宏观与市场展望 - 当前A股市场处于政策托底、产业突破、资金共振的重要窗口期，面临十四五收官期业绩兑现与十五五预热期政策红利的双重机遇 [1][3] - 中美博弈态势已从中国被动应对转向战略优势主动出击，美欧日进入财政与货币双宽松周期，叠加国内PPI向正区间修复的确定性，未来A股指数有望进一步突破 [5] - 投资者应从短期交易思维转向明年布局思维，关注十五五政策预期方向，如硬科技、循环经济等，并参考外资与机构的调仓轨迹 [14] 周期板块投资逻辑 - 反内卷的本质是终结低价倾销，有色、化工、水泥建材等周期股估值显著低于AI、TMT等热门板块，存在修复空间 [7] - 美联储降息推动大宗商品走强，黄金、钨矿、稀土价格持续上行，铜、铝、碳酸锂、稀土等领域供需矛盾突出，四季度有望迎来业绩与估值双击 [7] - 周期股的机会在于逢调布局，当产能过剩化解、政策落地，将出现低估值与高景气的双击 [7] 新能源产业投资机会 - 光伏行业并非产能过剩无机会，而是进入技术迭代驱动的结构性行情，2030年国内光伏装机目标是2020年的6倍 [9] - 海外新兴市场如中东、东南亚的光伏装机增速超100%，成为消化国内产能的关键，BC电池、超抗电池等新技术正替代传统多晶硅 [9] - 储能领域从辅助工具转变为核心资产，成长空间比光伏更明确，投资应聚焦光伏逆变器、储能电芯、新型电池技术等领域 [9] 半导体与AI产业趋势 - AI算力需求翻番，高端AI芯片依赖半导体先进制程，若缺乏自主技术将陷入被动，半导体与AI深度绑定 [11] - 国内半导体设备国产化率约25%，细分领域分化显著，技术突破加速，已有企业在细分参数上追平海外，未来替代空间广阔 [11] - 大基金三期加持的设备、材料企业或将成为攻坚主力，AI液冷是四季度细分机会，冷板、快速插拔接头、冷却液分配单元是高附加值环节 [11][14] 一级与二级市场策略 - 一级市场更关注长期价值而非短期波动，AI基础设施、低空经济是重点，二级市场热时一级估值高需谨慎，回调时若长期逻辑不变可加大投资 [14] - 四季度投资倾向降低仓位集中度并配置对冲资产，核心持仓聚焦业绩兑现度高的储能、AI半导体，新赛道建议小仓位分散布局，产业规模要大且兑现时间要近 [14] - 不同风险偏好投资者需差异化配置，高风险偏好可关注高景气标的如AI液冷、半导体设备，稳健投资者需价值与成长均衡 [14] AI+医疗行业机遇 - 投资AI医疗应优先选择传统医疗业务打底并受AI赋能的企业，关注是否拿到临床批件及是否有医院或个人订单以验证技术可行性与商业化能力 [17] - 创新药与AI是黄金组合，AI可缩短研发周期，需关注企业产品线厚度与现金流储备是否支持研发投入，创新药出海是重要增量 [17] - 应筛选有独家靶点及海外授权能力的企业，这类公司兼具技术壁垒与业绩弹性，并紧盯医保纳入、审批加速等政策催化 [17]