核心PMI指数变动 - 2026年2月制造业采购经理指数为49.0%，较上月下降0.3个百分点，位于收缩区间 [2] - 2026年2月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月小幅上升0.1个百分点 [2] - 2026年2月综合PMI产出指数为49.5%，较上月下降0.3个百分点 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI回落主要受春节假期延长且全部落在2月中下旬的影响，企业生产经营活动受到一定影响 [3] - 生产指数为49.6%，新订单指数为48.6%，分别比上月下降1.0和0.6个百分点，显示产需两端均有放缓 [3] - 大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.2个百分点，保持扩张；中型企业PMI为47.5%，小型企业PMI为44.8%，分别比上月下降1.2和2.6个百分点，景气水平回落 [3] - 高技术制造业PMI为51.5%，持续位于扩张区间且明显高于制造业总体水平；消费品行业PMI为48.8%，比上月上升0.5个百分点 [4] - 装备制造业PMI为49.8%，高耗能行业PMI为47.8%，分别比上月下降0.3和0.1个百分点 [4] - 制造业生产经营活动预期指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点，企业对节后市场发展信心增强 [4] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数均位于临界点以上，产需保持扩张 [3] - 纺织服装服饰、汽车等行业的生产指数和新订单指数继续低于临界点，市场活跃度偏弱 [3] - 通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产经营活动预期指数均位于56.0%以上的较高景气区间 [4] 非制造业PMI分析 - 非制造业商务活动指数为49.5%，总体景气水平较上月有所改善 [6] - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [6] - 受春节假日效应带动，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [6] - 零售、航空运输等行业商务活动指数均升至52.0%以上 [6] - 资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，市场活跃度偏低 [6] - 服务业业务活动预期指数为55.8%，继续位于较高景气区间 [6] - 建筑业商务活动指数降至48.2%，低于上月0.6个百分点，景气水平继续回落 [6] - 建筑业业务活动预期指数为50.9%，高于上月1.1个百分点，重返临界点以上 [6] 综合PMI产出指数 - 综合PMI产出指数为49.5%，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.6%和49.5% [7]

2月份中国采购经理指数总体情况 - 2月份制造业PMI为49.0%，较上月下降，处于收缩区间 [1] - 2月份非制造业商务活动指数为49.5%，较上月微升0.1个百分点 [1] - 制造业景气度下降主要受春节假期延长等季节性因素影响，属于短期现象 [1][3] 制造业PMI分析 - 制造业生产与需求两端均有所放缓，生产指数、新订单指数、新出口订单指数等多项指标下降，降幅在0.1至2.8个百分点之间 [3] - 制造业新订单指数为48.6%，较上月下降0.6个百分点，显示市场需求整体收紧 [3] - 春节长假对产业链上游与中游行业接单排产影响明显，是国内外需求收紧的主因 [3] - 国内多地低温天气影响户外施工作业，导致相关装备和原材料需求收缩 [3] - 出厂价格指数为50.6%，与上月持平，连续2个月位于扩张区间 [6] - 大型企业PMI逆势上升1.2个百分点，生产经营保持扩张 [6] - 制造业企业对后市预期乐观，生产经营活动预期指数为53.2%，较上月上升0.6个百分点 [6] 制造业结构亮点 - **高技术制造业**：PMI为51.5%，虽较上月下降0.5个百分点，但已连续13个月位于扩张区间，新订单指数保持在51%以上，生产指数运行在54%以上 [1][6] - **装备制造业**：PMI为49.8%，较上月下降0.3个百分点，接近临界点，其生产指数和新订单指数已连续19个月运行在扩张区间 [6] 非制造业PMI分析 - 非制造业景气水平改善主要受服务业回升支撑，服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [9] - 节日消费是服务业回暖主力，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，零售、航空运输等行业指数升至52.0%以上 [9] - 建筑业受淡季影响，但土木工程建筑业新订单指数较上月有明显上升，预示基建相关需求有望节后启动 [9] - 土木工程建筑业业务活动预期指数升至54%以上，服务业业务活动预期指数保持在55%以上 [9] 未来展望 - 随着春节假期影响消退、气温回升及工厂工地全面复工，经济社会将回归正常轨道，企业生产活动将较好回升 [4][6] - 新动能（如高技术制造业）生产增势预计将有所加快 [6] - 节后重点项目陆续开工将带动与投资相关的建筑业和生产性服务业景气水平提升 [10] - 春节消费高基数可能使消费相关服务业景气水平有所回落，但社会交往活动恢复有助于稳定其景气水平 [10]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对A股市场的具体投资评级（如买入、持有、卖出），其核心是通过“中国对冲基金经理A股信心指数”来量化反映私募基金经理对短期市场走势的情绪与仓位计划 [1][2][26] 报告的核心观点 - 2026年2月，中国对冲基金经理A股信心指数为125.50，相较2026年1月上涨0.45%，表明私募管理人对2026年2月行情的信心较上月有所上升 [2] - 尽管对市场趋势预期乐观，但多数基金经理在仓位增减计划上偏向维持现状，整体仓位增减意愿略有下降 [13] A股信心指数及私募仓位 - 2026年2月A股信心指数为125.50，高于临界值100，显示基金经理整体情绪乐观 [2] - 截至2026年1月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为79%，较2025年12月底上升1% [5] - 仓位在5成及以上的私募基金占比94%，较上月上涨0.2% [5] - 具体仓位分布：满仓及加杠杆的私募占比24.6%，较上月下降0.2%；仓位在80%以上（不含满仓）的私募占比48.1%，较上月上涨2.8%；仓位在50%至80%的私募占比21.3%，较上月下降2.4%；5成仓位以下的私募占比6%，较上月下降0.2% [5][7] 信心指数两大分类指标走势 - **A股市场趋势预期信心指标**：2026年2月值为134.94，比上月上涨1.0% [13] - 其中，61.3%的基金经理持乐观态度（较上月上涨2.7%），32.0%持中性观点（较上月下降2.0%），5.2%持极度乐观态度（较上月下降0.2%），持悲观及极度悲观的合计占比1.5% [13] - **仓位增减持投资计划指标**：2026年2月值为111.34，比上月下降0.6% [13] - 其中，67.7%的基金经理打算维持仓位不变（较上月上涨0.5%），26.4%的基金经理打算增仓或大幅增仓（合计较上月下降1.0%），打算减仓或大幅减仓的合计占比6.0% [13] 行情回顾及展望（宏观经济与行业数据） - **固定资产投资**：2025年全国固定资产投资48.5186万亿元，同比下降3.8% [17] - 民间固定资产投资同比下降6.4% [17] - 第二产业投资增长2.5%，其中工业投资增长2.6%（制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%） [17] - 第三产业投资下降7.4%，其中基础设施投资（不含电力等）下降2.2% [17] - **社会消费品零售**：2025年社会消费品零售总额50.1202万亿元，同比增长3.7% [18] - 2025年12月同比增长0.9% [18] - 2025年全国网上零售额15.9722万亿元，增长8.6%，其中实物商品网上零售额13.0923万亿元，增长5.2%，占社零总额比重26.1% [18] - **对外贸易**：2025年12月货物贸易顺差8533亿元，服务贸易逆差966亿元 [19] - 2025年12月货物出口额3577.8亿美元，同比增长6.6%，增速较前月提升0.7个百分点，为年度最高值 [19] - 2025年全年出口总额37718.7亿美元，多数月份实现同比正增长 [19] - **制造业PMI**：2025年12月为50.1%，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间 [20] - 生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，均高于临界点 [20][21] - **非制造业PMI**：2025年12月为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间 [22] - 建筑业商务活动指数为52.8%，上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，上升0.2个百分点 [22] - **CPI（居民消费价格指数）**：2025年12月同比上涨0.8%，涨幅为2023年3月以来最高 [23] - 环比由降转涨，上涨0.2% [23] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [23] - 国内金饰品价格同比上涨68.5%，环比上涨5.6% [23] - **PPI（工业生产者出厂价格指数）**：2025年12月同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点 [25] - 环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [24] - 部分行业价格呈现积极变化：煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅持续收窄 [25] - 新质生产力相关行业价格上涨：外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌宽幅调整，关注2.4支撑。上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限。近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能。需求端下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游以逢低按需采购为主，近期锌价拉升，下游采购转淡，现货升水下降，国内社会库存持稳略增；LME锌库存持稳，现货升水维持低位。技术面放量减仓价格下挫，多头氛围下降 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24515元/吨，环比-1320；03 - 04月合约价差-15元/吨，环比30 [3] - LME三个月锌报价3370美元/吨，环比-42；沪锌总持仓量215326手，环比-17909 [3] - 沪锌前20名净持仓16607手，环比5829；沪锌仓单0吨，环比0 [3] - 上期所库存73151吨，环比-3160；LME库存110000吨，环比250 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24970元/吨，环比-820；长江有色市场1锌现货价24060元/吨，环比-2170 [3] - ZN主力合约基差455元/吨，环比500；LME锌升贴水(0 - 3)-8.41美元/吨，环比13.97 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价22370元/吨，环比370；上海85% - 86%破碎锌16900元/吨，环比-200 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨，环比-4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比-1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比-5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比-9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比-15548.89 [3] - 锌社会库存11.22万吨，环比0.58 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比-6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比-10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率43.36%，环比7.25；锌平值看跌期权隐含波动率43.35%，环比7.27 [3] - 锌平值期权20日历史波动率39.69%，环比5.89；锌平值期权60日历史波动率18.58%，环比3.75 [3] 行业消息 - 1月制造业PMI为49.3%，景气水平较上月下降，但生产继续保持扩张；非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，非制造业总体景气水平有所回落 [3] - 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免；众议长约翰逊称有信心政府将在周二之前恢复运作 [3] - 特朗普称，沃什没有向自己承诺降息，但他当然想降息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏弱调整，关注1.32支撑，持仓减量价格回调，多头氛围下降，关注MA60争夺 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价13420元/吨，环比-720；03 - 04月合约价差-95元/吨，环比20 [2] - 期货前20名持仓净买单量-7873手，环比4556；主力合约持仓量83445手，环比-15566 [2] - 仓单数量43818吨，环比239 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价14850元/吨，环比-100；废不锈钢304无锡市场价9750元/吨，环比0 [2] - 基差430元/吨，环比445 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁月产量合计2.14万金属吨，环比-0.07 [2] - 精炼镍及合金月进口量23861.23吨，环比11020.74；镍铁月进口量99.61万吨，环比10.07 [2] - SMM1镍现货价140200元/吨，环比-5950；镍铁（7 - 10%）全国平均价1070元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量174.72万吨，环比-1.45；300系不锈钢合计库存54.9万吨，环比0.97 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米，环比5313.26 [2] - 挖掘机当月产量3.73万台，环比0.37；大中型拖拉机月产量3.21万台，环比0.95；小型拖拉机当月产量1万台，环比0.1 [2] 行业消息 - 1月制造业PMI为49.3%，景气水平较上月下降，生产继续扩张；非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，总体景气水平回落 [2] - 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案，但短暂关门无法避免，众议长约翰逊称有信心政府将在周二前恢复运作 [2] - 菲律宾逐步进入雨季，镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] 观点总结 - 原料供应收缩，镍铁生产面临减产压力；不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，年末钢厂检修增多，产量增幅有限 [2] - 下游需求转向淡季，但不锈钢出口量保持较高增长，出口需求韧性较强；春节临近，买卖氛围趋于平静，贸易商交付节前订单，资源消耗放缓，全国不锈钢社库转入季节性累库 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

2026年1月中国采购经理指数解读 - 1月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于临界点，分别比上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] 制造业采购经理指数分析 - 制造业PMI为49.3%，较上月下降，部分行业进入传统淡季且市场有效需求仍显不足 [2] - 生产指数为50.6%，保持在扩张区间，但新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [2] - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快 [2] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，市场需求放缓，生产回落 [2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，出厂价格指数为近20个月来首次升至临界点以上 [2] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，价格总体水平上涨 [2] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的两项价格指数均低于临界点 [2] - 大型企业PMI为50.3%，位于扩张区间，支撑作用持续显现 [3] - 中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，比上月下降1.1个和1.2个百分点，景气水平回落 [3] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，发展态势持续向好 [3] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [3] - 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落 [3] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业的生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，企业信心较强 [3] 非制造业商务活动指数分析 - 非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，受建筑业等行业景气度下降影响 [4] - 服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点 [4] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高 [4] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱 [4] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，企业对近期市场发展信心增强 [4] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，受低温天气及春节假日临近影响，生产施工放缓，景气水平明显回落 [4] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，企业对行业发展预期谨慎 [4] 综合PMI产出指数分析 - 综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和49.4% [5]

制造业PMI总体情况 - 1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，景气水平下降[2] - 部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足[2] 制造业生产与需求 - 生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张[2] - 新订单指数为49.2%，市场需求有所回落[2] - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快[2] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业生产指数和新订单指数均低于临界点，市场需求放缓，生产回落[2] 制造业价格指数 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，分别比上月上升3.0个和1.7个百分点[3] - 出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善[3] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业采购和销售价格上涨[3] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点[3] 不同规模企业PMI - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，支撑作用持续显现[3] - 中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为47.4%，分别比上月下降1.1个和1.2个百分点，景气水平回落[3] 不同类别制造业PMI - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，发展态势持续向好[3] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[3] - 消费品行业PMI为48.3%，高耗能行业PMI为47.9%，景气水平有所回落[3] 制造业企业预期 - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点[4] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，企业对行业发展信心较强[4] 非制造业商务活动指数 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，总体景气水平有所回落[4] - 受建筑业等行业景气度下降等因素影响[4] 服务业商务活动情况 - 1月份服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点[4] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高[4] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱[4] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，企业对近期市场发展信心有所增强[4]

制造业PMI总体情况 - 1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点[1] - 生产指数为50.6%，高于临界点，表明制造业生产保持扩张[1] - 部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，导致景气水平较上月下降[1] 制造业价格指数 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，比上月上升3.0个百分点[1] - 出厂价格指数为50.6%，比上月上升1.7个百分点，近20个月来首次升至临界点以上[1] - 价格指数回升受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响[1] 制造业细分行业表现 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，发展态势持续向好[1] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[1] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间[2] 制造业企业预期与展望 - 1月份生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点[2] - 制造业后市回稳运行具备基础，生产活动保持扩张，市场价格联动上升，产业结构继续优化[2] - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，但春节后将继续稳定扩张[2] 非制造业PMI总体情况 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，景气水平有所回落[1][2] - 受建筑业等行业景气度下降等因素影响[2] 建筑业情况 - 1月份建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，景气水平明显回落[2] - 下降受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，导致生产施工放缓[2] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明企业对行业发展预期谨慎[2] 服务业情况 - 1月份服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点[3] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，表明企业对近期市场发展信心有所增强[3] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高[1][3] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱[3] 金融业表现与作用 - 金融业商务活动指数升至65%以上，且连续3个月环比上升[3] - 金融支持实体经济力度继续强劲，为开年稳增长和强预期提供有利的融资环境[3] - 金融对实体经济的带动作用保持强劲[3] 非制造业展望 - 2月份春节消费将会带动消费相关服务业景气度进一步提升[3] - 春节过后，在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将会集中释放，带动建筑业景气度重回升势[3]

制造业PMI总体表现 - 1月制造业PMI为49.3%，较2025年12月下降0.8个百分点，景气水平回落[1] - 1月生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张[1][2] - 1月新订单指数为49.2%，较2025年12月下降1.6个百分点，市场需求承压运行[2] - 1月新出口订单指数为47.8%，较2025年12月下降1.2个百分点[2] 制造业行业分化与结构优化 - 1月高技术制造业PMI为52.0%，连续2个月位于52.0%及以上较高水平，行业发展态势持续向好[1][2] - 1月装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[1][2] - 1月消费品行业PMI为48.3%，高耗能行业PMI为47.9%，景气水平有所回落[2] - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，支撑作用持续显现[3] - 中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%[3] 制造业市场价格与成本 - 1月主要原材料购进价格指数为56.1%，比2025年12月上升3.0个百分点，创2024年6月以来新高[1][3] - 1月出厂价格指数为50.6%，比2025年12月上升1.7个百分点，是近20个月来首次升至临界点以上[1][3] - 制造业市场价格总体水平改善，原材料和产成品价格双双回升[3] 制造业企业预期与影响因素 - 1月制造业企业生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，整体制造业企业预期保持乐观[1][3] - 需求回落受季节性因素（气温下降、春节临近）和外部因素（出口环境变化）影响[2] - 部分制造业行业进入传统淡季、市场有效需求仍显不足导致制造业PMI下降[1] 非制造业表现 - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，比2025年12月下降0.8个百分点，总体景气水平有所回落[4][5] - 1月建筑业商务活动指数为48.8%，比2025年12月下降4.0个百分点，景气水平明显回落，受天气转冷和春节临近影响[5] - 1月服务业商务活动指数为49.5%，比2025年12月下降0.2个百分点，运行态势相对稳定[5] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高[5] 市场信心与未来展望 - 1月服务业业务活动预期指数为57.1%，比2025年12月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，表明服务业企业对近期市场发展信心有所增强[1][5] - 春节消费旺季有望带动服务行业景气度回升[1] - 下阶段扩内需政策效应显现，制造业回稳运行具备基础[1] - 春节消费有望带动消费相关行业景气度提升，随着春节过后经济社会回归正常运行，宏观政策效应显现，制造业有望继续稳定扩张[5] - 现阶段物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间[6]

2026年1月中国PMI数据总体表现 - 2026年1月制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，三大指数均低于50%的临界点 [1] - 三大指数分别较上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，显示经济景气水平有所回落 [1] 制造业供需与市场预期 - 生产指数为50.6%，高于临界点，表明制造业生产保持扩张 [2] - 新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [2] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，显示市场需求不足问题趋于缓解 [2] - 制造业生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [3] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [3] 制造业产业结构与价格 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，新动能延续扩张态势 [2] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间 [2] - 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落 [2] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点 [2] - 出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [2] 企业规模表现 - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，大型企业支撑作用持续显现 [3] 非制造业运行状况 - 非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，景气水平有所回落 [4] - 建筑业景气度明显下降，主要受低温天气叠加节日因素影响，导致生产施工放缓 [4] - 服务业商务活动指数连续3个月稳定在49.5%左右，运行相对稳定 [4] - 服务业新订单指数连续2个月略高于47% [4] 服务业细分行业表现 - 金融业商务活动指数升至65%以上，且连续3个月环比上升，较去年同期有明显上升 [4] - 电信广播电视和卫星传输服务业与互联网及软件信息技术服务业商务活动指数均在52%以上，较去年同期均有小幅上升 [4] - 铁路运输业商务活动指数稳定在53%以上 [4] - 景区服务业商务活动指数升至51%以上 [4] - 零售业和餐饮业商务活动指数虽仍在50%以下，但较上月均有明显上升 [4] 未来展望 - 专家认为制造业市场需求有趋稳迹象，生产活动保持扩张，市场价格联动上升，产业结构继续优化，制造业后市回稳运行具备基础 [3] - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，春节过后将回归稳定扩张 [3] - 服务业业务活动预期指数连续2个月上升，升至57%以上，企业普遍看好春节消费对服务业的带动作用 [4] - 预计2月份春节消费会带动消费相关服务业景气度进一步提升 [5] - 春节过后，在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [5]