**：中东承担全球近一半石油出口，霍尔木兹海峡是核心命脉，短期内难以找到完全替代的运输路径和供给来源，伊朗封锁海峡直接击中了全球能源供应的“软肋” [5] - **避险情绪与资本联动**：冲突升级速度与强度超预期，引发风险偏好急剧下降，形成“恐慌情绪—资本撤离风险资产—市场进一步波动”的联动效应，机构投资者大规模调仓放大了波动 [6] - **供应链与能源体系脆弱性**：全球制造业对中东的能源及关键矿产（如铜、锌、铝）依赖程度高，而部分国家供应链韧性不足、替代方案缺失，冲突影响因此快速扩散至全球市场 [6][7] 长白山论坛的时代意义与核心价值 - **论坛定位**：论坛以“投资赋能·文旅共生”为主题，旨在汇聚政企、学界、投资界、文旅界力量，破解市场变局、探寻发展路径 [8] - **核心议题**：论坛将聚焦“宏观经济新周期下的金融与产业升级”，深度解读美以伊战事对全球经济、金融及能源格局的长远影响，分析中国经济的机遇与应对策略 [8] - **产业机遇**：在全球经济复苏承压背景下，论坛将探讨文旅产业作为抗周期性产业的价值，聚焦“大文旅·新康养：产业融合与消费升级的新路径”及“AI赋能新质生产力”等议题 [9] - **资源对接**：论坛通过圆桌对话、闭门私董会等形式，聚焦“资本链接科技与消费”，推动资本与文旅、科技、康养等产业深度对接，助力企业拓宽资源、引入资金与技术 [9]