上市概况与股价表现 - 公司于10月28日在港交所正式挂牌上市，股票代码06980 HK，首日收盘价为93.35港元/股，较发行价上涨86.7%，市值达到79.35亿港元 [2] - 上市后第二个交易日（10月30日），股价延续涨势，收盘报96.15港元/股，单日涨幅为3% [2] - 公司上市过程历经曲折，自2013年起多次尝试在深交所上市未果，最终转战港交所获得成功 [2] - 上市前公开发售部分获得市场热烈响应，吸引16.9万份申请，超额认购达2684倍，刷新港股年内新股超购倍数纪录 [7] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入持续增长，分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，同期净利润分别为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元 [3] - 2025年上半年业绩出现下滑，收入为10.63亿元，较去年同期的11.20亿元减少0.57亿元，净利润为1.20亿元，较去年同期减少0.26亿元，同比下滑17.8% [2][3] 销售网络与渠道结构 - 公司线下门店扩张迅速，截至2025年6月末，全国门店总数达到3585家，相比2022年的2613家，三年内新增近1000家 [4] - 公司收入高度依赖加盟模式，在3585家门店中，加盟店占比高达3341家，直营门店占比仅为6.8% [6] - 报告期内，公司向加盟商销售的收入占总收入的比例持续超过50%，分别为50.2%、50.6%、50.9% [6] - 2025年上半年加盟商数量出现收缩，截至6月30日加盟商为1228名，较2024年末的1252名减少24名 [6] 市场定位与行业格局 - 公司自定位为“中国高端茶领导者”，主力客群为商务人士和中小企业主等高购买力人群，线下门店客单价在2300元至3000元区间 [4] - 根据弗若斯特沙利文2024年统计，中国高端茶叶市场前五大品牌合计市场份额仅为5.6%，其中公司作为龙头品牌，市场占有率为1.7% [4] - 中国茶叶市场长期呈现“有品类，无品牌”的分散格局，行业高度分散，产地和品类壁垒导致整合困难 [5][7] 运营策略与成本结构 - 公司在营销方面持续加大投入，2022年至2025年上半年，销售及营销开支分别为6.17亿元、6.81亿元、6.92亿元、3.32亿元，占营收比例维持在31%-34%之间 [4] - 公司通过物联网技术实现从茶园到工厂的标准化管控，为行业提供可复制的解决方案 [5] - 尽管门店扩张加速，但2025年上半年线下渠道收入为6.8亿元，同比下滑5.3%，未能跟上扩张速度 [4] 行业挑战与发展路径 - 茶行业非标属性本质未变，存在产区差异、工艺依赖人工等问题，未来需推动行业标准制定，将产地价值转化为品牌价值 [5][9] - 加盟模式面临挑战，包括加盟商盈利下滑可能导致网络收缩，品牌控制力弱化易引发产品质量不统一 [6][7] - 行业破局需从供应链整合、品牌文化塑造和消费场景创新等方面入手，可通过强化供应链管理降低成本，推动加盟店向体验式消费转型 [7] - 公司获得资本市场认可的关键在于将店铺形象、包装设计、服务流程高度标准化，提供了一个清晰、可复制的“零售品牌”故事 [9]