行业与公司概述 * 鱼跃医疗是中国家用医疗器械龙头企业，核心业务涵盖呼吸制氧、血糖及POCT、家用健康检测、临床及康复四大领域[4] * 公司正在积极孵化急救业务，特别是AED（自动体外除颤器）业务[4] * 公司产品品类多达600多种，规格近万个，构建了完善的产品矩阵包括鱼跃品牌、洁肤柔品牌和华佗品牌等[7] 新品战略与产品布局 * 新品战略聚焦全球化、数字化和可穿戴化，重点布局呼吸类和持续监测型产品[5] * CGM（持续血糖监测系统）产品已上市并持续迭代，2024年实现翻倍增长，最新anytime 5系列已于2025年4月获证[2][5] * 积极研发AI智能穿戴医疗设备，建设从监测到预警到干预的闭环系统[5] 核心业务表现 呼吸制氧领域 * 2024年营收26亿元，受公共需求变化影响存在波动[2][8] * 中国OSA和COPD患者诊疗率低于美国，市场扩展空间巨大[8][9] * 制氧机市占率23.4%，稳居行业第一，获得制造业单项冠军认证[2][9] * 全球无创呼吸机市场预计2025年达55.8亿美元，中国市场增速更快预计达33亿元人民币[9] 血糖及POCT领域 * 2024年营收10亿元，同比增长40%[2][10] * 中国糖尿病患者基数庞大（2021年达1.4亿人），CGM市场空间广阔[10][11] * CGM相比传统BGM在临床效果、舒适性、便捷性和安全性等方面具有显著优势[12] * 预计中国CGM市场规模2030年达26亿美元，占比提升至43%[13] * 2021年收购浙江凯利特进入CGM领域，最新一代产品ANYTY5已获批[14][15] 家用健康检测业务 * 电子血压计市场规模预计2025年达60亿元，公司市占率11%[2][16] * 中国高血压患者约2.45亿人，知晓率、治疗率和控制率较低[16] 临床器械及康复业务 * 2024年收入20.9亿元，同比增长稳定[2][17] * 涵盖康复类医疗器械、消毒感控、中医器械、手术器械和眼科器械等[17] 孵化业务发展 AED业务 * 2024年总收入2.4亿元，同比增长34%，市占率位居第五（7.8%）[3][19] * 中国每10万人AED配备数量远低于发达国家，2024年采购规模达6亿元（同比增长85%）[18][19] * 2017年全资收购德国普美康进入AED市场，拥有40余年急救经验[18] 渠道与国际化布局 * 2025年第一季度线上销售额占比38%[2][6] * 2024年海外业务收入9.5亿元，增速30%[2][6] * 与Innotek签署战略合作协议，拓宽欧美销售渠道[3][6][20] * 海外营收占比13%，覆盖欧盟、东南亚及南美地区[20] 财务预测与估值 * 预测2025-2027年EPS分别为2.01元、2.36元、2.78元[21] * 给予2025年24倍PE估值，目前为买入评级[21]