行业与公司 * 纪要涉及的行业为化工行业中的MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）和TDI（甲苯二异氰酸酯）子行业[1] * 纪要中提及的具体公司包括万华化学、巴斯夫、科思创、景湖、诸暨华海等[2][3][10][14] 核心观点与论据：2025年回顾 **MDI行业情况** * 2025年全球MDI总产能约1100万吨，总需求约850万吨[2] * 2025年中国国内MDI总产能达550万吨，聚合MDI需求约200万吨，纯MDI需求约100万吨[1][2] * 2025年中国MDI出口量约80万吨，同比下降30%[1][2] 进口量增加10多万吨，同比增长30%左右[1][2] * 美国关税政策（特别是4月和7月）对终端产品和MDI出口造成显著冲击[1][2] * 2025年国内MDI价格从年初约18000元/吨降至年底约14000元/吨[1][3] * 主要原材料苯价格稳中有跌，万华化学生产成本在8600-9100元/吨，市场平均售价在15000-18000元/吨，毛利空间尚存[1][3] **TDI行业情况** * 2025年全球TDI总产能370万吨，总需求280万吨[1][4] * 2025年中国国内TDI总产能200万吨，开工率近70%，需求约90万吨，受房地产市场影响同比下降约5%[1][4] * 2025年中国TDI出口表现突出，达55万吨，同比增长50%[1][4] * 2025年TDI价格波动大，从年初高点15000元/吨，受需求和关税影响降至11000-11500元/吨，旺季因工厂检修涨至18000元/吨，最终回落至14000-14500元/吨震荡[1][4] 核心观点与论据：2026年展望 **需求端展望** * 2026年MDI需求预计稳中有增，国内需求预计增幅约为5%[2][8] * 具体增长领域：冰箱冷柜（2025年全国产量增长1.6% 预计2026年扰动减少后保持增长）、汽车（2025年产销量分别增长10%和9.4% 预计2026年增幅5-6%）、冷库及冷藏车（预期接近两位数增长）、人造板材（预计增长8-10%）、风机叶片（轻量化应用推动增量）[8] * 纯MDI的TPU（占比30%）和鞋底浆料（占比20%左右）应用前景良好[2][8] * TDI需求方面，国内房地产复苏及家具、鞋材等行业促销力度加大推动更换频率增加[12] 出口增量预期仍在，但幅度不如去年[12] **供应端与价格展望** * 2026年MDI和TDI均无新的产能释放计划，新增产能如巴斯夫二期项目要到2028年，景湖追加10万吨项目要到2027年5月[10] * 目前MDI价格处于相对底部，约14000元/吨，旺季到来时预计价格会提升，可能先达到15000元/吨，后进一步上升至16000-17000元/吨之间[11] * 美国市场由于寒潮影响、进口缺口较大及房地产市场需求旺盛，预计将保持较好价格水平并可能涨价，进而带动欧洲和亚洲地区价格稳定上升[11] * 预计TDI健康市场价格应在15000-16000元/吨之间[13] 各工厂新开盘价略微提高500元左右[13] * 目前TDI成本价约为11000元/吨，总体利润不高[13] 其他重要内容 **提价与市场动态** * 去年12月全球各地MDI和TDI提价200-300美元不等，东南亚、中东和欧洲提价速度较快且持续时间长，基本达到200美元左右[6] * 国内由于人民币汇率因素，提价幅度约100美元，相对迟缓[6] * 美国市场相对平稳，与欧洲及国内相比高出300-400美元[6] * 2026年化工行业存在反内卷趋势和出口退税取消等利好因素，有助于提价保利润[2][15] 下游工厂对原材料涨价接受度较高，头部企业提价意愿强烈[2][15] **库存与风险因素** * 目前工厂库存因调低开工率而略有增加，预计到2月份运输停止时库存会更高，大约一个月多一点的库存量[7] * 中间贸易商及下游企业总体库存偏低，大约半个月左右[7] TDI库存比MDI更低[7] * 美国寒潮导致休斯顿港口关停，若持续可能影响天然气价格和电力供应，进而影响墨西哥湾地区PDM、DI等生产企业，或推高价格并带动欧美市场[2][5] * 美国本土每年仍需进口40万吨MDI需求[8] 但由于反倾销税及关税，美国市场较少从中国进口[6]