核心PMI指数变动 - 2026年2月制造业采购经理指数为49.0%，较上月下降0.3个百分点，位于收缩区间 [2] - 2026年2月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月小幅上升0.1个百分点 [2] - 2026年2月综合PMI产出指数为49.5%，较上月下降0.3个百分点 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI回落主要受春节假期延长且全部落在2月中下旬的影响，企业生产经营活动受到一定影响 [3] - 生产指数为49.6%，新订单指数为48.6%，分别比上月下降1.0和0.6个百分点，显示产需两端均有放缓 [3] - 大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.2个百分点，保持扩张；中型企业PMI为47.5%，小型企业PMI为44.8%，分别比上月下降1.2和2.6个百分点，景气水平回落 [3] - 高技术制造业PMI为51.5%，持续位于扩张区间且明显高于制造业总体水平；消费品行业PMI为48.8%，比上月上升0.5个百分点 [4] - 装备制造业PMI为49.8%，高耗能行业PMI为47.8%，分别比上月下降0.3和0.1个百分点 [4] - 制造业生产经营活动预期指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点，企业对节后市场发展信心增强 [4] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数均位于临界点以上，产需保持扩张 [3] - 纺织服装服饰、汽车等行业的生产指数和新订单指数继续低于临界点，市场活跃度偏弱 [3] - 通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产经营活动预期指数均位于56.0%以上的较高景气区间 [4] 非制造业PMI分析 - 非制造业商务活动指数为49.5%，总体景气水平较上月有所改善 [6] - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [6] - 受春节假日效应带动，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [6] - 零售、航空运输等行业商务活动指数均升至52.0%以上 [6] - 资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，市场活跃度偏低 [6] - 服务业业务活动预期指数为55.8%，继续位于较高景气区间 [6] - 建筑业商务活动指数降至48.2%，低于上月0.6个百分点，景气水平继续回落 [6] - 建筑业业务活动预期指数为50.9%，高于上月1.1个百分点，重返临界点以上 [6] 综合PMI产出指数 - 综合PMI产出指数为49.5%，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.6%和49.5% [7]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周五螺纹热卷收涨，夜盘收跌；本期钢材供需双降，临近假期下游需求减少，市场半停滞，库存增加，冬储力度偏弱，市场对后市谨慎观望，节后复苏预期偏弱；螺纹3050仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 中机联预计2026年机械工业主要指标增速在5.5%左右 [1] - 1月份全球制造业采购经理指数为51%，较上月上升1.5个百分点 [1] - 2026年1月我国挖掘机开工率为48.6% [1] - 河北6市（石家庄、唐山、保定、廊坊、衡水、沧州）于2月8日启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [1] 市场逻辑 - 本期钢材供需双降，临近假期下游需求逐渐减少，市场基本半停滞，库存继续增加，冬储力度偏弱，冬储价格3050 - 3150元，后结算模式，市场对后市多谨慎观望，节后复苏预期偏弱 [1] 交易策略 - 螺纹3050仍为强支撑，临近假期建议轻仓或空仓 [1]

全球制造业景气水平 - 2026年1月份全球制造业采购经理指数为51%，较上月上升1.5个百分点，结束连续10个月低于50%的运行趋势 [1] - 全球制造业景气水平较上月有明显提升 [1] 分区域制造业表现 - 非洲制造业采购经理指数下降至49.6% [1] - 欧洲制造业采购经理指数升至50% [1] - 亚洲制造业采购经理指数微幅下降至51% [1] - 美洲制造业采购经理指数升至51.8% [1] 专家对经济前景的研判 - 在全球市场有效需求持续不足的大背景下，全球经济整体仍将维持缓慢复苏的节奏 [1]

美国1月制造业数据表现 - 美国1月ISM制造业指数为52.6，较上月的47.9显著上升，为2022年8月以来新高，也是近一年来首次进入扩张区间[1] - 美国1月制造业采购经理指数(PMI)报52.4，较初步统计的51.9有所上修[1] - 本次制造业扩张创下2022年以来最快增速[1] 制造业扩张的核心驱动因素 - 新订单指标上升近10点，产量指标同步稳步提升，两者增速均达到近四年来最高水平[1] - 伴随需求回暖，订单积压量自2022年以来首次出现增长[1] - 出口订单规模也有所扩大[1] 数据解读与潜在季节性因素 - 1月通常是节假日后的补库存月份，需求增长存在季节性因素支撑[1] - 部分企业采购行为带有提前应对关税问题的考量，以规避潜在的价格上涨风险[1] 行业对关税政策不确定性的反馈 - 运输设备行业代表表示，在政策不确定环境下难以做出长期规划，行业战略只能建立在"希望"之上[2] - 机械设备企业表示，针对欧盟的关税威胁将直接冲击已报价订单的利润空间，企业无法消化新增成本[2] - 金属制品企业称，缺乏透明度的关税政策让中小企业长期规划失去意义，不敢做出超过30天的资本投入承诺[2]

澳大利亚制造业PMI指数表现 - 2026年1月标普全球澳大利亚制造业采购经理指数（PMI）为52.3点，较前一个月的51.6点上升 [1] - 该指数已连续第三个月高于50点枯荣线，表明制造业持续处于扩张态势，且扩张幅度扩大 [1] 指数构成与计算方法 - 标普全球澳大利亚制造业PMI是根据产出、新增订单、用工、供应商交货时间和采购库存指标计算得出的加权平均值 [1] - 指数高于50点表明制造业正在扩张，低于50点则表明萎缩 [1] 需求与产出状况 - 1月制造业新增订单继续稳健增长，其中海外订单恢复增长 [1] - 新增订单的增长推动了当月工厂产出的加速增长 [1] - 新增出口订单自去年8月以来首次回升，表明需求端出现更广泛的改善 [2] 企业活动与投入 - 生产需求提升和对未来产出增长的乐观情绪，推动企业在1月增加了采购活动和用工 [1] - 企业用工和采购活动以较为显著的速度增长 [2] - 工厂产出增速加快，并已达到与长期趋势水平相当的程度 [2] 成本与价格压力 - 供应受限以及原材料成本上升，导致1月制造业的平均投入成本出现九个月以来的最快涨幅 [1] - 企业因此上调销售价格以应对成本负担增加 [1] - 尽管供应状况恶化的速度有所放缓，但仍导致企业成本压力加剧，并推动产品销售价格上升 [2] - 1月企业面对的投入成本涨幅和上调产品销售价格的幅度，仍低于各自的历史平均水平 [1] 商业信心与前景展望 - 企业对经济增长和商业发展计划能在未来一年提振销售抱有期待，整体商业情绪有所改善 [2] - 企业信心达到近四年来的最高水平 [2] - 各个分项数据，包括新增订单指标和未来产出指标，都指向未来数月制造业产出将继续增长的可能性 [2]

英国制造业PMI数据 - 2025年1月英国制造业采购经理指数为51.8 [1] - 该数据高于市场预估的51.6 [1]

2026年1月中国采购经理指数解读 - 1月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于临界点，分别比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] 制造业采购经理指数分析 - 制造业PMI为49.3%，较上月下降，部分行业进入传统淡季且市场有效需求仍显不足 [2] - 生产指数为50.6%，保持在扩张区间，但新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [2] - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快 [2] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，市场需求放缓，生产回落 [2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，出厂价格指数为近20个月来首次升至临界点以上 [2] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，价格总体水平上涨 [2] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的两项价格指数均低于临界点 [2] - 大型企业PMI为50.3%，位于扩张区间，支撑作用持续显现 [3] - 中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，比上月下降1.1个和1.2个百分点，景气水平回落 [3] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，发展态势持续向好 [3] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [3] - 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落 [3] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业的生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，企业信心较强 [3] 非制造业商务活动指数分析 - 非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，受建筑业等行业景气度下降影响 [4] - 服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点 [4] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高 [4] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱 [4] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，企业对近期市场发展信心增强 [4] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，受低温天气及春节假日临近影响，生产施工放缓，景气水平明显回落 [4] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，企业对行业发展预期谨慎 [4] 综合PMI产出指数分析 - 综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和49.4% [5]

核心观点 - 2026年1月中国采购经理指数全面回落 制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8% 均低于50%的临界点 分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点 表明经济景气水平有所回落 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI为49.3% 较上月下降0.8个百分点 部分行业进入传统淡季且市场需求不足 [3] - 生产指数为50.6% 保持在扩张区间 但新订单指数为49.2% 市场需求回落 [3] - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业产需释放较快 生产指数和新订单指数均高于56.0% [3] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业市场需求放缓 生产指数和新订单指数均低于临界点 [3] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6% 较上月上升3.0和1.7个百分点 出厂价格指数为近20个月来首次升至临界点以上 [3] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业两个价格指数均升至55.0%以上 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [3] - 大型企业PMI为50.3% 仍位于扩张区间 中型企业PMI为48.7% 小型企业PMI为47.4% 分别较上月下降1.1和1.2个百分点 [4] - 高技术制造业PMI为52.0% 连续两个月位于52.0%及以上较高水平 装备制造业PMI为50.1% 保持在扩张区间 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9% 景气水平回落 [4] - 生产经营活动预期指数为52.6% 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业该指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [4] 非制造业商务活动指数分析 - 非制造业商务活动指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 主要受建筑业等行业景气度下降影响 [5] - 服务业商务活动指数为49.5% 较上月下降0.2个百分点 [5] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0% 市场活跃度较高 房地产业商务活动指数降至40.0%以下 景气水平偏弱 [5] - 服务业业务活动预期指数为57.1% 较上月上升0.7个百分点 [5] - 建筑业商务活动指数为48.8% 较上月下降4.0个百分点 主要受低温天气及春节假日临近影响 建筑业业务活动预期指数为49.8% 降至临界点以下 [5] 综合PMI产出指数分析 - 综合PMI产出指数为49.8% 较上月下降0.9个百分点 表明企业生产经营活动总体放缓 [6][7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和49.4% [7]

中国制造业PMI重返扩张区间 - 12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月上升0.9个百分点，为4月份以来首次升至扩张区间 [1] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，高于临界点 [1] - 中型企业PMI为49.8%，较上月上升0.9个百分点，仍低于临界点 [1] - 小型企业PMI为48.6%，较上月下降0.5个百分点，低于临界点 [1] 制造业PMI分类指数表现 - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，表明制造业企业生产活动加快 [1] - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，表明制造业市场需求有所改善 [1] - 供应商配送时间指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快 [1] - 原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点 [1] 期货风险管理子公司业务发展 - 截至2025年12月31日，期货公司风险管理子公司场外衍生品总持仓名义本金达3808.6亿元，为2025年年内新高 [2] - 商品类场外衍生品总持仓名义本金为2469.8亿元，较4月底的2121.5亿元增长16.4% [2] - 商品类场外衍生品持仓规模占比已接近三分之二，业务结构进一步优化 [2]

美国制造业PMI数据 - 美国12月份制造业采购经理指数终值为51.8 [1] - 该数据与之前发布的初步数据保持一致 [1]