财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为32亿美元，剔除合资企业过渡、资产剥离及政府停摆影响后的正常化增长约为3% [6][19][20] - 第一季度调整后EBITDA为2.63亿美元，调整后EBITDA利润率同比提升40个基点至8.1% [6][20] - 第一季度调整后稀释每股收益为0.54美元，同比增长6% [6][20] - 第一季度自由现金流为负1.42亿美元，主要受额外发薪周期、政府停摆及假期导致的收款延迟等暂时性时间因素影响 [23][30] - 第二季度初收款强劲反弹，前五天收款额较去年同期增加一倍以上，预计第二季度自由现金流将占全年剩余自由现金流目标的约25% [23][26][31] - 期末现金及现金等价物为2.47亿美元，拥有8.5亿美元未使用的循环信贷额度，且近期无到期债务 [23] - 穆迪信用评级上调，使公司定期贷款B的利息支出立即减少25个基点 [24] - 公司重申2026财年全年指引：营收区间为139.5亿至143亿美元，调整后EBITDA区间为11亿至11.4亿美元，调整后稀释每股收益区间为2.25至2.45美元，自由现金流区间为5.25亿至5.75亿美元 [25] - 预计季度营收、调整后EBITDA和调整后稀释每股收益将环比增长，因政府停摆影响消退且剩余季度工作日增加 [25][73] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字解决方案**：第一季度营收为13.4亿美元，报告口径增长4%，剔除前述项目影响后的正常化增长为8% [20] - 数字解决方案调整后EBITDA为1.03亿美元，调整后EBITDA利润率为7.7% [20] - 数字解决方案的增长主要由商业项目和关键数字基础设施的新合同奖励推动 [21] - **全球工程解决方案**：第一季度营收为19亿美元，受到合资企业过渡、资产剥离和政府停摆的影响 [21] - 全球工程解决方案剔除影响后的基础营收与去年同期持平，新合同奖励带来的营收被部分历史项目的预期缩减所抵消 [21] - 全球工程解决方案调整后EBITDA为1.6亿美元，调整后EBITDA利润率同比提升80个基点至8.4% [22] - 全球工程解决方案利润率提升得益于优先发展高利润率业务、严格的计划执行以及成本协同效应的实现 [22][48] 各个市场数据和关键指标变化 - **核能市场**：第一季度获得近10亿美元的新合同奖励，包括与罗尔斯·罗伊斯（Rolls-Royce）的小型模块化反应堆全球项目交付合作（季度后宣布）、与EDF Energy的10年7.3亿美元合同以及与荷兰的5年2.07亿美元合同 [9][10][35][40] - 核能业务目前占公司超过140亿美元总业务的20多亿美元 [39] - **空间系统与技术市场**：该市场被视为一个约900亿美元的市场，预计未来五年年增长率约为9% [12] - 公司在空间领域参与多个关键任务，如导弹防御（IRES、NISSC II项目）、人类探索（猎户座、太空发射系统）以及深空研发 [15][16][17] - 公司近期在SHIELD IDIQ合同（价值1510亿美元）中获得Golden Dome项目席位，并赢得支持英国高超音速计划的合同 [16][62] - **关键数字基础设施市场**：新合同奖励推动了该市场的增长 [20] - 第一季度其他重要合同奖励包括：美国空军6年期、上限价值9.95亿美元的单授标IDIQ合同（无人系统维护、现代化和培训）、国防信息系统局（DISA）5年期1.2亿美元的“计算即服务”合同，以及一份来自外国军事客户的3年期2.7亿美元合同（提供先进C5ISR解决方案） [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个加速增长市场：空间系统与技术、关键数字基础设施和全球核能 [12] - 这些市场具有需求可见性强、利润率吸引力高以及政府和商业客户长期增长潜力大的特点 [12] - 公司业务发展引擎优先考虑规模、持续时间和战略相关性，基于深厚的客户关系、定制化解决方案和建立长周期项目 [8] - 公司正在战略性地优先发展高利润率工作，包括在加速增长市场和核心市场 [42] - 合同组合正在向更高比例的固定价格工作转变，这有助于利润率提升 [42][48] - 公司致力于在2026财年末将净杠杆率降至3倍以下，以实现更灵活和机会主义的资本配置 [19][24] - 公司拥有470亿美元的行业领先积压订单，季度末有230亿美元的提案等待授标，其中大部分是新业务 [7] - 包括合资企业奖励在内，过去12个月的隐含订单出货比为1.3倍 [7][35] - 公司已连续5个季度订单出货比达到或超过1倍 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管遭遇历史上最长的政府停摆，但团队表现专注，业绩基本符合预期 [6] - 强劲的业绩得益于敏捷的商业模式、严格的执行、对战略重点的持续关注以及终端市场的持续需求 [6] - 核能市场在海外和美国都显示出强劲的需求信号 [9] - 空间市场趋势（如低地球轨道星座、软件定义基础设施、发射活动加速、卫星通信扩展）正在扩大市场并增加对Amentum这类能够集成、运营和维护复杂全生命周期系统的公司的需求 [12][13][14] - 美国核能市场正在加速，新项目启动、现有工厂延期以及小型模块化反应堆市场都开始获得动力 [40] - 核能项目通常是5-10年的长期项目，从工程阶段过渡到建设阶段可能需要1-5年，达到收入峰值通常需要2-5年 [41] - 公司对实现全年展望和持续创造价值充满信心，基于稳健的积压订单、强劲的市场需求信号以及在降低杠杆率方面取得的进展 [26] - 公司约21%的营收来自非美国政府客户，这部分业务通常没有授标抗议，能更快转化为营收和利润贡献 [71] - 对于2026财年，预计约95%的营收将来自现有或重新竞标的业务，仅约5%需要新业务填补 [25][72] 其他重要信息 - 第一季度净订单额为33亿美元，第一季度和过去12个月的订单出货比分别为1倍和1.1倍 [7] - 积压订单增长4%，超过470亿美元，其中已获资金支持的积压订单为70亿美元，较上一季度增长23% [7][25][34] - 公司拥有230亿美元的提案等待授标，预计今年还将提交超过350亿美元的投标 [34][74] - 第一季度对权益法投资（合资企业）的现金贡献异常高，主要由于去年大型合资企业奖项开始启动，预计该水平不会持续全年 [47] - 政府停摆对第一季度业绩产生了约1.5亿美元的影响，且该影响符合公司此前预期 [73][91] - 公司预计在2026年提交超过350亿美元的投标 [74] - 公司参与了NASA的Artemis II任务支持，该任务计划在三月发射窗口进行 [82][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自由现金流的进展、第一季度表现、下半年展望以及应收账款保理的可能性 [28] - 回答: 第一季度现金流表现的两个主要驱动因素都是时间性的，不影响全年预期 包括一个额外的发薪周期和政府假期关闭导致的收款延迟 [30] - 第二季度初收款已强劲反弹，公司有信心实现全年指引，预计第二季度将产生约25%的剩余自由现金流，第四季度仍将是最强的自由现金流季度 [31] - 公司已有应收账款保理计划，并利用其管理营运资金 [32] 问题: 关于按终端市场划分的授标展望，特别是未获资金支持的授标以及其规模和时间的考量 [33] - 回答: 本季度已获资金支持的积压订单增加至近70亿美元，增幅23%，公司对该水平感到满意 [34] - 展望未来，凭借230亿美元的待决授标和今年预计提交的超过350亿美元投标，公司有望实现全年订单出货比大于1的目标，许多关键奖项预计来自加速增长市场 [34][35] - 第一季度核能业务获得超过10亿美元奖项，突显了该业务组合的实力 [35] 问题: 关于核能新业务如何计入损益表、开始贡献营收和利润增长的时间，以及核能投标管道是否预示着比公司整体更快的增长 [38] - 回答: 第一季度核能领域获得10亿美元奖项，鉴于核能业务占公司总业务约20亿美元，进展良好，但需要时间才能对季度业绩产生显著影响 [39] - 加速增长市场（包括核能）预计将对利润率产生积极影响，推动利润率逐年改善 [39] - 美国市场正在加速，但项目获得批准并进入建设阶段可能还需要几个季度，核能项目通常是5-10年的长期项目，达到收入峰值通常需要2-5年 [40][41] 问题: 基于已提交的投标和管道，是否隐含从利润率角度看的有利组合转变 [42] - 回答: 公司正在战略性地优先发展高利润率工作，包括在加速增长市场和核心市场，随着时间的推移，合同组合正在向更高比例的固定价格工作转变，这有助于利润率提升，但由于积压订单规模巨大，这种转变需要时间 [42][43] 问题: 关于合资企业的投资现金流、未来的现金需求以及相对于资本支出和自由现金流的规模 [46] - 回答: 本季度对权益法投资的贡献异常大，主要是由于去年的大型合资企业奖项开始启动，公司不预计全年都维持此水平，随着项目成熟，未来也会看到部分出资返还 [47] 问题: 关于全球工程解决方案的利润率表现（从历史中值7%范围跃升至近100个基点）是否可持续 [48] - 回答: 利润率表现得益于多个因素：优先发展高利润率工作的战略进展、政府停摆带来的组合收益（部分低利润率工作未入账）、成本协同效应以及强劲的项目表现 [48] - 公司全年指引的中点隐含的剩余利润率与企业层面一致，但范围上限可达8.2%，公司对第一季度表现和实现全年目标充满信心 [49] 问题: 关于公司核心核能能力是否适用于预计在2030年前进入市场的超过100吉瓦工业燃气轮机产能项目 [52] - 回答: 公司专注于使核能基础设施上线，同时认识到需要碳基能源作为桥梁，核能项目将让公司非常繁忙，其需求将远超这些近期的化石燃料项目 [53][54] 问题: 关于DISA“计算即服务”合同的结构、经济性是否与传统合同相似，以及这种商业模式在商业终端市场的可重复性 [55] - 回答: 该合同是基于成果的按需提供模式，采用基于单位的固定价格，公司认为这是一种可以复制到其他机会的合同模式 [55] 问题: 关于政府停摆对第一季度利润率的组合影响，以及其对全年利润率进展的影响 [58] - 回答: 利润率提升的驱动因素（战略优先、停摆组合影响、成本协同、项目表现）在全球工程解决方案中分布均匀，没有单一主导因素 [58] - 全年指引中点为7.9%，但范围上限为8.2%，公司对第一季度表现感到满意，但对全年各种可能结果保持谨慎 [59] 问题: 关于在空间市场，有哪些关键指标（如发射活动）最能预示公司在该市场的增长潜力 [60][61] - 回答: 公司在空间领域的地位建立在长期的关键任务项目上，如导弹预警、导弹防御、空间域感知和指挥控制 [62] - 公司看到许多机会，包括美国政府在该领域的关注、与中国的太空竞赛、重返月球的Artemis任务等 [63] - 公司采取广泛的方法参与空间市场，涵盖卫星、发射、卫星通信和集成系统，现有任务正变得更加复杂，需要能够提供敏捷、可扩展系统和快速技术插入的合作伙伴 [64][65] - 公司对增长持乐观态度基于三点：支出变得更加持久、公司拥有正确的合同载体、以及内部开发的能力可以跨任务转化 [65][66] 问题: 关于如何衔接核能贡献的时间安排与2026年整体新业务，以及可能的风险 [69][70] - 回答: 非美国政府业务（如核能）没有授标抗议，能更快转化为营收和利润贡献 [71] - 2026年只有约5%的营收需要新业务填补，但如果加速增长市场的工作能启动，可能对财年产生更大影响 [72] - 从第一季度过渡到全年预期的桥梁包括：剩余季度没有政府停摆影响（约1.5亿美元）、工作日增加带来的收益（约1.5亿美元/季度）以及新合同奖励的推进 [73][74] - 指引范围内的可变性主要取决于待决授标的时间安排和可能的抗议 [74] 问题: 关于Golden Dome SHIELD合同的授标时间和机会展望 [77] - 回答: 公司目前已经在做与Golden Dome未来解决方案相关的工作，随着进入2026年，预计该合同下的采购活动会增加 [78][79][80] 问题: 关于NASA工程支持合同续约、新领导层、更商业化条款的关注带来的机会、挑战和竞争动态 [81] - 回答: 公司对新任局长及其团队的方向感到兴奋，完全支持其加强内部人才、合同条款和技术韧性的目标 [82][83] - 公司相信其经过验证的专业知识和成本优势使其成为解决方案的重要组成部分，并对在纳尔逊局长领导下的机构方向感到兴奋 [83][84] 问题: 关于美国核能加速的时间表，以及潜在授标宣布的预期时间框架 [89] - 回答: 公司团队非常繁忙，预计2026年将取得实际进展，并为2027年及以后创造动力 [90] 问题: 关于政府停摆的影响是否大于预期，以及为何有信心在今年弥补而非推迟 [91] - 回答: 11月发布指引时已考虑政府停摆带来约1%的影响，这与实际情况一致，公司对实现指引充满信心，因为仅有5%的营收需要新业务，且对待决授标有良好的可见性 [91][92] 问题: 关于空间四个终端市场各自的当前规模和潜在规模 [97] - 回答: 由于公司业务横跨所有领域，按四个细分市场精确划分收入具有挑战性，大部分收入可能归属于“集成系统”部分，但太空军靶场合同增加了公司在“发射”部分的业务，未来将更容易量化各部分的收入 [97][98] 问题: 关于加速增长市场整体的订单出货比，以及该市场的机会 [99] - 回答: 第一季度33亿美元净订单中约有10亿美元来自全球核能业务，过去12个月加速增长市场对订单出货比的贡献比例过大 [100] - 公司不单独划分订单出货比，但会继续分享奖项来源的细节，公司战略正在发挥作用，管道在核心市场和三个加速增长市场都在形成 [101][102][103]