□本报记者 王鹤静 面对持续震荡的市场环境，农银汇理基金的基金经理姚晨飞探索出了一条稳步累积超额收益的有效路 径：扎根于那些估值合理、经营稳健、高现金流的优质公司，利用市场波动机会，在投资组合的"新陈 代谢"中捕捉超额收益机会。 虽然是研究周期行业出身，但姚晨飞同样积极拥抱成长股。在他看来，两种风格可以兼容，市场中可以 充分挖掘利润稳健且估值合理的标的。他追求组合的攻守平衡，基于对当前市场环境的判断，顺势调整 组合的攻守比例，在有估值保护的情况下，追求"高胜率低赔率"。 不断寻找优质标的 对于自己的能力圈，姚晨飞有着清晰的认知。在精力无法覆盖诸多新兴赛道的情况下，他倾向于在自己 深耕多年的传统行业中，挖掘那些低估值且稳健成长的标的，追求自己可以把握的机会。 姚晨飞入行时主要研究化工行业，用他自己的话来说："化工是几百个细分小行业的集合，甚至一个公 司就属于多个细分行业，彼此相关性有限，很难形成全行业的趋势性行情，因此在投资中就逐渐养成 了'轻赛道重个股'的习惯。" 低估值、高现金流、管理层稳健进取且具备一定成长性或分红能力的公司，较为符合姚晨飞的"投资审 美"。低估值和高现金流结合，往往30%-40%的分红比 ...

报告行业投资评级 - 行业指数评级为超配，意味着未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [1][5] 报告的核心观点 - 监管强化资产负债统筹联动，要求保险公司审慎确定分红水平，避免“内卷式”竞争，引导回归“保险姓保”本源，缓解利差损风险，保障投保者利益 [4] - 建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整，规避“高演示、低实现”营销，提升险企资产配置和风险管理能力 [4] - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，预计2025Q3人身险行业大规模调降预定利率，关注“炒停售”对保单销售的促进作用 [4] - 寿险负债转型推进，队伍规模下滑幅度减弱，产能提升；投资端对权益市场展望乐观，预定利率下调缓解利差损风险，板块处历史低估值区间，建议关注大型上市险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月18日金监总局人身保险监管司向各人身保险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平 [4] 分红水平监管要求 - 平衡预定利率与浮动利率、演示利益与红利实现率的关系，根据账户资产配置和实际投资收益率审慎确定分红水平，不得随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争 [4] 分红水平动态管理机制 - 设定六类需充分论证分红水平的情形，包括与历史业绩、资本实力、监管评级挂钩以及内部协同约束等 [4] 预定利率调整 - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，低于市场主流和监管上限，预计2025Q3人身险行业大规模调降预定利率 [4] 投资建议 - 持续关注寿险队伍产能爬坡和需求释放，重视板块配置机遇，建议关注大型上市险企 [4]

投资组合构建基础 - 资产配置是投资组合构建的起点，需平衡风险与收益以实现长期稳健增长 [1] - 投资者需根据收入稳定性、负债情况及投资经验评估风险承受能力 [1] - 年轻投资者可提高权益类资产占比，临近退休投资者需侧重固定收益类资产 [1] - 股票、债券、货币基金及黄金等大宗商品可形成有效互补 [1] - 跨资产类别的配置组合波动率通常低于单一资产投资 [1] 投资工具选择 - 指数基金与ETF是新手理想入门工具，具有低成本、高透明度特点 [2] - 沪深300指数基金覆盖A股核心资产，标普500 ETF提供全球优质企业配置机会 [2] - 债券基金选择需关注久期与信用等级，中短期利率债基金适合作为组合稳定器 [2] - 货币基金与国债逆回购适合风险偏好极低的投资者 [2] 组合构建策略 - "核心-卫星"策略中核心资产占60%-70%，以大盘指数基金或债券基金为主 [4] - 卫星资产配置30%-40%，可涉足行业主题基金或黄金ETF以捕捉结构性机会 [4] - 科技股周期中增加半导体或新能源ETF权重可能提升组合收益 [4] 动态管理 - 需定期审视资产比例并进行再平衡操作以维持组合健康 [4] - 股票类资产因上涨超配时需将部分收益转移至债券或现金类资产 [4] - 个人财务状况变化如购房、子女教育等需触发组合调整 [4] - 每年进行一次再平衡的组合夏普比率较不调整组合高出0.2-0.3 [4]

XPEL (XPEL) Q4 2024 Earnings Call February 26, 2025 11:00 AM ET Company Participants John Nesbett - IMS IRRyan Pape - Chairman, President & CEOBarry Wood - Senior VP & CFO Conference Call Participants Jeff Van Sinderen - Senior AnalystMatthew Raab - Equity Research Analyst Operator Greetings. Welcome to the XPEL Inc. Fourth Quarter and Year End twenty twenty four Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. Please ...