文章核心观点 - 近期园林类上市公司评级下调及发债失利事件引发市场对PPP项目融资环境的担忧 但合规、优质的PPP项目仍是银行青睐的投资标的 且项目融资条件可能优于上市公司主体融资[1] - 地方政府为化解债务风险而规范PPP项目管理 导致新疆、内蒙古等地部分项目停建、缓建或调减规模 但对相关上市公司资产暂未造成减值 且部分被叫停项目已实现复工[1][2][3][4] - 全国PPP项目库在经历清退后仍在持续壮大 截至5月底入库投资额超过14.3万亿元 显示地方政府推出PPP项目的热情未减 政策层面亦强调支持PPP项目发展[5][6][7] 行业政策与项目调整 - 地方政府规范债务管理是园林类上市公司共同面临的政策环境 直接影响部分PPP项目的实施[2] - 截至3月底 全国PPP综合信息平台管理库累计清退项目1160个 累计清减投资额1.2万亿元 新疆、内蒙古在退库项目数量和投资额上居全国前三[3] - 内蒙古部分PPP项目存在缓建、延期或缩减规模 例如蒙草生态披露的乌海市生态建设PPP项目（合同金额14.3亿元）中 有约5000万元项目停建 1.7亿元项目暂缓建设 部分工期顺延至2019年底[2] - 蒙草生态披露的包头PPP项目原计划投资81亿元实施11个项目 拟调整为投资22.5亿元实施7个项目[2] - 新疆自4月起叫停部分PPP项目 但至5月中旬已有项目实现复工 例如铁汉生态在新疆的4个PPP项目中有2个已复工[1][4] 公司项目与影响 - 蒙草生态公告提示 由于地方政府化解地方债务的影响 公司部分PPP项目存在政策环境变化、调整或暂停实施的可能[2] - 北新路桥公告显示 其参与的巴音托海公路PPP项目被停止实施 但公司未进行资金投入且未组建项目公司 故不会对生产经营造成实质影响[3] - 岭南生态公告显示 其在新疆的部分PPP项目合同中已约定 若因甲方原因导致合同不能履行 公司除获得投入建设资金补偿外 还将获得项目审定投资一定比例的补偿[3] - 铁汉生态金融中心总裁表示 新疆项目暂停施工约一个月 部分已复工 项目融资正常推进 叫停事件对公司没有太大影响[4] 融资环境分析 - 资管新规落地后 过去通过资管产品为PPP项目进行资本金融资的模式基本无法操作[6] - 银行对PPP项目贷款采取优中选优策略 重点审查项目合规性、社会资本方质量、政府层级、收入来源可靠性及增信措施 同时也会考虑项目集团母公司的经营风险[6] - 银行贷款是PPP项目融资的主要渠道 融资大环境虽收紧 但对优质PPP项目的融资并未如外界所述紧张 好的PPP项目融资条件可能优于上市公司总部融资[6] - 某国有大行省级分行风控负责人指出 银行不能直接向地方政府平台放款 因此比较缺乏好的项目[6] 市场趋势与政策展望 - 截至5月底 财政部全国PPP项目入库投资规模已超过14.3万亿元 清库后两个月内新入库项目投资额约2.8万亿元 项目数量和投资规模稳步上升[1][5] - 5月召开的全国生态环境保护大会强调“要提高环境治理水平”并“采取多种方式支持PPP项目” 增强了园林企业对环保类PPP项目的信心[6] - 财政部PPP中心副主任表示 下一步将加快推动和配合《PPP条例》及配套政策体系的制定完善 大力支持融资创新 为PPP项目全生命周期提供数据和信用支持[1][7] - 地方政府对PPP项目仍有热情 但受财政支出责任不超过一般公共预算支出10%的红线限制 额度已满的地区会选择调出进展慢的项目以腾出空间[5]

公司PPP项目运营情况 - 截至2025年上半年 公司已运营PPP项目数量为339个 [1] - 所有已运营PPP项目的运营绩效考核情况良好 [1] - 年度已完成绩效考核的项目均实现达标 [1] - 定期报告中披露的PPP项目回款额指的是总回款 [1]

政策支持方向 - 国务院办公厅转发财政部指导意见 规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营 坚持问题导向 分类施策 降本增效 支持提升公共服务和民生保障水平 [1] - 明确保障在建项目顺利建设 分级分类推进项目建设 保障在建项目合理融资需求 [1] - 2024年底前未开工项目原则上不再采取PPP存量项目模式实施 [1] 地方政府执行要求 - 根据经济社会发展需要 项目性质和财力状况 按轻重缓急合理排序 优先实施具有一定收益项目 持续保障项目建成完工 [1] - 对接近完工项目抓紧推进建设 及时验收决算 及早投入运营 [1] - 对推进缓慢项目论证建设内容 研究压缩实施规模 优化建设标准 调整配套建设内容 减少不必要建设成本 原则上不得超出已核定概算总投资 [1] 金融机构支持措施 - 金融机构按市场化 法治化原则客观评估 依法合规积极支持在建项目融资 [2] - 对已签订贷款协议项目依法履约 根据资金需求在符合放款条件 风险可控前提下及时发放贷款 [2] - 对未签订贷款协议项目在充分尽职调查基础上合理确定贷款规模 利率 期限 抵质押品等信贷条件 优化审批流程 不得无故终止 不得要求地方政府出具承诺或证明文件 [2] 行业规模与现状 - 截至2020年1月末全国PPP综合信息平台管理库累计入库项目9459个 投资额14.4万亿元 累计落地项目6410个 投资额10万亿元 [2] - 自2023年以来PPP项目遭遇监管政策调整和地方财力收缩冲击 部分地方无力支付PPP合同应付款或拖欠付款 导致相关企业和金融机构出现现金流短缺 应收账款高企或债务违约 [2] 财政资金支持安排 - 2024年开始连续五年每年从新增地方专项债中安排8000亿元补充政府性基金财力 专门用于化债 部分资金用于存量PPP项目建设 [3] - 云南省新增专项债务额度369亿元全部转贷州（市） 支持各地统筹用于隐性债务化解 PPP存量项目建设和解决拖欠企业账款 [3] 项目运营与付费机制 - 地方政府对已运营项目按合同依法履约 将政府支出责任纳入预算管理 按绩效结果及时付费 不得拖延竣工验收时间 延迟绩效评价等方式拖欠付费 [3] - 经认定涉及拖欠企业账款的按照国家有关规定及时妥善解决 社会资本方按合同约定提供符合质量和标准要求的公共服务 [3] 运营监管与成本优化 - 加强收费项目收入管理 探索挖掘收入潜力 实现项目可持续运营 对应收费暂未收费项目在充分论证基础上履行必要程序后实施收费 [4] - 鼓励社会资本方 金融机构 政府方平等沟通 互惠让利 优化PPP存量项目实施内容 合作期限 融资利率 收益指标等要素 降低运营成本 提高公共服务供给效率 [4] 政策支持与资金保障 - 对符合条件的在建项目 地方政府可统筹运用一般债券 专项债券等资金用于PPP存量项目建设成本中的政府支出 [5] - 对已运营项目将运营补贴等政府支出责任纳入预算管理 合理确定保障序列 严格执行支出计划 不得挪用预算资金或擅自改变用途 可安排使用相关地方政府专项债券资金 有序处理社会资本方垫付建设成本问题 [5] - 相关部门和地方政府将支持PPP存量项目建设和运营纳入增量政策中统筹实施 [5]

2025年第二季度订单情况 - 工程类新签合同66个 金额166,052.97万元[1][2] - 设计类新签合同57个 金额2,765.80万元[2] - 累计已签约未完工订单1,124个 金额2,258,202.49万元[2] - 已中标未签约订单13个 金额54,216.68万元[2] 重大项目履行情况 - 梅县区PPP项目总投资14.22亿元 累计投入114,469.78万元 8个子项目进入竣工结算阶段[2] - 漯河市PPP项目总投资20.60亿元 累计投入225,860.59万元 处于建设期[3] - 连云港EPC项目合同金额25.88亿元 实现营业收入33,645.53万元 回款31,734.26万元[3] - 清丰县高标准农田项目合同金额94,946.86万元 实现营业收入1,200万元[3] - 郑州航空港EPC项目合同金额313,698.49万元 实现营业收入113,119.85万元 回款14,561.58万元[4] 业务模式特征 - 采用PPP模式项目建设期3-5年 运维期8-20年[2][3] - EPC总承包模式项目工期670日历天[4] - 项目发包方均为政府机构或国有企业[2][3][4]

新签合同 - 2025年二季度工程新签合同9个，金额16.33亿元[2] - 2025年二季度设计新签合同57个，金额2765.80万元[2] - 2025年二季度合计新签合同66个，金额16.61亿元[2] 未完工订单 - 截至报告期末工程累计已签约未完工订单231个，金额223.15亿元[2] - 截至报告期末设计累计已签约未完工订单893个，金额2.67亿元[2] - 截至报告期末合计已签约未完工订单1124个，金额225.82亿元[2] 已中标未签约订单 - 二季度工程已中标尚未签约订单10个，金额5.38亿元[2] - 二季度设计已中标尚未签约订单3个，金额409.40万元[2] - 二季度合计已中标尚未签约订单13个，金额5.42亿元[2] 项目投入与营收 - 畲江等PPP项目总投资约14.22亿元，截至期末累计投入11.45亿元[2][3] - 漯河PPP项目总投资额约20.60亿元，截至期末累计投入22.59亿元[3] - 连云港项目合同金额12.89亿元，截至期末营收3.36亿元，回款3.17亿元[4] - 清丰项目合同金额9.49亿元，截至期末营收6.07亿元，回款5.52亿元[4] - 郑州项目合同金额31.37亿元，截至期末营收11.31亿元，回款1.46亿元[5]