Artificial intelligence is the greatest investment opportunity of our lifetime. The time to invest in groundbreaking AI is now, and this stock is a steal! AI is eating the world—and the machines behind it are ravenous. Each ChatGPT query, each model update, each robotic breakthrough consumes massive amounts of energy. In fact, AI is already pushing global power grids to the brink. Wall Street is pouring hundreds of billions into artificial intelligence—training smarter chatbots, automating industries, and b ...

华尔街市场表现 - 华尔街股市在2025年实现可观反弹 三大指数创历史新高 其中标普500指数ETF(SPY)年内上涨13.1% 道琼斯指数ETF(DIA)上涨8.8% 纳斯达克指数ETF(QQQ)上涨16.8% 罗素2000指数ETF(IWM)上涨9.3% [1][2] - 科技繁荣推动市场走高 美联储在9月实施今年首次降息以应对疲软劳动力市场 并暗示可能进一步宽松 [1][3] 贵金属矿业 - 白银矿业ETF(SLVP)年内飙升129.9% 黄金矿业ETF(RING)上涨126.6% [5] - 实物黄金ETF(GLD)上涨40% 白银ETF(SLV)上涨48% 因避险需求增加 矿业股通常作为基础金属的杠杆投资工具 [5] 加密货币矿业 - 比特币矿业ETF(WGMI)年内上涨93.3% 比特币价格因机构和公司采用率提高而上涨19% [6] - 特朗普宣布建立加密储备计划利好矿企 IREN Limited(IREN)股价暴涨350% Cipher Mining(CIFR)上涨193% 这些股票在WGMI ETF中占重要权重 [6] 铀与核能 - 铀业ETF(URA)年内上涨88.1% 全球电力需求增长推动核能投资兴趣 [7] - 2024年核能发电量达2667太瓦时创历史纪录 核能是仅次于水电的第二大低碳电力来源 科技巨头和重工业为满足AI电力需求转向核能 [7][8] 国防行业 - 欧洲航空航天与国防ETF(EUAD)上涨86.9% 国防科技ETF(SHLD)上涨79.7% [9] - 中东和东欧地缘政治紧张局势升级推动全球国防支出增加 欧盟成员国未来两年国防开支预计显著增长 [10][11] - 高盛报告预计欧盟到2027年将年度国防支出增加约800亿欧元(840亿美元) 相当于GDP的0.5% [11]

**行业与公司概述** - 公司为Paladin Energy (PALA.F)，全球铀生产商，核心资产包括Langer Heinrich Mine（纳米比亚）和Patterson Lake South（PLS）项目（加拿大）[3][4] - 行业为铀矿开采，受核能需求增长和结构性供需缺口驱动，市场前景乐观[4][5] **核心观点与论据** **1 铀市场前景** - 需求驱动因素： - 全球430座运营核反应堆支撑当前需求[5] - 69座在建反应堆及100多座规划中反应堆推动中长期需求[6] - COP28/29政策及美国行政命令加速核能发展[5] - 供需失衡： - 主要消费国（美、中、法）国内供应不足，欧洲公用事业公司寻求供应多元化[6] - 2025-2035年全球未覆盖铀需求约10亿磅[6] **2 Langer Heinrich Mine运营进展** - 2024财年产量：300万磅，平均售价65.70美元/磅，生产成本40.20美元/磅[7] - 当前状态： - 采矿设备50%到位（100吨卡车、150吨挖掘机），剩余150吨卡车及Hitachi 2600挖掘机将于2025年底前交付[7] - 2026年实现全面采矿及加工，从中等品位库存过渡至原生矿石[7][8] - 产能提升： - 上季度破碎机吞吐量创历史记录，产量接近100万磅[8] - 尾矿设施、电力基础设施及供水系统（NAM水升级）已完成改造[9] **3 Patterson Lake South (PLS)项目优势** - 资源禀赋： - 位于Athabasca盆地（全球最高品位铀矿区），矿石品位14,100 ppm（Langer Heinrich的20倍）[11] - 储量9,340万磅，年产能900万磅，仅需1,000吨/日开采量[11] - 开发进展： - 已获NROP豁免（保持100%控股权）、与两个原住民团体达成MBA协议，环评（EIS）获萨斯喀彻温省批准[12] - 2025年底前完成可行性研究复审、最终EIS审批及施工许可申请[13] **4 勘探与增长策略** - 重点区域： - PLS周边（如Saloon East趋势带），近期钻探发现高放射性矿化（类似PLS发现初期）[14][15] - 加拿大资源扩展及Langer Heinrich矿体延伸[14] - 战略目标：最大化Langer Heinrich产量，推进PLS开发，通过勘探实现有机增长[15] **其他重要细节** - 合同结构： - 2025-2030年合同簿中43%为底价递增条款（下行保护），50%与市场挂钩（无上限上行空间）[10] - 87%的Langer Heinrich储量未签约或与市场价挂钩[10] - 管理层背景： - 新任COO（即将接任CEO）Paul Hebrough拥有30年矿业经验，曾任力拓及必和必拓高管[1][2] **数据引用** - 价格与成本：65.70美元/磅（售价），40.20美元/磅（成本）[7] - 资源量：PLS储量9,340万磅（14,100 ppm）[11] - 需求缺口：10亿磅（2025-2035年）[6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后自由现金流为2900万美元，调整后EBITDA转化率为62% [6] - 第一季度订单增长11.5%，主要受核电订单推动 [6] - 第一季度有机收入同比增长6%，调整后EBITDA总计4700万美元，同比增长18.2%，利润率提高260个基点至23.1% [8] - 第一季度回购120万股，花费1860万美元，调整后每股收益为0.10美元，同比增长67% [9] - 企业收入为2000万美元，比2024年第一季度增长4.9%，有机收入增长6%，受约110个基点的外汇逆风影响 [22] - 调整后EBITDA为4670万美元，比2024年第一季度增长18%，调整后EBITDA利润率为23.1%，同比提高260个基点 [23] - 核安全部门第一季度收入为1.334亿美元，比2024年第一季度增长6%，有机收入增长7.6%，调整后EBITDA为3920万美元，同比增长18.4%，利润率提高310个基点至29.4% [24][26] - 医疗部门第一季度收入为6860万美元，比2024年第一季度增长2.7%，有机收入为3%，调整后EBITDA为2320万美元，同比增长13.2%，利润率提高310个基点至33.8% [27][29] - 维持2025年有机收入增长、调整后EBITDA、调整后每股收益和调整后自由现金流指引，总营收增长上调至5 - 7%，调整后EBITDA预计在2.15 - 2.30亿美元之间，调整后每股收益指引在0.45 - 0.50美元之间 [32][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核电业务订单增长显著，第一季度核电订单同比增长中79%来自现有核舰队，预计全年核电市场呈高个位数增长 [15][25] - 实验室和研究业务第一季度收入下降约19%，主要因2024年同期增长15%以及可能受到DOGE的影响 [25] - 医疗部门中，RTQA业务第一季度订单增长约12%，核医学业务有积压订单，激光业务关闭和ERP系统安装等因素导致该部门第一季度有100万美元的收入逆风 [22][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球核电市场需求增长，2024年美国核能公众意见调查显示超75%的美国人支持使用核能，连续四年创纪录 [12] - 中国市场方面，医疗设备出口受反腐计划影响，辐射治疗业务增长放缓，公司预计若部分产品获关税豁免，中国市场环境可能从0%关税变为20%关税 [61][62][64] - 日本市场核工业业务占公司总收入不到2%，主要涉及科学仪器和医疗市场，随着日本重启核反应堆，该市场有增长机会 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购OncoSpace软件业务，增强癌症护理产品组合和市场战略，并购交易管道有吸引力，但市场不确定性影响估值和执行，公司将保持谨慎 [6][7] - 公司致力于到2028年实现30%的调整后EBITDA利润率，通过运营杠杆、采购节省和成熟的业务系统等举措创造价值 [8][15] - 建立区域化供应链，减轻潜在关税影响，采取替代采购策略、生产转移、提价和成本管理等措施应对关税问题 [16][19] - 公司在17个主要产品类别中处于领先地位，是电离辐射检测、测量和分析领域的领导者，超70%的收入具有经常性或重复性，约80%的核电收入与安装基数相关 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，财务和运营表现出色，对核电和癌症护理市场的结构性顺风充满信心 [5] - 尽管市场存在不确定性和关税挑战，但公司业务模式具有韧性，有能力应对宏观经济环境变化 [13] - 对3 - 4亿美元的大型一次性合同机会持乐观态度，预计大部分合同将在2025年授予 [10][11][47] - 认为核电市场需求增长趋势将持续，现有核舰队的资本支出将在未来多年保持健康 [67][70] 其他重要信息 - 公司2025年资本支出计划较2024年减少18%，第一季度资本支出较去年改善400万美元 [31] - 第二季度将是全年现金流最淡的季度，主要受现金税支付时间和营运资金季节性使用的影响 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 中国关税潜在缓解情况及明确时间 - 公司大部分中国关税风险来自美国生产的医疗设备，目前有迹象表明部分产品分类代码可能获报复性关税豁免，仍需20%的基本关税，情况动态变化，需时间确定 [38] 问题: 3 - 4亿美元订单管道中受政府采购流程影响的比例及情况 - 订单管道包含政府和商业项目，分布全球，目前未看到明显影响，仅实验室业务订单可能受DOGE影响，项目整体环境积极，公司会密切关注 [39][40] 问题: 公司在日本的业务情况 - 公司在日本核工业的业务占比不到2%，主要涉及科学仪器和医疗市场，随着日本重启核反应堆，该市场有增长机会 [42] 问题: 3 - 4亿美元订单管道的决策时间是否推迟及项目规模情况 - 公司认为大部分合同将在2025年授予，可能有部分延迟到年底，项目规模通常为八位数以上，目前进展符合预期 [47][48] 问题: 下半年各业务板块增量利润率情况 - 公司坚持年度指引，第一季度增量利润率强劲，第二季度有加薪周期，预计第三季度利润率扩张最佳，各业务板块和季度的增量利润率有波动，公司对全年利润率扩张有信心 [50][51][53] 问题: 第二季度自由现金流情况及营运资金展望 - 第二季度是全年现金流最淡的季度，但不一定为负，与过去两年第二季度情况类似，公司在收款和采购付款方面有改善空间，预计第三和第四季度营运资金将回升 [54][55][56] 问题: 中国医疗市场潜在需求趋势及反美情绪风险 - 中国医疗市场受反腐计划影响，辐射治疗业务增长放缓，公司对中国市场持谨慎态度，若部分产品获关税豁免，市场环境可能从0%关税变为20%关税，公司有应对风险的计划 [61][62][65] 问题: 核业务现有客户升级周期及资本投资持续性 - 核业务中现有核舰队是最重要的部分，占核收入约80%，随着全球电力需求增长，核电厂运营商有动力提高产能利用率、延长电厂寿命和增加产能，预计现有舰队的资本支出将在未来多年保持健康 [67][69][70] 问题: 收购OncoSpace的情况 - 收购OncoSpace是一项专有交易，有助于完善公司旗舰RTQA工作流软件平台Sunshine的功能，交易规模较小，今年收入不足100万美元，可能盈亏平衡，采用“边赚边付”模式，公司并购管道良好，将保持谨慎 [72][73][75] 问题: 公司在哪些产品或服务上有较强定价权 - 公司认为基于长期关税情景，整体竞争优势将增强，从而获得定价权，可实现份额增长和利润率扩张 [78][79] 问题: 土耳其1亿美元订单积压情况及近期积压订单增长预期 - 公司不评论季度订单和积压情况，团队正在努力争取部分订单，随着3 - 4亿美元订单管道的推进，预计年底积压订单将增长，4月欧元走强和美元走弱对积压订单有利 [83][84] 问题: 3 - 4亿美元一次性订单的具体时间 - 订单主要集中在下半年，但公司不讨论具体时间 [86] 问题: 积压订单项目延迟风险 - 积压订单中的大型项目周期长，存在项目延迟风险，但公司在制定预测时已考虑该因素，对全年预测有信心 [87][88]