投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如“买入”、“持有”或“卖出”）[1] 核心观点 - 报告认为公司短期业绩因消费环境而承压，但看好其中长期增长潜力，特别是创新产品的推出和海外扩张 [1] - 公司研发实力雄厚，拟收购韩国REGEN公司预计将在2026年对收入和利润做出显著贡献 [3] - 公司新获得米诺地尔搽剂的药品注册证书，有助于进一步丰富产品矩阵 [3] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度，公司实现收入5.7亿元，同比下降21.3% [2]；实现归母净利润3.0亿元，同比下降34.6% [2]；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降42.4% [2] - 2025年前三季度，公司累计实现收入18.6亿元，同比下降21.5% [2]；实现归母净利润10.9亿元，同比下降31.1% [2]；扣非归母净利润9.8亿元，同比下降36.2% [2] - 2025年前三季度，公司扣非归母净利率为52.4%，同比下降12.1个百分点 [2] 费用情况 - 受盈利规模承压影响，公司2025年前三季度费用率有所提升 [2] - 销售费用率为11.0%，同比上升2.1个百分点 [2] - 管理费用率为4.9%，同比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率为10.1%，同比上升3.3个百分点 [2] 研发与业务进展 - 2025年3月10日，公司公告拟以1.9亿美元（整体股权价值2.24亿美元）收购韩国REGEN公司85%的股权，并获得AestheFill（面部抗衰除皱）与PowerFill（身体塑形和皮肤改善）两款已上市产品 [3] - 被收购标的REGEN公司在2024年1-9月期间实现收入7223万元，净利润2950万元 [3] - REGEN公司正扩建产能以满足市场需求，此次收购有望对公司中长期业绩增长构成重要贡献 [3] - 2025年9月29日，公司取得国家药监局核准签发的规格分别为2%和5%的米诺地尔搽剂《药品注册证书》 [3]