"以前出口要先用卡车拉到港口，再二次装箱，费时又费钱。"他难掩兴奋，"现在集装箱直接开到'家门 口'，成本降了三成，还更安全可靠！" 这一幕，正是焦作积极融入服务全国统一大市场建设、打造区域性大宗物流集散中心的实际行动。 当天，焦作市人民政府、国铁郑州局集团有限公司、山东省港口集团有限公司三方签署合作协议，共同 推进豫鲁公铁海联运通道建设。 焦作市交通运输局局长原红波介绍，焦作这几年强力实施基础设施高效联通行动，把打通公铁海联运大 通道作为重点攻坚事项，持续深化与国铁郑州局集团有限公司、山东省港口集团有限公司合作，两年前 建成投用了山东港口豫北国际陆港，开行了"焦作—山东港口"铁海班列，畅通了向东出海、链接全球的 黄金通道。 河南日报客户端记者 樊霞 成安林 数据显示，目前，"焦作—山东港口"铁海班列已实现每周2班稳定开行，班列准点率达98%以上。今年1 至11月，豫北国际陆港火车作业量达2.7万标箱，同比增长34%，通道效能持续释放。 12月17日15时40分许，博爱经济技术开发区，山东港口豫北国际陆港。一列满载汽车轮胎、钛白粉 等"焦作制造"货物的班列，鸣笛启程驶向千里之外的青岛港，标志着豫鲁公铁海联运（ ...

证券日报网讯12月17日，鲁北化工（600727）在互动平台回答投资者提问时表示，公司在欧洲市场业务 收入主要来自钛白粉产品销售，主要包括意大利、西班牙、葡萄牙等欧盟国家。 ...

报告摘要 流动性：M1 M2增速差在9月创下近56个月高点后，连续两个月回落 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月+0.17%；（2）M1和M2增速差与上 证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.10个百分点； （3）本周伦敦金现价格为4299美元/盎司。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 （2）电解铝价格为22070元/吨，环比-0.36%，测算利润为4759元/吨（不含税），环比+0.19%； 基建和地产链条：高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平 （ 1 ） 本 周 价 格 变 动 ： 螺 纹 -0.61% 、 水 泥 价 格 指 数 +0.86% 、 橡 胶 +1.71% 、 ...

生意社 近两个月硫酸市场大幅推涨，据生意社监测数据显示，10月12日华东硫酸市场报盘在637元/吨，截止12 月12日市场报盘至1045元/吨，两个月累计涨幅63.9%，12月来涨势依然明显，短期硫酸市场难有下行预 期。综合来看是成本、供应、市场情绪等多维度因素共振的结果，且不同工艺路线、区域市场呈现显著 分化。 需求端：沿海工厂出口订单充裕，部分硫酸资源流向国际市场，进一步挤压国内货源。国内主力下游应 用于磷肥、钛白粉、己内酰胺等，己内酰胺开工率相对较高接近八成；磷酸二铵开工率仅有五成，钛白 粉行业前期检修装置尚未恢复，但市场价格均出现上行。 后市来看：硫酸市场依然维持局部继续走高的态势，成本面硫磺价格高位僵持、装置检修仍在持续，但 下游抵触情绪升温，后续涨幅大概率趋缓；中长期需关注国际硫磺供应恢复、酸企检修结束后的产能释 放节奏。 【大宗商品公式定价原理】 生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以 下两种需求的交易结算价： 定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C 1、指定日期的结算价 2、指定周期的平均结算价 供应端：11月国内硫酸装置检修涉及年加工能 ...

行业投资评级 - 对钢铁/有色行业评级为“增持”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为，随着工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》并提及推动落后产能有序退出，钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的市净率（PB）也有望随之修复 [4][201] 流动性分析 - M1和M2增速差在2025年9月创下近56个月高点后，连续两个月回落，2025年11月值为-3.1个百分点，环比下降1.10个百分点 [1][18] - BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月上升0.17% [1][18] - 本周伦敦金现价格为4299美元/盎司，环比上周上涨2.43% [1][10] - 中美十年期国债收益率利差在本周五为-235个基点，环比上周收窄6个基点 [10] - 本周一年期国债收益率为1.39%，环比变动-1.37个基点；螺纹钢价格为3250元/吨，环比下跌0.61% [10] 基建与地产链条 - 全国高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平，本周环比下降1.16个百分点至85.92% [1][42] - 本周价格变动：螺纹钢-0.61%、水泥价格指数+0.86%、橡胶+1.71%、焦炭-3.29%、焦煤-0.71%、铁矿-0.63% [1] - 本周全国水泥、沥青开工率环比分别-0.30个百分点、+0.3个百分点 [1] - 2025年1-10月，全国房地产新开工面积累计同比为-19.80%，商品房销售面积累计同比为-6.80% [22] - 2025年1-10月，全国基建投资额（不含电力）累计同比为-0.10% [33] - 2025年11月下旬，重点企业粗钢旬度日均产量为181.80万吨，环比下降6.43% [42] - 本周螺纹钢产量为172.54万吨，环比下降8.86%；周度总库存为476.14万吨，环比下降5.49% [42] - 本周长流程螺纹钢利润为242元/吨，环比上升6.01% [42] - 本周全国水泥开工率为34.41%，环比下降0.3个百分点，相比去年同期下降8.4个百分点 [60] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1-10月累计同比为-16.90% [79] - 本周钛白粉价格为13000元/吨，环比持平，毛利润为-1679元/吨 [1][81] - 平板玻璃本周开工率为73.82%，价格为1235元/吨，环比持平 [1][81] 工业品链条 - 本周全国半钢胎开工率为71.57%，环比上升0.65个百分点，处于五年同期中位水平 [2][96] - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比持平、铜价环比+2.59%、铝价环比-0.36% [2] - 对应的毛利环比变化：冷轧扭亏为盈、电解铜亏损环比扩大2.46%、电解铝利润环比增加0.19% [2] - 2025年11月，全国PMI新订单指数为49.20%，环比上升0.4个百分点 [94] 细分品种表现 - 预焙阳极价格处于2023年4月以来新高水平，本周价格为5893元/吨，环比持平，毛利润为25元/吨 [2][116] - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比持平，综合毛利润为3128.56元/吨，环比大幅上升55.87% [2][106] - 电解铝价格为22070元/吨，环比下跌0.36%，测算利润为4759元/吨（不含税），环比上升0.19% [2][116] - 电解铜价格为93970元/吨，环比上涨2.59%，测算利润为-3694.03元/吨（不含税），亏损环比扩大2.46% [2][116] - 钨精矿价格为374000元/吨，环比上周上涨5.65%，续创2012年以来新高水平 [2][132] - 钢铁行业综合毛利润本周为152元/吨，环比上升3.63% [111] 比价关系 - 伦敦现货金银价格比值本周五为67倍，创2021年7月以来新低水平 [3][156] - 小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达190元/吨，环比上周上涨11.76% [3][153] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达490元/吨，环比下降40元/吨 [3][153] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.07，较上周下降0.61% [3][154] 出口链条 - 2025年11月，中国PMI新出口订单为47.60%，环比上升1.7个百分点 [3][181] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1118.07点，环比上升0.29% [3][181] - 商务部、海关总署联合发布公告，决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范 [3] 股票市场与估值 - 本周沪深300指数下跌0.08%，周期板块中表现最佳的是工程机械，上涨0.30% [4][191] - 截至本周，普钢板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位为34.35%，工业金属板块的该比值分位高达96.70% [4][194] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，2013年以来的最高值为0.82 [4] - 有色金属板块中本周涨幅前五为：西部材料（+40.98%）、银邦股份（+22.72%）、天通股份（+22.27%）、盛达资源（+12.40%）、三祥新材（+12.02%） [191] - 钢铁板块中本周表现前五为：广大特材（+6.82%）、常宝股份（+5.98%）、久立特材（+4.70%）、大中矿业（+3.35%）、友发集团（+1.39%） [191]

市场策略与资金面 - 市场整体回暖向好，硬科技板块风格表现居前，科创50指数涨1.74%，收于1348.88点，创业板指数涨0.97%，收于3194.36点，但创新型中小企业风格表现靠后，北证50指数仅涨0.31% [7] - 中盘股板块风格表现居前，中证500指数涨1.23%，收于7169.79点，而超大盘股板块风格表现居后 [8] - 分行业看，有色金属、电子、电力设备表现居前，建筑材料、综合、商贸零售表现靠后 [8] - 市场交投活跃度回暖，全市场成交额达21190.1亿元，较前一交易日增加2337.34亿元 [8] - 在宏观扰动减少、政策导向明朗及资金布局“春季行情”背景下，市场情绪或持续向好，但题材板块风格分化将更显著 [9] - 投资者可关注结构性机会，包括近期有事件催化且趋势好的方向（如商业航天、可控核聚变）、受益于权益市场回暖的方向（如券商、金融科技）、受益于美联储降息的方向（如有色金属、创新药）以及临近消费旺季的大消费方向（如零售、食品饮料） [9] 基金与债券市场 - 上周万得全基指数上涨0.33%，普通股票型基金指数上涨0.61%，偏股混合型基金指数上涨0.71%，中长期纯债型基金指数上涨0.08%，QDII基金指数下跌0.84% [11] - 上周ETF区间日均成交额约4396.83亿元，创业板人工智能等ETF品种表现相对突出，12日科创半导体类ETF表现相对突出 [11][12] - 12月12日，1年期国债到期收益率持平在1.39%，10年期国债到期收益率下行0.08bp至1.84%，期限利差为45.17BP [14] 宏观经济与政策 - 中央经济工作会议提出做好新形势下经济工作的“五个必须”，包括充分挖掘经济潜能、坚持政策支持和改革创新并举、做到放得活又管得好、坚持投资于物和投资于人紧密结合、以苦练内功应对外部挑战 [16][17] - 商务部、央行、金融监管总局联合发布通知，强调加强商务和金融协同以更大力度提振消费，鼓励地方运用数字人民币智能合约红包等多种方式引导信贷资金投向消费重点领域 [19] - 2025年前十一个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元，其中政府债券净融资13.15万亿元，同比多3.61万亿元 [20] - 11月末，广义货币(M2)余额336.99万亿元，同比增长8% [20] - 市场监管总局起草《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，禁止汽车生产者之间及零配件企业之间价格串通，规范“付费解锁”功能收费 [21] - 工信部、央行发布通知，支持绿色工厂建设，重点支持方向包括绿色低碳重大工艺革新及产业化应用项目、技术改造升级项目以及零碳工厂建设项目 [23] 行业动态 - **咖啡连锁**：Tims天好中国2025年第三季度实现总收入3.58亿元人民币，同比下滑0.4%，但系统销售额同比增长12.8%至4.19亿元，自营门店同店增速为3.3% [25] - **机器人**：北京人形机器人创新中心发布国内首个全自主无人化人形机器人导览解决方案，可应用于展厅导览、商场导购等多种场景 [27][28] - **机器人**：优必选Walker S2人形机器人已进入全球众多实训工厂，在分拣、搬运和质检场景中工作效率可媲美熟练工人，公司目前月产约300台，今年确保交付超500台，明年目标3000至5000台，计划2027年实现年产万台 [30] - **数字支付**：YouTube正允许美国平台创作者通过PayPal的稳定币收取收益，推动加密技术向实用型金融工具转变 [32] - **电力市场**：国家发改委、能源局发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，允许多个场站在同一固定场所提交报价信息，以推动新能源灵活参与市场交易 [34][35] - **化工**：碳酸钙行业当前处于艰难时期，产品价格低位运行，企业利润下滑严重，行业确定四方面工作任务，包括注重高端发展、鼓励行业整合、加强创新体系建设、推动清洁生产绿色发展 [37][38] - **人工智能**：OpenAI发布更先进模型GPT-5.2，该模型速度更快，在查找信息、写作和翻译方面更为擅长，旨在处理更复杂耗时的任务 [40] - **半导体**：博通第四财季营收180.1亿美元，同比增长28%，净利润97.1亿美元，同比增长39%，公司预计2026财年第一季度营收指引约为191亿美元，同比增长28% [42] - **半导体**：博通正在开发用于1.6太比特带宽的硅光子交换机和互连产品，该技术被视为当可插拔光模块和铜缆无法满足需求时的必然选择 [43][44] 公司动态 - **天原股份 (002386.SZ)**：公司全资子公司拟投资1.8亿元对现有氯化法钛白粉生产装置进行智能化改造，项目内容包括全流程自动化升级、生产运营管理平台建设等 [45][46] - **旗滨集团 (601636.SH)**：公司拟投资设立全资子公司旗滨科技及孙公司旗滨技术，注册资本各为1亿元，以优化研发体系、促进新业务孵化和投资兼并 [47][48] 区域经济动态 - **湖南省**：省政府提出发展银发经济中长期目标，计划到2029年基本形成适合省情的养老产业格局，到2035年实现银发经济高质量发展 [49][50] - **湖南省**：实施意见要求全面放开养老服务市场，鼓励国有企业参与，并推动经营主体转型升级，同时要求完善银发旅游运营管理，开发专属保险产品 [50][52]

走向全球：用产品力打通国际市场 "国内市场是底气，全球市场是舞台"，这是恒泽化工拓展海外业务的理念。为了让钛白粉和立德粉走出 国门，公司从两方面下功夫：一方面针对不同国家的行业标准调整产品参数——技术团队便优化生产流 程，严控重金属含量；针对中东地区高温气候，改进立德粉的耐温性，使其更适配当地涂料施工环境。 在潍坊这片工业热土上，潍坊恒泽化工有限公司从区域市场起步，凭借钛白粉与立德粉两大产品的硬核 实力，一步步将市场版图扩展至全球，用近十年的深耕，写下了一份亮眼的行业答卷。 立足本土：以产能与品质筑牢根基 作为山东化工产业集群中的重要一员，恒泽化工自成立起便锚定"稳定供应+高质量产品"的双目标。公 司依托潍坊及周边完善的化工产业链配套，建成了规模化生产基地——年产6万吨锐钛型钛白粉、8万吨 金红石型钛白粉及20余万吨立德粉的产能，不仅能快速响应国内涂料、塑料、造纸等行业的批量采购需 求，让每一批次产品的白度、遮盖力、分散性都保持稳定。 比如其产品HZR818金红石型钛白粉，针对户外涂料的耐候性需求优化了表面处理工艺，在国内塑钢型 材、粉末涂料企业中使用率持续攀升；B301立德粉则以低吸油量、高白度的特点，成为 ...

在绿色钒钛产业方面，云南德胜钒钛金属生态产业园在楚雄州禄丰市落地，云南德胜钒钛新材料有限公司成为目前全省唯 一在钢铁冶炼过程中实现同步提钒的钢铁企业，填补了楚雄州钒产业链空白。 "十四五"以来，云南省楚雄彝族自治州坚定不移践行"大抓产业、主攻工业"发展理念，以产业升级为核心、项目建设为支 撑、创新驱动为保障，推动工业强州战略实施，工业发展稳中有进。 2021年至2024年，楚雄州规上工业增加值年均增长6.2%，增速稳居全省前列，工业占GDP比重达26%，成为拉动经济增长 的核心引擎。 产业筑基 构建多元发展新格局 近年来，楚雄州立足资源禀赋和产业基础，培育绿色硅、绿色钛、绿色铜、绿色钒钛、先进装备制造等特色产业集群，构 建起多极支撑、协同发展的新型工业体系。 绿色硅产业形成单晶硅拉棒、单晶硅切片和电池片产业链；绿色钛产业形成了从钛矿采选到钛精矿、钛白粉、钛材加工等 较为完整的产业链；绿色铜产业初步形成铜矿开采、铜选冶、铜材加工的上下游协同发展格局……在楚雄州，多元工业产业发 展齐头并进。 航拍下的楚雄城区（资料图）。新华网发（楚雄州融媒体中心 供图） 此外，楚雄州坚持平台筑基，为产业聚链成群提供坚实支撑。目前 ...

身处退市风险阴霾之下的*ST沪科，又被监管立案。 12月12日晚间，*ST沪科发布公告称，公司当日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会已决定对公司立案调查。 事实上，*ST沪科早已被退市风险笼罩。因2024年度经审计的利润总额、归母净利润、扣非归母净利润均为负值，且营业收入低于3亿元，公司股票于今 年4月30日被实施退市风险警示。 *ST沪科表示，目前，公司各项生产经营活动正常有序开展，上述事项不会对公司经营和管理造成重大影响。公司将积极配合证监会立案调查工作，并按 照有关法律法规等规定和要求，及时做好信息披露工作。 截至12月12日收盘，*ST沪科股价为3.81元，跌幅为0.26%，市值仅有12.53亿元。 值得关注的是，就在不久前的12月2日晚间，公司披露，董事、董事会秘书兼财务负责人云峰因个人身体原因，申请辞去公司董事、董事会秘书兼财务负 责人及子公司相关职务。 公告显示，*ST沪科于1992年登陆上交所主板，发展过程中伴随多次股权变更，其业务经历了传统制造业、商品贸易的多次转型。目前，*ST沪科主营业 务以农产品、化工产品等产品的商品贸易为主。2025年上半年公司农产 ...

龙佰集团的前身是一家经营困难的地方国企，产品线涵盖硫酸铝、锆盐和当时排名全国六七十位的钛白 粉。公司改制完成后，企业的未来发展方向曾一度困扰管理层。 "我们看到所有色彩的差异性，都需要一个共同的'底色'作为基础。钛白粉恰恰是目前遮盖率最好的白 色无机颜料。"龙佰集团董事长和奔流在接受中国证券报记者专访时表示。 在钛产业的赛道上，从作为世界色彩"底色"的钛白粉，到支撑航空航天、海洋工程与高端制造的高性能 金属材料海绵钛，一家来自河南焦作的企业——龙佰集团在专注与创新中，坚持内涵式增长与外延式扩 张双轮驱动，如今已经成长为相关领域的龙头企业。 面对外界对于公司市值重回千亿元目标的质疑，和奔流掷地有声地表示："虽有压力，但坚信任何企业 的发展，绝非阶梯式，而是波浪式前进。""十五五"期间，龙佰集团将围绕"全球钛基材料产业领导 者"的目标，聚焦主业，以更加开放的姿态拥抱全球市场。 深耕主业持续创新 "从一家名不见经传的地方企业走向全国，走向世界，创新始终是我们发展的核心驱动力。"和奔流说。 "我们通过认真研判，认为钛白粉在未来的国民经济发展中会有很大的应用前景。因此，放弃发展硫酸 铝，放缓发展锆盐，集中全部资源重点发 ...