报告投资评级 - 行业投资评级为“超配（维持）” [1] 报告核心观点 - 基础化工行业近期表现稳健，指数跑赢大盘，子板块多数上涨，行业整体呈现结构性机会 [5][12] - 政策引导与供给约束是当前行业重要驱动因素，广东省“十五五”规划推动化工园区高质量发展，制冷剂行业因生产配额管理供需改善、价格上行 [5][26] - 报告建议关注受益于制冷剂价格上涨的氟化工企业 [5][26] 行情回顾总结 - **整体指数表现**：截至4月30日，近两周申万基础化工指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在31个申万行业中排名第8；年初至今，该指数上涨14.1%，跑赢沪深300指数10.3个百分点，同样排名第8 [5][12] - **子板块表现（近两周）**： - 上涨板块：化学原料板块上涨4.8%，化学纤维板块上涨4.0%，农化制品板块上涨3.4%，化学制品板块上涨1.5%，塑料板块上涨1.3% [5][13] - 下跌板块：橡胶板块下跌1.9%，非金属材料板块下跌0.4% [5][13] - **子板块表现（年初至今）**：所有子板块均上涨，其中非金属材料板块上涨34.4%，化学原料板块上涨22.7%，农化制品板块上涨17.4%，塑料板块上涨14.6%，化学纤维板块上涨10.4%，化学制品板块上涨8.9%，橡胶板块上涨7.1% [13] - **个股表现（近两周）**：在409家上市公司中，251家股价上涨，安诺其、怡达股份、东方材料涨幅居前，分别达62.7%、41.0%、25.5%；157家股价下跌，科拓生物、苏利股份、大东南跌幅较大，分别为29.9%、19.7%、19.1% [5][16] - **个股表现（年初至今）**：凌玮科技、斯迪克、金牛化工涨幅居前，分别达261.3%、141.4%、129.1%；嘉必优、横河精密、百傲化学跌幅较大，分别为31.1%、30.5%、29.7% [16] 重点行业资讯总结 - **钛白粉行业**：2025年我国钛白粉有效年产能从2024年的590万吨降至570万吨；36家全流程型企业综合产量达472.0万吨，较2024年减少4.7万吨，这是20多年来产能和产量首次同比下降 [5][23] - **国际事件**：阿联酋于4月28日宣布，自5月1日起退出石油输出国组织（欧佩克）及“欧佩克+” [5][23] - **国家资源储量**：截至“十四五”末，中国稀土、钨、锡等14种矿产储量居世界第一；煤炭、铁、锂等9种矿产储量居世界前四位 [5][23][24] - **跨国公司动态**：2026年第一季度，巴斯夫集团销量实现稳步增长，主要受中国市场推动；同时，自3月以来，其业务较大程度受中东地区冲突影响 [5][24] 行业周观点总结 - **政策驱动**：广东省“十五五”规划纲要提出，推动惠州、广州、湛江、茂名、揭阳五大炼化一体化基地和珠海经济技术开发区化工园区差异化发展，高标准打造专业化工园区 [5][26] - **细分领域机会——制冷剂**：自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善，价格整体保持上涨趋势 [5][26] - **企业受益情况**：受益于制冷剂价格上涨，多家制冷剂企业实现归母净利润同比大增 [5][26] - **具体投资建议**：建议关注三美股份（603379）与巨化股份（600160）[5][26] - **三美股份**：主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售，品牌获认可，核心产品HFC-134a和HFC-125的催化剂自产，具有成本优势 [27] - **巨化股份**：具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体，产品研发能力强，已开发出应用于半导体、新能源汽车、AI等战略性新兴产业的电子氟化液及全氟聚醚系列产品 [27] 反内卷动态总结 - **政策引导**：2025年9月，工信部发布工作方案，提出加强石化化工项目规划引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能节奏，防范煤制甲醇产能过剩风险，支持现有企业“减油增化”改造 [28] - **行业座谈**：2025年10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [28] - **行业自律**：2025年11月，有机硅行业头部厂商协商减产挺价，初步目标包括行业开工率减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [28] 重要公司公告总结 - **鲁西化工**：2026年第一季度实现营收71.14亿元，同比下降2.42%；归母净利润4.38亿元，同比增长6.07% [23] - **侨源股份**：2026年第一季度实现营收2.75亿元，同比增长7.53%；归母净利润6098.22万元，同比增长10.01% [23] - **新洋丰**：2026年第一季度复合肥整体销量增速约10%，其中常规肥料增速7.5%，新型肥料增速14.7% [23] - **嘉化能源**：股东会审议通过注销回购股份并减少注册资本、2025年度利润分配预案等议案 [23] - **天原股份**：控股子公司收到电石指标转让款项660万元 [23]