文章核心观点 - 近期园林类上市公司评级下调及发债失利事件引发市场对PPP项目融资环境的担忧 但合规、优质的PPP项目仍是银行青睐的投资标的 且项目融资条件可能优于上市公司主体融资[1] - 地方政府为化解债务风险而规范PPP项目管理 导致新疆、内蒙古等地部分项目停建、缓建或调减规模 但对相关上市公司资产暂未造成减值 且部分被叫停项目已实现复工[1][2][3][4] - 全国PPP项目库在经历清退后仍在持续壮大 截至5月底入库投资额超过14.3万亿元 显示地方政府推出PPP项目的热情未减 政策层面亦强调支持PPP项目发展[5][6][7] 行业政策与项目调整 - 地方政府规范债务管理是园林类上市公司共同面临的政策环境 直接影响部分PPP项目的实施[2] - 截至3月底 全国PPP综合信息平台管理库累计清退项目1160个 累计清减投资额1.2万亿元 新疆、内蒙古在退库项目数量和投资额上居全国前三[3] - 内蒙古部分PPP项目存在缓建、延期或缩减规模 例如蒙草生态披露的乌海市生态建设PPP项目（合同金额14.3亿元）中 有约5000万元项目停建 1.7亿元项目暂缓建设 部分工期顺延至2019年底[2] - 蒙草生态披露的包头PPP项目原计划投资81亿元实施11个项目 拟调整为投资22.5亿元实施7个项目[2] - 新疆自4月起叫停部分PPP项目 但至5月中旬已有项目实现复工 例如铁汉生态在新疆的4个PPP项目中有2个已复工[1][4] 公司项目与影响 - 蒙草生态公告提示 由于地方政府化解地方债务的影响 公司部分PPP项目存在政策环境变化、调整或暂停实施的可能[2] - 北新路桥公告显示 其参与的巴音托海公路PPP项目被停止实施 但公司未进行资金投入且未组建项目公司 故不会对生产经营造成实质影响[3] - 岭南生态公告显示 其在新疆的部分PPP项目合同中已约定 若因甲方原因导致合同不能履行 公司除获得投入建设资金补偿外 还将获得项目审定投资一定比例的补偿[3] - 铁汉生态金融中心总裁表示 新疆项目暂停施工约一个月 部分已复工 项目融资正常推进 叫停事件对公司没有太大影响[4] 融资环境分析 - 资管新规落地后 过去通过资管产品为PPP项目进行资本金融资的模式基本无法操作[6] - 银行对PPP项目贷款采取优中选优策略 重点审查项目合规性、社会资本方质量、政府层级、收入来源可靠性及增信措施 同时也会考虑项目集团母公司的经营风险[6] - 银行贷款是PPP项目融资的主要渠道 融资大环境虽收紧 但对优质PPP项目的融资并未如外界所述紧张 好的PPP项目融资条件可能优于上市公司总部融资[6] - 某国有大行省级分行风控负责人指出 银行不能直接向地方政府平台放款 因此比较缺乏好的项目[6] 市场趋势与政策展望 - 截至5月底 财政部全国PPP项目入库投资规模已超过14.3万亿元 清库后两个月内新入库项目投资额约2.8万亿元 项目数量和投资规模稳步上升[1][5] - 5月召开的全国生态环境保护大会强调“要提高环境治理水平”并“采取多种方式支持PPP项目” 增强了园林企业对环保类PPP项目的信心[6] - 财政部PPP中心副主任表示 下一步将加快推动和配合《PPP条例》及配套政策体系的制定完善 大力支持融资创新 为PPP项目全生命周期提供数据和信用支持[1][7] - 地方政府对PPP项目仍有热情 但受财政支出责任不超过一般公共预算支出10%的红线限制 额度已满的地区会选择调出进展慢的项目以腾出空间[5]