美伊战火已持续接近一周，而"全球最关键石油咽喉要道"——霍尔木兹海峡几乎停滞，中东地区的石油生产也遭到了巨大影响。在此背景 下，国际油价本周一路飙升，美油、布油分别创自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。 随着恐慌情绪不断发酵，国际基准布伦特原油周五上涨超过8%，WTI原油期货4月合约亦上涨超12%，双双突破每桶90美元。投资者愈发 担心，如果油价持续高企，可能会对经济造成严重后果。他们将当前情况与上世纪70年代石油价格冲击作对比，当时原油价格飙升导致了滞 胀。 麦格理全球能源策略师维卡斯·德维迪表示："我们越来越有信心，如果没有达成协议并迅速停止所有军事行动，原油市场将在几天内开始崩 溃，而不是几周或几个月。" "根据我们的分析，霍尔木兹海峡关闭几周将引发一系列连锁反应，可能将原油价格推高至每桶150美元甚至更高。"他补充道。 不过，华尔街对油价将超过每桶100美元的预期并非完全一致。高盛分析师将第二季度的目标油价设定为每桶76美元，同时也承认油价在3 月份之前可能维持在每桶80美元左右。 Coin Bureau首席市场分析师Nic Puckrin本周在一份报告中写道，如果油价"显著"突破80美元 ...

2026.03. 06 本文字数：1990，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 周五美股大幅下挫，因数据显示非农就业人数意外下滑，与此同时，中东军事冲突升级，推动国际油 价突破每桶90美元。 截至收盘，道指跌453.19点，跌幅0.95%，报47501.55点，纳指跌1.59%，报22387.68点，标 普500指数跌1.33%，报6740.02点。 本周，道指下跌3%，创近一年最差表现，标普500指数累计 下跌2%，纳指下跌1.2%。 【大宗表现】 国际油价大幅上涨，市场担心中东战事陷入持久战泥潭。据新华社，美国总统特朗普6日在社交媒体 上宣称，"与伊朗不会达成任何协议，除非其无条件投降"。 WTI原油近月合约涨12.21%，报90.90美元/桶，周涨35%，布伦特原油近月合约涨8.52%，报 92.69美元/桶，周涨27%，本周两大合约均创下史上最大涨幅纪录。 受非农不及预期和避险情绪推动，贵金属市场走强。截至发稿时，纽约商品交易所4月交割的 COMEX黄金期货涨1.95%，报5176.10美元/盎司，白银期货涨3.14%，报84.77美元/盎司。 【热门股表现】 明星科技股承压， 特斯拉、M ...

全球主要股指表现 - 美股三大指数本周集体收跌，道指累计下跌约3%，标普500指数累跌约2%，纳指累跌1.24% [1] - 欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌1.21%，英国富时100指数跌1.22%，法国CAC40指数跌0.94%，意大利富时MIB指数跌0.99% [1] - 美股三大指数当日收跌，道琼斯工业指数跌0.95%至47501.55点，纳斯达克指数跌1.59%至22387.68点，标普500指数跌1.33%至6740.02点 [2] - 美股期货市场同样下跌，道琼斯期货跌1.05%，纳斯达克100期货跌1.55%，标普500期货跌1.39% [2] 美股行业与个股表现 - 大型科技股普遍下跌，英特尔跌超5%，英伟达跌约3%，亚马逊、特斯拉、Meta跌超2%，苹果跌逾1%，微软、谷歌小幅下跌 [2] - 半导体概念股集体下跌，美光科技、应用材料、NOVA跌超6%，阿斯麦跌超5%，台积电跌超4% [2] - 迈威尔科技逆势大涨18%，创2025年4月以来最佳单日涨幅，公司公布强劲业绩并预计2027财年每季度营收同比增速将加快 [3] - 国防军工股领涨，波音涨超4%，雷神技术、洛克希德马丁涨超2% [3] - 石油股多数上涨，西方石油涨1.8%，壳牌涨超2% [3] 中概股与金龙指数 - 中概股逆势上涨，纳斯达克金龙中国指数收涨0.69% [3] - 热门中概股中，京东、小鹏涨超6%，网易、小米涨超3%，美团、腾讯涨超2%，阿特斯太阳能跌3.8%，小马智行跌超8% [3] 贵金属市场 - 现货黄金报5168美元/盎司，日内涨1.64%；伦敦金现报5168.006美元/盎司，涨1.64% [3][4] - 现货白银报84.47美元/盎司，日内涨2.67%；伦敦银现报84.476美元/盎司，涨2.67% [3][4] - COMEX黄金期货涨2.02%至5181.3美元/盎司，COMEX白银期货涨3.06%至84.695美元/盎司 [4] - 上海期货交易所黄金期货涨0.89%至1151.16元/克，白银期货涨2.39%至21692元/千克 [4] 原油市场 - 国际油价大幅飙升，创2023年10月以来新高 [4] - WTI原油报每桶91.27美元，大涨12.67%，本周累计上涨35.6%，创自1983年有记录以来的最大周涨幅 [4][5] - 布伦特原油报每桶93.17美元，涨9.09%，本周累计上涨27.88%，创自1991年有记录以来的最大周涨幅 [4][5] - 上海国际能源交易中心原油期货涨14.20%至753.4元/桶，低硫燃料油期货涨14.99%至5032元/吨 [5] - NYMEX天然气期货涨5.96%至3.182美元/百万英热单位 [5] 加密货币市场 - 加密货币涨跌不一，比特币报68369美元，跌4.04%；以太坊跌至1986美元，跌4.62% [5][6] - 其他主要加密货币普遍下跌，SOL跌4.80%，XRP跌2.79%，DOGE跌2.75%，BNB跌2.99%，BCH跌2.72%，SUI跌5.88% [6] - 部分加密货币上涨，HYPE涨1.78%，XAUT涨1.63% [6] 地缘政治与市场消息 - 据新华社报道，伊朗军方声明称，伊斯兰革命卫队的无人机袭击了位于阿曼湾的美军“林肯”号航空母舰 [6] - 据新华社报道，特朗普表示，如果伊朗产生“延续哈梅内伊政策”的新领导人，将迫使美国“5年内”重返战争 [7] - 据新华社报道，以色列国防军总参谋长声明称，以军对伊朗的军事行动正进入“下一阶段”，将进一步加大打击力度 [7]

核心观点 - 美联储理事认为当前货币政策过于紧缩 误判了通胀性质 并对劳动力市场构成不必要的压制 主张采取更鸽派的立场[3][6][9] 劳动力市场分析 - 2月份非农就业数据意外收缩 但官员强调不应过度解读单月数据[1][2] - 观察六个月的就业创造移动平均线 发现政策存在明显误判[3] - 劳动力市场疲软的领域集中在年轻人和未拥有大学学历的人群 这表明问题是劳动力需求不足 而非移民减少导致的供给问题[4][5] - 当前劳动力市场的疲软是典型的、教科书式的失业类型 央行可以通过更宽松的货币政策来帮助缓解[10][11] 通胀与货币政策立场 - 官员认为美联储正在追逐“虚假的”投资组合管理费通胀 该费用贡献了核心通胀约0.4个百分点[3][6] - 尽管布伦特原油价格升至每桶91美元带来油价冲击 但这通常会推高整体通胀而非核心通胀 甚至可能因挤出其他需求而略微压低核心通胀[7][8] - 油价冲击通常是暂时性的 美联储的标准反应函数不应因此收紧政策 反而更倾向于鸽派立场[8][9] - 核心通胀比整体通胀更能预测中期通胀走势[8] - 结论是当前货币政策过于紧缩 抑制了劳动力需求 应提供更多支持[4][6] 技术变革与就业 - 数据中已显现技术（如AI）对就业的替代效应 尤其冲击入门级岗位和首次进入劳动力市场的人群[10] - 技术会摧毁旧岗位 但也会创造新岗位 货币政策可以帮助经济完成从旧岗位到新岗位的部门性资源再配置[11][12] - 人们（包括经济学家）难以想象尚未出现的新工作岗位类型 这是技术发展史上的常态[13]

美股市场整体表现 - 美股三大指数大幅低开且跌幅持续扩大 道琼斯工业指数跌近2%或922.19点至47032.55点 纳斯达克指数跌1.49%或339.59点至22409.40点 标普500指数跌1.65%或112.95点至6717.76点 [1] - 市场恐慌情绪升温 恐慌指数VIX触及逾四个月高位 日内上涨4.82点至28.57点 [1] - 主要股指期货同步下跌 纳斯达克100期货跌1.49% 标普500期货跌1.36% [2] 科技与芯片行业 - 明星科技股普遍下跌 科技七巨头全线下跌 [3] - 脸书跌幅最大 下跌3.05%至640.445美元 特斯拉下跌2.32%至396.160美元 亚马逊下跌2.06%至214.429美元 苹果下跌1.92%至255.305美元 谷歌下跌1.23%至297.220美元 英伟达下跌1.06%至181.393美元 微软下跌0.24%至409.690美元 [4] - 芯片与半导体概念股多数走低 阿斯麦跌超5% 台积电跌近3% AMD跌约2% [3] 能源与商品市场 - 石油股表现强劲 Battalion Oil一度暴涨50% 美国能源涨超15% 西方石油涨超3% 康菲石油与埃克森美孚涨近2% [4] - 油价延续上涨势头 WTI原油大涨10.27%至89.33美元/桶 布伦特原油涨7.11%至91.48美元/桶 两者均续创2024年4月以来新高 [5] - 美国原油ETF大涨超10% 本周累计涨幅近30% [4] - 贵金属价格走高 现货黄金涨0.22%至5095.8美元/盎司 现货白银日内涨幅扩大至3% 报84.78美元/盎司 [5] 中国资产表现 - 中国资产逆市走强 中国金龙指数上涨0.44%至6943.89点 [2][4] - 部分知名中概股上涨 京东集团涨超5% 网易涨超4% 小鹏汽车与中通快递涨超2% [4] - 部分中概股下跌 小马智行跌逾8% 哔哩哔哩与叮咚买菜跌超3% [4] 宏观经济与地缘政治事件 - 美国公布多项经济数据 2月失业率升至4.4%高于预期 1月零售销售月率为-0.2% 2月平均每小时工资年率为3.8%月率为0.4% 2月季调后非农就业人口减少9.2万人大幅低于预期 [7] - 数据公布后 美国10年期国债收益率短线下挫 交易员增加对美联储将在2026年至少降息一次的押注 预计美联储6月降息的概率升至约50% [8] - 地缘政治紧张 一艘美国油轮在科威特附近海域被打击后起火 美国总统特朗普在社交媒体上宣称与伊朗不会达成任何协议 [7]

全球能源市场与地缘政治紧张局势 - 中东紧张局势主导市场情绪，投资者关注冲突持续时间[1] - 美国总统特朗普宣称与伊朗不会达成任何协议，除非伊朗无条件投降[1][5] - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布发动“真实承诺4”第22轮行动，大规模发射导弹打击美国和以色列目标[5] - 伊朗官员表示将动用新一代、很少使用的远程导弹进行新型攻击[6] 原油市场动态与价格影响 - 国际油价大幅飙涨，WTI原油一度暴涨超10%至89.16美元/桶，布伦特原油一度暴涨超7%至91.48美元/桶[1][1] - 国际油价创两年来新高[1] - 高盛警告若供应中断持续，油价突破每桶100美元的风险正在显现[4] - 高盛指出，若霍尔木兹海峡石油运输在未来五周持续中断，布伦特原油价格可能达到每桶100美元[4] 关键航运通道与供应中断 - 一艘拖船在霍尔木兹海峡航行时遭不明物体击中[1] - 一艘美国油轮在科威特附近海域被打击后起火[2] - 联合海上信息中心报告显示，霍尔木兹海峡通行船只数量已降至个位数水平，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行[2] - 通行涉及的是货船而非油轮[3] - 花旗集团估计，由于霍尔木兹海峡航运中断，原油市场日供应量将减少700万至1100万桶[3] 市场连锁反应 - 美股三大指数集体低开，均大跌超1%[1] - 欧洲多国股指跌超1%[1] - 加密货币市场全线跳水，比特币、以太坊均大跌超5%[1] - VIX恐慌指数飙涨超18%[1] - 美国汽油价格同步攀升，凸显能源冲击向通胀传导的风险正在加剧[2] 行业与地区影响 - 由于储油空间接近饱和，科威特已开始削减部分油田产量[3] - 高盛表示原油市场对美国在霍尔木兹海峡所采取安全措施的成效缺乏信心[4] - 高盛全球大宗商品研究部门联合主管指出，海军护航对众多油轮的可行性存疑，且护航应对无人机袭击的有效性受担忧[4] - 有分析指出这场冲突正颠覆中东地区石油供应格局[2]

核心观点 - 2026年2月以来国际油价表现强势，截至2月26日布伦特原油收盘价为70.85美元/桶，相比2月初上涨6.86%，主要因美伊双方加强军事活动引发市场对局势升级的担忧 [1] - 2026年一季度OPEC+暂停增产，但可能在4月后重启“小幅增产”模式 [1] - 非OPEC+国家在2026-2027年预计每年提供60-100万桶/日的供给增量，全年全球原油供需格局预计仍较为宽松 [1] 油价表现与地缘政治 - 2026年2月油价持续上涨，布伦特原油价格从2月初至2月26日上涨6.86%至70.85美元/桶 [1] - 主要的利好因素来自地缘层面，美伊双方均加强军事活动，美国向伊朗附近海域部署军舰 [1] OPEC+产量政策 - 2026年1月4日，OPEC+产油国决定维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产 [1] - 近期部分代表表示，OPEC+有可能在2026年4月重启“小幅增产”模式 [1] 非OPEC+国家供给 - 2026-2027年，以美国、巴西、加拿大为主的美洲地区非OPEC+国家将持续提供原油增量 [2] - 根据OPEC+月报统计，预计2026年非OPEC+国家原油产量同比增长63万桶/日，2027年同比增长61万桶/日 [2] - 具体国家增量：加拿大2026年增量11万桶/日，2027年增量13万桶/日；巴西2026年增量16万桶/日，2027年增量14万桶/日；阿根廷2026年增量6万桶/日，2027年增量9万桶/日 [2] 全球原油需求 - 根据OPEC+、EIA、IEA三大机构预计均值，2026年全球原油需求预计同比增长114.3万桶/日，2027年预计同比增长132万桶/日 [2] - 各机构具体预测：OPEC+预计2026年需求增长138万桶/日，2027年增长134万桶/日；EIA预计2026年需求增长120万桶/日，2027年增长130万桶/日；IEA预计2026年需求增长85万桶/日 [2] 原油库存状况 - 2020年下半年以来，在需求改善和OPEC+减产的推动下，全球原油市场进入去库存阶段，目前全球原油库存仍处于近五年低位 [3] - 美国拟回补战略储备，俄乌冲突前美国原油战略储备约5.8亿桶，此后逐步释放，截至2026年2月20日，美国原油战略储备约4.15亿桶 [3] - 自2023年8月以来美国战略储备整体呈补库趋势，但仍处于1984年以来的历史底部 [3]

国际油价近期表现与驱动因素 - 3月6日国际油价快速拉升，WTI原油逼近85美元，布伦特原油升破87美元，分别创下自2024年4月及7月以来的新高 [1] - ICE布油当日开盘价83.54美元，最高价触及87.66美元，收盘于87.05美元，较前一日上涨1.64美元，涨幅达1.92% [2] - 近期地缘局势升温是推动国际原油连续上涨的主要原因 [3] 地缘政治风险与未来油价预测 - 高盛警告，未来几周的局势发展可能决定长期油价走向，若霍尔木兹海峡封锁时间延长数周，可能导致国际油价突破100美元/桶大关 [3] - 作为欧佩克第二大产油国，伊拉克已开始关闭其最大的Rumaila油田和West Qurna 2项目，3月3日已有约120万桶/日的产能停产 [3] - 若油轮无法在霍尔木兹海峡自由航行，伊拉克可能被迫在数日内更大幅度减产，减产规模将超过300万桶/日 [3] 国内成品油价格联动影响 - 国内成品油定价遵循“十个工作日”原则，预计下轮调价窗口（3月9日24时）将面临上调 [5] - 截至3月6日第9个工作日，参考原油变化率为11.35%，预计汽柴油价格将上调500元/吨，折合升价92汽油、95汽油、0柴油分别上调0.39元、0.41元、0.42元，为年内最大涨幅 [5] - 此次调价将导致群众驾车出行及物流运输的燃油成本上升 [5] 成品油市场与加油站利润变化 - 近期国内成品油批发价格上行，成本重心上移，导致汽油、柴油批零价差收窄，加油站理论利润降低 [5] - 以华北地区为例，“两桶油”终端加油站优惠幅度收窄至0.3元/升—0.5元/升不等，民营加油站优惠力度也有所收窄，幅度在0.6元/升—1.3元/升 [5] 交易所监管动态 - 上海证券交易所在2026年3月2日至3月6日期间，对281起证券异常交易行为采取了自律监管措施 [2] - 交易所对标普油气ETF、中韩半导体ETF等溢价较高的基金，以及*ST正平等异常波动退市风险警示股票进行了重点监控 [2] - 同期，对34起上市公司重大事项进行了专项核查，并向证监会上报涉嫌违法违规案件线索6起 [2]

报告投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [3][62] 报告核心观点 - 中东地缘局势突变推动油价大幅上涨，化工品价格整体延续回暖 [1] - 2026年3月份的投资策略，建议两条主线布局 [1] - 主线一：关注反内卷政策带来景气提升的有机硅、农药行业 [3][64] - 主线二：关注原油替代路线的煤化工、轻烃化工和电石法PVC等板块 [3][64] 市场回顾 - **板块行情**：2026年2月，中信基础化工行业指数上涨5.91%，跑赢上证综指4.82个百分点，跑赢沪深300指数5.82个百分点，在30个中信一级行业中排名第6位 [3][7] - **长期表现**：最近一年来，中信基础化工指数上涨57.36%，跑赢上证综指32.01个百分点，跑赢沪深300指数36.27个百分点，在30个行业中排名第4位 [3][7] - **子行业表现**：2026年2月，33个中信三级子行业中，28个上涨，5个下跌 [3][9] - **领涨子行业**：磷肥及磷化工、无机盐和纯碱行业表现居前，分别上涨12.82%、12.69%和10.59% [3][9] - **领跌子行业**：氨纶、碳纤维、民爆用品行业表现居后，分别下跌2.06%、0.94%和0.31% [3][9] - **个股表现**：基础化工板块529只个股中，391只上涨，136只下跌 [3][9] - **领涨个股**：金正大、百川股份、宏和科技、聚合材料和广康生化位居涨幅榜前五，涨幅分别为58.97%、49.74%、47.32%、44.40%和40.75% [3][9][11] - **领跌个股**：利通科技、青岛金王、龙高股份、顾地科技和三房巷跌幅居前，分别下跌16.44%、12.80%、12.13%、10.27%和10.20% [3][9][11] - **ETF行情**：主要化工行业ETF在2026年2月普遍上涨，例如富国中证细分化工产业主题ETF上涨2.80%，华宝化工ETF上涨2.85% [12] - **可转债行情**：2026年2月，基础化工行业57只可转债中，37只上涨，20只下跌 [13] - **领涨可转债**：百川转2、优彩转债、宏柏转债、宙邦转债、和邦转债涨幅居前，分别上涨27.93%、12.58%、11.20%、8.80%和7.05% [13][16] - **领跌可转债**：联瑞转债、鼎龙转债、安集转债、红墙转债和福新转债跌幅居前，分别下跌11.73%、9.48%、9.03%、8.57%和7.38% [13][16] 行业与公司要闻 - **行业价格数据**：2026年1月份，化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5%，环比上涨0.6% [14] - **“十四五”行业回顾**：“十四五”期间石化行业主营业务收入年均增速达4%、利润总额年均增速为6.4% [18] - **2025年行业数据**：2025年行业营业收入为15.67万亿元，比2020年增长41.4%；利润总额为7020.9亿元，比2020年增长36.2% [18] - **2026年行业展望**：随着全球产业布局重构和国内整治“内卷式”竞争效果的显现，2026年石化市场有望迎来“探底回升” [19] - **内蒙古产业规划**：内蒙古将着力打造新材料、新型化工、数字经济3大万亿级产业集群和稀土、有色、现代煤化工等9条千亿级产业链 [19][20] - **轮胎业并购**：青岛双星重组锦湖轮胎项目经深交所审议通过，这是中国轮胎业首例上市公司间并购重组案 [21] - **新安股份液冷项目**：新安股份携手算想科技，成功将自主研发的高性能硅基冷却液应用于国内商用浸没式液冷算力平台 [22] - **黑猫股份水性炭黑**：黑猫股份高分散水性炭黑千吨级产线竣工投产，可减少VOC排放50%以上 [24][25] - **供大于需风险清单**：中国石油和化学工业联合会发布清单，指出环氧丙烷、聚氯乙烯、纯碱等15个产品存在市场供大于需的风险 [26][27] - **特诺公司观点**：特诺公司对钛白粉价格回暖持谨慎乐观态度，预计一季度价格涨幅将达到2%~4% [27][28] - **中东地缘局势影响**：美以联合对伊朗发起军事打击，导致中东局势急剧升级，国际油价大幅上涨 [28] - **油价表现**：布伦特原油价格3月1日开盘一度上涨近13%，升至每桶82美元左右；WTI原油价格跃升至75.33美元/桶 [29] - **航运受阻**：霍尔木兹海峡通航实质受阻，全球约20%石油供应运输受影响，航运及保险成本大幅飙升 [29][30][31] - **OPEC+增产**：OPEC+决定将日产量提高20.6万桶 [33] 产品价格跟踪 - **国际油价**：2026年2月，WTI原油上涨2.78%，报收于67.02美元/桶；布伦特原油上涨2.53%，报收于72.48美元/桶 [3][39] - **整体价格态势**：在卓创资讯跟踪的318个产品中，141个品种上涨，110个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回暖态势 [3][39] - **领涨产品**：涨幅居前的分别为四氯乙烯、三羟甲基丙烷、丙烯酸甲酯、分散染料、碳酸锂，涨幅分别为30.93%、26.26%、15.75%、14.29%和13.18% [3][39][40] - **领跌产品**：跌幅居前的分别是氩气、辛醇、正丁醇、液化天然气和正丁醛，分别下跌了44.96%、15.71%、10.22%、9.79%和9.31% [3][39][40] 河南上市公司行情 - **整体表现**：2026年2月，17家河南基础化工行业上市公司中，10家上涨，7家下跌 [35] - **领涨公司**：清水源、力量钻石、惠丰钻石、建龙微纳和多氟多表现居前，分别上涨28.44%、22.71%、16.61%、6.53%、5.84% [35][36] - **领跌公司**：利通科技、硅烷科技、神马股份、天马新材和瑞丰新材表现居后，分别下跌16.44%、10.20%、7.26%、5.13%和1.59% [35][36] - **建龙微纳业绩**：公司预计2025年度实现营业收入8.41亿元，同比增长7.97%；归母净利润9852.38万元，同比增长31.79% [36] - **利通科技业绩**：公司预计2025年度实现营业收入4.64亿元，同比下降4.10%；归母净利润8242.58万元，同比下降23.12% [37] 行业估值与投资建议 - **行业估值**：截至2026年3月5日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.11倍，低于2010年以来历史平均水平29.46倍，在30个中信一级行业中位居第23位 [62] - **投资主线一（反内卷）**：建议关注供给端改善空间较大、行业盈利弹性较大的板块，包括有机硅、农药等 [64] - **投资主线二（成本替代）**：在油价上行的背景下，建议关注具有成本优势的替代路线如煤化工、轻烃化工、电石法PVC等 [64]

原油与天然气价格走势 - 截至发稿，WTI原油价格上涨4.06%，报84.297美元/桶，创下2024年7月以来新高[1] - 布伦特原油价格上涨1.76%，报86.911美元/桶[1] - 卡塔尔能源部长预计，原油价格可能在两到三周内飙升至150美元/桶[1] - 卡塔尔能源部长预计，天然气价格将涨至40美元/百万英热[1] 中东地区能源供应风险 - 卡塔尔警告称，中东冲突将迫使海湾地区在数周内停止能源出口[1] - 卡塔尔能源部长表示，即使冲突立即结束，卡塔尔也需要“数周到数月”才能恢复正常交付周期[1]