报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 此轮周期已行至尾声，静待需求修复，需求端24年基建、出口坚挺，地产周期边际企稳，供给端全球化工资本2024年增速转负，国内供给压力大但节奏放缓，资本开支接近尾声，行业库存进入补库阶段，但24年化工行业价格及利润全年整体表现承压 [70] - 周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业，包括需求稳定找供给逻辑主导行业、供给稳定找需求逻辑主导行业、供需双重边际改善行业 [71] - 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化 [73] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 7月2日国家卫健委官网发布公告，D - 阿洛酮糖等20种“三新食品”安全性评估材料审查通过 [1][13] - 6月25日工业涂料龙头企业贝格集团与加拿大合成生物技术公司合作开发可再生的六氢邻苯二甲酸酐 [13] - 6月25日沙特基础工业公司宣布永久关闭英国一座86.5万吨/年烯烃6号蒸汽裂解装置 [14] - 日本宇部化学宣布基础化学品业务结构改革，2028年3月前停止氨和相关产品生产，2027年3月停止己内酰胺和聚酰胺材料生产 [14] - 6月27日国家统计局数据显示，1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降4.7% [15] 板块表现 - 基础化工板块较上周上涨0.46%，跑输沪深300指数1.08个百分点，涨幅居所有板块第21位 [4][16] - 基础化工子行业周涨幅较大的有胶黏剂及胶带、食品及饲料添加剂、复合肥、涤纶、粘胶 [4][17] 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十的个股有凯美特气、科拓生物、久日新材等 [21][22] - 本周基础化工跌幅居前十的个股有天晟新材、锦鸡股份、新亚强等 [22][23] 板块估值 - 截至7月4日，基础化工板块PB为2.04倍，全部A股PB为1.53倍；基础化工板块PE为24.53倍，全部A股PE为15.76倍 [25] 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的345种化工产品中，本周45种产品环比上涨，127种产品环比下跌，172种产品环比持平；65种价差中，38种产品价差环比上涨，20种产品价差环比下跌，7种产品价差环比持平 [27] - 本周化工产品涨幅前10名包括二氧化碳（山东）、丁酮、TDI等 [30] - 本周化工产品跌幅前10名包括双氧水、甲醇、纯MDI等 [32] 重点关注子行业产品价格及供需情况 - 化纤方面，粘胶短纤、长丝，氨纶价格维持不变，涤纶、腈纶部分产品价格下跌 [38] - 农化方面，尿素、磷肥、钾肥部分产品报价维持不变，除草剂中草甘膦报价上涨2% [42][44] - 聚氨酯及塑料方面，MDI部分产品报价下跌，TDI报价上涨，PTMEG报价维持不变，PO、PC报价下跌 [46] - 纯碱、氯碱方面，电石法PVC报价上涨0.1%，乙烯法PVC报价维持不变，轻质、重质纯碱报价下跌 [48] - 橡胶方面，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶报价下跌，炭黑、橡胶助剂部分产品报价维持不变 [51] - 钛白粉方面，钛精矿报价维持不变，钛白粉报价下跌 [57] - 制冷剂方面，R22报价维持不变，R134a、R32、R410a报价上涨1%，R125报价维持不变 [59] - 有机硅及其他方面，有机硅、染料部分产品报价维持不变 [63] 重点个股跟踪 - 万华化学2025年一季报营收同比下降6.7%，净利润同比减少25.87%，多个重要项目落地推动发展 [67] - 华鲁恒升2025年一季报营收同比下降2.59%，净利润同比减少33.65%，荆州基地一期等项目进展顺利 [67] - 新和成2025年一季报营收同比增长20.91%，净利润同比增长116.18%，形成有纵深的产品网络结构 [67] - 扬农化工2025年一季报营收同比增长2.04%，净利润同比增长1.35%，葫芦岛项目有望提供新增量 [67] - 万润股份2025年一季报营收同比下降8.17%，净利润同比减少18.76%，新业务领域有新产品和新产能布局 [67] - 硅宝科技2025年一季报营收同比增长64.04%，净利润同比增长76.72%，新能源项目建成后产能将提升 [67] - 润丰股份2025年一季报营收同比下降0.26%，净利润同比增长67.98%，增加TO C业务和全球登记投入 [67] - 金宏气体2025年一季报营收同比增长5.62%，净利润同比减少42.47%，是重要气体供应商 [67] - 金禾实业2025年一季报营收同比增长7.24%，净利润同比增长87.30%，新规划有望带来长期成长支持 [67] - 凯立新材2025年一季报营收同比增长37.2%，净利润同比增长90.48%，研发成果转化项目产业化建设取得突破 [67] - 华恒生物2025年一季报营收同比增长37.2%，净利润同比减少40.98%，是全球领先的生物基产品制造企业 [67] - 安道麦A2025年一季报营收同比下降4.48%，净利润扭亏为盈，启动“奋进”转型计划 [67] - 广信股份2025年一季报营收同比下降19.22%，净利润同比减少28.5%，有多个农药项目规划 [67] - 江瀚新材2025年一季报营收同比下降16.2%，净利润同比减少37.39%，投资硅基新材料项目将扩大产能 [67] - 麦加芯彩2025年一季报营收同比增长40.50%，净利润同比增长77.35%，新品研发持续推进 [67] 投资观点及建议 - 周期方面，需求稳定寻找供给逻辑主导行业，如制冷剂、磷矿及磷肥等；供给稳定寻找需求逻辑主导行业，如MDI、民爆等；供需双重边际改善行业如有机硅 [71] - 成长方面，重点推荐莱特光电、瑞联新材等，建议关注奥来德、中触媒等 [75]