中化新网讯 近日，在印度巴拉特石油公司(BPCL)的年度股东大会上，董事长兼总经理桑杰·坎纳宣布， 公司计划评估在印度安得拉邦拉马亚帕特南港附近新建一座炼石化综合体的可行性。坎纳表示该项目已 启动前期工作："这项投资不仅将增强BPCL的石化业务组合，还与印度成为全球炼油和石化中心的愿景 高度契合。" 但他未透露该综合体的具体产能及投资估算。 当前印度炼油行业正经历转型发展阶段，与石化产业的融合日益成为增长驱动力。BPCL通过其在比纳 和科钦的两个重大石化项目在该领域取得显著进展。公司表示这些项目正按预定计划顺利推进，工程进 度和资金筹措均处于受控状态。其中比纳基地将建设年产120万吨乙烯的蒸汽裂解装置，下游产品包括 线型低密度聚乙烯或高密度聚乙烯、聚丙烯装置和苯单元，同时计划将该炼油厂原油加工能力从780万 吨/年提升至1100万吨/年。 ...

产品产销及收入 - 新能源新材料产品生产量230.19万吨、销售量140.38万吨、收入76.20亿元[2] - 化学肥料生产量293.85万吨、销售量288.40万吨、收入38.79亿元[2] - 有机胺系列产品生产量26.92万吨、销售量28.11万吨、收入11.55亿元[2] - 醋酸及衍生品生产量75.78万吨、销售量74.04万吨、收入17.06亿元[2] 产品价格 - 尿素价格（不含税）1450 - 2060元/吨，国内价格先扬后抑[1] - 异辛醇价格（不含税）6280 - 7080元/吨，价格震荡下行[1] - 尼龙6价格（不含税）7970 - 10310元/吨，价格震荡下行[1] - 己二酸价格（不含税）6000 - 7700元/吨，价格震荡下行[1] - 己内酰胺价格（不含税）7610 - 9960元/吨，价格震荡下行[1] - 醋酸价格（不含税）2120 - 2630元/吨，价格走势整体下滑[1]

项目概况 - 中国化学工程第四建设有限公司华北公司承建的广西自贸区宏坤新材料粗苯加氢项目已中交 该项目为国内单套规模最大、华南地区唯一的粗苯加氢项目 投产后将填补区域产业链空白并为钦州石化园区提供苯、甲苯等产品[1] - 项目占地8.21万平方米 主要建设20万吨/年粗苯加氢装置 包含20万吨/年粗苯加氢单元和18万吨/年芳烃抽提装置[1] 技术工艺与资源利用 - 项目利用周边省市焦化企业副产的粗苯资源和园区内大型石化企业副产的氢气资源 对粗苯进行加氢精制生产纯苯、甲苯、重芳烃等产品[1] - 产品可供应至园区企业作为原料 驱动苯酚丙酮、己内酰胺等产业的协同发展[1] 施工管理与技术创新 - 项目部构建"全时域穿透式"安全网格管理体系 以物理区域与作业流程双维度划分5个安全责任区 实现人员、设备、工序三重100%覆盖[1] - 累计整改高处作业防护缺失、临时用电违规等隐患320项 整改率达100%[1] - 创新推行"党建+工程"融合机制 设立4个党员责任区、3个党员先锋岗 组建2支党员突击队、1支青年突击队开展"大干80天 冲刺关键点"活动[2] 工程难点与质量管控 - 攻克复杂地质、大跨度钢结构吊装精度控制难等技术难题[2] - 面对广西雨季长、台风多、高温湿热等气候挑战 项目团队以144小时连续奋战精准完成3台大型设备吊装[2] - 采用"遮阳棚+雾炮降温"组合措施保障17.6万吋管道焊接质量 焊接合格率达98.05%[2] - 顺利完成29座储罐安装和20座单体建筑施工[2] 战略意义 - 项目投产后将填补华南地区粗苯精制产业空白 并与园区周边企业形成上下游配套 延长和完善园区石化产业链[2]

项目概况 - 中国化学四化建华北公司承建的广西宏坤粗苯加氢项目正式中交 该项目为国内单套规模最大且华南地区唯一的粗苯精制装置 [1] - 项目投产后将填补区域产业链空白 为钦州石化园区提供苯和甲苯等产品 并驱动苯酚丙酮和己内酰胺等产业协同发展 [1] - 项目自2023年7月开工 通过周密计划和科学组织稳步推进施工生产 [3] 技术与管理创新 - 创新推行党建+工程融合机制 设立4个党员责任区和3个党员先锋岗 组建2支党员突击队和1支青年突击队 开展大干80天活动破解项目堵点 [3] - 成功攻克复杂地质和大跨度钢结构吊装精度控制难等技术难题 确保项目按期中交 [3] - 构建全时域穿透式安全网格管理体系 划分5个安全责任区 实现人员设备和工序三重100%覆盖 累计整改隐患320项且整改率达100% [3] - 建立周保月季促年目标管控机制 通过每日协调会实时跟踪关键工序并闭环管理 [3] 施工成果与挑战应对 - 面对广西雨季长台风多和高温湿热等气候挑战 项目团队以144小时连续奋战精准完成3台大型设备吊装 [5] - 采取遮阳棚加雾炮降温组合措施 保障17.6万吋管道焊接质量 焊接合格率达98.05% [5] - 顺利完成29座储罐安装和20座单体建筑施工 业主对公司敢打硬仗能打胜仗的优良传统予以高度赞扬 [5] 战略意义与后续计划 - 项目中交是国内单套规模最大粗苯加氢装置的阶段性胜利 更是保障华南地区高端新材料产业链安全的新起点 [5] - 公司将全力投身投产攻坚战 确保装置安全稳定高效运行 [5]

产量与销量 - 2025年上半年柴油产量119.87万吨、销量118.62万吨[1] - 2025年上半年汽油产量166.81万吨、销量167.58万吨[1] - 2025年上半年航空煤油产量112.61万吨、销量68.69万吨[1] - 2025年上半年乙二醇产量1.27万吨、销量1.21万吨[2] 销售收入 - 2025年上半年柴油销售收入77.06亿人民币[1] - 2025年上半年汽油销售收入134.96亿人民币[1] - 2025年上半年航空煤油销售收入33.16亿人民币[1] - 2025年上半年乙二醇销售收入4829万人民币[2] 价格数据 - 2025年上半年柴油均价6496元/吨，同比降6.21%，环比降2.43%[3] - 2025年上半年汽油均价8054元/吨，同比降7.59%，环比降6.19%[3] - 2025年上半年航空煤油均价4828元/吨，同比降15.05%，环比降10.30%[3] - 2025年上半年对二甲苯均价6026元/吨，同比降19.24%，环比降5.91%[3] - 2025年上半年苯均价5926元/吨，同比降21.07%，环比降17.18%[3] 成本数据 - 2025年上半年原油平均加工成本4002元/吨，同比降8.67%，环比降3.18%[4]

中国石油和化学工业联合会副会长傅向升指出，在减油增化方面，鉴于目前"内卷式"竞争加剧的现状， 大宗基础化学品和通用材料不能再"增"，应在产品差异化、高端化上下功夫，在高性能材料、高端膜材 料和专用化学品创新发展上下功夫。"减油增特"方面，企业要适应成品油消费下降、而高端润滑油及其 基础油、低硫船燃、特种油品短缺的新形势，不断增强市场竞争力。 绿色低碳发展破题：源头、过程、尾端齐发力 6月25日至26日，第十三届亚洲炼油和化工科技大会在辽宁盘锦举行。记者在会上了解到，炼化行业正 向"减油增化""减油增特""减油增材"三个方向转型。未来，行业将加速绿色低碳变革，通过分子炼油等 技术破解行业发展瓶颈。 结构性矛盾破题："增化""增特""增材" "我国石化和化工行业总产值居世界第一位，其中，炼油、乙烯、聚乙烯产能居世界第一位……"正如中 国科学院院士徐春明所说，"我国已是炼油第一大国，行业多项指标居世界首位。" 然而，我国炼化行业也正面临前所未有的复杂局面。"低端偏多、高端偏少"成为行业最突出的结构性矛 盾。中石化石油化工科学研究院有限公司董事长、院长李明丰指出，当前炼油行业面临供需矛盾加剧的 挑战，2024年炼油开 ...

报告行业投资评级 - 震荡，暂无明显驱动，预计偏空为主 [3] 报告的核心观点 - 供给端国内PTA产量处历史高位，港口库存下降、仓单注销，PX产量受苯价格疲弱抑制，不过PX与MX价差推动其负荷回升 [3] - 需求端聚酯下游负荷维持在91%以上，但7月短纤和瓶片预计减产，影响聚酯负荷，且聚酯对PTA价格承接能力减弱，织造端利润受压缩 [3] - 库存端PTA港口库存累计，进入累库周期，本周累库3万吨 [3] - 基差端PTA基差快速走弱，装置随利润修复增加，市场流动性转向宽松 [3] - 利润端PX与石脑油价差到230美元，与MX价差收缩，PTA加工费维持在300元左右且有所收缩 [3] - 估值端PTA价格处于中性偏低位，芳烃供给因重整装置回升而增加，但调油需求因汽油利润差而回升 [3] - 宏观政策方面特朗普计划对不同国家征关税，“大而美法案”利好油气煤炭产业，欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PTA产量高，PX产量受苯价格抑制，PX与MX价差推动负荷回升 [3] - 需求偏空，聚酯下游负荷高但7月短纤和瓶片预计减产，影响聚酯负荷，对PTA承接能力减弱 [3] - 库存中性，PTA港口库存累库，本周累库3万吨 [3] - 基差偏空，PTA基差走弱，装置增加，市场流动性宽松 [3] - 利润偏空，PX与石脑油、MX价差变化，PTA加工费收缩 [3] - 估值中性，PTA价格中性偏低，芳烃供给增加但调油需求回升 [3] - 宏观政策中性，特朗普有征关税、能源法案等举措，欧佩克+讨论增产 [8] - 投资观点震荡，暂无明显驱动，预计偏空为主 [3] - 交易策略单边观望，关注地缘政治风险 [3] 油品基本面概述 - 特朗普计划征关税，“大而美法案”利好油气煤炭产业，削减生产商特许权使用费，取消风能太阳能税收抵免 [8] - 欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日，此前已批准5 - 7月相同规模增产 [8] - 北美汽油裂解利润呈季节性上升，夏季出行旺季汽油有去库节奏，但EIA数据显示供需基本面转弱，库存增加，炼厂开工率超94%，汽油产量增加 [23] 芳烃基本面概述 - 国内MX需求因PX需求转强 [26] - 北美重整装置利润率等情况变化，芳烃抽提经济效益不乐观，因苯和混合二甲苯价格低、下游需求有限 [37] - PX定价与期货联动紧密，PTA加工区间长期低，期权增厚收益方案应用广泛，短纤和瓶片产能投放，“一带一路”带来出口机遇 [49][56] - 北美汽油混合池需求未达预期，TDP和STDP经济性弱，MX供应或减少，美韩MX价差180美元左右，跨区域套利或更可行 [50] - 伊朗与以色列冲突影响石脑油跨区域价差，亚洲MX价格和价差变化，国内主流工厂利用MX增加PX产量，亚洲现货MX供应充足 [57] - 国内主流重整和芳烃抽提装置生产率下降，因前期MX利润低迷，但短流程利润扩张使部分装置优化MX使用提高PX产量 [57] - 原油下跌化工跟随，聚酯下游负荷高但7月瓶片和短纤检修，PTA现货宽松，聚酯补货意愿低，部分PX和重整装置检修延期，瓶片大厂减产计划或修复行业利润 [66] 聚酯基本面概述 - 煤价下跌使煤制乙二醇利润扩张，乙二醇后期到港量大，聚酯产销转弱进入检修周期，下游织造利润收缩，终端负荷下滑 [81] - 汽油利润回升，主营炼厂负荷上升 [82] - 聚酯下游需求转弱，瓶片和短纤检修，PTA现货宽松，原料价格上涨，终端需求走弱 [90][97]

东营市石化产业现状 - 东营市是全国最大石油化工基地 炼化企业数量、原油一次加工能力和石化产业规模均居全国地级市首位 [1] - 现有规模以上石化企业304家 占全市规模以上工业企业数量的27% [1] - 原油一次加工能力达6830万吨 占全省产能的37.2% 全国的7.1% [1] - 2024年有10家炼化企业入围中国企业500强 11家企业入围中国民营企业500强 数量均居全省第1位 [1] 产业链发展情况 - 炼化企业不断延伸产业链条 除汽柴油产品外 还生产丙烯、苯、PX等基础化工原料及聚碳酸酯(PC)、ABS、聚苯乙烯、锂电材料等化工新材料产品 [1] - 利华益集团形成包括PC、ABS、PS、ASA四条全产业链在内的九条产业链 是全省丙烯产业链链主企业 [1] - 富海集团打造全省唯一"原油-石脑油-PX-PTA"产业链 是全省芳烃产业链链主企业 [1] 未来发展计划 - 紧盯全球石化行业发展趋势 全面融入全省石化产业布局 推进产业转型升级、延伸产业链条、做好要素保障 [2] - 向炼化一体化、绿色低碳化、产品高端化发展 [2] - 加快推进PX上下游配套、中国中化山东化工原料基地两个重大项目 [2] - 推动鸿丰、玖德、亚通等石化项目获批建设 打造万亿级高端化工产业集群 [2] - 深化"链长制" 推动基础炼化向化工新材料和高端化学品转型 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价 21.60 元 [2][19] 报告的核心观点 - 2025Q1 宝丰能源业绩略超预期，营收和归母净利润同比、环比均大幅增长，静待油价下行风险出清后盈利进入上行通道 [2][9] - 结合市场价格、内蒙项目投产进度和油价变化，小幅调整 2025 - 2027 年归母净利润预期，给予 2025 年 12 倍目标 P/E [9] 根据相关目录分别进行总结 经营数据层面 - 烯烃端：一季度聚乙烯、聚丙烯、EVA（含转产 LDPE）销量环比有不同变化，单吨营收有升有降，Q1 采购原料煤价格环比下降，理论价差修复 343 元/吨 [9] - 焦炭端：一季度焦炭销量环比下降，单吨营收下降，炼焦原煤采购价环比下降，单吨焦炭理论价差下降 8 元/吨 [9] - 精细化工板块：苯、改质沥青、MTBE 总计营收环比下降 14.92% [9] 价格走势与行业格局 - 煤价企稳，Q2 内蒙古坑口原煤均价环比 Q1 下降 11.9%；油价进入下跌通道，Brent 原油价格 Q2 环比 Q1 下跌 12.8%，带动烯烃 Q2 均价环比下跌 606 元/吨 [9] - 对美加征进口关税使进口聚烯烃成本增加，气头路线成本抬升，国内煤制烯烃相对优势更明显，静待油价风险出清后行业格局重塑 [9] 项目进展与预期 - 2024 年众多新疆煤化工项目进入前期手续阶段，2025 年初政策强调能源安全保障，新疆项目或加速建设 [9] - 公司准东 400 万吨煤制烯烃项目投产后单吨净利有望达 3000 元/吨，理论增量贡献约 120 亿元，2024 年 7 月第一次环评公示，静待 2025 年实质性进展 [9] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|32,983|46,268|49,719|50,069| |同比增速(%)|13.2%|40.3%|7.5%|0.7%| |归母净利润(百万)|6,338|13,177|14,165|14,405| |同比增速(%)|12.2%|107.9%|7.5%|1.7%| |每股盈利(元)|0.86|1.80|1.93|1.96| |市盈率(倍)|19|9|8|8| |市净率(倍)|2.8|2.2|2.0|1.7|[4]

产品产销及收入 - 新能源新材料产品生产量114.89万吨、销售量66.41万吨、收入37.54亿元[1] - 化学肥料生产量145.46万吨、销售量145.33万吨、收入18.98亿元[1] - 有机胺系列产品生产量12.61万吨、销售量13.51万吨、收入5.61亿元[1] - 醋酸及衍生品生产量35.91万吨、销售量33.72万吨、收入8.20亿元[1] 产品价格 - 尿素价格1450 - 2060元/吨，同比降低[2] - 异辛醇价格6460 - 7080元/吨，同比降低[2] - 尼龙6价格8940 - 10180元/吨，同比降低[2] - 己二酸价格6150 - 7700元/吨，同比降低[2] 原料采购价格 - 原料煤采购价格650 - 780元/吨，同比降低[3] - 苯采购价格5580 - 6950元/吨，同比降低[3]