券商板块市场表现 - 12月8日，受政策利好驱动，券商板块跳空高开强势反弹，证券ETF龙头（560090）爆量涨超2%，一度涨超3%，冲击三连涨 [1] - 标的指数成分股悉数飙涨，兴业证券涨停，华泰证券涨超4%，国泰海通、东方证券、中信证券等涨超3%，东方财富、广发证券等涨幅居前 [3] - 具体成分股涨幅数据显示，兴业证券涨7.01%，华泰证券涨4.82%，华安证券涨4.32%，国泰海通涨3.90%，东方证券涨3.80%，中银证券涨3.80%，财通证券涨3.73%，中信证券涨3.37%，长江证券涨3.31%，广发证券涨2.72% [5] 核心政策驱动因素 - 12月6日，监管高层发表致辞，提及“对优质机构适当松绑，进一步优化风控指标、适度打开资本空间和杠杆限制”以及“对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管” [5] - 方正证券点评认为，近期券商板块催化较多，包括致辞提及适度拓宽资本空间与杠杆上限、中金并购案例落地、券商综合账户试点再扩容，利好积累有望带动板块估值修复 [6] - 国泰海通指出，若资本杠杆优化，有望打开券商业务发展及ROE长期成长空间，现行框架下券商理论杠杆上限约为6倍，优质头部券商运用杠杆的能力更强，有望充分受益政策优化 [6] 险资入市政策利好 - 12月5日，有关部门发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步释放险资入市空间，下调相关业务的风险因子，将改善险企的偿付能力充足率 [7] - 华泰证券指出，该通知对于偿付能力或有小幅提升作用，更重要的是体现了监管层对于险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资、长期资本的明确指向 [8] - 东吴证券指出，新规主要目的在引导险资长期持股，调整主要面向沪深300、中证红利和科创板标的，兼顾稳健蓝筹和优质成长标的，同时提出2-3年持仓时间要求，目的在于培育壮大耐心资本、支持科技创新 [8] 险资增量资金测算 - 中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔进行量化测算，截至今年三季度末，险资投资股票的余额为3.62万亿元，假设其配置的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股占比为40%，配置的科创板股票占比为5%，同时符合本次通知要求的加权平均持仓时间标的为20% [8] - 经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应入市资金为1086亿元，若不增配股票，则预计可改善行业偿付能力充足率1个百分点 [8] - 东吴证券进一步表示，2025年第三季度末产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.59万亿元，前三季度累计增加1.5万亿元，股票+基金合计占比达15.5%，为2014年以来最高值，加上长股投则合计占比为23.4% [9] - 在保费持续流入、投资资产快速提升背景下，即便按当前比例，预计2026年险资新增二级市场权益投资规模仍在万亿元左右 [9] 政策对行业的影响 - 险资等长钱持续流入，既能给资本市场注入稳定性、优化市场生态，又能从经纪、投行等多业务维度拉动证券公司业绩增长，同时还能助力券商优化资本结构 [9] - 市场分析认为，通过鼓励险资入市、长期持有，有助于在带来增量资金的同时，降低市场波动 [8]